Re: [心得] 下跌就是做功課的時候

[Maersk (Maersk Line)]

原Po是一篇很棒的分享，謝謝。但有幾點我想補充一下。

1. 絕大多數人（包括原Po）都直接把alphaliner的運力表上
Existing Fleet 與 Orderbook 直接加起來，作為將來的運力推估，
這在很大程度上是一種錯誤的判斷。

首先，許多公司的新船是要取代舊船，所以最後運能不會增加。
例如長榮這幾年一直換船，雖然新船訂單非常多，實際運力根本沒增加太多。
幾年下來，運力排名從全球第四名一路下滑到全球第七名。

另外，有些公司的運力擴增不是透過Order新船，而是透過租舊船。
僅以新船訂單來推估海運三雄將來的營收成長，容易失真，
特別是萬海，新船訂單是前陣子才下的，交船時間大概都2023年底了。

2. 今年下半年海運業的獲利可能會爆衝（我認同 MrG 的40元觀點）
港口因為塞滿貨櫃，效率也出了大問題，處理量一直拉不起來。
美西最大港 LA 在上週的單週處理量，甚至比去年同期差！
只剩往年的75%，83,805 TEU。
特別要注意的還有美國「零售業」庫存指數，
在疫情趨緩後降到史上最低點，遲遲未如業內預期的出現改善。

雖然過去一年多來，海運一哥 Maersk 對於海運需求一路判斷錯誤，
但千萬不要小看一哥，依歷史紀錄，Maersk 抓趨勢蠻準的，
過去40年 Maersk 在每一波景氣波動、海運產業變革都提早反應。
眼前產業榮景好到出汁，已經爽了快1年，
但 Maersk 已經明確示警，未來需求可能會劇烈波動。

大家應該要回顧一下2008～2012年海運業的大起大落，當金融海嘯剛過去時，
運價也一度爆衝，然後沒多久就進入第二輪的景氣衰退。
當初在風頭上狂租新船的就是陽明，這個錯誤決策引來多年獲利慘淡。

3. 新聞說萬海很會控制成本，不景氣時獲利較佳，這說法有盲點。
萬海在不景氣時勝過長榮、陽明，主要不是控制成本得宜，而是航線優勢。
長榮、陽明的主力是遠洋，會遭遇 Maersk 與 MSC（2M）的虐殺，
2M 很有遠見最早開始造大船，成本結構完勝所有對手，
特別是歐洲線，長年價格病態低，但 Maersk 就是可以賺錢。

萬海現在把船拉到遠洋線，那些近洋小船的成本結構根本沒有太多優勢。
那些吹捧萬海獲利會多強多強的人，也許是對貨櫃海運本質的了解不足。
當然，現在運價爆高，船大船小都賺翻，
可是等運價回檔，就是另一番光景。

4. 簡單做一下結論。
a.長榮的運能不會突然暴增，明年應該只會增加15%（法說會）
b.萬海新船下水時，景氣高峰非常可能已經過去了；萬海遠洋線沒競爭力。
c.陽明過去受過傷，現在取穩健的訂船策略，嗣後看也可能正確。
d.現在的運價單純反映需求暴增，但 Maersk 預測將來需求會有強烈波動。


※ 引述《MrG (K)》之銘言：
: 代po
: 美國供應管理協會(ISM)公布了7月份的製造業PMI指數
: 其中客戶端存貨指數從六月前值30.8
: 短短一個月大減至七月的25
: 相反的存貨指數只從51.1減至48.9，指數缺口達23.9
: 比對指數缺口與海運景氣循環的關係
: 可以發現指數缺口放大時
: 對應的往往是海運業的榮景
: 因為這個指數缺口代表的是需求面的拉貨力道
: 現在這個缺口達到有統計數據以來的最大值
: 表示需求面的拉貨力道強到無以復加，而現在才7月...
: 由此可知此波存貨回補潮將遠超過以往的1.5年至2年
: 且透過以上觀察搭配以下因素可以合理推論

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推 lonelysam   : id正確
推 jeff021044  : 航運龍頭說話啦XD
推 odddriver   : 馬大大好
推 permanent27 : 大哥說話了
推 NCTUAyon    : 推
推 lee1023     : ID正確
推 q5h67z      : 龍頭本人說話了
推 colur       : ID正確 只差IP了
→ kasimroll   : 喔 你當台灣三雄都塑膠做的 不會觀察景氣就是了
我沒看輕台灣海運三雄，但以歷史經驗看來，萬海賭很大
長榮一直很穩定換新船，陽明則是記取前次教訓，
我大馬士基除了海運，也有零售與陸運，
對景氣的判斷比萬海準的機率應該是高一點啦…

推 tigerzz3    : 馬士基大哥來了
推 mirror487   : 挖靠馬士基本人 我推
推 t2773555    : 這篇中立，簡單來說就是沒人有把握預測太遠的事
推 trtrtradam  : 推 一直覺得原po雖然做很多功課但太過樂觀
推 battlewind  : 補充的很棒
推 nodnarb1027 : ID 正確，能不能釣出 Evergreen 回文
推 kech9111    : 水手會生氣
※ 編輯: Maersk (110.28.67.95 臺灣), 08/05/2021 01:11:32
推 imrbo       : 目前就是漲多回檔而已
推 cuteSquirrel: ID正確
推 wu10200512  : 窩草 馬士基本人來啦
推 xiecrazy    : 大哥好
推 ajkofqq     : 感謝分享 Respect
推 lala8520    : 竟然有人取這名字XDD 太神啦 Zim要不要出來玩？
推 npc776      : (╮⊙△⊙)<海王類
推 CS0000000000: ID正確 怕爆
推 b14921447   : 推 居然是馬士基
推 opencat     : 本來想說唉唷裝的挺專業  看到id  跪了
推 gfsog       : 本尊來了推 已經有水手生氣了
推 nodnarb1027 : 哪裡來的航酸...哇靠是馬士基本人，塊陶呀～～～～
推 a8319       : 想請問第一點，大賺ing的情況下，舊船應該會盡可能
→ a8319       : 續用吧，這樣一兩年內運量不會大增嗎？
推 EvilJustice : 這ID應該要在海上的，怎麼會在這？
推 a781106a    : 馬哥 帶小弟一起飛不好嗎
推 ESandman    : 遠洋線除了2M之外還有CMA/HPL/COS/ONE在撕殺 只要一
→ ESandman    : 間決意凍漲運價 其他人要續推也不容易
→ mirror487   : 樓上問的就是明年環保議題有沒有要放寬 有可能能用
→ mirror487   : 沒有就會有一些船需要淘汰吧
推 towe77      : ID正確 ...咕嚕咕嚕
→ ESandman    : WHL切入遠洋除了看到運價高漲之外 也是看到今年情況
→ ESandman    : 後 害怕自己被長線優勢的航商夾殺的自保手段
推 abc5566370  : 看ID我也只能先跪了
推 danny2451   : 大哥好
推 pushstut    : Maersk 預測將來需求會有強烈波動。 （一路漲到塞港
→ pushstut    : 趨緩！？
推 ESandman    : 運價不可能無止境的漲 其實無數小貨代因放帳的罩門
→ ESandman    : 已經停收長線貨 能撐住的剩下中大型的玩家
推 MayorKoWenJe: ID正確，說服力100分
推 xkso        : 水手都消失了 沒人來有點無聊
推 guanwajan   : 真大哥 有沒有evergreen和yangming要尬廣跟上
→ xkso        : 前幾週po這個大概被噓爆 哈哈
→ pushstut    : 萬海是小船，空櫃率低也不重傷吧？
推 ESandman    : 反正業外想持續看好的就繼續做明年破50的夢 業內沒
→ ESandman    : 有這麼樂觀
推 qooh2       : 推
推 GaryCrawford: 萬海 好像這次有買13000TEU的船
推 xupmc       : 劇烈波動是往上還是往下?
先往上噴，然後…

→ GaryCrawford: 13000TEU真的很大條 應該真的是拿來競爭遠洋線的
推 goodjop     : 這篇才是正確的
推 ESandman    : 歐洲運價已經漲了10倍 你覺得向上機率大還向下？
推 krux        : 陽明在金融海嘯後租造的船是金融海嘯前就決定的
→ ESandman    : 13000對萬海陽明來說很大 但其他家來說只是中型船
推 hh123456799 : 中之人出來講話了
推 krux        : 2M 第一批 triple E 的超大型船 1.8E 一條現在看也
→ krux        : 是貴，外加耗油，沒那麼神
我大馬士基永遠走在產業領頭，
前年就率先把重心從船體轉至環保節能，
開新戰場搞死其他對手…

此外也同時停止造新船，
都怪二哥MSC太有篡位野心，還在狂造船。

推 justin531xx : id猛
推 joygo       : 這名稱真的可以
推 krux        : MSK 在歐洲線運價低的時候歐洲線也是虧錢，是靠南北
→ krux        : 線 + 其他事業群在賺的。
推 ESandman    : 2015天天馬士基策略時期 去歐洲100/teu都有
真內行

→ ESandman    : 殺敵一百 自傷八十 確實是搞倒了HJS跟APL
當年搞倒了韓國一哥，米國總統，
順便收編了對手的勢力，
也間接促成今日產業集中率的改善…

推 krux        : 萬海下這批 13000 的訂單個人估計也是為了靈活度決
→ krux        : 定的，可以跑美西美東南美中東，哪裡賺錢跑哪裡
推 hayden218   : 其實你的歷史紀錄是不是也只有2008~2012那一次?
推 MTBF        : 深海閻王？
推 piyieen     : ID正確
推 bvg2536452  : 哥中之哥
推 msnandy     : 不管啦 咕嚕咕嚕
噓 sunmanbk    : 沒人噓？ 變動劇烈還要你說？ 通篇已知論點
※ 編輯: Maersk (110.28.67.95 臺灣), 08/05/2021 01:51:07
→ abyssa1     : 好 馬士基大哥說了算
推 Citer       : 萬海遠洋線沒競爭力 真的有料
推 canno128    : 推
→ justastupid : 挖 連這ID都有
推 cmshow      : 推大哥本人，我喜歡Captain Peter 好用！
推 ares960     : 推推
推 dorisan     : 跟著拍手就對了 免得人家以為我看不懂
推 guagua1101  : 咕嚕咕嚕 好文感謝
推 azure       : ID正確
推 newman302   : 航運股價只會越來越不好
推 ljsnonocat2 : id正確
推 obeyxxxx    : 怎麼有人會取這id...想必是業內人士或海運迷...
推 hardyuse    : 推
推 Djuda       : 推
推 pida5566    : 大馬哥推
推 mind324     : 推文有兇面粉 科科 真不懂面板這種爛產業也有人買
推 lonelygroup : 航酸又在...啊是馬大哥呀
推 shaw0513    : 推
推 shawncarter : 推
推 kcudok      : 大哥說話了
推 karta018    : 哇，之前看到以為是反串ID，原來是真高手
推 exrelease   : 馬士基本人
推 wulaw5566   : 長榮運力排名變第七是沒併購其他公司吧，中遠合併
→ wulaw5566   : 中海又併購東方海外、赫伯羅特吃下南美輪船跟阿拉伯
→ wulaw5566   : 輪船、日本三大海運公司把貨櫃業務合併成ONE，長榮
→ wulaw5566   : 運力是大幅增長的，只是沒別人併購長得快。
推 wulaw5566   : 其實還有馬士基併購漢堡南美跟達飛買下東方海皇提
→ wulaw5566   : 升產業集中度，但這兩家本來運力就比長榮大，倒不影
→ wulaw5566   : 響排名。
推 wesley60709 : 精闢
→ wesley60709 : 尤其是第一、三點
推 iamjojo     : 推 推
→ aja1008     : 本船回應惹
推 cetus       : 優文
推 MuziKAY     : 推
推 othen       : ID正確
推 F12NLargo   : 龍頭說話了
推 asdlee      : 病毒不減，需求也不減，更何況現在東南亞病毒接替中
→ asdlee      : 國連發，尤其是越南，等越南恢復反彈，又是一波高峰
→ asdlee      : 。或者你可以想像成各國都要恢復經濟，所以業內估計
→ asdlee      : 第四季不會減弱，甚至明年第一季也會持續壅塞，因為
→ asdlee      : 又遇到過年前出貨旺季。
→ asdlee      : 另外萬海已經用運價跟操作靈活來證明，能自主加大美
→ asdlee      : 西艙位，不受聯盟限制；又能把印度線的船抽去開全新
→ asdlee      : 的美東線，運費訂在均價萬四以上，又沒有BCO低長約
→ asdlee      : 。美東美西賺錢（搶錢）以一個近洋航商來看，這應該
→ asdlee      : 已經算是奇蹟了
推 ctes940008  : ID正確
→ asdlee      : 推文看到運費會不會無止盡的漲？這問題中國政府不已
→ asdlee      : 經告訴你答案了嗎？他不出來喊喊話，航商真的會一直
→ asdlee      : 漲，問題就不是在航商，是病毒造成的經濟型態
→ asdlee      : 不接受漲你就不用出，這是中小貨代玩不起的，大陸那
→ asdlee      : 邊貨代放的價格是以船東的價格再加上去的，美金再加
→ asdlee      : 1000-3000都有，本質上中小貨代玩不下去，那是本身
→ asdlee      : 實力不夠，在過往運費爛的有春的情況下，才造就貨代
→ asdlee      : 業氾濫，阿貓阿狗都能開貨代
推 Monel       : 謝謝大大開釋
→ medusasam   : 萬海漲到350也是奇蹟啊！哈哈
推 PTTcrazy    : 比較推這篇，歐美消費指數已經回覆到以往，所以才
→ PTTcrazy    : 會看到突然暴增的需求
推 asdlee      : 萬海到底哪裡賭很大啦，當你了解萬海可以靈活調整航
→ asdlee      : 線到什麼程度，你就知道為啥海運主力會想先壓萬海了
→ asdlee      : ，別用馬士基的思維看整個海運市場，尤其是去年疫情
→ asdlee      : 開始之後的新型態。還有萬海新船下來（景氣還在不在
→ asdlee      : 的問題），會替代舊的小船，雖整體來說運力還是變大
→ asdlee      : 一些，但這次事件也告知萬海儲備運力是相對重要的，
→ asdlee      : 以免未來又有類似事件發生，可以有中大型船搭配是好
→ asdlee      : 事
→ asdlee      : 總結，美國線美西碼頭問題一天不解決，搭配拜登經濟
→ asdlee      : 復甦的靈藥，加上基礎建設的資源補入，再加上病毒偶
→ asdlee      : 爾來的情況，美國線牽一髮動全身（船舶跟空櫃），進
→ asdlee      : 而影響亞洲線跟歐洲線，這就是現況，不覺得第四季會
→ asdlee      : 變弱，我只知道萬海現在美西美東一櫃都賣一萬以上，
→ asdlee      : 真的賺得流湯，以上。
→ abuu0929    : 你沒分析到客戶庫存的部分，這是跟海嘯後最大不同
→ abuu0929    : 現在庫存之少跟海嘯後不是同一個等級而且還愈來愈少
→ abuu0929    : 海嘯後從庫存最低到海運股見高價間隔至少一年
→ abuu0929    : 庫存不斷見底怎麼會幻想需求會有什麼波動
→ windid      : 事實就是馬士基也只是說會有波動 沒人說的準 但需
→ windid      : 求還是大於供給 這是事實 馬士基今年已經講了兩次
→ windid      : 運價會下來 年初一次年中又一次 結果都預測錯誤
→ windid      : 他有都準？
推 apcr1115    : 不同觀點 給推
噓 Danielhoho  : 產業龍頭也不是一定都對 這次疫情造成的影響除了神
→ Danielhoho  : 誰知道會這樣
推 hearmeroar  : 結論 咕嚕咕嚕咕嚕咕嚕
推 solomon999  : ..本人來ㄌ
推 CN091118    : 感謝分享
推 fatdoghusky : 馬士基講的波動其實就是它也不敢肯定未來會怎樣XD
→ ZunYin      : 這篇推文很多高手
推 anyu0805    : 貨櫃大哥出來說話了，有沒有其他廠商要說話？
噓 NoMomoNoLife: Maersk前幾個月說會確保運價緩降餒
推 s27129804   : 你咕嚕咕嚕了嗎
推 joy159357   : 這篇真的很多高手
推 loveofangel : 長知識 推
推 poorcharles : 在含金量這麼高的文章下還推文咕嚕  不覺得羞恥嗎
→ poorcharles : ？
推 iamneptune  : 咕嚕
推 event8114   : 咕嚕咕嚕
推 ElrosHsun   : 真船長給推
推 resy        : 推薦
推 fg008kimo   : 咕嚕咕嚕
推 nic0911     : 萬海的舊船很多耶
推 chuikov     : 你是官方代表吧
推 ru8bj6      : 娘子快出來看上帝！
→ poorcharles : 先往上噴  然後？  然後怎樣啊？急死人了！
推 usoppp      : 咕嚕
推 toby4848    : 推這篇
推 peacebi     : 高手在民間
推 truthzero   : 推這篇
→ ILike58     : 海運一哥要不要改成本人會更好XD。
推 loveyan0312 : 推爆，馬大
推 pplperson   : ID正確
→ bearian     : 最好情況就是現在這樣了！還敢歐印？
推 arclite     : ID正確
推 icehorng    : 結論就是長榮
推 asole       : 只要9月以後 沒有出現30%50%那種月增 航運就要再爆
→ asole       : 殺一段了
推 iamaq18c    : ID正確 大哥說話拉XDDDD
※ 編輯: Maersk (110.28.67.95 臺灣), 08/05/2021 08:27:28
推 BleuSaphir  : ID超正確
推 js255076    : 本人來了
→ victorfm    : 九月之後不太可能暴漲了！但運價維持或小幅回檔，股
→ victorfm    : 價應該就撐在這。不上不下
推 teaking     : 大哥說話了
推 a87569650   : 長榮即時訂的新船是要取代舊船 但有沒有可能因為現
→ a87569650   : 在景氣大好而延後報廢呢？
→ bunbunblue  : 目前就這樣了，運降一降  就破一百
→ bunbunblue  : 所以別再追高了  空單準備
→ fatdoghusky : 運價要降應該要等到九月了...
→ fatdoghusky : 如果現在是兩百多，運價一降股價會修正很合理
→ fatdoghusky : 但現在已經砍半了，除非運價是『崩盤』，不然股價不
→ fatdoghusky : 至於破一百
推 jdn325      : 趨勢上應該到10月底前的報價都還是會漲 11月開始持
→ jdn325      : 平到明年Q1 之後Q2尾聲又會再漲一波
推 Lindbergh   : 長榮集團通常都是新換舊 海運如此 航空如此
推 smallb      : 往上噴然後咕嚕咕嚕!?
推 skypennyleo : 推 股版需要這樣的文章
推 piliwu      : 推
推 kenndy      : 專業推
推 wcc         : 優質專業好文
推 blackjose   : 有料，推
推 fanecerce   : 真的大哥說話了 不過第一點 不是大家都差不多嗎？
→ fanecerce   : 買新船當然是為了淘汰舊船，難道沒買新船的 舊船就
→ fanecerce   : 不用淘汰嗎？請指教
推 tinadew     : 長榮是預計新換舊，但現在船根本不夠，目前就是新
→ tinadew     : 船陸續交，舊船繼續撐
推 nuggets     : 咕嚕咕嚕
推 IanLi       : 推這篇
推 do4world    : 推
推 tomroy      : 這ID 跪了
推 tandzh      : 上次前謝董有說本來今年要汰舊的船都延長繼續營運
推 night0805   : 大哥好
推 Unsullied   : 給你5星吹捧
推 eidj        : 大哥好!
推 CaTkinGG    : 主力拉萬海應該是看他流通股數少 好控制吧 確定有在
→ CaTkinGG    : 看他基本面?
推 swimmer19   : ID正確
推 stezer      : id有料
→ Benetnasch  : 需求是一回事，但是別忘了歐洲能源策略好嗎？別忘
→ Benetnasch  : 了疫情爆發前為什麼航運股通通先向下修正了，LNG
→ Benetnasch  : 新船就是要取代高碳排的船，So馬士基自有船幾艘？
→ Benetnasch  : 台股航運三雄 可怕了
推 Benetnasch  : 更何況 台商擅長的就是紅海廝殺，無限攤平成本
推 PeikangShin : 抓交替的不遺餘力  我說他就是只值50@
推 t73697      : 20配兩兩年息股價都對歸零了 亂喊的不用看了好嗎
→ t73697      : 還是你從50看到233再看到120 不敢買也不敢看 酸葡
→ t73697      : 萄
推 acpr        : 大哥，我信你了大哥
推 modhairs    : 哥   怎麼刪文了？
推 marshmallowH: 推
→ Maersk      : 好心分享，修文後還是有人不尊重隱私，就刪文了
推 kennethlin  : 謝馬司機大大
推 chenhwa     : 馬大謝謝！
推 tinma1995   : 推馬大哥 本來想說要不要小賺離場 今天續抱了
推 chenhwa     : 馬大您剛剛那篇刪太快了，是很多人的定心丸啊！！
推 stlinman    : 推，馬大哥!
推 tigerzz3    : 人家是業內的 別害被人肉 鄉民真的是齁...
推 csyhri      : 水手真的gg
推 t73697      : 我記得馬大哥年初也是半信半疑一派 不知道後來有沒
→ t73697      : 有上船賺
推 Arizona989  : 推馬大
推 Beckhan     : ID正確
推 pinpin0211  : 專業推
推 bloomnight  : 謝謝分析與分享，推推推！
→ bloomnight  : 底下幾則酸酸們的留言 真是無言