[新聞]買進會變成「dead money」 大摩開台積電

[lulu1305174 (ㄌㄨˇ ㄌㄨˊ)]

原文標題：買進會變成「dead money」 大摩開台積電降評第一槍
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發布時間：2021/06/18
          (請以原文網頁/報紙之發布時間為準)


原文內容：台積電（2330）17日才火速填息，摩根士丹利開出降評第一槍。半導體產業分析師詹家鴻
18日出具長達80頁的報告指出，隨台積電製程延伸到5奈米之下，資本密集度大增，恐失
去摩爾定律長期以來的成本優勢，衝擊毛利率低於50%成常態；為此下修台積電評級至「
中立」，目標價自655元砍到580元。

摩根士丹利先前已下修半導體股展望至「中立」，此次特別發布台積電降評報告，並列出
投資人對於降評可能有的四個疑慮。

包括一、台積電未來的毛利率還會擴張嗎？市場認為會，但他不認為；二、台積電成長性
會高於半導體業嗎？他同意會，但幅度不像市場想像樂觀；三、2022年後半導體會不會進
入下修循環？肯定會，且可能提前在今年第4季看到代工漲勢終結；四、未來3-5年台積電
還會大漲嗎？放著的錢可能只是「死錢」（dead money），畢竟台積電已經不便宜，現金
殖利率也不到3%。

值得注意摩根士丹利過去也數度調整對台積電的看法，股價依然走升，18日消息影響台積
電的幅度輕微，終場股價僅跌3元，收603元；外資買超4,058張。

詹家鴻表示，近年台積電展開大漲循環，關鍵在於摩爾定律創造良好的成本優勢，特別是
2021年半導體技術重大突破，IBM、台積電製程分別延伸到2奈米和1奈米，市場視為台積
電進一步壯大的利多。

但他認為，這其中忽略資本密集度愈來愈高的劣勢，尤其5奈米以下的資本密集度大幅增
強，原因之一是台積電失去和艾司摩爾等關鍵設備商的議價能力。初步以3奈米晶圓的定
價來看，電晶體成本沒有下降，這可能是摩爾定律成本優勢終結的不利訊號。

對此台積電或能以3D先進封裝提升晶片效能，但詹家鴻指出，這類替代技術僅在微縮晶片
外，帶來增加效能的幫助，同時也減少客戶整合3奈米和2奈米的需求。長線來看，市場還
在採用台積電去年毛利率達到53%的高標做預測，他認為2022-2023年實際的毛利率可能連
續低於50%。

目前摩根士丹利對台積電2021-2023年每股稅後純益（EPS）調整為22.5元、25元、30元，
股價超過600元換算的本益比超過26倍。

詹家鴻指出，市場對半導體股有「創新者」和「驅動者」兩種分法，前者享有30-50倍本
益比，後者至多25倍，而台積電製程稱不上是新技術，本益比有高估之虞。有機構看好台
積電還能創造翻倍報酬率，恐怕太樂觀。



心得/評論：大摩把台積電給降評至中立，目標價從655元砍到580元，今年1月的時候一堆
           外資看好台積電上看800甚至到1000元現在秒被打臉，看來短期會在580-610
           之間很長一段時間。
           ※必需填寫滿20字




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推 dogass83    : over my dead money
推 jimmyid4    : 你已經屎了
噓 DamnDre     : OP
推 Mankind69   : 訊號來了 禮拜一全力買進
→ aza940491   : 等不及要吃貨了
推 saygogo     : 毛利率50 %還要擴張是要當強盜是不是
→ a5413eric   : 看線型+籌碼+千張大戶連增4周 禮拜一開始買進
推 lovecat5566 : 白痴都看得出來吃貨文 還來啊
噓 payneblue   : 下個月 就知道財測有沒有達標了 ，這時候放降評真
→ payneblue   : 的很會
推 sbob        : 看外資分析買股票能發財嗎
推 pg2000      : over my dead money !!
推 htcyoyo     : 我就知道....該賣了
推 ekai168     : 友達一邊調降目標價，然後一邊買。比散戶還韭
推 pg2000      : 均線糾結、電子旺季、疫情復甦、美元回升、籌碼乾淨
推 okstephen1  : 訊號來了
推 stosto      : 真高手，聯詠垃圾後變成台積電不是領頭者，後年e
→ stosto      : ps 到30也是被評為不值600
→ idernest    : 完了
推 FANONE      : 準備買進的訊號
推 poiuy178    : 又在耍婊
→ ginsengwolf : 跟千元時買大立光一樣的意思嗎
推 fisher6879  : 反著看，gg準備起飛啦
推 Hecc        : 想吃貨吼
推 sb107912    : https://money.udn.com/money/story/5612/5174989
→ sb107912    : 詹家鴻(同分析師)1月看多耶
推 pure1121    : 大摩不就是要反著做嗎 送分題
推 chanel1259  : 沒空單給噓
推 iverson2001r: call訓來了我還不買爆
推 CSLsong     : ..
推 o911032     : 肯定是吃貨文，把膽小的韭菜洗出去
推 ohya111326  : 穩了
推 sjchu       : 準備加碼？
推 zxcas       : 吃貨文來了，GG都快站穩600了
推 cymtrex     : 送分 週一買
→ zombiepigman: https://i.imgur.com/2dVy2HR.jpg
推 azure       : dead money還是money
→ lazyxxb     : 這是什麼爛理由 好股票當然長抱
推 luvbxw      : 外資反著看就對了
推 resy        : 吃貨文
推 clamperni   : 可以禁止大摩的新聞嗎
→ heinzblack  : Daddy money
推 camtel      : 訊號來啦
推 daniel74327 : over my dead money  WTF??
推 CWEBBE      : 終於能買了...
推 mqhung      : 快六月底了，下個月要發季報了，大家知道該怎麼做了
→ mqhung      : 吧
推 mrnegativetw: 吃貨囉
推 jinhouse123 : 盤了那麽久，全力買進機會到了
→ akway       : 要噴了
推 vergilsppt  : 大摩不是都降評後吃貨嗎？
推 donis12345  : 一樣的時空背景 不一樣的解讀報告 外資吃屎
推 Brusolo     : 訊號來了
推 kanehhh     : 未來走入量子還不是要台積晶片
噓 sherrysj    : 先學鴻海寫滿200頁再說，廢物
推 winner0213  : 穩了週一大買歐印
噓 wwzziipp    : 買不到便宜的GG急了？
推 night957    : 訊號出來了嗎
推 ray3839139  : 吃貨文
→ WWIII       : 我猜台積的高峰已經過去 別不信
推 santein     : 笑死~要吃貨還要昭告天下
推 karta018    : 變成dead money，總比變成other's money別人的錢要
→ karta018    : 來的好吧
推 arkin       : 說真的掛115 TSM都買不到
推 cocl9876    : 是死錢阿，讓你死抱住不放一直幫你賺錢
噓 octavinus   : 哪個野雞分析的
→ springman   : 我才剛賣6股而已，要那麼快喊嗎？
推 ef863756    : 吃貨
→ jokejokeddd : 聽聽就好
推 DavisVilter : 讚啦，訊號來了！
推 dash0804    : 大摩 想買了 覺得現在貴 出來 吠ㄧ吠
噓 dufflin     : 可別口頭不似心頭呀
推 a28200266   : 吃貨文？
噓 WD640G      : 垃圾外資
推 zzzx        : adr.....
推 luckylance  : 快跌我要加倉
推 ms0545173   : 679t的學長都快半年了 還沒解套 確實是死錢
噓 TheAvenGer  : 去看這傢伙2019年1月就知道有多爛 股價回檔到200附
→ TheAvenGer  : 近跑去喊sell被軋到瘋掉
推 jimmyid4    : 4/20 外資看台股！大摩樂觀預估能登上19000點
推 SKY3064     : Over your dead money yaaa
推 NSYSUEE     : 高盛喊880，大魔喊580，呵呵呵，大魔要反著看
推 madeinheaven: 滿準的~!!!
推 androider   : 回頭看  不完全無道理
→ androider   : 短空長多
→ robber1234: 真的很機掰耶這家 真的都在騙
推 IKnowWhy: 朝聖