[標的] 4938 和碩 IPHONE13多

[aloness (aloness)]

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2.進退場機制若非長期投資，請輸入停損價，否則依板規1-1-6處份
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標題請使用以下格式：股號.市場碼+股名+分類 (市場碼：TW US HK CN JP KR...)
                 ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
                 ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多

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1. 標的： 4938.TW 和碩     (例 2330.TW 台積電)

2. 分類：多

3. 分析/正文：

一、基本說明

和碩聯合科技為龐大的企業集團
本業大致分屬為通訊產品、及各式3C代工
(包括電腦、筆電平板、板卡、遊戲機、手機)
其中以通訊產品營收佔比最高

只是，和碩並未揭露產品別營收
只能全放入概括類的有線通訊
(其他有無線網路、微波通訊、光通訊等分類
 不過個體財報不寫，就沒法幫他分類營收)
特別和碩還把手機代工跟通訊放一起
產品別營收很難分類

註：整理上，試著用2020年某篇報導
將手機比例營收拆出

綜觀有線通訊類市場
在2021Q4達到一波頂峰
其實就反應和碩的營收爆發成長

https://imgur.com/CTL3ydB

(為方便理解，這個分類前五名
 分別是和碩、智邦、中磊、及其他
 和碩就佔了74%)

而和碩的營收額又太高
即便依產品別分權重
攤在有線通訊類的營收
足足是第二名智邦的8~10倍多

以下資料彙整至1/14

二、近期趨勢

日K圖
https://imgur.com/1yQf53D

週K圖
https://imgur.com/4nCZq9i

近月放量交易及三大法人買賣超
https://imgur.com/rGtnzpY

近月趨勢，持續在月線與年線區間徘徊
長期趨勢，週K低部逐漸墊高

再核對放量交易
(註：該日成交量>月均量)
紅K >綠K，且三大法人近月來偏向買方

短期發展，值得期望


三、近期事件

1/4 童子賢受訪，評估終端產品缺料情況
    要到2023年才能緩解
1/3 中國昆山廠，為了擴張IPHONE13組裝
    大舉徵工，並推動薦舉獎金制度
12/23 註消認股400張

比對IPHONE13的相關新聞
初期在2021Q4銷售量，成績不錯
綜合起來有望帶動代工廠營收

四、財報面-營業活動檢查

1)資產負債表
不動產、現金、應收帳、存貨
合計佔比約87%，資金主要運用於本業生產

2)EPS/ROE比較
本業是通訊產品+3C代工
就營收比例上沒有相似公司可比對

和碩本身是終端產品代工
受供應鏈缺料影響
以及2020年筆電/平板爆量出貨
2021年的營收，相對掉了蠻多
也導致股價幾乎躺了快一年

3)資產效能

沒有相似同業可比較，略過

4)負債比

資產負債比為1.33，還算正常
但負債總計達0.68，偏高很多
其中負債最高的項目是應付票據
達2200億(38.6%)，欠上游貨款蠻多的

不過這幾年都這樣
即便2020年爆賺，負債總計也是很高

5)現金水位/週轉率

庫存現金水位達3個月
應收帳周轉天數達4個月
存貨週轉天數達2個月

符合上述應付帳款的問題
跟下游收不到錢，欠上游也欠很多
(應收帳+存貨就佔了3000億，達52%)

6)推銷管理研發費用

推銷費用成長
大致與營收成長維持一定比例
除了2020年營收爆沖，該年比例偏高

管理/研發費用沒有同業可以比，略過

7)母公司獲益

母公司獲益佔稅後營收75%
有25%來自非控制權益
不過和碩集團轉投資包山包海
且本業的金融投資比例不高，尚可接受

8)營業活動評估

近五年波動相當大
2018/2020年的淨現金流入，甚至是負的
這兩年賺的應該有打掉不少虧損
2021年的營收就顯得超出往年水準
不過，也有可能是遞延收入認列造成

9)利息收支
利息收入12億
利息支出8億
兩項都算是偏高

財報面審視
比例龐大的應收/存貨/應付
就是一家現金流抓很緊的公司

終端產品銷量的好壞
以及供應鏈的穩定性
直接影響到整體營收的好壞

不過，就2021年目前的表現
大致還算持穩，就看年報會不會揭露挖坑

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)

看在三大法人積極買超的份上
賭IPHONE熱銷帶來的營收成長

且短期趨勢呈緩步上攻狀態

過前高69.3可以買入試單
停損點設為月線68.8




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