作者PURE100 (歸鄉)
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標題Re: [請益] 今天面板可以加碼了嗎？
時間Fri May 14 10:50:27 2021
先前提到面板高點時間到了，貨櫃還有點時間，但時至今日，貨櫃的時間也越來越不利了
，近期全球股市修正，對利空的反應激烈，對利多反應小，當然跟股價位階有關，大家都
賺錢，砍起來當然不手軟，怎麼說貨櫃的有利時間也越來越小呢？首先回到去年11月，當
時研判疫情即將趨緩，經濟活動回溫，加上美國對消費者送錢與擴大寬鬆，可以預見商品
需求持續增加，供應面供應不及，各種原物料漲價無解，而其中營運槓桿最大，獲利成長
最快的就是貨櫃了，但等到下半年疫情若逐漸控制，消費者的需求會轉向服務業，商品的
需求就會開始逐漸降回正常水準。
甚麼樣的商品需求會降得比較快? 當然是疫情間增加較多的消費性電子為主，對照近期
中國大陸的智慧型手機與TV銷售數據下滑迅速，Q3 消費性電子旺季不旺的可能性也就跟
著大增，而其中大概只有NB消費還比較難講，因為疫情下NB舊換新換機週期按統計數據
有明顯縮短，PC大廠法說也認為今年需求持續強勁，這個就再繼續觀察下去。
先前有提到海運還有點時間，但前兩天Hapad LLoyd的法說認為下半年將逐漸回到正常，
這也沒甚麼，畢竟看明年更好的是少數，股價卻直接重挫14%，也許有可能真的是法人都
在準備轉折點，擔心商品消費Q3反而旺季不旺，而且同時間觀察LA塞港天數，4月前一直
都維持8天以上，4月中開始迅速下降，到昨天已經剩下6.1天了，可是FBX運價這幾天還是持續
創新高喔，居然可以這麼弱勢?!當然股價短期跌這麼快有可能反彈，短線誰都說不準，
小弟認為跟面板一樣，高點已經出現，後面就留給高手去玩了。
還是重申，消費行為往服務業轉，未來半年一年非必須消費品、特別是疫情期間受害的
行業，還是後面比較安全的行業，這多半集中在傳產。電子的話就是看Data center與
server需求長期穩定成長，以及車用晶片Q3後開始供應增加，車用供應鏈也是可以留意
的。
推文會附上兩張圖請參考。
※ 引述《PURE100 (歸鄉)》之銘言：
: 今天很多家外資寫了五一長假中國電視銷售狀況了，節錄其中一家如下：
: China TV sell-through not inspiring YTD on a unit basis... According to data
: from
: AVC, total China TV sell-through was down 7% YoY to 12mn units in the first
: four months of this year. In 1Q21, total sell-through was down 1% YoY to 9.9mn
: units, off a low base of down 20% YoY in 1Q20 when Covid-19 was most severe
: in China. For the latest May holiday promotion (Week 16-18, Apr 12-May 2), TV
: sell-through was down 24% YoY to 1.8mn units in China. While TV sell-through
: seems sluggish so far this year, we believe that the data does not tell the
: whole
: story, as the mix has changed meaningfully toward larger size TV models.
: 還是先前講的那個邏輯，數據上正在支持這個邏輯，面板的需求70%以上來自TV，不管
: 其他領域(車用、戶外看板...)成長有多強，TV跟PC需求一掉，短期供需反轉的可能性
: 就大幅增加了。
: 今天聯發科被降評，也是看SP賣不好，也是同一個邏輯，電子產品反映成本漲價，需求
: 彈性的關係，需求下降的速度很可能會比想像得來的快，下半年電子旺季不旺恐怕機率
: 大幅增加，沒有人可以說一定會發生，但這個趨勢不可不察。
: 短線上沒有任何一個行業上修財務預估可以跟原物料比，原物料內又沒有任何一個行業
: EPS上修速度可以跟貨櫃比，持續看好並持有是短期合理的策略，但越往下半年到明年去
: 想，經濟早晚要恢復正常，服務業需求早晚要取代現在疫情中的製造業需求，投資上更
: 應該重視這件事，去年封城中受害的行業有哪些? 那些可能就是原物料之後可以接棒的
: 行業了。以上分享，覺得不對就笑笑就算了。
: ※ 引述《PURE100 (歸鄉)》之銘言：
: : 面板跟DRAM 相較傳產commodity有個特性非常不一樣，按經濟學理來講就是它們的需求彈性
: : 較大，需求曲線較陡。
: : 價格上漲時，先不考慮漲價預期，會有短期囤積需求（短期原物料需求都是追漲殺跌），面
: : 板價格漲，中長期TV MNT等需求會因漲價而下降，面板價格下跌，終端需求會成長。
: : 相較其他原物料 塑化鋼鐵紙類等等，需求彈性沒那麼大，需求曲線較平緩，一個很簡單的
: : 例子，比方衛生紙，一袋100你一個月用一袋，一袋200或50，你的用量變化不了多少，不會
: : 因爲50你就用2-3袋，這些基本原物料需求相對穩定，但面板跟DRAM不是。這類電子消費品
: : 長期只能跌，來換取出貨量成長，這也就是當初奇美誤判，以為面板跟ABS一樣可以做，最
: : 後卻黯然退出最大的差別，ABS下去會上來，面板價格長期只能越來越低。
: : 對照2007/2014/2017前幾次面板景氣高點，面板價格大概都是主流TV售價的1/3上下會見頂
: : 。假設現在市場主流TV價格是600美元，面板價格已215美元了，後續要能再大幅上漲的想像
: : 空間已非常低了。
: : 這也是我猜CS的Jerry Su敢這裡勇敢降評的主因，這位資深分析師看面板超過10年了。10年
: : 前是在MS王安亞旗下，後來去CS做面板分析師,老前輩的經驗有借重的價值。
: : 至於DRAM 以前主流需求是PC時也一樣，漲超過PC成本30%就會看到品牌拔一條DRAM下來，但
: : 現在DRAM需求主力轉為sever就大不相同了。試問面板呢？ 現在70%需求還是TV ，歷史很難
: : 不重演。
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推 TMDkid : 下船換電視 05/14 10:51
→ saisai34 : 為什麼疫情要一直換新手機 NB? 05/14 10:57
推 ibook0102 : 感謝你做空喔，完全看不準的半夢半醒人 05/14 10:57
噓 loopdiuretic: 先學排版再來 05/14 10:58
→ PURE100 : 看不看的準 之後才知道 下評論前您看完我先前的說 05/14 10:58
→ PURE100 : 法了嗎？ 05/14 10:58
推 katanakiller: 上星期五反彈也覺得面板可以加碼然後這星期就 05/14 10:58
推 tigerzz3 : 好 05/14 10:59
推 mistel : 想問服務業的投資標的主要是看美股台灣應該相對較 05/14 11:00
→ mistel : 少？謝謝 05/14 11:00
→ PURE100 : 台灣還是有喔 外銷類股還不少 05/14 11:00
→ mistel : 或者證券 金融業？這一類算是服務性產業嗎？ 05/14 11:01
噓 D600dust : 紅明顯 datacenter/server的晶片優先權多高 05/14 11:02
→ PURE100 : 算 建議回頭看2013年的台股 今年時空背景 像的 都 05/14 11:02
→ PURE100 : 是準備等FED縮表 05/14 11:02
→ D600dust : 你去業界打聽一下 05/14 11:02
→ mistel : 瞭解 謝謝你！ 05/14 11:02
推 NiKuKuO : 我不懂面板有什麼好搶反彈的 真的V上去就放他去阿XD 05/14 11:04
噓 lichuer : ............... 05/14 11:05
→ NiKuKuO : 面板要直接V回去的機率根本超小 一堆跌停就在接刀子 05/14 11:05
推 Player01 : 面板要整理啦 季線往上整理到六月機會比較大 05/14 11:07
→ PURE100 : 2010年我做面板研究員的時候，最後一次推薦買友達 05/14 11:10
→ PURE100 : 是38元，到今天我還沒看到這個價... 05/14 11:11
推 r2356497 : NB最大市場就工作用...正常好績效的公司NB平均三年 05/14 11:11
→ r2356497 : 汰換掉，疫情加強遠端工作需求，換新的需求相對總會 05/14 11:11
→ r2356497 : 增加 05/14 11:11
推 dcskate : @@ 05/14 11:12
→ xxxg00w0 : 早上誘多又套一批冤魂 你確定? 05/14 11:13
→ xxxg00w0 : 而且韓國他們是退出低階LCD 主攻高階量子版不是? 05/14 11:14
→ qss05 : 手機這幾年需求的不是一直都下降嗎？真要說反而會 05/14 11:17
→ qss05 : 因為工作穩定，把前幾年沒換的換回來吧，反而筆電 05/14 11:17
→ qss05 : 會因為趨緩減少銷售吧？當挖礦下降跟遠距需求足夠 05/14 11:17
→ qss05 : ，筆電也不是那麼非必要了 05/14 11:17
→ qss05 : 現在會影響最多的消息，大概是奧運停辦吧，雖然早 05/14 11:19
→ qss05 : 就有準備，可是應該還是會趁機崩一下，電視這東西 05/14 11:19
→ qss05 : 跟手機一樣不是，主力銷量還是中低階，買高階的還 05/14 11:19
→ qss05 : 是少數 05/14 11:19
→ PURE100 : 你可以這樣想 我們就之後再看數據哪個邏輯合理 05/14 11:20
推 Aasta6431 : 補啦哪次不補 05/14 11:21
推 jerry8148 : 狼煙都放了 還不進場？ 05/14 11:24
→ qss05 : 不過長期來看應該就像你說的，壓服務性質的應該是 05/14 11:33
→ qss05 : 不會輸，就像航空除了很龜，基本上穩贏的，只是台 05/14 11:33
→ qss05 : 灣相對安全，王品那種的之前也都漲了，台股好像相 05/14 11:33
→ qss05 : 對沒那麼多好的標的？ 05/14 11:33
推 joy159357 : 你會被奧特拉七說盤感不足業內知識把你變笨了 05/14 11:34
→ PURE100 : 隨便人家講 口袋有沒有賺到才是真的 05/14 11:35
→ yuyumoon : 反正面板這種東西 也是經過十幾年低潮 大家會看衰也 05/14 11:39
→ yuyumoon : 正常 05/14 11:39
推 demonics : 這個資深的分析 給推 05/14 11:41
→ demonics : 這次中國51購物節電視好像降了20-30%銷量 05/14 11:46
推 bbsbug : 挖 好厲害喔 好會寫文章 旺季不旺 有事燒紙 05/14 12:07
推 vviiccttoorr: 現在上電視還來得及嗎 05/14 12:09
→ PURE100 : 燒給你嗎？ 火氣這麼大 05/14 12:09
推 lanslore : 謝分享 05/14 12:44
推 capsssss2700: 請問如果將中國補貼政策減半考慮進去呢？ 05/14 13:55
