[標的] 6768志強-KY 比價多

[xuane (xuan)]

1. 標的：6768志強-KY 

2. 分類：多

3. 分析/正文：
6768志強-KY 比價多

事業簡介：
主要製造運動鞋、休閒鞋，占營收97%。
細項可再分足球鞋、慢跑鞋、棒球鞋、美式足球鞋等等。尤其足球鞋占全球市占率20%。
銷售區域：歐洲39%、美洲34%、亞洲24%、台灣0%。
主要客戶：NIKE，占營收58%、ADIDAS，占28%、其他，占13%。
19年約生產4392萬、20年約生產3876萬雙鞋。
主要工廠位於越南。

筆者對志強今年表現的預估：
因20年Q2、Q3，受到新冠肺炎影響，營收衰退。20Q4時已回穩至19Q4時的85%，21Q1已與2
0Q1相當，可見營收有恢復趨勢，粗估今年營收可回到19年172億的水準（21Q1營收37億）
。
志強的毛利率，18年22%、19年21.5%、20年18.5%、21年比照19年抓21%。營業費用比照往
年抓20億，稅後淨利抓營業利益的80%，故推估今年EPS為6.41元。

基本面分析：
現在股價74.3元，今年可分3.375元現金股息，殖利率4.5%。本益比約11倍(74.3/6.41)，
股淨比僅1.2倍。對於一家長年有獲利的公司可言，可說是非常便宜。
且未來有復甦力道，加上21年Q4新廠投產，未來營運看好。
營收參下圖。
https://i.imgur.com/ZX2HCsD.jpg

籌碼分析：
志強是直接從非公發公司直接跳上上市公司，故籌碼非常穩固，參下圖為109/10/15，與1
10/4/23的股權分散表。
https://i.imgur.com/iQ2Wd6T.jpg
可見109年時，千張大戶有12人，持股168,813張，110年上市後，千張大戶12人，持股171
,264張。算上過額配售的1372張（拿出來承銷的老股票，是減碼），可知千張大戶實際上
從市場、競拍中加碼了3822張。

流通籌碼：
從千張大戶來看，志強共196,045張，千張大戶占87.35%，可估流通籌碼為24781張。
從增資面來看，現增21785張，加上過額配售的1372張，可估流通籌碼為23157張。
從十大股東、董事持股來看，扣除過額配售後（不考慮加碼買進），十大股東及董事仍持
有166,662張，流通籌碼為29383張。
不管從何種角度切入，流通籌碼約12~15%之間，可說籌碼鎖很緊。

技術面：
上市後短短兩天，成交量達10432張，可以說流通籌碼的一半都換手了，那從誰換到誰？
你如果說散戶敢接這支還沒沒無名的股票，我認為機率不大。且從成交量萎縮來看（尤其
看15分K，特別明顯）抽籤跟競拍的賣壓，應該已經消化完畢。

比價面：
志強跟鈺齊（9802）很相近，參下圖。
https://i.imgur.com/ucqSqxF.jpg
鈺齊呈現一路成長的趨勢，跟志強有種衰弱的感覺不同。
但一直以來志強不論在營收、毛利、營利都贏過鈺齊。雖然在20年時被鈺齊超車，但從21
年Q1來看，志強已重返領先地位。
俗稱瘦死的駱駝比馬大。4/23時志強市值145億、鈺齊230億；股淨比志強1.2倍、鈺齊2.7
2倍。顯見志強有被低估的傾向。

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)

進場：74.3

出場：除認為志強有長期投資的價值外，亦看好未來三個月內股價大幅成長，尤其初上市
五日無漲跌幅限制，還有三天時間，很可能大幅向上拉抬。
看好志強仍有50%漲幅，上看111元。

其他未出場標的文追蹤
群益期：+12.99%，持有280天。

其他OS
我從萬三空到萬七，也很久沒發做多的標的，需要做多補虧損。有種跟嘎偉老輸雷同的味
道。
推出MIMI武器：志強KY
https://i.imgur.com/oBy31QC.jpg

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.216.34.99 (臺灣)
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推 halee       : 我ok 你先買
→ gameboy0618 : 被上一檔6776搞怕了 不敢買
推 Karstens    : 這支再想想唷 小聲說
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 11:48:49
推 spy9527     : my
推 halee       : 上市第一天86.6進 隔天直接開低 吃筍吃場
→ airways     : 已套10張... 上市前2天買盤弱到不可思議
→ androider   : 先等中籤跟競標的獲利了解完
→ onesheep    : 等4x成本的人出光+1
推 topfree     : 推X大 但ky 我每次買都吃筍QQ
謝謝推文～
推 ine810211   : 毛利我覺得下看20%，運輸成本、營運成本都上升
→ dbdudsorj   : 還碰ky啊？
推 Akrios      : 推分析
推 dalyadam    : ky..  上一個財報很漂亮的叫 淘帝
推 jojojen     : 看到KY就有點抖
推 orangesky43 : 我買鈺齊都套牢了......感覺鞋股都不會動
推 henry318    : ky...
推 spy9527     : ky 賺很多的都要小心
噓 mfky2001    : 比價多？跟誰比
哈囉，你是沒看完就噓嗎？
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 12:26:36
推 dixongossip : 競拍均價73+5%手續費，大概成本在77元，競拍的應
→ dixongossip : 該東歐套住了
我反而認為是會有拉抬力量
推 smbtomas    : 放空還活著很厲害，群益期我也抱著
我也覺得放空還活著，可以驕傲五輩子
推 s88555888   : 這家就60到65的價值
→ qqajj       : 抽中一張，上市第一天93出，不會再買回
恭喜中籤
推 AN94        : ky 勇者給推
推 rahit       : KY就該空到下市
推 cubec       : https://i.imgur.com/nVTR1y9.jpg 第一天賣92.6
推 davidr      : 群益怎麼會才12%
→ david9066011: 看到my先跳過
→ david9066011: *k
推 cubec       : https://i.imgur.com/td7Cf3e.jpg 第二張賣開盤92.1
你是競拍得標嗎？恭喜，我出68沒中，哈哈
推 jacky83     : 認同前面分析的基本面，但建議過一陣子消化賣壓再進
→ jacky83     : 場
推 speady      : My真勇者才買
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 13:02:31
推 xhs         : 幫推，這隻我也有研究過，後來放棄Y
推 cubec       : 都是抽籤中的，所以是不同家人的帳戶
那真是恭喜！
文字不知為什變成反白，我也不會改QQ
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 13:05:27
→ ptwskshs    : 低調，這支參與鞋款設計，又在人工比例偏高的製鞋
→ ptwskshs    : 業導入自動化生產，後勢可期，我籌碼還沒買夠，別
→ ptwskshs    : 太高調
(內行喔！這些業績發表會有分享到。低調～)
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 13:10:45
推 chalon      : Ky + 勤業 X大不會覺得有點害怕嗎
不會，這隻eps並沒有什麼特殊亮點...要做不會做這麼差，還越做越差(18年8元、19年6
元、20年2元)
推 sylvia1927  : 要小心 財務操作很厲害 會用境外公司跟基金會
→ ck030561    : 製鞋我抓百和欸
→ ck030561    : 不過因為在散裝上飆船 所以這陣子其他飆股沒做到
→ stevenkuo   : 剛上市第一天就收黑K ，還連二，加油好嗎？ 乾脆買
→ stevenkuo   :  Nike ,反正訂單都是 歐美說了算
推 CityRanger  : ky就是賭博 賭博多
→ WayWayWay   : KY+勤業+台灣金管會....我跳過
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 14:20:43
推 jeff79723   : x大必推，止跌量縮跟一張!!!
謝謝！這隻應該是跌無可跌了，若再跌也沒多少，向下的風險小，但向上還有很大空間。
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 14:24:49
推 Jimmy030489 : 最近剛上商業周刊
推 jdjfghr     : 推推來研究個
推 vanii40     : ky
推 ntpukid     : xu大推
謝謝～
推 trymore     : 我是不知道他股票會不會漲，但從同業角度來看，講
→ trymore     : 他參與設計跟自動化，我只能呵呵，真的是只看新聞
→ trymore     : 炒作吧
推 u06xjp6     : 抽到第一天93賣出+1
推 yanghowa    : 看法相反，我反而覺得鈺齊才應該漲，今年EPS上看10
鈺齊沒有不好，也未必會跌。
我的論點只是志強應該有跟鈺齊差不多價值的實力而已。
鈺齊如果可以上漲也可以帶動製鞋股，也是好事
推 wcwang87    : 競拍成本77...第一天91全賣了
※ 編輯: xuane (49.216.34.99 臺灣), 04/25/2021 20:38:40
推 otaku5566   : 我覺得漲的應該是寶成，因為週五外資又開始進貨了
推 calisthenics: 寶成漲不少了，6768比較有搞頭
→ calisthenics: 怕寶成會進去洗碗XD
→ calisthenics: 雖然目前圖不錯可惜位置不對
推 jeff79723   : 再捏一下!!!