[心得] Mohnish Pabrai與學生的Q&A對談紀錄

[Cactusman (仙人掌人)]

在Youtube上看了Mohnish Pabrai和 Georgetown University 的學生於2021.03.04的Q&A
對談紀錄，關於他的一些經驗、投資歷程跟看法，
回覆有些蠻有意思的，分享給大家參考參考。

原影片：
https://www.youtube.com/watch?v=V_djW_RGPGA

部分內容翻譯：
https://tinyurl.com/y6mbmz3x
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以下給不想看對談原文的人一些摘要：

1.他是從業餘投資人慢慢變成專業基金經理的，和大家一樣學了巴菲特、蒙格和葛拉
漢的投資方法。

2.投資相關的知識是可以累積的，和運動員不同，隨時間經過理論上會越來越強、越
做越好。

3.以前他喜歡找被市場低估的公司買入，現在他更喜歡找五到十年後業務會持續成長
的公司來買。

4.他開始投資土耳其跟韓國的股票，因為那些國家的人對股票不感興趣，整個股市都
超便宜、有潛力。

5.他從13年前開始列出「投資前的檢查清單」，把虧錢的原因記錄下來、也參考別人
失敗的案例，然後持續更新這個清單，每次要決定投資前都逐項確認檢查，大概分成5類
，最多問題的是關於「槓桿」、再來是「誤解競爭優勢和護城河」、另外就是「管理層跟
所有權」的問題。

6.PE沒辦法幫助他判斷，他會從特定業務有沒有持續成長的角度來評估一家
企業，把自己當成創辦人，以個人生意的態度來看待投資。

7.市場趨勢基本上可以無視，宏觀角度來看任何事件都會有結束的一天。

8.如果你要開始經營基金，最起碼該先做到用自己的錢財富自由，才有資格幫別人管
錢。(舉了李錄的例子)

9.不用對所有產業都有看法或了解，百分之99的股票你都可以不用管，從你能力範圍
、你懂的的東西、你用的產品或服務、你感興趣的東西去研究就可以了。

10.如果你能夠向一個8歲~9歲的小朋友說明為什麼要投資這公司的話，那就足夠清楚了。

11.股市就像是一個電影院，然後規則是每個位置都必須坐滿人。有人喊失火了就會
有人急著跑向門口把票折價出售。(舉例SRG)

12.估值不是優先考量，業務品質跟業務是否好轉才是要注意的事。

13.你不用害怕你的投資組合裡有一支股票佔了95%以上的倉位，是好公司的話根本不
用怕，也無須定期重組投資組合。(舉例亞馬遜和沃爾瑪超市)

14.自己的錢投資的話，投資組合有4~5檔股票就夠了，建議不用持有超過10檔。

15.說明了Nick Sleep建構投資組合的方法，他持有30檔股票，但其中7、8檔佔了
70~80%的倉位，剩下的有點像一個農場，都佔比很小，但是某天可能會上升到大聯盟這樣
。他也很建議這樣做。

16.沒有資訊並不等於你不了解公司，你對這領域很熟自然會知道這生意值多少錢。

17.除非有堅定的信念，否則不會投資任何東西。



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※ 編輯: Cactusman (1.164.109.211 臺灣), 03/19/2021 14:34:44
推 rosefan1    : 推
推 a5545855    : 除了7.11說明太少跨謀 其他推
→ Cactusman   : 影片、翻譯稿有說明比較細啦，有空可以看一下
推 bill1478963 : 我有買他的書 下重注的本事
推 a1379       : 簡單來說就是 看對 下好 抱住
推 a5545855    : 回家再看看
推 Altair      : 謝謝分享
推 magesf      : 謝謝分享，不過可以把質量改掉會更好
我改成品質好了 這樣比較好理解吧

※ 編輯: Cactusman (1.164.109.211 臺灣), 03/19/2021 15:13:12
推 ck326       : 這些建議都蠻好的
推 cute15825   : 第三點是價值轉成長投資的涵義嗎?
→ cute15825   : 雖然說分界點沒那麼明顯就是了
我會認為他還是偏向價值投資啦，也是透過數據分析在研究公司，
只是更在意的是未來現金流預測、實際上公司業務的狀況
他訪談中也提到了巴菲特投資Snowflake的例子，都用估值判斷就會錯失掉這種的

推 Mtcat       : 11
※ 編輯: Cactusman (1.164.109.211 臺灣), 03/19/2021 15:50:17
→ js70864444  : 第十點老師最清楚了 想當年風風光光做多都問女兒你
→ js70864444  : 看大盤是不是往上女兒都說對還笑臉 現在問女兒都不
→ js70864444  : 說往下害老師生氣 會員也跟著著急
推 peoplefu5566: 非常感謝
推 hightech1112: 推
推 jimhall     : 3 6 12很有意思，也跟主流想法吻合，就是估價很基
→ jimhall     : 本但很難，不如看成長性，大家對於夢想的包容比對
→ jimhall     : 估價值的包容大，所以找被低估的不如找有未來發展
→ jimhall     : 性的，價值股估錯價就完了，成長股可以靠時間彌補
→ jimhall     : 估價的錯誤