[新聞] 《半導體》5外資看聯詠 目標價最高7字頭

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《半導體》5外資看聯詠 目標價最高7字頭

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2021/11/5

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【時報記者王逸芯台北報導】聯詠(3034)法說會釋出第三季亮眼財報，第四季儘管營收趨
緩，但毛利率依舊有撐，今5家外資也出具最新研究報告，其中最高、最低目標價皆為美
系外資，分別為700元以及313元。

美系外資表示，聯詠第三季毛利率、營業利益率均創新高，分別為51.9%、39.4%，單季營
收為383.5億元，季增加12%、年增加74%，優於市場預期，主要是因為受益於更高的平均
售價、以及更好的產品組合，導致單季淨利創高達122.71億元，季增加25%、年增加260%
，儘管第三季利潤率面臨代工價格、材料成本上漲的壓力，但聯詠持續透過將大部分成本
轉嫁給客戶並增強產品供應來減緩影響，包括聯詠第三季OLED DDIC出貨創紀錄，且第四
季看好將延續下去。

此外，有鑑於晶圓產能代工供應緊張將持續到2022年，聯詠預計ASP和整體毛利率不會有
重大變化，且相信市場對面板價格下降和需求疲軟帶來的利潤率壓力的擔憂，維持聯詠20
22年收入增長14%的預估，毛利率為46.5%，每股收益落在64.7元，故將目標價由694元調
升到700元，評等維持買進。

第二家美系外資表示，聯詠法說會聚焦第三季毛利率站上歷史新高，第四季儘管營收會面
臨季節性趨緩，消費市場需求放緩部分抵消了商業市場的需求強勁，但盈利能力應與第三
季度持平。進一步看，相信整體晶圓代工吃緊應該會繼續支撐聯詠的盈利前景與持續的產
品組合優化，包括螢幕高分辨率的轉移以及OLED的滲透率上升，另外，聯詠儘管認為短期
消費性市場減緩，但看好商業市場NB、汽車、工業DDIC的需求強勁，但目前晶圓產能依舊
無法滿足需求，將聯詠目標價由594元調升到673元、維持買進評等。

第三家美系外資表示，聯詠預計第四季營收季減少3.5~6.1%，毛利率為48~51%，主要是因
為第四季消費性需求逐漸減少，但希望第四季假期買氣可以緩解下行壓力，且疫情後，推
動了商業需求，包括商業筆記本電腦和顯示器，且汽車、工業需求也很強勁。展望2022年
，聯詠認為LDDI分辨率升級將有利於產業，面板價格疲軟也可望在明年第一季度末見底，
另外， 因為產能支持不斷增加，SDDI也將持續增長，維持聯詠目標價313元、評等減碼。

亞系外資表示，聯詠儘管看到消費性產品(電視、Chromebook)市場疲軟，預計電視市場需
求疲軟可能會在2022年第一季度末時觸底，屆時平均售價有機會回穩，但聯詠看好2022年
OLED的強勢增長。亞系外資預估，假設聯詠OLED出貨量2022年、2023年成長51%、26%，則
有利於平均售價和毛利率相對穩定，然而，預計LDDI ASP將受到面板下跌趨勢的拖累，這
將侵蝕毛利率，故維持聯詠目標價450元、評等優於大盤。

日系外資表示，儘管面板價格下跌，但聯詠在晶圓產能短缺，以及將成本轉嫁給客戶下，
預計聯詠基本面將遵循代工週期，而不是面板週期。2022年聯詠看好商用NB、汽車和OLED
的需求上升，其中OLED DDI部分，聯詠是大中華區遙遙領先的技術領導者，目前已經向客
戶提供OLED TDDI樣品，維持聯詠目標價600元、評等買進。

展望第四季，聯詠預估營收落在360~370億元，季衰退約3.51%~6.11%，毛利率落在48%~51
%，營業利益率落在34%~38%。

心得/評論：
外資：說跌你也不信，說漲你也不信
台灣刁民真難伺候
不過今天看好搞不好明天又不看好了

真的無言
聯詠今年財報好是Q2、Q3就知道的事
現在在分析滷肉財報好棒棒是在哈囉？哈囉？

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推 s155260     : 吃完貨直接無情調高
推 cool022683  : 沒空，大家都在收拾行李跳槽美股中
推 airswalker  : 7414
推 z7956234    : 喜歡反著做的朋友現在可以開始空了
噓 AllBlack    : 沒空 外資自己玩 沒有散戶在台股惹
推 wheat1130   : 沒空，今晚美股又要年薪入帳惹。
推 xkso        : 哭倒在阿呆股底
推 ChungLi5566 : 外資輕輕買就上去了
推 jimmyid4    : 7~414
推 rwallace    : 可以這樣一下調低一下調高喔?
推 double0     : 太無情了吧
推 csghuuguh   : 外資提款換美金囉
推 naloer      : 才漲一天出貨文就來了！
推 n19881112   : 沒空，美股中
→ kk0716      : 現在又7字頭了 313 414 都不算數了嗎??
推 jojojen     : 沒空，狀態顯示：換美金中
推 z86489218   : 台股就妖阿 這檔不就最佳範例
推 tw22861542  : 沒空 台股主力自己玩吧 來去玩美股
推 d080644977  : 717?
噓 chenalms    : 哈哈 外資
推 odyssey     : 昨天313今天717當我87
推 bbsbug      : 外資生兒子沒屁眼
推 jojojen     : 目標價建議改7414
→ bbsbug      : 生女兒給狗幹
推 ImCPM       : 好的 70收
推 rtyue       : 外資並沒有比較強
噓 yuen1029    : 414 313 717 玩死你們台股 嘻嘻
推 fdkevin     : 轉太快惹吧
推 applegoodeat: 怎麼不早點發
推 icedog122   : 丸子，難得今漲停，又要出貨了
噓 s06i06      : 下禮拜要回3字頭了
→ eknbz       : 怎麼不在400塊的時候發
→ Domtoretto  : 整天亂放話 有夠垃圾
推 season2011  : 313 313 313 313
推 icehorng    : 投信：幹 我414賣了 你又7字頭
推 lmc66       : 313 414 7414
→ eknbz       : 神秘數字7 314啦
→ eknbz       : 7 414
→ Zepho       : 下定決心要去美股了隨便你喊
推 likekaito   : 至少看414的外資是做對了
推 loveponpon  : 台股真的最可憐的就是聯詠
→ icehorng    : 哥 美股手續費很貴內
推 llww        : 聯詠法說會，證明大摩就是"基本面不如泡麵"的兇手
推 xfaw4d35t   : 哭啊 才剛漲一點出貨訊號又來了
推 tigerzz3    : 717
推 steany      : 笑死 又在騙
推 kobe30418   : 70嗎
推 Peci        : 不是說好414嗎
→ kobe30418   : 7414啦 外資
推 jvor0719    : 717
推 caity       : 一下子看壞,一下子看好,說個笑話,外資看長期的
推 steany      : 人格分裂嗎  昨天說400 今天變700  都給你說就好
→ ohya111326  : 414
噓 centaurjr   : 台股就是這樣才沒人想玩阿
推 bruce20053  : ic設計二哥 嚴重低估
推 joygo       : 外資很壞欸，拉起來兩根又要繼續下去了嗎
推 luffyd4     : 台股外資提款機
→ sp024961    : 昨天PTT不看好的。就是反著做
推 c9c9c9ddde  : 有夠爽的，昨天進場  直接噴出
推 qf852741963 : 全台散戶今天台股出清轉美股了
→ neoa01      : 這麼急著提款嗎xD
推 mabell      : 992303 聯電
推 apolloapollo: 感覺禮拜一會開高倒貨
推 hyscout     : 說313跟700的本來就不同間....
推 cj100       : 414？
→ cj100       : 要倒貨了
噓 slygun      : 一日行情
推 yukaichen   : 可是313的一直吃貨怎麼辦
噓 anguslf2    : 今年60明年64 估313真的只是騙人吃貨
推 qwqmmmm     : 幹你媽漲停 敦泰才2%多 操
→ steel       : 741.4
推 la8day      : 幹你天鈺 幹
推 leon1757tw  : 丸子
→ StarRoad    : 喊1000的跌39x時下修700，那漲回450會不會修回1000
推 indpa5553   : 去美股了，隨便你喊
→ sunmanlove  : 又要臭了...
推 steveisaman : 幹 414的要不要出來面對阿 G8
推 rfireptt    : 外資又亂喊了
推 pponywong   : 414有到阿 allin 就賺翻了
推 n37213721   : 去你的外資，不要再來害人了
推 cleanx      : 高盛1014元勝出！
推 toypoodle007: 70
推 sstarss     : 保羅哥 是不是賣出了？
推 clvin       : 下週一開崩，這才是正港滷肉，今天只是吃錯藥啦
→ pqpqpqpq    : 又來了，又來了，我說狼。
噓 greattower  : 都去吃屎。
推 piece1      : 好吧!五字頭就走
→ magic8guys  : 313那間是拉不下臉吧 硬凹
噓 e04su3ao4   : 天玉 蹲泰 少來跟我大滷肉站在一起
推 ntg123      : 詐騙大戶、法人、假外資自己玩台股吧！美股穩定太多
→ ntg123      : 了