[新聞] 航運翻船是買點或賣點？

[nyk3 (阿晃)]

原文標題：航運翻船是買點或賣點？

原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/4664568

發布時間：2021/06/23

原文內容：
今天報告的主題是「航運翻船是買點或賣點？」。

萬寶投顧蔡明彰強調，今年台股各類股行情最大亮點在航運，今年來狂飆 172％，遙遙領
先電子股的 14％漲幅。

航運股價量噴出，每天成交量佔比 4 成，與電子股不相上下，直接衝擊電子股的人氣與
績效，於是今年來航運與電子的蹺蹺板現象不斷出現。每當航運股 20 檔亮燈漲停，電子
股就躺平，尤其電子權值股首當其衝，反之航運股急跌，個股打入跌停，電子股就敗部復
活。

幾個原因促成週三航運股翻船。首先是漲幅太大，引發獲利回吐賣壓，不少個股已連拉三
支漲停，長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、四維航(5608-TW)、正德(2641-TW) 等漲幅太
凶遭處置，增加進出的難度。

其次，漲太多後遺症是大股東申報轉讓持股，台航 (2617-TW) 申讓陽明 1.3 萬張，所有
利空都指向航運股漲太多，陽明今年來大漲 376％、四維航、萬海(2615-TW)、台驊投控(
2636-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、長榮等今年來上漲逾 240％。

萬寶投顧蔡明彰強調，航運股熱到什麼程度，不單是 26 及 56 族群漲不停，買氣向外擴
散，持有航運股的中再保 (2851-TW)、中壽(2823-TW)、長榮鋼(2211-TW)、士紙(1903-TW
) 水漲船高，股價也都上漲。

再來，有散裝船隊的東鹼 (1708-TW) 異軍突起，4 個交易日大漲 40％。其實這些公司是
長期投資航運股，今年航運股大漲都是紙上富貴，頂多明年的股息多一些，台航出售陽明
估計入帳利益 18 億元，但按照公允價值衡量，只會增加台航的每股淨值，不會計算到 E
PS，假如航運股多頭就此結束，陽明做頭反轉，則台航申讓陽明是明智之舉，可是週三台
航收出跌停，暗示台航處分陽明，減少持股，未來共伴效應將減弱。反觀長期投資航運股
的中再保、中壽、長榮鋼、士紙週三都沒跌，未受航運股大跌的影響，說明對航運股長線
仍看好的信心沒有動搖。

萬寶投顧蔡明彰強調，比較有參考性是東鹼，主要業務是肥料，但擁有 15 艘小型散裝船
，佔營收 35％，以長期合約出租。上次散裝輪大行情在 2007 年，BDI 指數漲到 11,000
 點歷史天價，東鹼那年 EPS 2.31 元，由於散裝輪定價採合約計算，2008 年 EPS 上升
至 3.54 元，於是東鹼股價從 16 元漲到 78 元，大漲 4 倍。

那一次中航 (2612-TW)、台航、裕民(2606-TW) 等散裝輪，股價都攻上百元，給予東鹼比
價空間，但問題是東鹼今年來只上漲 37％，按照歷史經驗，尚未滿足散裝輪大行情。 貨
櫃輪運價每週一次報價，甚至一日三市，現場加價。貨櫃三雄長榮、陽明、萬海，現在每
個月 EPS 估計 3 元，第二季 EPS 估 9 元，在 8 月中旬公告半年報之前，不至於利多
出盡。

而過去經驗顯示，週期股的反轉都不是大股東申報轉讓造成，真正造成反轉是景氣拐點，
但今年第四季前，看不出貨櫃輪景氣的烏雲。

貨櫃輪運價去年下半年開始上漲，但散裝輪今年才漲，散裝輪運價分成現貨價及合約價兩
種，BDI 指數 5 月初改寫 11 年新高，裕民 7 成現貨價，裕民 4 月股價大漲 70％，但
 5 月漲多拉回 15％，6 月 BDI 再度創 11 年新高，雖週三跌停，但 6 月來還漲 25％
，BDI 指數第二度創 11 年高點後，短線又下跌，主因鐵礦石、煤炭下跌，但下半年實際
需求穩定，BDI 指數還會再漲，尤其海岬型 BCI 運價只創 10 年高點，呈現落後。

運價以合約價為主的新興 (2605-TW)、中航第二季起獲利明顯拉升。中航海岬型成本每天
 15,000 美元，現在 2 萬美元租金，利潤三成，估計今年 EPS 4～5 元，較去年 1.67
元，成長 1.4 倍。

新興與其他散裝輪最大的不同，有三艘 30 萬噸大型油輪，去年疫情衝擊國際原油需求萎
縮，油輪運價低迷，新興去年 EPS 僅 0.24 元，今年第一季 0.11 元，尚未好轉，但國
際油價第二季起明顯上升，目前西德州、布蘭特都創兩年半新高，疫情解封的強勁需求，
不少機構研判今年底前油價上看 80 美元，甚至明年達到 100 美元，油輪運價未來恐大
幅上漲。

金融海嘯前，國際油價飆升至 140 美元，新興 2007 年 EPS 跳升至 6.84 元，股價從 3
2 元漲到 80 元，大漲 1.5 倍，新興 5 月自結 EPS 0.28 元，單月是第一季的 2.5 倍
獲利，以現在貨櫃輪、散裝輪的運價水準，都不怕油價持續上漲。但航空業的成本就有加
重風險，航空雙雄長榮航 (2618-TW)、華航 (2610-TW)，雖週三跌幅較小，但實際第二及
第三季營運較弱。

萬寶投顧蔡明彰強調，聯準會表態鷹派立場後，主要大宗商品原物料，在美元強彈後，仍
看漲的只有航運運價及油價兩個標的。反映在台股是航運及塑化股，可注意低接。

塑化股近來叫好不叫座，主因有二，市場還不相信油價會漲，高盛喊 80 美元，聽聽就好
。另外，5 月來塑化原料報價回跌，下游業者尚未積極回補庫存。

但是，近來油價創兩年半新高，大陸塑化相關產品的期貨，PVC、苯乙烯、聚丙烯開始止
跌反彈，這是台股塑化股即將上漲的先行指標。

下半年最看好之一的塑化原料是太陽能 EVA，目前報價每噸 2,500～2,600 美元，但佔 7
0％成本的原料乙烯跌到每噸 860 美元，乙烯波段跌幅近三成，主要生產 EVA 的台聚 (1
304-TW)、亞聚(1308-TW) 利差可觀。

心得/評論：                             ※必需填寫滿20字
今天說航運股不看淡的有
萬寶投顧蔡明彰
華信證券投顧總經理謝文恩
跟摩爾投顧投資長郭哲榮
看起來航海王還會繼續衝...

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→ KingChang711: 只要你相信股價上看無限大，隨時都可以買
推 tangerineX  : 蔡在傳產航運真的還蠻準的 拆拆就算了吧
推 judasprist  : 翻啦 哪次不翻
推 rahit       : 折折前幾天才帶會員買  當然要往上喊
推 senma       : 相信哲哲，財富
推 ANYCALLX    : 想想台積679T，就知道是買點或賣點了。
推 tangerineX  : 舉台積電對照不合理 GG今年絕對過679
推 ray0428kk   : 舉台積電是要航運跟台積電比益比一樣喔
噓 Coffier     : 沒看神鬼奇航？翻船後會馬上翻回來
推 raygod      : GG高點679不太可能 679當初是預期intel放棄fab
→ raygod      : 現在intel不但不放棄fab還加碼IDM,根本攪屎棍
推 raygod      : 600+-25抽插到年底還比較可能...
推 love9115566 : 買！長榮陽明位階低，關出來就你知道的
推 ajkofqq     : 買點
推 fred0755    : 今年650都困難了還妄想679
→ gtor7923    : 買綠不買紅  老師沒教過嗎
→ wayne6250   : 明天如果跌停真的可以歐印了
推 freeway3018 : 大家都在等4根，但根本不會到四根就被買起來了
推 guilty13    : 他對於新興的看法 我前陣子就提過了
噓 FirePopcorn : gg站穩600到年底就要偷笑了
→ guilty13    : 但是VLCC那一塊 我反而覺得不一樣會是這樣跑
→ guilty13    : 原油漲-->VLCC漲價 這是大概論 正常推斷
→ guilty13    : 但是原油俗到靠杯的時候 VLCC反而被當倉庫在搶
→ guilty13    : 而且2605的三條只剩一條跑合約價 兩條都在池子裡面
→ guilty13    : 主要看漲的獲利來源 應該不會擺在這裡
推 kichikuou   : 經歷過前幾次上沖下洗，韭菜也是有學習能力的，不會
→ kichikuou   : 賣到四根了
推 Jimny5566   : 陽長一堆人在抄底 跌停價還賣出3萬多+2萬多張
推 acgotaku    : 現在韭菜人人分析師  人人會看籌碼
→ acgotaku    : 想騙票 除非外資要下手重一點 讓自己也虧錢
推 golover     : 醒醒，價格不是韭菜決定的，韭菜喜歡炒底就去抄
→ gtomina8810 : 摩爾那位怕爆
推 ImaiLisa    : 歐印空航運 財富密碼
推 lolpklol0975: 埋點！！！國外航運做頭了, 運價跌GG
推 good8195    : 哼！怎麼不提聯亞藥一天600%
→ comesome    : 轉讓是給誰 市場散戶接了才申報嗎？
推 gogoking    : 今天打開跌停一次20％
推 ssssStanley : 通常被關會先跌 然後橫盤整理 在出獄的前一天噴出
→ ssssStanley : 但太受關注且大家都有同樣想法時 應該會提前噴
推 goldjade    : 今天看來是買點了
→ q123038468  : 龍哥也看好航運吧
推 aoc7175     : 推謝文恩
→ aoc7175     : 陳龍昨天說他也進場了
推 SSglamr     : 99塑化
推 snowskier   : 航運建議先閃開，跟著資金前進電子
推 gn5252001   : 精闢解析
推 R0227002    : 相信哲哲。 財富…….
推 netnetvip   : 買點 歐印
推 AlarmAlarm  : 蔡總昨天節目一打五
推 fbtm        : 蔡總這波一直都蠻準的啊
→ camadoo     : 大股東賣股、少東出包、塞港賠錢，你覺得呢