[新聞] 存股很穩，但不是賺最多！貝佐斯、馬斯克

[tensionship (nothing)]

原文標題：存股很穩，但不是賺最多！貝佐斯、馬斯克只做不說的股市祕密，巴菲特直接告訴你
                                      (請勿刪減原文標題)  
原文連結：https://www.storm.mg/article/4126399?mode=whole
                                      (網址超過一行過長請用縮網址工具)
發布時間：2021-12-30
                                      (請以原文網頁/報紙之發布時間為準)
原文內容：

多麼風光的一年！2021年最後一個交易日，台股以創一甲子紀錄的18218點封關，對照
2020年爆發疫情之際，因為全球對新冠肺炎影響幾乎一無所知，恐慌出逃的資金引發國際
股市狂瀉，台股也受到連累、最低下探8523點。誰知兩年之內，台股竟然從谷底上漲超過
110%之多！

在股市狂潮之中，許多大牛股刷新多年來的歷史高價，例如：長榮最高漲到225元、聯發
科最高來到1200元、台積電達到679元，令人嘖嘖稱奇。正因為行情火熱，也引發繼90年
代台股上萬點後，再一次有投資人成群結隊進入股市：數字會說話，2019年台股新增開戶
全年為33萬戶，2020年隨著行情開低走高、增加至66萬戶，等於翻了一番，截至2021年前
十月累計更已經來到67.5萬戶，可見投資台股，正是當前的的「全民運動」。

台股行情火熱　投資人熱衷存股

比起往年，這一波行情上漲以來，許多投資人反而顯得戒慎恐懼，或許是眾人感受到台股
現金殖利率高居世界前三名，對比當前利率長期低落，大家深知行情波動劇烈，想在火中
取栗極為不易，因此寧願長抱穩健配息的股票，讓股利穩穩進帳，也不願再殺進殺出，形
成大批股民競相「存股」的獨特現象。

將股息當作第二份收益，做法固然穩健，然而長此以往，能否為投資人帶來最佳利益？股
神巴菲特對此就抱持不同看法。在「親愛的股東」一書中，引述巴菲特所撰寫的波克夏公
司年報，他以兩種假設情境，生動的解釋為何當股票不配息，反而讓你有機會賺更多？

假設你與巴菲特股權各半成立一家公司，該公司淨值200萬元，稅後淨利率12%，市場上一
直有人願以溢價25％買下你們的合資公司，故市值為250萬元；這時候，你們的合資公司
一年獲利24萬元（200萬*12％），你和巴菲特各自擁有125萬元市值的股票。

巴菲特講解　現金流祕密

在第一種假設裡，你是一位主張「存股」、希望有股息入帳的股東，巴菲特也同意了你的
請求，所以這家合資公司每年用三分之一獲利配息，剩餘三分之二再投資事業，獲利成長
，股息也會水漲船高；因為部份獲利被分掉，每年股利和股票價值會增加8%（淨利率12%-
配息4%＝8%）。

在這種狀況下，起初淨值200萬的公司，十年後淨值會增加到4,317,850元。在第十一年，
你會分到86,357元的現金股利，若立刻賣掉這些股權，你和巴菲特合計擁有股票市值
5,397,312元，而且公司獲利還會每年繼續以8%速度成長。

聽來已經夠美妙了，對嗎？但巴菲特提醒，在第二種假設裡，你可能會更加快樂。巴菲特
解釋，若你們二人同意合資公司不配息、將所有獲利再投資，同時以每年出售3.2%股票來
換取現金，屆時會發生什麼事？

若賣股票換現金　竟能賺更多

你一定想不到，你們的合資公司因為年獲利成長12%，若用這種「賣股票」法取代「存股
」法，十年後雖然持有該公司股權比例減少至36.12%，但股權有人願以溢價25%收購，所
以該公司市值合計達到5,608,850元，比「存股」法高出3.9%。重要的是，每年賣出股票
套現的金額，也會比固定領取三分之一淨利當配息高出4%！

誠然，世上並無淨利年年成長12％的公司（連波克夏自己應該也做不到），更別說隨時願
以25%溢價收購你公司的「佛心」基金，這一切固然只是紙上談兵。但巴菲特舉此為例，
用意在於提醒投資人：配息是固定的比率，股東會一旦通過董事會提案（大多數時候通過
，偶爾甚至會加碼），那麼無論股東需不需要錢、是否認同這比率，反對者亦只能被動接
受；然而，賣股票策略卻能讓投資人自行決定，該拿多少股票換成現金來使用。對有需要
現金流收益過生活的股東，更是如此。

巴菲特說到做到，他近年來每年賣出約4.25％波克夏持股，經過一連串套現，持股數量從
7億1249萬7千股B股減少為5億2852萬5623股；但因為波克夏股價水漲船高，巴菲特持股的
市值反而從2005年的282億美元，提高為2012年的402億美元。

配息需繳稅　資本利得目前卻仍免稅

巴菲特強力鼓吹用賣股票取代配息，另一個理由是，配息一旦入帳，就得繳稅。在台灣，
情況也是如此。

例如2018年初，立法院三讀通過行政院稅改草案，拍板將綜所稅稅率由最高45％降為40%
，並將股利所得改為可二擇一課稅的新制，解決台股近二十年來內資、外資稅率落差過大
的問題；但別忘了，實務上採合併課稅者，可扣抵比率為8.5%、合併課稅上限僅有8萬元
，「稍有實力」的股民若是多買一些部位，相信股利所得便會輕易超過上限、需要繳稅了
。在這種情況下，若買進價位偏高，賺了股息（而且還繳了稅！）卻賠上價差，便是很可
能遇到的窘境。

反觀巴菲特提倡的賣股票策略，只要公司持續成長，將投資部位以股權形式留在公司，自
然比持有現金形式，更能發揮資本配置的優勢；巴菲特為外人熟知的「雪球」理論，並不
只得靠長期投資、高速成長來達成，公司本身能否基於最佳利益、正確配置資本在最有利
位置，也是為股東創造最大價值的關鍵。若賣股票換取現金後，因為目前資本利得仍不課
稅，可想而知，在台股執行賣股票策略，一樣比較有利。

亞馬遜、特斯拉、波克夏　上市以來均不配息

有趣的是，除巴菲特以外，世界第一、第二大富豪：特斯拉CEO馬斯克(Elon Musk)和亞馬
遜創辦人貝佐斯(Jeff Bezos)，兩人都在默默執行此賣股票策略。

以貝佐斯為例，他在2017年便宣布，此後每年將賣出價值約10億美元的股票，將款項用來
支持他的太空事業新創-藍色起源(Blue Origin)。另一頭，12月28日，馬斯克也申報賣出
93.4萬股特斯拉股票、套現約10億美元，連同11月以來的一連串轉讓，馬斯克這一波先後
賣出約1,560萬股，接近他宣稱要達成的「減持10%」宣言。盡管套現用途不同，金額各異
，但是當頂級富人們皆身體力行以股權換現金，行徑如此相似，真不知道是否彼此心有靈
犀呢？

順道一提，從波克夏海瑟威，亞馬遜到特斯拉，三家公司的共通點是上市以來從未配息，
如此看來，慎選優質標的長期「存股」領股息，固然有很大機會帶來穩健收益，但是否為
所有投資策略中最理想的一種？便值得您在2022年好好思考了。

心得/評論：                             ※必需填寫滿30字，無意義者板規處分

如果要選不配息的標的
那就直接買TQQQ, UPRO, SOXL就好了
報酬高又不會配息

--
https://i.imgur.com/utgxUhz.jpg

https://i.imgur.com/GXXzRyG.jpg

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.26.85.74 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1642604585.A.CB5.html
推 tony15899: 所以要存不會配息的2498 >>>> 2330
推 peanut910013: 長榮233.5T被遺忘了
噓 GODLP: 不要再幻想了 美國那套不適合台灣企業
推 floatbear227: 美股配息要扣30%的税
推 h94580172: ==配息前做價差就好了
→ fallinlove15: 存成大股東 以後學美國那套阿
噓 csluling: 這麼淺的文章連馬斯克行使選擇權都不知道？
推 f204137: 國喬就這樣做配息少 淨值一路累積
→ WunoW: 例子是站在公司合夥人的角度吧... = =
→ WunoW: 但 靠北喔股東就是股東 沒配息 你還有什麽好處？ 錢太多逆
推 rainingkid: 有什麼好處？文章都寫成這樣了還看不懂喔= =
推 kotori0723: 公司不配息 亂投資賠一屁股  end
推 ocis: 台股多配息除了税還因為發展有限成長趨緩了
推 e04su3: 就各有利弊啊 沒有哪個一定好
噓 haw561676: 看標題就想噓
推 NEX4036: 純推老巴
推 pippen2002: 不是早就知道了? 賣股求榮啊~~~
噓 CuLiZn56: 事後諸葛亮
噓 wuyihsien: 那為什麼有的公司淨值高於市價…
→ wuyihsien: 真正的重點並沒有寫到
噓 Sugimoto5566: 所以明天哪支會漲停?
→ CGDGAD: 為什麼波克夏不用配息？因為他的獲利會滾入淨值，而且股
→ CGDGAD: 價淨值比低於1.2的時候公司會實施庫藏股，所以你一定可以
→ CGDGAD: 賣到淨值1.2倍以上的價位，不用怕股價被主力壓低出貨
→ CGDGAD: 既然老巴投資績效這麼好，就放給他幫你賺錢就好了
→ CGDGAD: 這種投資方式僅限波克夏，別帶入台灣上市公司
噓 e123456ddd: 有文盲
噓 XDDDpupu5566: 你TQQQ買了沒ㄚ正好躲過這陣子狗吃屎跌法
推 ej03xu3: 台灣有台灣的玩法
推 ndd2: 台灣玩家講配股配息， 還搞出00900，厲害了
→ ndd2: 台灣買0050 hold會被笑
噓 ezqq123: TQQQ?
推 ajkofqq: 買SPY比0050好一些吧
→ stolencake: 推文都覺得TQQQ不好嗎？
推 XDDDpupu5566: TQQQ有它的優缺點，只要你可以接受，
→ XDDDpupu5566: 不是不能做
推 tiefu: 台灣跟美國稅制不一樣，還有成長股與非成長股
→ tiefu: 成長股適合資金再投入，非成長股就適合配息
推 silence569: 觀念正確啊,但呆丸人愛配息
→ jerrylin: 再投資也要知道往哪邊投資會賺錢啊  投資穩賺不賠喔
→ jerrylin: 公司再投資轉投資搞到賠錢的多的是  誰傻
→ jerrylin: 巴菲特講是這麼講 他也很愛買高配息的公司好不好
→ jerrylin: 那只是理論上的公式  現實生活沒這麼簡單好ㄇ?
→ Dia149: 啊我就怕虧錢啊
推 eipduolc: 立場完全不一樣耶，他們不缺息散戶缺啊
推 kikidmore: tqqq soxl有配息 很少而已
推 wchang: 台灣賺中間財，不適合美國哪套
推 ceremonial: 不要在一直聽巴菲特跟馬斯克在嘴了
推 dsrte: 但是價值型投資，不是看殖利率買點嗎 ？  不配息的話，買點
→ dsrte: ？
推 wei9898: 就算是台GG也只能配息，部分配息才是企業獲利後的常態