作者aloness (aloness)
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標題[標的] 2303聯電 & 2034允強近月回顧
時間Thu Dec 23 14:36:22 2021
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1.發標的文未充實內文，
多空理由不充實者，板規1-1-5或4-4處份
2.進退場機制若非長期投資，請
輸入停損價，否則依板規1-1-6處份
3.請依格式輸入內容，未依格式者板規1-1-2砍文處份。
標題請使用以下格式：股號.市場碼+股名+分類 (市場碼：TW US HK CN JP KR...)
ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多
---------------------按ctrl+y
可刪除以上內容。----------------------------
1. 標的：2303.TW 聯電
2. 分類：多
3. 分析/正文：
一、產業面
本業為晶圓代工，國內第二大(資本1242億)
國內同業有台積電(2593億)力積電(310億)
晶圓代工前三名的資本規模差距甚大
下述的同業比較，僅是當參考
重點放在未來兩年市佔拓展
以下資料彙整至12/17
二、近期趨勢
日K圖
https://imgur.com/KntqUsP
周K圖
https://imgur.com/oc3ivtZ
近期走勢在季線與月線中努力掙扎
屬於區間波動狀態
自12/9後交易量都低於月平均量(17萬張)
短期只能等待放量成長表態
三、近期事件
公司本身
12/16 明年產能較今年增加6%
擴產以8吋晶圓為主
12/9 摩根大通降評聯電目標70元
認為聯電獲利在2022年中期達頂峰
12/8 聯電自評2022年營收成長超過12%
高盛評定目標價119元
12/7 今年資本支出23億美元
用於擴產南科12A廠P6產能
12/6 11月聯電美光達成和解協議
聯電以產能換取美光全球撤告
12/2 花旗評聯電毛利率持續上漲
且有長約客戶穩定營收
評估目標價80元
11/30 南科P5(1萬片)2022Q2投產
南科P6(2.7萬片)2023Q2投產
11/25 中芯獲國家基金投資
在深圳擴產4萬片28nm製程
預2022年投產，目標為聯電客戶
11/22 因與頎邦交換股權
受讓發行股票於11/26上市
上下游
12/21 聯電再度調漲長約價5~10%
2022年3月生效
12/6 聯電和7成的客戶簽訂3~6年長約
11/30 聯電向三大美系客戶提高長約價
漲幅8~12%不等
11/26 聯電2021Q4代工價調漲10%
11/23 28nm未來兩年為消費市場主力
(筆電/平板/汽車/遊樂器/家電)
市場估28nm產能未來2年持續供不應求
11/18 高通訂定財務目標
2022~2024年半導體事業群
達雙位數成長率
各方消息彙整
(如同N公司黃董所言)
整體晶圓代工市場，未來兩年就是看多
多到不知哪裡去
但也同意小摩所講
看在中芯也出來搶客戶的份上
聯電2022年新拓產能會不會受到衝擊?
實際情況要看2022年Q2擴產順不順利
因此小摩的2022Q2營收觸頂
應看成2022年Q2後要重新檢視
各代工廠的市佔率狀況
如果聯電沒有拉高市佔率
那營收就只能單靠漲價撐，不夠漂亮
四、財報面-營業活動檢查
1)資產負債表
不動產、現金、應收帳、存貨，
合計在74~69%之間
而業外金融投資另外佔了14%
換言之，業外投資的盈虧衝擊
可能會比本業獲利來的大
2)EPS/ROE比較 (對比 台積電/力積電)
聯電本身無益營收的資產比例過多
拖累績效
雖資本額為力積電的4倍
今年EPS的表現卻跟力積電相當
對比ROE，則是同業最差
3)資產效能
跟台積電比較，是差不多
不過台積電今年資產較去年增加5千億
(2.76兆→3.33兆)
相形之下，聯電就顯得獲利不夠強
(聯電資產 3775億→ 4288億)
4)負債比
資產負債比為2.5
負債總計約4成
負債控制得度
5)現金水位/週轉率
2021Q3現金水位達4個月以上
現金相當充足
猜是客戶都預付現金來買產能
應收帳款周轉天數60天，也正常
存貨週轉天數也是60天
而且為同業最低
營運上出貨、收款、付款
都沒有問題
6)推銷管理研發費用
推銷費用與營收比例，近5年持穩
管理費用比例趨近同業平均
但就是高於台積電的2%
研發金額是逐年下降
從2020年回升
2021待年報核對
今年猜跟去年相當
7)母公司獲益
母公司獲益超過稅後淨利
意思是聯電賺的錢
還要去填轉投資的坑
8)營業活動評估
近五年收入/淨現金流入的比例
大約控制在0.8~1之間，還算穩定
9)利息收支
2021Q3
利息收入3.68億
利息支出8.8億
利息收支都略偏高，有點不合理
不過財報也沒有詳述
4. 進退場機制：
(非長期投資者，必須有停損機制。請益免填)
長期趨勢，自2022年中期以來
已經進入第四波上升
依小摩觀點，營收頂點估在2022Q2~Q3
短期仍有上攻機會，畢竟都漲價了
超過65.5可以試單買入
停損為季線62.3
但大盤反轉
聯電要是跟著被砍
不要留戀，要跑跑第一
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另外允強自11/24分享也一個月了
順便回顧一下
基本面近一個月都跟11/24該文相同
沒有大變化
允強
日K圖
https://imgur.com/a6cIy6x
周K圖
https://imgur.com/3Myuxcd
日線來看緩慢墊高底部
但走勢還是在原設買入點32.8徘徊
從週K圖來看已成三角收斂
只待表態
看法不變
穩定放量衝過32.8買入
但停損點拉高至年線31.8
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下一次想分享的有
今天衝過突破點的欣興
以及近月突破谷底的南亞科
不知版友比較想先看哪一家?
而版友點名的佳邦
還在思考要如何歸納
稍微需要一點時間
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推 nashQ : 推整理12/23 14:37
推 oxboy25 : 我二哥天下無底12/23 14:37
推 pudge : 推細心整理12/23 14:38
推 HCYPMGO : 不銹鋼的報價好像V轉了12/23 14:44
推 alan0260 : 推整理，最喜歡看產業面的文12/23 14:44
推 jay0055846 : 推12/23 14:44
推 Bulltoo : 推用心整理 但有人一直控在63多 除非主力想拉不然12/23 14:45
→ Bulltoo : 還有得盤12/23 14:45
推 huaiken : 南亞科12/23 14:45
推 s3z15a3z15a : 二哥站穩5日與10日了12/23 14:45
推 mom213 : 難得有邏輯的清流文12/23 14:47
推 joz0217 : 推12/23 14:48
推 gareth43 : 難得不是在亂喊了 給推12/23 14:48
推 njgcl760209 : 推12/23 14:49
推 idie7755 : 推 整理12/23 14:49
推 brain9453 : 推12/23 14:50
推 jimmyid4 : 好文12/23 14:52
推 roseritter : 推12/23 14:52
推 ryo923 : 推12/23 14:53
→ twic : 整理推12/23 14:53
推 ray860114 : 問個 土耳其的狀況對允強有影響嗎 利多低空？12/23 14:54
土耳其的境外投資
允強應該早就撥款出去
在投產前抱持觀望態度
再來就是聖誕+農曆年
傳產業的營收都會縮，短期可以不看
我把重點放在未來
市場對鎳礦的需求成長如何？
推 ookimoo : U值好文12/23 14:54
推 magicianyun : 推12/23 14:55
推 qooh2 : 推整理，感謝12/23 14:56
→ weiyuhsi : 優文12/23 14:57
推 Gobert : 好文12/23 14:59
※ 編輯: aloness (60.248.57.172 臺灣), 12/23/2021 15:01:46
推 jambo0204 : 我二弟天下… 12/23 15:06
推 cczx123123 : 推 但是技術層面阿力不是贏二哥嗎？ 12/23 15:08
推 GivePower : 感謝分享 12/23 15:10
推 winddale0117: 推 12/23 15:13
推 B10314058 : 99二哥… 12/23 15:13
推 tenghui : 喔這篇不推不行 可以列為教材當個案分析 12/23 15:15
→ coolrock : 我要看欣興，謝謝12/23 15:24
推 photonic : 推推12/23 15:24
推 yoyoyo916 : 好文推12/23 15:24
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推 hadumdum : 推啦12/23 15:42
推 drwho : 二哥68元還好有解套出場 下次不敢了12/23 15:47
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→ ttlun : 推整理12/23 16:15
推 riverkid20 : 推欣興 12/23 16:16
推 sohappy : 推整理,想看欣興^^ 12/23 16:40
推 stonerr : 推 12/23 17:12
推 CHYYP : 允強長線看多多多多多 12/23 18:31
推 encoreg57985: 推12/23 18:39
推 kevabc1 : 我二弟天下無敵！12/23 19:55
推 dayawin : 猩猩謝謝12/23 20:39
推 tannie1005 : 推用心整理！12/23 21:30
推 MrNeighborho: 賣到老媽都不認得了12/23 21:37
推 angell543 : 推分享12/23 21:56
推 littenVenus : 謝謝分析 12/23 22:23
推 IanLi : 財務分析可以在多想一點，另外在資本形成結構不同 12/24 08:34
→ IanLi : 時，只看EPS定高下不恰當。 12/24 08:34
YES
所以子標題有寫
目的只是在檢查營業活動正不正常
並不是要從財報去分析營運發展
標的文都是分享營業活動OK的
對讀者比較沒有感覺
有機會我再分享
在財報檢查被刷掉的公司
就可以比對出來，差異在哪裡
推 Eide : 謝謝分享 12/24 08:36
※ 編輯: aloness (60.248.57.172 臺灣), 12/24/2021 10:36:17
推 C8C8DHC : 允強這麼厲害喔！？ 12/24 17:19