[標的] NFLX 看q1財報

[dxfox (╮(’ω‘)╭ 我是宅男)]

1. 標的：   Netflix 

2. 分類：短空長多

3. 分析/正文：

Netflix 在本周二(4/20)發布了第一季的財報，雖然在營收和獲利上都表現亮眼創下新高
，但公布後股價卻大跌，最主要是因為訂閱人數遠遜於市場預期，讓市場感到危機。

除了這一季營收持續增加，YoY 24.2%比起去年第一二季疫情爆發的情況下相差不遠，也
高於去年的第三四季成長比，而更驚人的是營業收益和淨利部分大幅成長，毛利高達了27
.4% ，YoY成長破100%，但主因在於因為去年疫情影響延宕了影片的產出和進度，於是本
季的成本歸屬上減少，在帳面上數字就會顯得很驚人。

雖然業績驚人，但這一季新增訂閱人數只有398萬，比起原來預估600萬左右的數字相差甚
遠，而更為讓市場驚訝的是下一季的預估更只有100萬人，是這幾年來最低的數字，對未
來的保守估計應該是股價大跌的原因了。

但其實對於2021年訂閱人數的保守估計也不是意料外的事，2020年受了疫情影響，Netfli
x從中獲得了大量的的訂閱數，2020第一第二季共獲得2588萬的訂閱數，約略13%左右的成
長，但這就產生了需求提前滿足的狀況，當未來的需求被提前兌現，自然之後的需求就會
有減緩的反應。所以前一年墊高的基礎會影響2021的發展，20Q1有近1,600萬的新增訂閱
數下到21Q1變成只有400萬，於是在20Q2同樣有提前收客的效益影響，21Q2做了保守的預
估只剩下100萬新增會員數，尤其在美加和拉丁美洲部分基本上預估持平部不會成長，是2
016年以來最低的預估數字。這在商業經營上其實是滿常發生的，舉例來說去年上半年衛
生紙因疫情產生囤貨潮，雖然衛生紙廠商上半年大賺業績，但實際上消費者的使用需求並
沒有太多增加下，自然而然原本在下半年會購買的需求在上半年滿足後，就會減少。這在
業績估算上都是要納進考量的。

或許有人會疑問訂閱數的衰退會不會源自其他競爭者如Disney+和HBO MAX等等新的影音串
流平台崛起，但Netflix表示就他們的觀察這樣的數字比重是平均在每個區域市場的狀況
，所以他們不認為是受到外部競爭者影響，如果是的話應該不同區域市場有不同的增減比
重才對。不過展望下半年，隨著幾個強打的影集回歸如性愛自修室、獵摩士、紙房子和安
眠書店等等，還有蓋爾加朵與巨石強森的Red Notice以及李奧納多和珍妮佛羅倫斯的 Don
’t Look Up的重磅電影等等，相信能夠有很強的反彈。

為了維持競爭力，Netflix 預計今年投入170億美金的製作費主要重點在兩點，作品的內
容多樣性以及更多全世界國家優秀的在地作品。用多元的內容和更貼近世界各國的內容來
吸引訂閱，同時也有著傳遞文化的影響期許。Netflix無疑是所有串流影音平台上最肯砸
錢也是產出最多的平台，源源不絕的新作品讓它們保持了新鮮度和持續性，不過現在隨著
Disney+和HBO MAX等串流加入戰場，更具有魅力的IP如漫威、星戰、權力的遊戲等等，在
IP亮眼度上或許成為Netflix的大挑戰，但儘管沒有超大型IP，Netflix靠著龐大的產品庫
加上多樣性和地區性的作品的確可以在這場串流戰中站上優勢，畢竟這都需要靠大量的資
源和時間的累積，已經是市場領先者的Netflix的確是建立了強大的護城河，也是其他競
爭者難以超越的地方，而只要持續保持大量的產出，目前已使用者生命週期來看其他對手
都會難以企及Netflix。

另外除了內容外，這季對於本身的系統服務也作了3個優化，如透過系統判斷推薦預先下
載影片到手機的服務Downloads for You，這項和三年前的Smart Downloads很像，但後者
是單純的預先下載你看過喜歡的影集，前者則是透過智能分析判斷你是甚麼類型影片的喜
好度來推薦給你，有surprise 的盲盒開箱感。

第二個是Fast Laughs，這是個直式全螢幕的短影片功能，這個我想特別標註一下，因為
就畫面和概念來說，根本就是TikTok抖音來著，自從抖音崛起之後，全世界的網絡社群或
影音平台都在看著要怎麼吃這塊市場，而現在看起來Netflix也想試試看這種的短影音的
吸引力，透過剪輯熱門喜劇或脫口秀的精華片段，開拓另外一種吸引觀看者的方式，這和
之前提供隨機選擇的功能目的一樣，當訂閱者在訂閱後不知道要看甚麼時候，繼續能夠延
長黏著訂閱者的使用時間，當訂閱者能夠透過新的模式保持花費時間在Netflix上，才能
持續延伸訂閱者生命週期，這個服務如果能夠找出對的方向和觀眾保持關係，相信是能夠
給Netflix一個驚喜的結果。最後一個是兒童選單介面的優化，讓影片的腳色在選單中更
立體。

總結而言，Netflix的Q1的表現可以說是意料之外情理之中，因疫情而得到的紅利本來就
屬於不正常的趨勢產出，因此現在的結果和對於外來的預測只是拉回合理的趨勢，目前看
起來是短空長多，長期來看還是看好，也有一些新的嘗試來持續增加消費者黏著度和生命
週期都是好的，但短期內的市場擔憂震盪是無可避免，上半年可以慢慢找點位布局。


原文打在這，有幾張圖可看...
https://reurl.cc/Q7Al59


4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
預計480左右進場，長期看好

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推 kids1243    : 推
→ centaurjr   : 網飛沒把四個帳號的問題搞定前不會增加訂閱數的
→ centaurjr   : 該買早就買了]
→ Adrian      : SJW太多看不下去
推 roserule    : 價格已反應
推 seemoon2000 : NFLX的IP都沒有大到可以躺著賺 不認為這是護城河
→ seemoon2000 : 他們比較像是先行者優勢 影視產業的護城河應該是D+
→ seemoon2000 : 那種有IP強到亂出都會有很多人買單的
→ egg87346    : 問題是都沒出新片沒話題吧
推 centaurjr   : NFLX賺的不是IP是量大管飽,D+這種我爸可能看一周就
推 CaTkinGG    : Netflix選擇多元產出我反而覺得是明智的抉擇 大IP的
→ centaurjr   : 沒東西可以看了,NFLX他看得很爽
→ centaurjr   : 而且他還常常抱怨沒新東西可以看(他不看動畫)
→ centaurjr   : 你就知道電視需求量對很多人來說很大
推 chouvincent : 450左右還可以啦
→ CaTkinGG    : 競爭和培養是要跟Disney HBO這種老牌子拼 那就回到
推 kobe760903  : Netflix紀錄片通常都不錯 至於ip本來就不是問題
→ centaurjr   : PS.老人也是會看后翼棄兵的好嗎....
→ CaTkinGG    : 傳統影視的主場 多元和中型IP或許能像后翼棄兵這種
→ kobe760903  : netflix目前最大的問題時是大灑幣拍了一堆雷電影
→ CaTkinGG    : 異軍突起 或是在日本動畫 韓劇中偶有特別佳作
→ CaTkinGG    : 不過等到有人討論nflx覺得開心XD 今天一直再刷牛牛
推 poeoe       : 在Disney+的陣容下 不看好NETFLIX 啊……
推 bio5chris   : (・∀・)前陣子補完宮崎駿的系列作品，看得很爽
推 windysoul   : 昨天50X進場了 如果480就再進一些
→ zxcvb1234522: 解封後，民眾還會宅在家看電影嗎？
推 fieed       : 如果你真的看好流媒板塊那不如直接買roku
推 seemoon2000 : 很多人還是會繼續宅在家看電影 只是增速會下滑而已
推 blue4628    : NFLX積極擴充海外市場 更可怕的是客戶黏著度高
→ blue4628    : Disney+ 很多看完自己喜歡的IP 就不續訂了
推 appie1161695: 推認真分析
推 y2k27       : NFLX屌打D+
推 ravager     : 昨天跌進場撿了一些
推 kainolife   : NFLX財報出來我就去押寶AT&T的財報會公佈HBO 訂閱
→ kainolife   : 數大增
推 ensbrager   : 拍一堆雷電影 大跌剛好而已
推 wsheep      : 參考今天AT&T 公佈的HBO Q1訂閱數 +2.7m(美國)
推 birdane32   : 分析師會估那麼高完全是因為疫情的關係好嗎是分析
→ birdane32   : 師自己太貪心，光是連續維持正現金流跟持續開發新
→ birdane32   : 的強大IP就夠續命了
→ germany94   : 推認真分析
→ wed1979     : 低收入地區收費開始漲，台灣地區應該也快了，弱弱調
→ wed1979     : 300，360，420，也可以一口氣4k漲到330，390，450對
→ wed1979     : 標第四台
推 s710262     : 大家都有撿喔 那我要多撿幾張了
噓 Rin5566     : 跳空敢撿真是佩服
推 stuppi      : Disney 當初賣錄影帶 進電影院 現在走d+每波轉型時
→ stuppi      : 都有站穩 再觀察
推 piece601    :  https://i.imgur.com/wePsuUi.jpg
→ piece601    : 跟你一波