[心得] 資金配置的思考邏輯

[ethanlu (Ethan)]

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心得分享：關於資金配置的邏輯思考
最近看書有讀到相關的內容，發現與我自己的操作方式不謀而合。因此寫個心得順便與大
家分享討論一下。

首先要強調一下，這裡是指資金配置而不是資產配置。並不是要討論所謂的股債配或買房
、土地、貴金屬之類的配置。而是單就股票市場的投資資金到底該分配在那些標的。另外
也特別強調，我是屬於價值投資且長期投資的方式，因此我的思維可能對於做短線或波段
的人並不適用。

永遠保持高比例的股票部位

首先，我的資金配置方式第一重點就是要長期高比例放在股票部位。股市從12000點開始
，我的持股部位就沒有低於85%過，而目前的比例是約90%股票，10%現金。之所以會這樣
配置主要是基於兩個事實：第一就是預測市場轉折極度困難，第二就是長期來看股市就是
持續向上且報酬率趨於一個平均值。既然無法預測市場，那麼如果嘗試抓轉折點來大幅度
地在股票與現金之間轉換，肯定是很容易就錯失大行情。以台股為例，如果我們去觀察過
去十年總共42個季度(11Q1-21Q2)加權指數的變化可以發現(如下圖)，其中只有五個季度
的指數漲幅是大於10%，又只有2個季度是大於15%。也就是說，如果你在整整十年內沒辦
法準確抓到這五個季度並且放大部位，那麼很有可能十年的績效就遠遠落後大盤。另外我
們還可以觀察到這42個季度裡面，有28個季度是正報酬，這也呼應了長期股市向上的趨勢
。基於上述的理由，我還是傾向長期持有高比例的股票部位。


Source: Goodinfo網站、作者製圖

關鍵在於持有股票的種類

既然大部分的資金還是投入在股票中，那麼持有哪種股票與持有多少就是值得深入思考的
問題，處理方式也會因人而異。以我個人而言，我的股票組成大致上分成四大類，分別是
：被動指數型ETF、穩定成長型、高速成長型、其他。指數ETF比較單純，主要是類似0050
與VOO這種權值股指數。主要的理由是這類型的ETF長期下來的波動與大盤相近而報酬會略
高於大盤。第二類的持股是穩定成長型，代表性的股票就類似台積電與蘋果公司。這類的
股票雖然已經過了成長爆發期，成長速度趨緩。但因為成長的軌跡與確定性較高，我們也
必較放心可以投入較大的部位，很適合做為長期持有的標的。第三類型就是高速成長型，
也就是一些正處於初創期或是高速成長期的公司，例如：CrowdStrike(US-CRWD)。這種股
票通常還處於投入資本大於收入的時期，所以財報大部分都還是很難看，未來的不確定性
也必較大。但是未來成長潛力與成長空間也很巨大，因此值得我們持有一些部位，只是這
部分佔資金比例不會太高。最後還有一些不屬於前三類的股票我都列為其他。這些股票包
含了具有短期題材的股票，例如之前因為疫情買入的王品與鳳凰。另外有些非成長型的股
票但因為市場因素出現了極佳買點的時候，我也會買入並且歸在此類，例如富邦金、中壽
。總之，我的資金會在這幾種類型的股票裡面轉換，而不會輕易地賣出變現。而目前不同
種類的持股比例分別是：

ETF                30%
穩健成長股         43%
高速成長股與其他   17%
現金               10%



風險控管

前面提到我持有股票的比例隨時都非常高，所以我對於風險的控制並非持有現金或債券。
而是利用各種股票比例的調整來進行風險調整。股市持續走多的時候，我會緩慢地把資金
轉到ETF、穩健成長股或是一些公司獲利穩定的股票，這一類的股票如果遇到劇烈修正的
時候，往往具有較佳的抗跌性與撐過風暴的能力。當股市逐漸築底並且開始反彈的時候，
就會把資金再分配到成長性較好的股票上，來達到風險控制並擴大獲利的目的。另外其實
我這種配置還有一個自動風險控管的機制，那就是配息。因為ETF與大部分的穩健成長股
都會配股息，只要我長期持有，現金部位基本上會持續增加。加上我現在仍然持續投入額
外的資金，所以我現在幾乎是只進不出，某種程度上來說我幾乎是All in。

最後總結一下，長期投資基本上我是全力作多股市，短期雖然會有回檔但我也不會大幅出
清持股換取現金。比起承受短期波動的痛苦，我更害怕失去參與市場爆發成長的機會。在
趨勢持續向上導致風險升高的時候，我會藉由調整持股的種類來降低風險。這種方式雖然
無法完全避免資產波動，但是我把承受這些波動視為獲得市場高報酬的必要之惡。如果用
吃魚來比喻的話就是我願意冒著被魚刺刺傷的風險把整隻魚都吃掉。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 165.225.102.70 (美國)
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推 Jimmy540i   : 這麼保守怎麼賺到錢啊...
我就膽小呀
→ YouAre5566  : 嗯嗯  豪窩
推 mythwind    : 歐印航運
推 jerrylin    : 每年賺10%也是賺錢啊  本金夠大就可以
噓 chinaeatshit: 航運5月前就是穩健成長股
並不是...
→ jerrylin    : 本金太小的才會嫌保守賺不到錢
噓 syuechih    : 這哪叫資產配置 全都是股票阿 風險超高
開頭就說了這不是資產配置...是資金配置...
→ Gyin        : 離退休還久股票比重高OK啦
我也是這樣想
推 Raisto      : 身在台灣最簡單的配置就是買房買地
我認為現在買報酬率太低
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 09/02/2021 11:48:23
推 zhenglack   : 萬2今場 投入九成資金 現在賺不少了
推 st9061204   : 能穩定獲利，低現金比例也行啦
→ st9061204   : 過度預期股市多空反而會難以賺錢 這樣也不錯
推 kissa0924307: 穩健的配置 推
推 abc01251    : 我只配 金融 債券 科技 標普 光八月賺7趴 資金配置
→ abc01251    : 搭配適當的市場選擇 報酬率其實很驚人
→ Sabugo      : 本多忠勝
→ laechan     : 90% 2412, 10% 小玩
推 kissa0924307: 我CRWD佔60%
推 smokyjoes   : 你是對的
推 jason751231 : 推
推 jimmyid4    : 推
推 awss1971    : 這是我的資產配置...股 : 固定收益 : 債比重 (目標)
→ awss1971    :  = 65% : 10% : 25%
→ awss1971    :
→ awss1971    : 1. 股票標的 : 65.45% :
→ awss1971    :
→ awss1971    :     VWRD : 36.87%
→ awss1971    :     0050 : 8.5%
→ awss1971    :     VNQ/台灣少數個股 : 11.05%
→ awss1971    :     高收益債CEF : 9.02%
→ awss1971    :
→ awss1971    : 2. 固定收益標的 : 12.84% :
→ awss1971    :
→ awss1971    :     TW銀行特別股/海外公司ETD : 12.84%
→ awss1971    :
→ awss1971    : 3. 債劵標的 : 21.71%
→ awss1971    : 這是更保守的配置...
真的很保守耶  可以請教一下固定收益標的的報酬率大概多少嗎？
※ 編輯: ethanlu (165.225.102.70 美國), 09/02/2021 12:25:30
推 jimmyid4    : 樓上超級保守型
推 awss1971    : 固定收益部分如果只算現金殖利率大概5.5%,算報酬率
→ awss1971    : 會再高一點,但我不會賣出實現
→ awss1971    : 然後這配置已經持續多年了,目前是退休中(無業)
推 Gyin        : ETD "現在買"的話報酬低到很可憐就是
→ ethanlu     : 完全可以理解  XD
→ ethanlu     : 抱歉  我是說A大的配置可以理解他應該退休了
→ jimmyid4    : 退休了，難怪
推 syuan0886   : 概念上我也是這樣操作的，基本也是長期
→ syuan0886   : 全倉股市，只是沒有你這麼保守，理由
→ syuan0886   : 倒是一樣，因為害怕錯過股市成長的期間
→ Gyin        : 退休這樣配置合理 還在打拼的年輕人太保守
推 boombastick : 我的現金不到3%，剩下全部都在股票裡，不配債，因
→ boombastick : 為債券雖然降低波動但是同步降低報酬，我在試探自
→ boombastick : 己的風險承受度，所以直接抓全股票投資
推 luc0919     : 退休了，為什麼不考慮中華電信，台灣特別股或債券
→ luc0919     : ？難保再一天跌1400你不會買股
推 j891004     : Google 生命週期投資法 年輕就是要開槓桿
推 SuGK        : 他應該沒賠吧？ 怎麼會賺不到錢，頂多沒翻好幾倍而
→ SuGK        : 已
→ lipoa85412  : 此板都歐印航運欸
推 CaTkinGG    : 我也差不多9x%可用現金都在股市 不過緊急預備金 保
→ CaTkinGG    : 險還有長輩要求的儲蓄險有當保底用就是 現金流盡量
→ CaTkinGG    : 投入 不過最近噴得多想多消費一下減緩投入XD
推 rahim       : 我是開摃桿投資指數
推 KoreanFish  : 好奇ETF是怎麼選擇？全市場指數型嗎？還是挑產業
推 Aixtron     : 總資產多少，十萬不生配置的問題，買單一個股都不見
→ Aixtron     : 得夠，量變產生質變，上億的資金單押股市又無避險，
→ Aixtron     : 就很吃運氣
→ Aixtron     : 過去十年沒有股市崩盤吧？
推 chien703    : 跟你蠻像的 不過我穩定成長配得更多一點 然後現金
→ chien703    : 拿去買了一些中華電
→ chien703    : 指數和穩定成長的部分微加成本低廉的槓桿
推 kissa0924307: CRWD你可以趁市場大跌修正時買它的LEAP CALL當正股
→ kissa0924307: 放 記得選未平倉合約多的買 流動性會比較夠
→ kissa0924307: 這樣做優點是獲利有槓桿 缺點是會扣時間價值
→ kissa0924307: 佔用的倉位也比正股輕也是優點
推 kissa0924307: 啊不過這招用在尖牙股上也是超級好用就是了
推 deii        : 推綠角
→ lan3695120  : 歐印航運
推 aider       : 可以算出這段時間的年化報酬率嗎?順便跟大盤比一下
→ aider       : 。
推 shawncarter : 亂配一通 分散到越多公司 要做的事情越複雜困難
推 Petrovsky   : 想吃整隻魚 一定會被魚刺戳到爆