作者garyoldb (蓋瑞歐德B)
看板Stock
標題Re: [標的] 2062 橋椿
時間Fri Apr 23 21:23:58 2021
※ 引述《garyoldb (蓋瑞歐德B)》之銘言：
自結財報出來了
更新一下給有在追蹤的朋友看，也做個自我紀錄
本公司110年第一季合併自結損益如下：
會計項目 110年1~3月 %
-------------- ------------ ------
營業收入 2,005,495 100.00
營業毛利 253,767 12.65
營業利益 71,101 3.55
稅前淨利 73,830 3.68
稅後淨利 59,314 2.95
淨利歸屬於母公司業主 59,428 2.96
淨利(損)歸屬於非業主權益 -114 -0.01
歸屬於母公司業主每股盈餘
0.36
1.毛利率
Q1營收比Q4下降約2億
成本跟我先前預估的一樣
與營收同步下降約1.5億
(橋椿看起來是過了某個營收後，營收每+-2億，成本也+-1.5億)
毛利率12.65%比Q4的12.77%略減
符合預期，沒有漏氣，但沒有發生驚豔的大跳升～
稍微樂觀的部分是Q1比去年Q3營收低
毛利率卻比11.67%高 可見獲利結構有控制住了
證明確實不是1季、2季行情的毛利率提升
2.營業費用
比預期的高
去年
Q1- 158,636 11.54%
Q2- 150,064 10.08%
Q3- 159,593 7.30%
Q4- 176,092 8.05%
今年
Q1- 182,666 9.11%
這部分要看Q2營業費用能不能降下來
不過接下來看點還是會在：
「4月營收是否能超越3月的7.7億」
如果4月營收如以下兩個狀況
a.7億(月減)
營收月減會讓人對後市信心度較不足
那在看到5月營收或Q2財報前
短期股價價值我會認為差不多已反應
算法如下：
-毛利率
以近3季財報看
若後續月營收皆為7億，每季21億
合理認為全年毛利率將維持在12.65%以上
-營業費用
因為第一季超出我預期達到1.8億
保險起見全年營業費用抓8億(近年最高)
2016全年- 7.5億
2017全年- 7.8億
2018全年- 7.7億
2019全年- 6.9億
2020全年- 6.4億
這樣的話EPS大約可在0.7以上
高於2018年水準，股價目前同2018位階
但信心面跟期待感上或許不足以將股價推升
a.7.7億以上(月增)
營收月增會讓這波房市後市信心度大增
甚至或許還會持續月增，但若就以7.7億來看的話
-毛利率
以近3季財報看
若後續月營收皆為7.7億，每季23億
合理認為全年毛利率將維持在13-14%以上
-營業費用
因應營收成長，全年營業費用調整為9億(10%)
這樣的話EPS大約可在1.3元以上
高於2017，股價位階應有機會40元以上
總之：看4月營收
大概更新看法如以上～
: ※ 引述《flywhere ()》之銘言：
: : 1. 標的： 2062橋椿 (例 2330 台積電)
: : 2. 分類：多
: : 3. 分析/正文：
: : A.產業面 :美國房市進入爆發期，相關居家修繕相關公司營收屢創新高 , 產業為景氣
: 正
: : 向
: : B.營收面: 營收從去年第三季有平均yoy 50%以上增長,未來增長動能會更強
: : C.技術面: 短線日線剛形成多頭排列(目前處於修正乖離階段）, 週20 剛穿過週60 ,但
: 週
: : 60之後扣抵低價,需等待較長時間扣抵值往上才能往上交叉週120（估計需要半年左右）
: ,
: : 完成完整長線多頭排列
: : Ｄ.籌碼 ：與同概念股成霖近期皆有固定分點大量買入
: : 4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
: : 日20 拐日60 賣出 ,約26的位置
: 今天看了一天 分享一下自己看法
: 小小財報新手看圖說故事 有錯幫忙指正一下QAQ
: → flywhere : 基本面上還有日益漸低的折舊以及美元見底的利多,推 03/21 18:35
: → flywhere : 估今年算是產業大多頭開始 03/21 18:35
: 首先財報上似乎看不太出折舊日益漸低
: https://imgur.com/ImcTVus.jpg
: 同一個欄位
: 2020折舊增加$671,153(仟元)
: 2019折舊增加$624,380(仟元)
: 2018折舊增加$609,848(仟元)
: 2017折舊增加$509,643(仟元)<-中科廠開始折舊
: 2016折舊增加$327,266(仟元)
: 折舊看起來持續變多中，好像也看不到盡頭(?)
: 不過我是覺得應該不用管折舊的部分
: 折舊變少當利多，折舊持續的話(目前看起來是這樣)
: 以近4年EPS來看
: https://imgur.com/e01fXUf.jpg
: 如果EPS能夠贏過2018，2019的話
: 若股價也回到2018,2019的位階，也算是小小的外快
: 所以2021 EPS會是多少呢?
: @1.從毛利率來看
: 這幾年最慘的地方
: 就是自從2017開始中科廠折舊後毛利率雪崩
: https://imgur.com/Gf0MAvc.jpg
: 毛利從2017年的2X%一路下滑到去年的個位數
: 一直到2020 Q4 才又重新登上9季以來高點(但也只有12.77%)
: 然後中科廠似乎因為自動化良率不足
: 一直沒有正式開產能
: 這部分是從產能上來推測的，2015年跟2020年產能完全一樣
: https://imgur.com/jVd4iJw.jpg
: 2017.10的新聞也報導過
: 「公司設定目標是良率達92%以上，才對外接單，現階段僅將中國部分訂單移轉至新廠。
: 」
: 所以很可能中科廠良率3年來到現在都還不及格無法運作
: 只負責幫財報貢獻折舊扣血，不負責幫公司賺錢
: 但儘管如此，就跟原文說的一樣
: 從去年起美國房市很旺 帶動公司營收跟毛利成長
: 新屋開工跟營建許可(潛在開工)都不斷成長
: https://imgur.com/BVaWFhv.jpg
: 若美國房市今年持續好(重要)
: 那說不定橋椿是有機會維持住毛利率12%
: 也就是毛利的部分
: 靠中科廠提升暫時沒指望，靠需求強勁則有希望
: 這部分可從每月營收跟Q1財報上持續觀察
: @2.從營收來看
: 營收的話近8個月平均7億
: https://imgur.com/LSmxnPp.jpg
: 2月份遇到過年+美國暴風雪 只有5.6億
: 3,4月份開始看能回升到多少應該滿重要的
: 最理想狀況是房市能夠持續旺到明年
: 今年全年繼續維持在平均7億以上
: @3.從營業費用來看
: 從營業費用來看的話
: 其實橋椿這幾年一直有在控管費用
: https://imgur.com/GDD6Ur9.jpg
: 看起來算是搞出「中科廠負重訓練」後的少數亮點吧?
: 推銷費用(可能也跟產品力強有關?)跟管理費用都是明顯在下降
: 從2016年的一年7.5億 到2020年的一年6.4億
: 可以推估今年大概維持在6.5億應該算合理
: 以一支每年獲利好時是x億的股來說
: 營業費用直接相較前幾年降1億佔比還滿多的
: 承以上所整理，若這些假設都成立
: 1.美國房市需求持續強勁
: 2.毛利率維持住12%
: 3.營收全年平均7億*12=84億
: 4.營業費用全年6.5億
: 在不考慮業外收入跟匯損的情況下
: (去年匯損1億)
: 稅前淨利(仟元)大概是
: 營業收入：8,400,000 (700,000*12)
: 營業毛利：1,008,000 (12%)
: 營業費用： 660,000 (2020->644,385)
: 營業淨利： 348,000
: 因為所得稅部分不知如何計算，所以直接參照過往年份
: 稅前淨利3.48億這個數字
: 剛好與2017年的3.28億極度接近
: https://imgur.com/F84Qwfa.jpg
: 當年所得稅約1.1億
: 稅後淨利2.15億，換算EPS 1.33
: 而2017下半年 毛利開始爛
: 到2018年中前 股價大概在39-35之間遊走
: 所以以目前價位30來看的話
: 我覺得其實並不能說是貴
: 因為以2017-2019年位階及獲利來看
: 還有10%~30%的空間
: 但應該也不太能夠說是便宜的價位
: 因為考量到要上述的4大假設全部成立
: 即「環境、營收、毛利、營業費用」都達標
: 估計才能夠繳出跟2017相近或超越的EPS
: 而一旦毛利率不如預期，
: 例如全年只有10%，獲利就會近似於2019年
: 而2019當年，下半年股價在31-27元間
: 對這支關注的人記得
: 1.留意屆時Q1財報毛利如何
: 2.如果有消息中科廠開始生產毛利提升
: 不用想了，會顛覆上述假設是大大大利多
: 只要毛利能夠重回16%以上，股價重回45-60位階的機會非常高
: 給大家參考看看，有誤也歡迎指正QAQ
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.11.11.177 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1619184240.A.AAE.html
推 LeeLaa : 謝謝分享 04/23 21:27
推 junior321 : 優質文 04/23 21:29
推 a0808996 : 買9934 應該會比較好 04/23 21:30
推 IanLi : 認真文，這家公司費用率真的高 04/23 21:31
→ a0808996 : 有廠在墨西哥 應該也沒有缺櫃問題 04/23 21:31
→ jack18262 : 99 9934 04/23 21:33
推 jdjfghr : 推追蹤 04/23 21:33
推 ja78992 : 每次都有人推9934 但現實就是橋椿漲得比多 04/23 21:34
→ a0808996 : 9935 也可以買 閒聊推薦的 同樣是新成屋概念股 04/23 21:34
→ a0808996 : 位階也還很低 04/23 21:35
推 haunt11 : 沒買但是推分析 04/23 21:35
推 flyinleaf : 今天也收到財報，謝謝分析 04/23 21:39
推 chachabo : 感謝分享 04/23 21:46
推 justenvoy : 橋椿go 04/23 21:56
推 lianlian : 謝謝你 04/23 21:57
補個數據
昨天3月成屋銷售數據低於預期
公佈日期 時間 公佈值 預測 過去
2021年4月22日 22:00 6.01M 6.19M 6.24M
今天3月新屋銷售數據高於預期
公佈日期 時間 公佈值 預測 過去
2021年4月23日 22:00 1,021K 886K 846K
※ 編輯: garyoldb (39.11.11.177 臺灣), 04/23/2021 22:09:46
推 pillowkiller: 推 04/23 22:09
→ Khaled : 推！優質 04/23 22:22
推 digitals : 感謝分享 04/23 22:25
推 j68345517 : 推優文 04/23 22:27
推 chachabo : 橋樁噴起來 04/23 22:34
推 pushstut : 美國房地産概念股，真的各國一直蓋，原物料物價飛了 04/23 22:38
→ pushstut : ，便當漲價了-0- 04/23 22:38
→ pushstut : 感謝分析，相關概念股好像不少- 04/23 22:39
推 kobeday : 謝謝分享 04/23 23:22
→ tigertiger : 做喇叭鎖的PE給到30？ XD 04/24 00:34
推 BMHSEA : 優質推 04/24 01:21
推 BMHSEA : 另外要看這幾年設備的折舊費用 很大一塊 04/24 01:27
推 Assyla : 99 9934 04/24 20:46
推 smbtomas : 9934套一年也解套了 04/25 08:21
推 peace0823 : 明明9934賺的比較多，但就是漲輸2062 =.= 04/25 20:09
推 chachabo : o.o要跌停了 04/26 10:03
推 hct47 : 推分析 04/26 11:17
→ garyoldb : 這段下殺在預期中 其實就跟第一篇30元時回文提到的 04/27 20:58
→ garyoldb : 相關股價位階可能反應的狀況差不多 (Q1毛利率達標 04/27 20:59
→ garyoldb : 營業費用超出預期) 不過如這篇文講的 重點在4月營收 04/27 20:59
→ garyoldb : 如果股價下周前維持住，4月營收7.7億以上的話 我想 04/27 21:00
→ garyoldb : 不用太擔心 04/27 21:00
推 hct47 : 4月營收7.63億 05/07 21:22
推 ya555 : 四月工作天數比三月少三天，還能有相近的營收應該算 05/07 22:04
→ ya555 : 是不錯。 05/07 22:05
推 chachabo : 拉起來，噴衣波 05/08 12:42
噓 autopass : 崩崩啦，四月營收不及格 05/08 14:02
推 justenvoy : 平均天數來說是上漲的, 噴一波吧 05/09 05:00
→ garyoldb : 我個人已經出掉了 主要是因為碰到我成本了 營收又得 05/10 09:46
→ garyoldb : 等下一個月看看了 可能難有激情表現 這個月要小心一 05/10 09:46
→ garyoldb : 點 滿多支概念股走勢都不好看 05/10 09:46
推 pent : 木材太貴了 05/10 17:54
