[標的] 4919 新唐長線多

[pieceofpaper (來自真新鎮的大彥博士)]

1. 標的：4919 新唐 長線多
2. 分類：多
3. 分析/正文：
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一、基本面
(一)新唐為大中華區高階32位元MCU龍頭廠商，具一定市場地位，與其他MCU廠不同在於有
自己晶圓廠，在晶圓產能短缺的情形下，會是一大優勢。
(二) 新唐證實從去年12月即針對各產品開始漲價，今年4月又漲一次，競爭對手盛群已證
實將在8月1日全面調漲MCU報價，新唐應該會同步跟進，這波是MCU廠十年來最好行情。
(三)觀察剛發布的6月營收為37.48E(4月1日起將封測設備連同訂單移轉給同集團8110華東
，每月少2E多營收；反之華東等於收現成訂單，7月8日漲停突破前高)，可見雖然少掉2E
多封測營收仍逐步成長，估計7月(漲價前)營收會再往上，下半年隨著產能擴充及漲價，
有機會看到月營收來到40E。
(四)觀察新唐收購松下半導體(NTCJ)後，營業費用大增，以目前毛利率38%、每季營業費
用35E(每月平均約11~12E)，粗估每月營收損益兩平點約抓在31E左右，意即營收高於31E
即會獲利，加上後續漲價、持續改善NTCJ成本，已可預見未來營收、毛利率、營益率均會
成長(三率三升)。
(五)新唐本業產品，比較有題材的有：PS5音頻功率放大器、筆電嵌入式控制晶片、醫療
相關MCU、遠端管理控制晶片BMC、TPM 2.0產品、物聯網、車規MCU、5G基地台等，都是目
前市場上的熱門商品，有助於營收成長。

二、收購松下部分
(一)2019年11月宣布收購松下半導體，因疫情2020年9月才完成交割，含廠房、土地最後
以3E美元完成收購，當時市場認為是買到一個賠錢貨，但現在來看卻是非常划算的交易。
新唐取得NTCJ的產品線較有題材：ToF/ Image LiDAR、 DSP/ISP、BMS、MOSFET、射頻及
雷射二極體等，與新唐僅有MCU重疊，有跨到高階及車用領域，增加產品多元面。尤其TOF
在車用上的龐大商機，值得期待。
(二)收購部分包含松下與以色列晶片製造公司TowerJazz合資高塔松下半導體（TowerJazz
 Panasonic Semiconductor Co.），高塔松下半導體旗下有1座12吋、2座8吋晶圓廠，新
唐持有高塔松下半導體49%股權，但根據收購協議(第一季財報第52頁)，股權的利潤分配
要到明年4月1日才會由新唐收取，以現在高塔半導體獲利表現，於明年4月1日後高塔松下
晶圓廠獲利併入，新唐獲利會更好。


三、籌碼面
(一)投信5月開始陸續買進，至今持有8300張，約佔2%股本，這支可參考投信進出。
(二)近3個月主力券商有：摩根大通買超6533張、彰化-富邦分點買超4514張，該分點夢到
是彰化矽品內部人買進，封測廠為IC設計下游，春江水暖鴨先知。

四、消息面
(一)晶圓產能吃緊，晶圓廠陸續擴產，預估到2023年才會緩解，有助於產品價格上漲及維
持。
(二) 300億日圓的聯貸案已完成簽約，資金主要用來產能擴充、更新設備。

五、股價評估
(一)新唐有兩項重大轉投資，Autotalks Ltd.特別股 9%、TPSCo 49%，在財報裡面估值分
別僅有5.7E、8.1E。今年4月新聞Autotalks有意尋SPAC模式在美國那斯達克上市，估值約
15-20E美元；TPSCo 49%股權，持有1座12吋、2座8吋晶圓廠，僅估8.1E台幣，價值明顯有
低估。新唐的淨值個人估計每股應該在70-80之間(即市值280E~320E間)。
(二)第一季EPS0.7，7月8日收盤96.2，單用過去的成績來看似乎不足以支撐這麼高股價，
以目前第一季營收100E，EPS0.7；第二季營收106E，同樣用毛利率38%來估算，個人估計
第二季EPS約落在1左右，有符合獲利成長趨勢。以IC設計類股走勢來看，基本面改變，市
場需求暴增，股價漲數倍(如敦泰、天鈺)，新唐約從45起漲到目前96.2，約漲1倍，估計
後面應該還有一大段。
(三)在晶圓產能緊張情形下，第三季本屬傳統旺季加上漲價利益，個人估計第三季營收約
落在115E至120E之間，以漲價後毛利率40%計算，單季EPS約落在2.5至3之間；第四季應與
第三季差不多。則全年EPS估計約落在6~7.7之間。
(四)在大QE時代，除以本益比估算外，輔以市值估算法，作為判斷基準。目前債轉股，資
本額來到41E，考量上述被低估的潛在價值，股價100，市值約410E，還算低。故假設今年
EPS落在6~7.7之間，股價150市值約615E，則屬合理。若股價200市值約820E，以目前估算
來看則屬偏高，故擬定進退場機制如下。
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4.進退場機制：100以下直接買，預計明年4月或年底前股價達200時退場；跌破86，3天內
站不回則停損。




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推 edward198791: 歐印
推 xji4xji4mp6 : 認真分析推
推 s080014     : 推
推 yuanyuan0504: 推
推 poisonB     : 推 無腦多
→ HarukaLoveu : 祝賺錢
推 gaoyu5247   : 我不行
推 xo7796      : 何不買陽長無腦多就好
→ goodsmile   : 推認真分析文
推 milkBK      : 推分析文
→ baka1412    : 不這家過很洗喔
推 more6       : 推
→ youfe       : 低調
推 q13461346   : 推
→ claude3     : 鄉民應該很難跟你抱這麼久
推 julian42    : 單呢
推 solomon999  : 笑死 打了一堆被樓上問單 現在的鄉民真悲哀
推 Ivogore     : 推認真
推 ikariamman  : 不用停損吧
→ solomon999  : 難怪很多大神都消失了 就是這種臭狗害的
推 boy1031     : 好
推 seedage     : 50幾塊買60幾塊就跑了,沒想到公司那麼厲害
推 twinkle36111: 推推
推 JackYang    : 好文 成本80 等抬轎
推 fieed       : 建議等回十日線或月線再買，這隻回檔回很兇。
→ fieed       : 下波估計在110左右回檔到90-95上下
推 Qoood       : 這支很難玩
推 bypetty     : 這家跟不上波動會被洗到連內褲都沒了
推 Cbibby      : 單月獲利要追敦泰  天鈺有點難  1季都贏不到單月
推 SSn         : 推詳細！
推 siopp       : 這檔真的洗到脫皮
推 ms0084230   : 48已進場 快來幫我抬到150！
推 slipper123  : 第三季EPS估太高了吧？
推 jackysupper : 100以下直接買還是有可能被洗到脫皮喔
推 bonniekiss2 : 有買有推
推 learnbao    : 從40噴到92了
→ stevenkuo   : 排版 請加強
推 StkPig      : 假跌破，島狀反轉幾日站回，高成本會抱得很懷疑人
→ StkPig      : 生
推 stujason    : 勇者 不敢追
推 kickflip    : 優文
推 hook99      : 推認真
推 jay0125     : 之前67進場 結果上次開自結0.14直接被洗掉==
推 okstephen1  : 推 昨天拉尾盤應該有戲
推 castral     : 推，認真分析
推 ahtso       : 焦師傅概念股 想不想飆而已
推 kinki999    : 很洗的一樣檔，我七十多被洗出去
推 Nexpring    : 股價太高了
推 shiii       : 推 新唐！。感謝詳細的分析
→ sakula248   : 這檔主力不講武德 追高很容易死
推 steveisaman : 之前被洗停損 乾
推 doranako    : 會買的大前天站回十日線早就該買了
推 dalbuhr     : 記得這家是焦師傅概念股
推 k543k5      : 我覺得認真文不需要單 一堆沒內容的文的才需要單 認
→ k543k5      : 真給推
推 NiKuKuO     : 新唐不要追高  不然會洗到脫皮
推 youngooboy  : 感謝分析，有買有推
推 zsxa1234    : 已反應
推 shiii       : 新唐的買點，真的要耐心等出來！像極了修煉！
推 rtnogstcy   : 這檔非常的洗要耐得住，不過除了海運這檔也是讓我
→ rtnogstcy   : 賺最多的
→ rtnogstcy   : 很多人看到4919營收出來會跟著買，但是每個月劇本
→ rtnogstcy   : 都一樣會殺下來洗一下
推 ms0084230   : 這檔主力很兇 但只要禁得起洗 賺一波沒問題
推 kkscout     : 有買過 一直不太動 然後就突然跑起來ORZ
推 twic        : 昨天開高賣了 有V跡象應該買回的
推 jimsuda     : 優文
推 medson9889  : 焦家股票真的都很哭==
→ passenger10 : 新唐真的超洗 我等79附近等超久@
推 Guan63941   : 新唐超洗 破線幾天馬上站回去
推 wicer5566   : 這隻很妖
→ piece1      : XD!又有人要彎腰撿鑽石了嗎?
推 ss70239ss   : 神啊，忍住
推 twinkle36111: 繼續飆 抱住><
推 ms0084230   : https://i.imgur.com/K5kjMjS.jpg
→ ms0084230   : 參見唐唐王 終於3位數
推 k85564      : 本益比跟市值估有差?
推 liang30678  : 破月線 被洗出去
→ liang30678  : 隔兩天直接一根漲停 站回所有均線
推 lockbacker  : 可惜之前只買了一張  哭啊
推 k543k5      : 一發就噴了 主力是不是看到這篇要讓散戶追高
→ k543k5      : 下周一在殺阿 = =
推 joy159357   : 推
推 RayLeeRock  : 推認真分析
推 yl20649     : 心痛啊！抱了一個月每次準備突破就大跌，這次賣掉就
→ yl20649     : 噴了
推 bowenhp1234 : 這隻真的要有耐心 但不錯
推 sayforever69: 他可以幫幫華崩電嗎
→ bleach06bb  : 紅燈啦
推 ahtso       : 太神啦 焦師傅
推 lovewinds007: 紅燈
→ Plumpy      : 謝謝抬轎
→ Plumpy      : 成本62 續抱
→ Boston      : 成本 38，去年抽到的，會當作起家股不會賣的！！
推 ss70239ss   : 唐神
推 ms0084230   : 感謝唐老大抬轎 family
→ EkkoCarriesU: 低調不好嗎…
推 bonniekiss2 : 兩天前站上去剛好試單跟到這波
推 alan1126    : 推推
→ ikariamman  : 89撿鈴鼓進的
→ mpppppp     : 突破時就上車了  讚讚
→ Plumpy      : 140
推 Mazu323     : 這檔很洗
推 a27783322   : 臥槽
推 hongzero    : 等回檔進
推 yu1111116   : 零股還沒撿完就噴了…
推 zxcv91039   : 幫畫重點 夢到分點是彰化矽品內部人
推 baibai0123  : 感恩大大 今天      上車
推 kennedy0820 : 5月買65賺到現在 好公司繼續抱
→ kenro       : 真強，來朝聖
→ Tsuyoi      : 新唐真的很會假摔，上週跌破五均停利兩張，剩一張就
→ Tsuyoi      : 噴上去了=_=
→ Tsuyoi      : 昨天跌到92底部沒破，正想加碼就一路往上了 囧
推 hank0724    : 邊看邊流淚，茫茫大海的U質文，謝謝博士。想請問散
→ hank0724    : 戶心態容易在新聞出營收、公布EPS的時候溢價進場，
→ hank0724    : 你會考慮這個因素嗎
推 zzatr       : 推!
→ Crazyloveyou: 今天很訝異
推 shibalaa    : 禮拜一有好戲可看了  要嗎撐住要嗎跳水
推 eric525498  : 批踢踢法人大概會被狙擊
→ eric525498  : 順便推用心標的文
推 benz86      :  https://i.imgur.com/mfVkOX7.jpg
推 yangyang3   : 四十幾衝到115
推 Plumpy      : 謝謝大大抬轎 小弟獲利先下車了 衷心感謝
推 chuikov     : 感謝分析
推 z753951zxc  : 賺錢推
推 s27129804   : 朝聖未來人~~~
推 eric513029  : 真的上200