[新聞] 俄國債遭三大信評打入垃圾等級 金管會

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原文標題：俄國債遭三大信評打入垃圾等級》金管會下令「不准再買」 立委罵誤判風險
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發布時間：2022年3月4日 週五 下午4:10
原文內容：

俄羅斯恐無法支付債息、信評又遭降，金管會下令，壽險業握有逾1300億元的俄羅斯公債
、公司債等，必須在六個月內出清、調整或提改善計畫。（圖片來源／信傳媒編輯部）

俄烏開戰烽火連天，如今這把火也燒進了國內的金融業。雖然金管會並未要求投信、銀行
業須出清對俄投資部位，但反觀，由於俄羅斯債券陸續遭到國際三大信評機構包括標準普
爾（S&P）、惠譽（Fitch）、穆迪（Moody's）砍至垃圾級，這也讓國內壽險業不僅依法
已不能再投資，就連手上正投資的1382億元俄羅斯債券，也面臨半年內要「處理」的壓力
。

俄國債慘遭三大信評降評，甚至被連降6級至「垃圾」

繼國際信評機構標準普爾日前將俄羅斯信評下修到垃圾級之後，惠譽和穆迪也同步跟進，
惠譽更一口氣將俄羅斯的信用評等調降6個等級，打入垃圾等級，主要原因皆是西方制裁
大幅提高俄國債券違約的可能性。

但此舉已率先連動到台灣壽險業手上握有俄羅斯千億元的債券部位，因為一旦調降俄羅斯
信評後，壽險業者就可能須在近月增提預期信用損失準備金。

根據金管會2月底所公布的統計數字，截至今年1月底為止，壽險業投資俄羅斯公債共約
1382億元，其中大多集中在五大壽險型金控，且主要持有俄羅斯公債。根據五大金控截至
2021年12月底的法定揭露事項統計，其中，新光金持有俄羅斯公債291.09億元最多，佔淨
值比重達11％；國泰金284.30億元居次，佔淨值比重3.2％；富邦金持有220.52億元、開
發金持有146.94億元，中信金則持有不到百億元，大約持有93.03億元。

金管會下「禁買令」，除了降評還違反ESG

壽險業投資俄羅斯債券可分為政府公債、公司債或者是金融債。金管會保險局主秘蔡火炎
3日在例行記者會上指出，俄國公司債、金融債已非投資等級，壽險業依法不得再投資，
另外，俄羅斯因違反人權、背離ESG等因素，壽險業也不應該投資，因此下令將給壽險業
半年時間「出清」，屆期若無法出脫或擔心賣在低點，不利公司及保戶權益，業者就必須
向金管會提出改善計畫、定期追蹤。

據了解，目前各家壽險業者也正在評估是否要啟動預期信用損失，有的壽險公司已評估選
在2月認列、也有壽險公司目前仍還在評估當中。不過，由於壽險業在2月份有相對不錯的
匯兌利益及實現資本利得的情況下，預期即便認列損失，影響獲利的程度有限。


事實上，回顧在俄烏開戰前期，當時金管會一再強調，壽險業對俄曝險僅占壽險業資金
0.46％，比重極小，加上因為債券超過9成皆以美元計價，因此不受俄國盧布匯率波動影
響；另外，壽險業投資俄羅斯因多為收取固定收益的長期利息，多放在攤銷後成本（AC）
，不至於讓淨值大幅下挫。

金管會立場明顯轉變，誤判了俄羅斯投資風險？

壽險公會日前也強調，壽險業持有俄羅斯債券因為大多數列帳在 AC（攤銷後成本），因
此不會影響其淨值及獲利；但法人卻有不同的看法，凱基投顧發布產業報告指出，國內金
融業持有俄羅斯債券以壽險業長期持有目的為主，未來可能需增提因近期降評的預期信用
損失，除非俄羅斯公債無序違約發生，尚不需立即大幅評價減損。

不過，該法人機構也以最極端的情況假設俄羅斯公債最終發生無序違約，且信評機構持續
調降評等，壽險若須完全100％提列俄羅斯債券損失試算，新光金今年獲利可能轉為虧損
，對國泰金今年獲利影響 28％，對富邦金及中信金今年獲利影響約19％及18％。但報告
中也指出，目前此機率仍不高，必須持續關注俄羅斯金融機構是否會發生債權違約。

至於投信及銀行業的部分，證期局統計，截至今年2月底，國人透過國內投信基金、投資
俄羅斯曝險達268億元，占比0.55%；銀行局則統計，截至今年1月底，本國銀行投資俄羅
斯債券約50億元，占本國銀行總資產比率僅0.0086%。金管會指出，儘管國人持有俄羅斯
投資部位並不大，但投信業、銀行業已簽署機構投資人盡職治理守則，應避免具人權爭議
、軍火武器等相關投資標的，只是出清投資標的必須視風險控制評估，以投資人最大利益
考量，決定是否調整部位，意味著金管會對投信業、銀行業並未強制要求出清對俄投資部
位。

高嘉瑜質疑金管會統計錯誤百出，任由金控加碼投資俄國

民進黨立委高嘉瑜則在臉書上指出，2月28日金管會證期局才宣稱，投信基金投資俄羅斯
部位共198億元，僅17檔有投資俄羅斯債券的目標到期債券基金、投資俄羅斯債金額僅
15.6億元，且僅3檔符合提前到期標準，比重也僅約0.8％~2.2％，並不會有流動性風險。
但經調查發現，光是景順投信一家就有多達十餘檔目標到期債基金投資俄羅斯債券，全市
場怎麼可能僅17檔？且光是景順投資的部份就超過16億元，因此3月1日去函向金管會提出
對其統計數字有誤的疑慮。

果然金管會回函承認數字不夠精確，截至2月底，投信基金投資俄羅斯部位約269億元，其
中債券金額約262億元，而該等投信基金中有54檔為目標到期債券基金，其中投資俄羅斯
債券金額高達104億元。高嘉瑜質疑，金管會統計數字錯誤百出，是否導致主管機關誤判
了俄羅斯投資風險？

另外，高嘉瑜也大酸金管會「終於正視壽險業投資風險」，儘管保險局在3日已要求壽險
業須在半年內出清俄國投資部位，並提出改善計劃，不過她也質疑，金管會在戰爭爆發後
才納入ESG因子監理壽險業投資，能有效果嗎？

金管會和台積電一樣，都面臨經濟問題突然轉成政經議題

截至2021年9月底，富邦金控對俄羅斯債券的投資金額僅有142.5億，但到了第4季底卻突
然增加至220.5億元，換言之，在短短一季當中，富邦金投資俄國債券季增幅已超過50％
。對此，高嘉瑜也質疑，烏俄情勢加劇早在2021年年底就鬧得沸沸揚揚，但富邦金卻在戰
事爆發前夕，大幅加碼投資俄羅斯，若金管會保險局當初能納入環境、社會及公司治理（
ESG）等因子控管，現在來看，早就能防患於未然。

俄羅斯成為因遭制裁、為了符合ESG而被要求處份債券的第一個國家。這也是台積電在成
為地緣政治暴風圈中心之後，如今國內壽險業也正面臨相同的地緣政治風險。

心得/評論：

幫各位畫重點:

"新光金持有俄羅斯公債291.09億元最多，佔淨值比重達11％；國泰金284.30億元居次，佔
淨值比重3.2％；富邦金持有220.52億元、開發金持有146.94億元，中信金則持有不到百
億元，大約持有93.03億元。"

西瓜、大樹、魚翅、開挖、中信
踩俄五虎
各位記清楚了嗎???

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→ kilo7       : 富邦為什麼是魚翅啊？
推 cateyes     : 搜尋  魚翅宴
→ apple123773 : 跟某任台北市長吃好吃的東西啊
推 cospergod   : 原油+2要重演了嗎
推 kenbbc12321 : 怎麼又有西瓜金
推 viaggiatore : 連政府都說不准買了...還有散戶要肖想俄股會變好?
推 ab4daa      : 政府這麼會投資勞退怎麼打不贏大盤QQ
→ viaggiatore : 一般認為債券安全性高於股票，目前俄債俄股少碰
推 tenghui     : 這次想優先補1.05元金 下來25讓我補吧
→ viaggiatore : 俄國最後撐不住解體的話，新獨立國八成不認舊帳的
推 baseken     : 政府也說不要買比特幣啊 科科
→ viaggiatore : 不准金融財團買我懂，因為他們虧會造成國內風暴
→ viaggiatore : 散戶自以為聰明要匯錢給詐騙集團就去吧。
推 viaggiatore : 外國投資標的又不是只有俄國，幹嘛專挑妖債妖股?
→ aloness     : 有些投資基金就是專吃垃圾債，拼未來
推 HERJORDAN   : 影響獲利20%上下，看來這就是fj為什麼說能接受跌20%
→ HERJORDAN   : 再買的原因了
推 g0t24568    : 半年也不可能升評 筍定了
推 dowcher     : 聽政府的好安心，別買比特幣喔
推 thegiver210 : 俄羅斯有中國兒子輸血 不會垮啦！ 而且又不是沒倒
→ thegiver210 : 過債 大不了再翻臉一次
→ dowcher     : 倒過一次，結果之後賺了更多外匯 笑死
推 olp123      : 北韓伊朗都沒有垮了
推 viaggiatore : 伊朗北韓沒倒，但是是好的投資標的嗎? 機會成本呢?
推 umaga1      : 新光金到底懂不懂風險控管啊？投債券投了佔淨值11%
→ viaggiatore : 烏俄打仗打到元氣大傷，散戶要等多久回收投資?
→ viaggiatore : 能從垃圾提煉出黃金，除了敢還有別的能耐，散戶呢?
推 squallhung  : 看到俄軍備損失慘重，要花多久才能重返榮耀？失信於
→ squallhung  : 國際，回不來了
→ tenghui     : 西瓜：高配息高殖利率我沒有 地雷我一定有
推 intelb06385 : 美元債 問題俄國現在有美元嗎?
推 andy7829    : 信用崩潰 經濟再失落10年
推 smallroad   : 只有+<><在認真上班嗎？
推 lkjsdf      : 央行手上有沒有俄羅斯公債部位？
→ DAEVA       : 精管會還會算錯 裡面是只有工讀生嗎
推 sawaman     : 完蛋，要賠爛了= =沒事先清掉真的蠻失策的
→ bill1478963 : 強制砍在低點 讚喔
→ simo520     : 三大信評機構自己才是垃圾
→ simo520     : 08年的海嘯，有一部份是信評機構搞出來的。
推 a0808996    : 西瓜金可能會遲到 但是永遠不缺席
推 shinyi444   : gg斯密打
→ shinyi444   : 拒絕支付是違約嗎
推 guowei616   : 西瓜金真的什麼雷都會踩到最大的
推 zombiepigman: 拉進垃圾車
推 yehehe      : 西瓜金好不容易去年底沒有賠 想不到是鋪更大的梗..
推 hsu0612     : 蒸的丸子
推 zusuki      : 西瓜這次沒意外又要回9開頭了..
→ pigofwind   : 什麼爛事都有西瓜金
推 bobjohns    : 別人恐懼我貪婪
推 jonaswang01 : 西瓜是不是每次都要血流成河啊…
推 neowfish    : 西瓜不意外  它的價值只有9元
→ neowfish    : 假如要認列  今年要獲利很難......
→ javanaruto  : 西瓜這什麼爛操作
推 mcyangtw    : 了不起我的西瓜又沒收成了
→ luc0919     : 西瓜金不意外，什麼狗屁倒灶的投資案都有他
推 Tenging     : 西瓜金西瓜壽以前是白癡 現在還是
推 bogy26      : 這五個投資長hen不ok
推 wei9898     : 賣掉就直接認列虧損了吧？
→ MediaPlayer : 高+魚真是事後諸葛
推 catson      : 美元債違約的機率很大
→ Boyzone     : 別人在抄底你叫人家砍在阿呆谷出清
推 kakuson     : 自己西瓜自己救
推 kiwidogdog  : 西瓜真的冥燈