Re: [心得] 黑心權證交易員的告白

[lizzon (莉森)]

股友們晚上好

上一篇有很多網友推文及來信詢問權證相關問題

我整理了一些問題一起回答

啊很多人想問小妹是男還女，有沒有共用帳號

小妹在這邊回答：我朋友就是我啦，林盃綽號就叫小妹可以嗎?



Q1：券商怎麼避險?
A1：如果賣出認購，股價上漲就會賠錢，所以交易員會買進個股期現貨來避險。
   如果客戶把認購賣回來給券商，交易員就會賣出個股期現貨來解除避險。
   (認售就反過來)

Q2：哪家最黑心?
A2：全都很黑。
   交易員在盤後都會查權證是誰(分點)買的
   如果查出是高手分點，或買的量很大導致避險滑價
   隔天可能會這樣來應對：
   1.降隱波(降價回收)，多收一些權利金回來，
     若客戶有賣回，再把隱波調回來，
     若客戶沒賣回，那就再爽收一天時間價值。
   2.縮鋪單量、檔數：降低流動性，讓客戶很難賣回，降低避險進出滑價風險
   3.拉長鋪單間隔時間：降低流動性，3分鐘鋪一盤看你怎麼賣
   4.增加刪單頻率：降低流動性，股價一變動我就刪單，然後N分鐘後再鋪

Q3：要怎麼挑優質權證?或券商?
A3：別傻了，全都是劣質
    你各位不信的話就自己買看看就知道，輸多贏少

Q4：啊可是很多人靠權證致富耶?
A4：那你有聽說更多人因為權證財產歸零嗎?
    聽說去年好幾間權證造市商都賺超多
    疫情爆發後V轉、大航海、大鋼鐵時代一堆小白衝進來賭身家
    估計應該有好幾間造市商都賺破億
    (券商獲利=+時間價值-發行成本-避險成本-營業費用-資金成本-...
     破億耶!!啊誰再賠???)

Q5：現在都2022還在用BS模型?
A5：沒錯！就是這麼古早味！
    公開說明書都有寫...請自行查證...
    也是情有可原啦，因為交易所在監督造市品質時也是用同樣的模型

Q6：造市商穩賺不賠?
Q6：No，請看A4。
    基本上各券商的營業費用都很高(幾千萬)
    光造市的軟硬體設備，人員薪資就要燒不少錢
    只有時間價值收較多的券商才有可能獲利
    但大XX時代一堆小白進來送時間價值，幾乎所有券商都獲利吧
    (除了華南因為加權的認售暴倉慘賠數十億之外)
    至於平常交投較冷清的時候，某些券商就會靠降隱波來榨出獲利

Q7：亂調參數評鑑怎麼辦?
A7：上有政策下有對策，評鑑是比相對分數
    我不要比你爛，我的評鑑分數就會相對高
    主流標的顧好，維持在前段班不是什麼難事

Q8：權證這麼好賺幹嘛轉自營?
A8：林盃做了N年，沒聽過賣權證賣到財富自由，自營的倒是不少
    另外，有能力自己賺幹嘛要幫公司股東賺?



※ 引述《lizzon (莉森)》之銘言：
: 股友們大家好
: 小妹之前在某券商做權證造市
: 因為實在看不下去黑心券商剝削投資人血汗錢而離職轉戰自營
: 剛好趁現在盤勢差，部位砍光光沒什麼事做
: 決定要來這邊聊一下造市商的黑心行為
: ............
: 一切要先從權證造市的訂價公式開始講起
: 幾乎所有券商都是用Black Scholes公式來做訂價
: 　權證價格 = F(認購/認售,標的物股價,履約價,距到期時間,隱含波動度,利率)
: 算出價格後，再交給程式去鋪買賣單，最後呈現出投資人看到的五檔買賣的樣子
: 從以上公式我們可以發現
: 券商可以控制的東西有很多，包含
: 1.隱含波動度    (直接影響價格)
: 2.鋪單量        (影響流動性)
: 3.鋪單檔數      (影響流動性)
: 4.鋪單時間      (影響流動性)
: 5.利率          (通常不會去動)
: 這就能解釋為什麼有時候股價漲但我的認購沒什麼漲、All in重壓後沒辦法順利出場，
真
: 的
: ...............
: 不小心待太晚，公司準備關門了，小妹我明天再繼續跟大家聊
: 大家有什麼權證問題也可以再底下推文，小妹我會一一解答

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推 mom213      : 甲小妹推
推 bbcer       : 優文推
推 JKGOOD      : 小妹雞雞露出來了
推 ccjack310424: 推小妹 真的大部分都這樣
推 MePrank     : 純笑Q8
有啥好笑
推 stlinman    : 2020年的華南權證造市真的是業界傳奇! (笑)
推 god4785     : 推
噓 linda17a3   : 洨妹是吧
推 s844012     : 講的好，被婊過的過來人。奉勸不要再傻傻去玩
推 neo5277     : 舜吉
推 shinyi444   : GG彈出來了吧
推 torce       : 小妹彈出來了？
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:31:09
推 ss70239ss   : ㄟ不是，小妹彈出來惹捏
推 elfish123   : 哦哦沒錯啊 權證其實蠻g8的
推 aikotoba    : 華南那個就貪心啊 因為目標績效達不到 只好凹單賺de
→ aikotoba    : lta 殊不知被其他家權證造市商當作避險工具 爽吃 不
→ aikotoba    : 然怎麼可能賠錢 隱波比台指選高 直接去選擇權市場避
→ aikotoba    : 險都可以賺vega的東西
→ lizzon      : 隱波較低啦
推 elfish123   : 雖然我一月二月權證都賺不少就是
靠權證賺錢就要給讚
推 aria0520    : 推分享
推 takeda0727  : 推
推 BENSON1011  : 推分享～
推 qqqq2610    : 講講前幾年權證商被富邦台南大戶搞爆的故事呀
好啊 下集
推 seakiki     : 痾我權證賺的應該比現股多，但要自己會計算比較，
→ seakiki     : 有的股雖然權證很多但沒一隻價格合理可以買，最近
→ seakiki     : 的權證只適合短打
靠權證賺錢就要給讚
現在短線交易太頻繁，一堆瘋狗流殺進殺出，短打比較安全
推 wcheng19    : 3Q
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:45:13
→ gw00086     : 我都買個幾千塊 試一下我看的準不準
推 aikotoba    : 不知道現在還可不可以權證攻擊 尻爆造市商
你大戶可以試試看呀
但造市商的程式也是很厲害，你想攻擊他就減量
隔天降隱波+殭屍造市，看你怎麼玩
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:48:54
推 seakiki     : 前一陣子航空認購/認售切換算好做，權證的點在於你
→ seakiki     : 能不能跑的比現股快
推 ntnuljg     : 權證就是一個賣方做莊的遊戲 玩家太吃虧了
→ JACKIAM     : 小妹我喜歡妳啊
推 madison556  : 推 想聽更多內幕
推 aria0520    : 想請教原PO 開盤最快掛單的是哪家的權證啊?
→ aria0520    : 常常看到權證開盤都十分鐘了還沒掛造市單
最快掛單的就是還沒有賣出的權證，內外盤499鋪好鋪滿吸引你上鉤
推 samurai1994 :  https://i.imgur.com/3JlQcTk.jpg  這樣買會不會
→ samurai1994 : 太多
你代號都沒遮掉是在截什麼意思的? 炫富?
推 st9061204   : 一堆芭樂履約價或者5檔垃圾價格
推 MinimalArt  : 推
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:51:25
推 jagger      : 推分享
→ aria0520    : 越新出的權證越積極的意思
→ aria0520    : 所以沒有哪家券商相較之下比較積極的嗎?
→ aria0520    : 都差不多?
積極是為了吸引你買，買了之後還能積極再說啦
所以要買權證應該要挑那種未平倉量不多的
造市商比較不會去積極調整參數
→ chinaeatshit: 小妹氣到彈出來了  怕爆
推 seakiki     : 證交法有規定開盤五分鐘要掛買賣單啊
※ 編輯: lizzon (180.177.116.171 臺灣), 03/07/2022 23:58:50
→ daniel6412  : 直接做選擇權了幹嘛還玩權證，BS模型還是很主流的
→ daniel6412  : 啦
懂模型的就會知道其實用哪一種模型都可以
反正比的是相對數字，算的越快就行了
推 fishyki     : 我退伍的老婆
推 yato30140   : 感謝 又了解了不少
推 karta018    : 推，去年一堆理財節目都在推薦權證，是不是券商有花
→ karta018    : 錢買廣告啊，我朋友都看得心癢癢
有時候是節目沒梗了，所以請權證商去介紹
推 ttsieg      : 請問 個股期貨 應該就不黑了吧
股期流動性好的都沒問題
個股選就滿黑了
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:14:26
→ karta018    : 個股期貨就怕冷門股量太小吧
推 aa429       : 推
推 aikotoba    : 不要玩流動性差的東西 有心人士可以把你搞成智障
推 asyan       : 要怎麼買 就買隱波低的阿 都查的到 能降的幅度小
這觀念不對
隱波30%被降2%，跟隱波70%被降2%，前者降幅相對大，會比較痛

可以買「已經被降過隱波」的權證，因為再降可能就要寫報告囉

但券商還是可以用流動性搞你就是了
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:18:48
→ Savior09    : 我覺得玩權證還不如玩選擇權
→ Savior09    : 至於台指選我不用怕莊家作弊 而且我也可以當賣方
推 asyan       : 所以說從市場上隱波最低+有量的幾檔去買就對了
→ asyan       : 隱波也是有比價效應 在低也低不到哪去
→ asyan       : 隱波調太低 相對賣的比別人便宜  便宜對買方有利
精確的說，要挑「同標的 相似規格中 隱波相對低（便宜）的」，但還是無法克服流動性
問題

還有很多眉角，明天再來回一篇詳細的，感謝您的提問
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:40:14
推 powerkshs   : 好文推
推 goodbye     : 看得出很專業  但我都看不懂
不懂很好，不要來吃人的權證市場
→ midas82539  : 不對，IV下降，你的gamma也會下降，除非現貨飆漲
IV降，gamma是升喔
哎呀 要看價內外程度才對，但通常都是討論價平附近
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:42:46
→ midas82539  : 這時delta的概率提高權證價格波動提高，買方才有
→ midas82539  : 優勢，但券商擺爛不做造市鋪單的話你滑價也很嚴重
→ midas82539  : 只能說一獲千金那種夢想不要隨便當真啦
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:44:32
→ midas82539  : 阿靠北我記錯是vega啦...拍謝
推 asyan       : 選隱波低就是降低被吃豆腐機率而已 算基本觀念吧
你沒看懂
→ asyan       : 而且隨股價波動變高 有更高機率調高隱波
你怎麼會有這種美好的幻想呢？
券商通常趕快發行新的高隱波權證積極造市
然後把低隱波的權證開殭屍造市到到期

除非波動真的飆太大了，券商才會調高隱波來“停損”，像是疫情爆發時，一些券商直接
調高原本低隱波的台指認售，為的是不要再賣出去增加風險，只有華南後知後覺被當韭菜

※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:51:41
→ asyan       : 不管怎麼選都是虧，當然要選沒那麼虧的
也可以選擇“不要玩權證”
也可以選擇“不要玩權證”
也可以選擇“不要玩權證”
很重要！講三次！
這是我這串系列文想表達的重點

→ asyan       : 很多新手選波動大的 很容易被搞 才是虧錢主因
→ midas82539  : 我記得沒錯的話原理是因為權證大多是賣180天以上
→ midas82539  : 理論上離越遠履約vega會越敏感，但權證是先決定波動
→ midas82539  : 度才推算出價格，再來IV會影響vega，所以避免要賺
→ asyan       : 至於造市問題 只是不是超大戶被盯上 一般都會造市
→ midas82539  : 時間價值而虧了vega，最好的辦法就是調降IV了
→ asyan       : 再者真不造市也有申訴手段 價差太大也可以申訴
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 00:55:26
→ asyan       : 所以新手完全不懂真要買 最優先就是先選隱波低的
→ midas82539  : 可調整IV跟遠期vega的關係是券商當賣方最主要的獲利
→ asyan       : 主要賺賠還是看你對後市敏感程度  一但買必先吃一虧
→ midas82539  : 要避免這點我想就是找近月標的吧
你各位為什麼這麼想玩權證呢XD
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 01:00:07
推 asyan       : 調高隱波就是波動飆的情形 畢竟買權證就是猜會飆
→ asyan       : 二檔完全同樣條件下 隱波低的價格比較便宜
→ midas82539  : 沒有XDD我有做選擇權賣方，理論計價模型略懂而已
→ asyan       : 買高的有比較大機會被調降隱波  就這樣單純的原因
推 askl817     : 有FX跟期貨和虛擬幣可以玩 權證完全不考慮
→ asyan       : 我這邊也是勸大家別玩 一買就現虧
推 abc32521    : 之前聽過 炒股的大戶 還會先吃貨再放利多
→ abc32521    : 股價大漲了 權證也漲 造市避險被逼著再買股票
→ abc32521    : 大戶兩邊都賺 大吃權證造市豆腐
沒錯 這個又可以寫一篇了
※ 編輯: lizzon (101.10.107.3 臺灣), 03/08/2022 01:10:00
推 tkuewaiting : 權證都被流動性跟隱波銃康
推 powerkshs   : 你前僱主看到這篇非常火
推 idletime    : 沒有眉角弄到券商被政府查，有的話私下告訴我，我一
→ idletime    : 定每天弄天天弄
推 sd785       : 台灣賣的權證真的很坑 推
推 steven5026  : 臭雞雞
推 yealin11    : 你一定沒賺破億在眼紅
推 acolam      : 權證就爛
推 icandobetter: 推一個 這麼黑政府不會管嗎?
推 xylitol     : 好猛
噓 ericjaing   : 股市是耐心的總和-誠信的看待-忽男忽女.開戶沒幾年
→ ericjaing   : https://prnt.sc/B1bLsRMlRzX2
→ ericjaing   : 這些幹話就不用看了~ 總歸一句 股->期->權
→ ericjaing   : 多少本做多少事~ 沒有一頁致富 一步登天的
噓 ericjaing   : 不否認! 我做的比一般人短~ 但我在初期也曾輸光
→ ericjaing   : 但當你完全了解"結構"時 既使跟大盤反方向 一樣能賺
推 sqt         : 推，佛心勸世
推 v3dys6f3a3j5: 主要不想玩權證是無法當沖有時候看錯不好跑掉 不然
→ v3dys6f3a3j5: 權證真的蠻好賺的 如果在送分題的情況下
噓 AllBlack    : 支語
推 lutus       : 謝謝妳的分享，我確實輸多贏少
推 stlotwa     : 夾小妹
推 qscNERO     : 內容分享推 這個搜ID有夠無聊
推 cmshow      : 推，個人認為權證只適合短線做空，比方說35狂買航
→ cmshow      : 空認售
推 appleball200: 推
推 likeyousmile: 推。大家都搞不清楚權證和選擇權，一個對手是券商，
→ likeyousmile: 一個大致上是散戶。
推 Mtcat       : 11
推 Kimberleyz  : 推分享
噓 buyoption   : 你講的跟我實際看到的差蠻多的耶 現在券商大部分的
→ buyoption   : 權證 掛單量都非常大 很多買單都掛499張 有些標的
→ buyoption   : 比股票還好出 你自己盤中看一下就知道了
看歸看 買下去就知道了
看他隔天會不會降隱波或是縮量
推 Petrovsky   : 推 小妹真心分享 XD
→ Petrovsky   : 網路一堆新聞說 房地慘 無風險 高報酬
→ Petrovsky   : 趕快投資房地慘
→ Petrovsky   : 事實上 一堆投資房地慘慘賠 一輩子無法翻身
※ 編輯: lizzon (60.251.51.239 臺灣), 03/09/2022 11:25:50
推 peanutburger: 抱歉，但感覺比較像實習生上班三天學了一點東西就
→ peanutburger: 興沖沖跑上來發文@@
→ peanutburger: 補
推 sloosloo    : 舒服