材料-KY 4763 抽菸穩健多

[steven961302 (阿哲)]

標的：材料-KY 4763

分析：

材料ky是全球第五大醋酸纖維絲束大廠，總部在中國濟南，公司主要從事醋酸纖維絲束的生
產、銷售及研發，其產品近九成應用於香煙濾嘴，包括南美、東歐、北非、中亞、中東、西
亞、東南亞均有客戶，主要大客戶為日本煙草產業、英美煙草、台灣煙酒、巴西煙廠、中煙
等。

公司預計今年將持續擴充醋片產線，下半年將新增 5000 噸設計產能，醋片年設計總產能將
達 3 萬噸。此外公司自行投資建設的醋酐新廠，有 6 萬噸的設計產能，去年第四季動工，
已於 6 月底完工，目前已完成試產，正逐步提升產量中。公司自製上游原料將有利於降低
及穩定生產成本，也不有機會有少量產出外賣。

在香菸濾嘴的絲束產品上，公司已打入日本及英美大型菸草集團供應鏈，自今年第二季起供
貨。

此外，公司近年來積極拓展業務，成功跨足上游的塑料級醋片，與中資魯南化工、祈耀合作
設立上游醋片 – 中峰化學，並且成功打入義大利市場，可充份運用於眼鏡框架、髮夾、螺
絲起子把手、鞋帶頭等新領域。

營收部份， 7 月營收達 2.1 億元，創歷年同期新高，前 7 月營收 15.16 億元，年增 19
.32%，毛利率已經連續六季站穩30%。

投資理由：

現在的股價96元，本益比目前10倍，處於近五年之低點，公司連續五年都五定配5元以上的
現金股利，去年配發5.5元現金股利+股票股利1.5，今年營收至今已比去年顯著成長，可以
預期今年能配發更多股利，以現在股價來看，殖利率可以高達7.5%，具備長期投資條件。


結論：這是間好公司，公司年年營收穩健成長，可惜ky股是他的原罪，又碰到前陣子的中概
股之亂，股價持續下探，但考量其財務狀況與基本面，目前價格已具備長期投資條件，現在
佈局勝率高，有閒錢可以少量進場。

進場：100以內都可以佈局

停利：140~160可以分批停利

停損：80（ky股還是必須要設個停損，但這個價格如果沒有股災或是重大利空消息，應該很
難看到）

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→ qoorocker   : 不看好 Marlboro前陣子才預告在2030前 退出英國紙煙
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→ qoorocker   : 英國政府計畫2030年實現禁止傳統燃燒式香
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