[標的] (標的)4755.TW 三福化

[d2623 (Andre Kostolany的追隨者)]

1.標的：4755.TW三福化工
2.分類：心得
3.分析/正文：

平均成本61.8   持有張數7張   股利2.1萬

一、損益表：Q3單季EPS1.55元，毛利率23.7%，營業利益率14%，都創下近幾季的新高，相
比Q1、Q2也增加了不少，看了一下近幾季毛利率變化，Q2的毛利率算是這二年的低點，因
為財報上沒有提供更詳細的數字，看了一下部門別的營收後，我推估應該是因為個別產品
銷售在季度不同，造成Q2銷售的產品屬毛利較低的產品，在Q3特用化學品的部分就佔了Q3
營收的7成多，在財報也可以看的出，特用化學品佔了營利的大部分，基礎化學品大概只追
求損益二平。如果以特用化學品的增幅來看，這部分是可以期待看看Q4的獲利是否創新高
。
Q3的營收11.8E較Q2、Q1增加了約12%左右，Q3獲利1.65E卻較Q2的0.92E增加了79%左右，較
Q1的1.11E增加了48%，以目前公布的10月營收就已經5.18E，創下歷史新高，如果11、12月
份可以持平10月營收的話，其實Q4的獲利可期待性是滿高的，但是這邊要注意的是，以公
司發布的新聞資料看來，10月的營收，應該有不少越南材料廠完工投產所帶來的，還要看
Q4的毛利率來評估較為準確，因為新產能不一定能帶來高獲利，有些時候公司擴張不一定
會帶來好的發展，所以這部分也需要觀察一下。

二、現金流量表：Q3營業活動的單季是流出0.52E，雖然以營收11.8E來看這個金額的現金
流出還算是正常的波動，可是以往公司的收現能力其實很好，我看了這二年的現流表，發
現也只有今年Q3、Q2的營業活動是現金流出的，以內容來評估，最大部分是應收帳款增加
1.24E及預付款項增加1.01E，都較以往增幅不少，對比資產負債表來看，應收帳款是在正
常範圍，但預付款項較以往多了不少，目前評估下來還可以接受，在這幾季會在注意一下
狀況。
在投資活動部分，Q3的現金流出是公司擴產的關係。
融資活動的部分，借了不少短期借款，又發現金股利。整體下來，因為又是工程款又是股
利支出，看的出來公司Q3現金有點吃緊，才去借了不少短期借款。不過對照資產負債表的
狀況，應該不會出問題。

三、資產負債表：資產方面Q3的現金較去年減少不少，應收帳款的部分變化不大，存貨跟
預付款項都較去增加了1.5E及2.8E，廠房設備資產多了4.E。負債方面短期借款就9E了。較
去年增加了3E多，整體流動負債多了4E，其實增加了不少，但對照起現流表，就知道這些
增加是必要的。長期債務變化不大，整體負債比34%。其實整體資產負債表的結構，還是很
健全的，只是就Q3需要給出去的現金不少，但這是公司擴張無法避免的，目前依然良性看
待。

四、籌碼面：千張以上的大戶在11/5號是75.2%、11/12號是73.8%，然後在11/10號的成交
量是近1.3萬張，以公司股本10E來算，在外流通股數約10萬張，11/5號持有百張以上的人
佔了86.18%，這樣看起來，真正有在外流通的張數，說不定連1.5萬張都沒有，又以千張以
上大戶減持的部分來看，應該有不少人沖到被關廁所出不來，所以上檔賣壓應該也不算低
。一般來說我是不太提籌碼面的部分，雖然我知道在這個量是個作波段的好機會，但這種
好公司我真的不敢亂賣，等下賣了，買不回來，我會超級不爽。講這個只是要提醒喜歡沖
浪的人，還是要注意一下這部分的問題，不然很容易被套住，出不了門。

4.進退場機制：長期投資

三福化的產品裡面，我其實滿看好，從晶圓廠回收顯影液，再給液晶廠使用，這一個區塊
。這方面應該沒有什麼競爭者，環保又是未來趨勢，所以市場應該不小，現在整體評估下
來，如果因為上檔賣壓，還有繼續跌的話，我會繼續加碼，不過多少價格我會想加碼，還
不是很確定，反正加碼我會自已視情況，沒買到就算了。

目前Q3財報公布後，我也陸續在評估我手上的持股的狀況，上次發了誠泰科的標的文，及
現在三福化後，我手上還有開發金、國精化、基士德-KY、茂順及科誠，開發跟基士德部分
，應該不會發文，因為開發金很多人分析，我也懶得自已翻，基士德是KY股，大部分人應
該也沒有興趣，所以就不發了。其他幾間公司我應該都會發文。會寫這些文章，很大部分
其實是要給我自已看的，因為這樣我才會認真去翻財報，還有一部分我是想寫給也喜歡從
財報評估一間公司的人的看，大家可以互相交流，說不定有不少人可以指出我盲點。也請
大家多指教。

PS：老話一句，我不會推薦大家買我的持股，只是給大家看我如何評估財報的，交流用的

----
Sent from BePTT on my iPhone 12 Pro Max

--
水至清，則無魚；人至賤，則無敵。

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.217.174.124 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1636902944.A.0AD.html
推 seanlin10421: 感謝分享
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:17:42
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:18:55
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:20:30
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:26:02
推 Su22        : 三福氣體是這家的關係企業嗎?
之前有關係，現在分家了。從財報上看，二家應該也沒有交叉持股了。

推 mind324     : 年初就該買了
我就是年初買的，中間有在加碼2張的樣子。
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:29:50
噓 Nodens      : 財報看到資本支出狂增，發現股價在3個月前就先噴了
去年就現金增資了，今年擴廠的新聞也都有發，固定資產其實也都有在增加，預付工程款
也是，這些之前財報就有跡像了，現在大幅增加不是很正常?
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:33:57
推 rwhung      : 最近媒體有講到這家公司，可能近期會有波動
已經波動到我很不習慣了，原本買來當穩定成長股，結果這幾個星期，變沖浪股，超級不
習慣的。
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:36:01
推 rwhung      : 如何估價有學習到了，很感謝分享方法
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:38:40
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:40:50
推 tracyyu     : 我也喜歡它的股利
→ Nodens      : 我看2020Q3發現資本支出不大正常馬上看股價結果已經
→ Nodens      : 拉上來了 增資又在11月
→ d2623       : 要養成看新聞的習慣，不過還要判斷新聞有沒有意義
→ d2623       : 。不然財報是落後資訊，我看財報是用來推估未來的
→ d2623       : 狀況及評估公司倒閉風險用的。
→ Nodens      : 2020Q3後面就新聞狂發 結果就是增資跟股東要錢   判
→ Nodens      : 斷正常股價就大約66左右會漲到80我覺得是籌碼關係
你是指2020還是2021阿?如果是今年的話，8.9月還是有進場點阿，十月最低也還有64.8元
，你搞的我好亂。
推 qqa06191    : 週五三晃跌停…觀察一下化工走勢再進場也不遲
※ 編輯: d2623 (1.170.218.46 臺灣), 11/14/2021 23:56:32
→ takataka    : 我真的覺得4755有實力
→ Nodens      : 酸歸酸長期投資的確看好
推 Nodens      : 去年Q3財報出來注意這支，66那時是可以買但現在股價
→ Nodens      : 被炒高已經有點吃長期投資人的豆腐了，相比之下買三
→ Nodens      : 福化不如買聯華
→ d2623       : 我主要是分享財報分析，及表達我會繼續持有。我並
→ d2623       : 沒有推薦進場。
推 mind324     : 聯華和勝一大概也是3 4月買好，現在是出貨期
→ mind324     : 出一出等回擋
推 f204137     : 真懷念的標的 買過2x 與福盈科比價 福盈科下櫃了
→ mind324     : 但如果打算放10年領股利就沒差，反正這幾家穩定營收
→ mind324     : 也不會虧
推 dearhau     : 有大廠特用化學品斷料危機轉單三福化
推 yf2923850   : 先等三晃 中華化那些假炒作的股休息再說
推 Jerry469    : 配股息是滿大方的
→ Jerry469    : 不過天價又量少 怕怕的
推 shhs1000246 : 推
推 pean1204    : 推
推 s0928352112 : 有化加分
推 coolrock    : 這隻選得很好
推 pc007ya     : 勝一檢查有偷瞄到這隻，有點糕先觀察
推 kusomouse   : 長抱中
推 rc0504      : 4年前開始存阿福，確實狂漲反而尷尬，低調比較好
推 wahaha5678  : 有化就是夯
推 jim1202     : 看財報最近4季將不會配息喔！
→ d2623       : 樓上能說說，為什麼不會配息嗎
推 phoenixever : 噴噴
推 j6569642    : 賺爛了給推
推 NeilPTTer   : 快一倍了 恭喜！
推 j6569642    : 噴到歪頭 恭喜
推 jedisteven  : 11月eps 1.35 什麼妖術
推 a052612565  : 賺爛了
推 playgogo    : 噴到不要不要的，怎大家都那麽低調
推 phoenixever : 噴到外太空去了
推 HandsomeAnn : 謝謝大師 小弟有跟 祝您平安賺大錢
推 avcds1111   : 三福化超級洗