[新聞] 聯電遭降評 聯博開首槍降劣於大盤

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聯電遭降評 聯博開首槍降劣於大盤
工商時報 簡威瑟ꀲ021.06.09

聯博（BERNSTEIN）開出半導體晶圓代工大廠降評首槍，將苗頭對向二哥聯電（2303），
認為儘管聯電營運動能還沒到頂，但各利多已陸續反映在市場預期中，不易再帶給投資人
更多驚喜，呼籲客戶別等到曲終人散時才要離場，將投資評等降為「劣於大盤」，下修推
測合理股價至40元。
BERNSTEIN對台股半導體投注一定研究心力，除聯電基本面研究外，也把台積電、聯發科
納入研究範圍，年初喊出台積電800元股價預期時，一度是外資圈最高價；此次降評聯電
，單挑外資券商幾乎一面倒的正向觀點，引起市場側目。
BERNSTEIN此次從2022年市況、2023年市況、現金股利續航力提出疑慮，並擬出四種情境
分析，研判聯電來年每股純益相對市場估計值的上下檔空間：在單位售價漲幅、產能利用
率全開（即重現2021年盛況）的最佳情形下，將比市場估計高出34％，但是，萬一產業出
現修正，使聯電2021、2022年平均單位售價與產能利用率回歸歷史趨勢，最差情況下，20
22年獲利恐比市場高度預期短少78％。
第一個疑慮來自，儘管晶圓代工產能持續短缺，聯電未來1～2個月可能再漲價，然BERNST
EIN認為這些情況已廣為市場預期。產業周期何時出現拐點還不清楚，必須緊盯第四季終
端銷售狀況，BERNSTEIN提醒，大陸晶圓代工廠2022年將增加產能，加上面臨潛在需求修
正，均可能使聯電2022年獲利表現無法滿足市場高期待。

其次，放眼2023年，聯電P6產能擴建計畫預計於2023年第二季投入生產，被市場寄予厚望
，但BERNSTEIN認為，客戶承諾的定價與需求量，真要執行起來通常相對困難；另一方面
，晶圓代工廠透過讓最多客戶享有產能，創造戰略價值，如果由客戶共同投資新產能，則
可能傷害此一準則。
再者，雖然聯電現金股利誘人，BERNSTEIN對於聯電現金股利能否長期維持高昂水準，打
上問號。BERNSTEIN指出，一旦暫時性的價格上漲因素消失，單位售價與現金利潤率也會
隨之下滑；聯電較低的折舊費用有助維繫獲利與現金股利，然隨資本支出上揚，便可能壓
縮每股純益與現金股利進步空間。

https://ctee.com.tw/news/stocks/472196.html


99二哥...

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噓 firstkiki   : 要壓低吃貨啦
推 sky959929   : 太高了 我出20
→ pippen2002  : 你不空嗎?  呵呵?
推 harrychen413: 吃貨囉
→ as80110680  : 史壯拜
推 donis12345  : 沒有驚喜=降評，外資邏輯真的吃屎
→ zxcvb1234522: 後面還有一堆外資利空報告
推 taker627    : 二哥倒了
推 ooxxboy     : 差不多，挺中肯的
推 angykiller  : 台積目標800= = 然後現在看40 好像都離很遠
→ logorock    : 99 角落生物QQ
推 Falair      : 掰
推 repudiate   : 上季財報爛屎40差不多啊，聯博算準的
推 MashiroX421 : 99 角落二哥QQ
推 sonny044    : 二哥一直很努力
→ zxcas       : 哇塞，這吃貨文吧
噓 js70864444  : 又一個砲灰 欠軋是不是
推 lunasiao    : 角落生物又被邊緣化了QQ 二哥他一直很努力QQ
推 maylin57    : 降評吃貨 演幾次了
推 secret970457: 16見
推 henace      : 友達15塊的時候也被降評 呵呵
噓 afunnyboy   : 或許不如海運亮眼的eps，但是等等...你喊到40本益比
→ afunnyboy   : 要多低？吃貨文無誤...
推 wakaura     : 這支本來就太貴了
推 katanakiller: 吃貨文
→ hip184184   : 一周不到二哥被降評 升評 再降評 再升評 喊不用錢
噓 shine465    : 先把你評為角落廢物再來偷吃貨
推 kevin31a2   : 快買
推 lakigo      : 又來了
推 may82jim    : 角落生物99他
推 FlynnZhang  : 吃貨
噓 RJRondo     : 沒有驚喜所以表現落後於大盤，這邏輯沒問題，某樓爽
→ RJRondo     : 噴之前要不要看人家評級的意涵
噓 narutotim   : 這啥外資？
→ gordon0799  : 10元收
噓 aweara      : 如果聯電股價都在40以上 要怎麼辦
噓 kevabc1     : 開始吃貨嘍~~~
噓 a8925433    : 一堆說太貴的是空了沒？ 可悲的有剩
推 pkwelly     : XDDD 上一篇說降評的文  結果看來根本在吃貨XD
推 tr2239      : 二哥穩了？
噓 Messi100    : 跟這種降評外資反著做 勝率99.99%
噓 qpqp1       : gg喊到800的還敢出來吠呀 看樣子聯電要噴惹
噓 abcnelson654: 訊號到
推 Evoque      : 想吃就直接說啦
→ iio         : 聯電40就跟海運雙位數一樣送分題啦
噓 ixthdfl     : 樓上一堆韭菜以為人家要吃貨，聯電40以下是真的，
→ ixthdfl     : 不信等著看
推 comesome    : 但聯陽超噴
→ comesome    : 沒破50就是買 吃貨文
噓 GTBC        : 上次聯詠也是先降評後又往上
推 Brusolo     : 月營收YoY就擺在哪,這肯定是要吃貨
推 repudiate   : 營收再高又怎樣，eps0.85笑屎人，成本製程控管有問
→ repudiate   : 題
推 prpllark    : 角落
推 s7598261    : 99中環
→ StarRoad    : 喊台積電800沒實現，那喊聯電40也不太需要參考了
推 usmaik      : 救救角落生物 QQ
噓 afunnyboy   : 回某樓
→ afunnyboy   : https://i.imgur.com/rbpqlDS.jpg
→ afunnyboy   : 第一季沒漲價就0.85這樣後面掐指一算很猛哦....
→ aewul       : 先放消息股價跌，買了再調升評價
噓 xylitol     : 本來就爛股
噓 guanting886 : 外資持續賣是事實 但投信40開始就吃了一大段
→ billionaire : 可以買了
→ guanting886 : 各種狀況一般人稍微推敲一下都能預料到 但未來誰會
→ guanting886 : 知道？ 要驚喜哦 不要買股票了 去買AB的高收益債就
→ guanting886 : 好了 穩
推 swmm        : 穩了
→ johnny5210  : 還有人在信這個？
推 mdkn35      : 乾...才剛上去又要下來