[標的] 6176 瑞儀

[open79918 (Paul_Shi)]

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1. 標的： 6176瑞儀

2. 分類：多

3. 分析/正文：

1）公司主要產品包括 LCD背光模組、背光模組用導光板、後段模組、室內照明。2019年
，產品營收比重為背光模組佔100%，產品銷售區域比重為內銷佔9%、外銷佔91%，應用方
面，平板/手機佔59%，筆電/監視器佔39%，電視2%。

2）公司客戶遍及全球主要面板大廠，包括韓國三星電子及LG，台灣友達及群創光電，日
本 Sharp、JDI 及中國大陸京東方等。

3）目前主要的產品是ipad背光模組，佔出貨比重55%以上，而筆電及攝影機加起來約40%
。

4）在iPad、Mac市占率將持續提升基礎上，大摩指出，瑞儀是iPad、Mac最主要背光模組
供應商，蘋果這兩大產品線占瑞儀2021年營收達八成。（其實目前就差不多是佔營收八成
了）

5）公司近年來減少利潤較低的液晶螢幕及智慧型手機業務比重(手機業務將在2021年完全
停止生產)，轉往發展平板及筆電螢幕，未來將以車用面板為主要發展方向，要持續追蹤
車用面板出貨量是否成長。

6）車用平板未來將成為電動車標配，而車用面板正在等客戶回復，有機會從2020年開始
逐步成長，此部分產品進入門檻較高，通過認證後供應關係會非常穩定，且利潤較佳，可
以有較長的產品壽命(至少5~8年)，從2018年通過日系車廠認證，但設計及量產等流程時
間耗費較長，期待未來車用的產品數量可以提升。

7）雖然市場近年來非常看好OLED，因為具有高亮度、廣視 角及耗電量低等優點，但同時
存在成本高、良率較低及光 衰等問題，對此業界有另一種替代技術稱為Mini LED，瑞儀
於2019年已成功研發Mini LED背光模組，Mini LED 擁有高亮度、高 對比的高顯示效果，
可與 OLED 顯示抗衡，因此現階段已導入對視 覺效果要求較高的電影院顯示屏，以及家
庭電影院等家用市場。Mini LED 背光顯示器係以藍光晶片為基礎光源，相較 RGB 三原色
LED 在成本上更為便宜，市場預估 Mini LED 2019~2020 年進入高速發展階段。
https://i.imgur.com/t9Puvzo.jpg

8）2020因為疫情關係，Mini LED延到2021年開始發展，由於成本偏高（但至少比OLED便
宜），會導致終端產品的售價也偏高，2021年市場上將陸續出現新產品測試市場反應，公
司則視情況投入資金及人力研發，盡可能提升良率，可望於2022年大量出貨。

9）獲利能力：觀察公司近五年獲利能力持成長，毛利率從12.34%成長至19.03%，營業利
益率更從6.33%成長至14.26%，超過一倍的漲幅，此部分受惠於產品組合優化。
https://i.imgur.com/HW81O1l.jpg

10）業外匯兌損益：2020年稅後淨利為52.3億，EPS為11.24元，但公司手上有大量人民幣
及美金，因為遇到美金及人民幣兌台幣大幅貶值，導致損益表中共認列13.5億匯兌損失，
如果將匯損金額回補重新計算EPS約為14元，假設未來美金及人民幣不再繼續貶值，EPS有
機會大幅成長，若美金跟人民幣出現升值，將有匯兌收益回沖。
https://i.imgur.com/u0bXB5y.jpg

11）如果2021年EPS可以達到14元，以過往本益比最高通常為10~11倍估算，股價有140~15
4元的水準，後續目標價視財報變化動態調整。

12）觀察2020年公司法說時董事長的說明，公司預測未來手機面板會以OLED為主，所以積
極轉型，目前產品組合中的各項佔比都往公司希望的方向調整，看好公司持續成長。從1
月及2月營收的狀況可發現已恢復疫情前的水準，推估2021年第一季的營收有機會達到135
億以上，由於產品組合優化，毛利率應維持18%，另外觀察第一季匯率持穩，應不會再認
列額外匯兌損失，假設稅後淨利率10.5%，第一季的eps有機會達到3.04元。

13）2020年EPS為11.24元，歷年股利發放率平均約為65%，推估股利可能為7.3元，殖利率
大概6%，但考量今年有可能購置設備投入MINI LED的產品開發，有可能會發少一點。

14）從109年12月起400張以上及1000張以上大戶人數持續增加，持有比例也直見提升，籌
碼有集中的趨勢。

4. 進退場機制：基本面長期看好，近期有iPad 題材，未來有車用面板題材，我打算100
元以下加碼，出場價看財報而定，股友想做波段操作的可以考慮135元以上隨便賣。
我的買入價是119元，原本是想把文章整理好再放上來，結果今天不知道為什麼噴了一小
根...

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.9.197.15 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1615820981.A.80B.html
推 JYUN888     : 瑞姨我不想努力了
不想努力+1
推 RS44        : 推
推 tsmcCCW     : 我賣了才噴
推 tenghui     : 這檔放長效果不錯
噓 roder       : 低調啦
→ chewthelife8: 終於看到不是119的瑞姨了 港動
推 jack91315   : 119賣光才噴 QQ
推 Messi100    : 哲哲福利社今天有講到  而且很推= =
抱歉我有眼不識哲哲，可以分享一下是哪位高人嗎，有空再去補個帶
推 carfu       : 這隻都不會動
※ 編輯: open79918 (101.9.197.15 臺灣), 03/15/2021 23:26:43
→ zorro1111   : 明天要噴了...
推 kekehaflow  : 這隻不會動很久了 噴肯定是一大段 連三年一個股本
產品組合優化的效應啊，公司滿用心在經營的
推 xylitol     : 瑞姨你又來惹>\\<
→ coga4712    : 這支不是在前鎮加工區嗎？
→ coga4712    : 爬過文記得給的薪資很雷
→ coga4712    : 但版上好像都看好這支標的
做功課的時候有看到薪資很雷的說法，但沒管道查證...
→ william7713 : 主要是賺得不錯 但是每天都0.5 簡稱瑞儀電信
→ william7713 : 指望他噴不如去買隻陽明賭看看
我只期待他每天都0.5%就好 （誤
推 edenda      : 賣了才噴+1
推 auskin      : 薪水還不錯，憋很久了，應該早就要噴了
推 Roger13514  : 拜託阿姨賜我吃穿
推 behati      : 這隻只會一天行情
推 ckeleaf     : 在88多套了3年多，解套後破百就下不來了
轉型成功94強，短期內我也怕沒機會加碼QQ
噓 marqlin     : 死氣沈沈
推 lanslore    : 推分享～
推 WADE0616    : 惠特 梭特 比較噴
→ pily99      : 低調調
推 wanhuaJin   : 會噴應該是券商有出報告
→ thinksilver : 超牛皮
推 peishine    : 我已經趁今天賣光了
推 popscott    : 今天解套快賣掉
推 lmc66       : 很適合存股
→ edward198791: 太磨耐心了
推 qooh2       : 抱到腳麻，今天噴3％體感像噴30％....
一起麻啊
→ windrain0317: 去年近年底噴一支，整個定住三個月
匯兌損失太傷財報，稍微熄火而已啦
推 Dimitre     : 牛皮股 漲一天 休息3個月
推 jack21023   : 牛中之牛
推 loveponpon  : 定存股 比中華電信更中華
推 brain9453   : 怕 所以賣掉了
噓 roy12345    : 低調 才剛發動別這樣
推 nodnarb1027 : 你484剛看完福利社=.=
推 yobi        : 一賣就噴
推 chinaeatshit: 上次買兩張  小賺3千就跑了  結果還是回去玩中租
→ chinaeatshit: 中租這兩個月來回做超級好賺
推 cool10528   : 10的黃標標錯行了
已改，感謝提醒！
※ 編輯: open79918 (101.9.197.15 臺灣), 03/16/2021 01:44:54
→ r40491101   : 跟2019年的營收差不多，但股價已經到了高點，肉不多
→ r40491101   : 啊，怎麼上去怎麼下來
推 eddy2369708 : 賣了才噴一根QQ
推 Neal100     : 你一定有看哲哲的股市福利社 對不對
→ ntuooo      : 祝各位前輩賺大錢
推 Savior09    : 跟公公一樣不會動的 但公公上次一噴出就是30％
推 qiryimvjp   : 我的瑞姨 QQ
推 lovelock110 : 昨天真的不知道噴什麼
推 misson      : 科科，本來蘋果要把Mini 先丟給它的，高層不想再投
→ misson      : 這麼大的金額導致落後
推 maximu      : 賣了才噴QQ
→ B9702115    : 太貴了