[標的] 億豐 8464

[garyoldb (蓋瑞歐德B)]

1. 標的：億豐

2. 分類：多/空/請益/心得

多

3. 分析/正文：

前幾天發完文，有人站內信我這支也是美國房地產股

我才想起來漏掉他，之前只知道他做窗簾，順便看了一下覺得不錯



1.歷年經營績效及簡介

a.簡介
獲利來源為客製化窗簾及固定尺寸窗簾，

客製化比重越高毛利越好，主要客戶為北美，近年流行客製化

大部分獲利來自於客製化窗簾，近年來產能持續擴張


固定尺寸窗簾單價約NT$300~$3,000(價格敏感度高)

客製化窗簾單價約NT$6,000~$30,000(價格敏感度低)


b.去年及歷年績效
https://imgur.com/qypdejy.jpg

獲利、毛利、營收持續走高


2.今年EPS預估

a.營收

Q1營收-6,785,423
https://imgur.com/9XiXS6r.jpg

以今年市況不弱於去年來判斷

20Q3營收-6,988,817
20Q4營收-6,765,916
----
21Q1營收-6,785,423
估Q2營收-同21Q1
估Q3營收-同20Q3
估Q4營收-同20Q4

則全年營收為：29,543,384 (295億)

b.營業費用占比

去年營業費用佔營收比重：

Q1-28.9% 營收15季來低檔
Q2-27.4% 正常營收
Q3-26.7% 營收歷年高檔
Q4-26.9% 營收歷年高檔

所以可合理推測

2021營業費用比應為25.X%~27.4% 間較合理


c.毛利率

去年毛利率全年55.8%
Q1-50.9%
Q2-57.9% 歷年最佳
Q3-57.4% 歷年次佳
Q4-55.7% 歷年第三

Q4毛利率下滑可能是因為原物料(PVC)漲勢

去年底到今年PVC走勢如圖
https://imgur.com/undefined.jpg

第一季PVC仍然大漲中


因億豐有提過客製化窗簾族群對價格敏感性低，

所以轉嫁照理說可以相對很快速，加上市場需求高

全年毛利率認為維持55.8%-57%應該有機會。


d.業外收支

去年匯損4億來自匯率

億豐匯損走勢與人民幣兌美元相關

如圖

https://imgur.com/fVgjvhj.jpg

以今年美元升值預期

合理認為可以匯損為0甚至有匯兌利益約2億


e.所得稅費用

歷年約為24%左右，去年為24.2%


f.本益比：

上市以來本益比幾乎皆為20-25倍間
https://imgur.com/Pyzgi6f.jpg

去年肺炎爆發時跌破較久，其他短暫跌破又站回


計算：

若皆以保守值

全年營收：29,543,384
*全年毛利：55.8% (去年平均)
-營業費用：27.4% (去年最高占比)
-業外支出：0 (無匯損）
-　所得稅：24.2%
-------------------
EPS：約21元


21元*20倍PE=420元
21元*25倍PE=525元

以美國房市展望樂觀前提下

現價應該還算在合理下緣價格中


持續追蹤Q1財報毛利率是否被PVC走勢影響

預期受PVC急漲價格難以反應，Q1毛利率應為全年最差一季


但若高於Q4-55.7% 則極極極極極佳(但應該很難)

因同期間PVC比Q4急漲2X%，若毛利率能維持或提升，

代表客製化窗簾轉嫁價格速度比預期快

會使得全年毛利率高過55.8%


4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)

長期投資，財報或房市成長不如預期才停損

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.53.41.41 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1618413887.A.E44.html
→ tenghui     : 推窗簾王
推 clamperni   : 外資天天買
推 teddyissad  : 因為是冬瓜茶
推 PitzMan     : 推感謝分享LoL
推 flywhere    :  感謝分享
推 bluejays    : 世界窗簾王
推 lightwang   : 厲害！
→ lolic       : 美國內需大好
推 jacid       : 美元不是又轉貶了嗎？
推 MS006872    : 認真分享推
推 snake622    : 高手分析給推！
推 thereis19014: 謝謝分享！
噓 abcd123277  : 低調...外資有動作很久了
推 deanjou     : 緬甸設廠投資案，對於未來展望是否有影響？
推 RedLover1009: 推，感謝好文
→ g243536     : 說那麼多 是進了? 還是?
推 simpson5487 : 認真給推
推 ufopp       : 外資持續買入，洗盤中等噴出
推 zirkey      : 推
推 lavign      : 370撐好久才往上走
推 vint092     : 現在一直洗刷刷 外資一直小量買 籌碼很穩定
推 samuelspp   : 感謝分享