看板 Stock 關於我們 聯絡資訊
※ 引述《aloness (aloness)》之銘言: 1. 標的: 8069.TW 元太 (例 2330.TW 台積電) 2. 分類:心得 3. 分析/正文: 前篇我寫空,兩個禮拜內改多 改多原因如下 a. 3/11 Q4財報發佈 在現金流量表補上了約40多億的營收 公司營運面上就完全沒有問題了 b. 3/15 瑞信發佈新聞 上調目標價至180元 瑞信從2021年元太還不到50元時 就已經長期看好元太發展 元太也沒辜負他的期望 一路拉到目前的150上下 足足漲三倍 他講的價,我會認真聽 c.元太發佈全彩電子紙 這點算殺手級應用 就算色彩飽和度不足 在省電的優勢之下 一般用途上也可以輕鬆取代可攜性產品 小尺寸的面板,通通不是對手 再看先前與BMW合作的變色車 車體表面不平整,一樣可以應用 那成本高的可撓性面板還有什麼出路? 從畫質來看,用遊戲機來比喻 就好比從SFC進階到PS世代 (展示的畫質表現 玩吞食天地2應該沒問題 反應速度也只要60ms即可) 而下一個問題,什麼時候可以用來看YT/推特 一、產業面 :元太為永豐餘投資的子公司 :經過多年慘淡經營 :現主要業務為電子紙產品開發 :算是國內唯一電子紙比較成功的公司 :主要競爭對手,都是外商 昨日出現殺手級應用 他的市佔直接往上打一級 以下整理顯示器(面板)/觸控面板/背光模組 的產業營收 (註:各公司營收,依產品別分權重) 背光模組:瑞儀、中光電、達運…etc https://imgur.com/2fiNh8Q 觸控面板:TPK、GIS、致伸、義隆…etc https://imgur.com/wp8v259 顯示器:佳世達、友達、群創、凌巨…etc https://imgur.com/w5AATB1 當然大尺寸及戶外商用面板,有不可取代性 但小尺寸就變成元太要競爭的對象 元太Q4本業電子紙營收約50億 能跨足小尺寸面板,成本有優勢的情況下 只要產能吃的下,未來一年營收有望高成長 再加上毛利率30%以上 全台、凌巨、光聯、晶采、彩晶這類面板廠 都是未來要挑戰的對手 以下資料彙整至3/18 白字是有更新的地方 二、近期趨勢 日K圖 https://imgur.com/adLfKbO 週K圖 https://imgur.com/3L4AKbT 近月放量交易 https://imgur.com/MLMrp30 近期融資券 https://imgur.com/0scjT1Q K線從起攻點136開始拉 拉過153瓶頸線完成W打底 週K圖也在兩週內完成一次打底 但近8周成交量跟週K走勢不一致 仍然有可能繼續整理 但過頸線,還是值得一試 三、近期事件 公司方面 3/17 2021年營收197億,EPS4.53元,配息3.2元 3/15 瑞信調升目標價為180元 : 2/28 接單華為供應鏈,用於中國教育平板 : 2/26 2022年產能全數訂光 : 2023年將持續擴廠 : 2/25 MSCI台灣指數,列入元太 : 2/25 電子貨架標籤(ESL) : 今年產能將增加3~4倍 : 2/17 元月營收23.47億 : 為歷年同期新高 : 2/9 2022年擴產4條產線 : 第1條已建置完成 : 第2、3條於2022Q2投產 : 第4條預年底投產 : 客戶方面 : 2/9 全聯/棉花田擬導入電子貨架標籤 主要是瑞信發報告 時間點也太剛好 搞不好瑞信有提前得知 四、財報面-營業活動檢查 1)資產負債表 : 不動產、現金、應收帳、存貨 : 合計佔整體資產僅41%,相當低 : 檢視資產負債表 : 業外投資達38% : 無形資產達14% : 這些佔比都太高了 : 業外投資主要是持股跟未上市公司 : 無形資產為電子紙專利技術權利金 2)EPS/ROE比較 : 由於電子紙就只有這家 : 這項就跳過,直接看他的歷年紀錄 : 近5年EPS/ROE都是連續小幅成長 : 3)資產效能 : 因為業外投資太高 : 所以資產效能不佳 : 營收/資產比才0.25 : 4)資產負債比 : 資產負債比約1.16 : 負債總計佔0.37 : 雖然業外投資多 : 但負債並不高 : 如遭遇系統性風險 : 應不致影響公司營運 : 5)現金水位及週轉天數 : 現金水位達5個月以上,相當充足 : 難怪跑去炒股 : 應收帳週轉天數在1~2個月之間 : 存貨週轉天數將近5個月 : 存貨實在太高 Q4財報出來,現金水位修正為3個月 存貨週轉天數小修至4個月,還是偏高 : 6)推銷/管理/研發費用 : 近五年推銷費用是逐年下修 : 不過營收也是逐年下修 : 管理費用沒人可以對照,略過 : 研發費用近五年則是逐年增加 : 7)營業活動評估 : 2017~2020都還算正常 : 2021Q3現金流大幅變差 : 應收現金應該有40億以上 : 但淨現金流才16億 : 核對現金流量表 : 主要原因是庫存拉高了18億 : 應收帳縮7億 : 懷疑有被砍單 : 存貨逐季大增的也太多 : 季報也沒有明講原因 : 財報面,存在營收下滑疑點 : 這也是列入做空不做多的理由之二 Q4財報 淨現金流入拉高到46億 跟稅後營收的差額,也大致反應在存貨上 財報面就完全對的起來 4. 進退場機制:(非長期投資者,必須有停損機制。討論、心得類免填) 由於3/22收盤在頸線區 雖然也是追高,但前景算是不錯 值得試單 https://imgur.com/Le77DMY 停損點暫估季線(146) 如回季線~頸線之間,再考慮加碼 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 60.248.57.172 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1648024930.A.3F2.html
OSDim : 舒服03/23 16:44
jceefailurer: 賺翻了03/23 16:44
smartpoky : 99鰻魚飯03/23 16:45
centaurjr : 電子紙閃爍問題感覺比飽和度麻煩太多了03/23 16:45
cccb : 賺爛了03/23 16:46
kile0520 : 怎麼覺得你發文的時間都不對03/23 16:47
coolrock : 我是鰻魚粉03/23 16:47
a01376 : 開倒03/23 16:47
davidaustin : 舒服文03/23 16:48
kmshy : 146停損你可能明天就停了03/23 16:49
追高的缺點QQ
zag46900 : 好明天出貨03/23 16:49
nashQ : 認真推,今天法說也蠻完整的03/23 16:50
kobe0819 : 電子紙為什麼會閃爍?它根本不會亮阿03/23 16:50
leonado82774: 被尬到翻多?03/23 16:51
被尬空手 XD
centaurjr : 看動畫轉換的那種閃爍阿03/23 16:52
OhMyGoose : 明天倒貨日03/23 16:52
centaurjr : 之前看人家用黑白的螢幕看動畫...不太舒服03/23 16:52
gokuhwanlai : 我不信戀人做不出來都是麵版03/23 16:53
evilture : 某樓應該要說刷新率吧;電子紙的天生硬體限制03/23 16:53
xam : 你拿電子紙去看影片,就是拿自己短版去打人長處啊..03/23 16:54
evilture : 用軟體去補正刷新率就是犧牲可讀性;烙印嚴重03/23 16:55
xam : 電子紙比較適合的應用,可能就是10秒~1分鐘更新的03/23 16:56
xam : 跑馬燈或海報那種的吧...03/23 16:56
centaurjr : 要幹翻小尺寸面板好歹要能追個劇吧XD03/23 16:56
linuk1288 : 認真錯方向,元太目前會大幅增加滲透率的都不在你03/23 16:58
linuk1288 : 的分析上,再來他是電子紙技術的來源,沒有可以匹03/23 16:58
linuk1288 : 敵的對手,是電子紙技術領域中的台積電跟護國神鰻03/23 16:58
linuk1288 : ,希望你可以好好聽一下今天的法說會03/23 16:58
他當然要這樣講 在還沒有可以競爭小尺寸液晶面板的產品成功之前 誇下海口是等著被圍毆嗎? 都想要打商用看版這個市場 我不相信他沒這個野心
centaurjr : 不能看劇我看不出來哪裡可以取代小尺寸面板...QQ03/23 16:59
畫素最關鍵的問題是運算速度 也就是CPU 目前的電子紙產品為了售價,選配比較差的CPU 所以連帶的閃爍換頁都是缺點,就FPS太低 要能夠看影片,至少也要搭配平板等級的配件 技術整合上就看他們的開發能力了 不然他的產品早就做到10ms以下
TobinQ : 鰻魚飯就是140以下進160出 賺錢蒸煎蛋OuOb03/23 17:00
centaurjr : 所以10秒更新的重點就是還在電子標籤和電子海報03/23 17:04
LoveDonGin : 99鰻魚飯 不要來發利多文03/23 17:07
※ 編輯: aloness (60.248.57.172 臺灣), 03/23/2022 17:17:03
fhscyt : 臭酸了啦不要一直出來喊多03/23 17:11
Domtoretto : 我的天 你不能繼續看空嗎QQ03/23 17:13
ace67 : 反指標是你?03/23 17:14
peace1way : 這隻有夠難玩的,作手真的完全摸不透 他們的想法03/23 17:14
joygo : 跟我反著做就好03/23 17:18
yellowsayshi: 低調好嗎03/23 17:26
q210158 : 今天回檔撿了15303/23 17:29
guilty13 : 我覺得這個市場未來還是在穿戴式這種載具身上03/23 17:29
pipi2 : 2月還年減,我不認為3月會多好...03/23 17:30
pipi2 : 不過今年是有擴廠計畫沒錯03/23 17:31
OhMyGoose : 3月應該慘不忍睹吧03/23 17:34
qq251988 : 剛法說我有聽 我覺得今年擴廠計劃可能因爲設備交期03/23 17:38
qq251988 : lead time拉長而有些營收貢獻時間點比較晚的風險,03/23 17:38
qq251988 : 但聽了好幾場也不只元太有這個問題03/23 17:38
qq251988 : 再來就是費用率跟毛利率指引 給的答覆比較模糊 不03/23 17:39
qq251988 : 曉得其他法人怎麼看03/23 17:39
ELclaire : 短線過熱的感覺耶03/23 17:51
MantouRM : 43.7 安逸看戲03/23 17:53
sleepboa : 更新頻率慢不是電子紙特性嗎?關cpu啥事?03/23 17:57
cccb : 電子紙酸變少了03/23 17:58
maykizuki : 佈道大會 每次都這樣03/23 17:58
jonaswang01 : 就超節能啊,會發光的電子產品沒比他省的吧03/23 18:25
kony25 : 有時候想想,以元太幾年前那個價格,真的有人從那03/23 18:33
kony25 : 時候抱到現在嗎@@03/23 18:34
ortaffa : 低調一點..好不容易游回來惹03/23 18:36
OEC100 : 出貨文03/23 18:37
butts : 所有的標簽紙都換這個就賺翻了03/23 19:10
coyot92618 : 呵呵真的那麼賺, 就和創惟一樣噴爛了03/23 19:11
DareJ : 35元放到現在 純粹喜歡看電子書03/23 20:47
Johnnycccc : 電子紙跟LCD/OLED特性根本不同03/23 22:40
Johnnycccc : 注定就是不同產品應用好嗎03/23 22:41
guanting886 : http://i.imgur.com/Dpc1m6R.jpg03/23 23:13
guanting886 : 電子墨水這種設計給快一點的CPU幹嘛 當相關專用IC03/23 23:15
guanting886 : 是不存在嗎@[email protected]03/23 23:15
leozeroone : 跟車子合作不會是好方向 發生肇事問題 會增加鴿子的03/23 23:26
leozeroone : 追蹤難度03/23 23:26
chouyuu : 抱歉我要噓,你分析的很認真但完全搞錯元太的重點,03/23 23:59
chouyuu : 根本不用期待電子紙的電子閱讀器可以取代面板,元03/23 23:59
chouyuu : 太的產能光是ESL都做不完了,目前市場只有5%使用,03/23 23:59
chouyuu : 去看看今天法說元太預估的ESL成長率有多誇張吧,這03/23 23:59
chouyuu : 邊才是重點03/23 23:59
這就像攜帶遊戲機 從最早期的電子雞,俄羅斯方塊 無敵字典,PDA,GBA,PSP 一路演變過來 現在還在很前期的階段沒錯 但跟數年前的電子書比起來 已經是跨入新的世代 要撥放能動的畫也不是很困難的事 SFC時代就已經做到降FPS利用視覺殘影 當然現在還不行 不過能跨越"全彩"這個門檻,很厲害了 再來就是顯示速度改善 關鍵的物理限制是依賴環境光 因此戶外商用看板完全無法取代 車用也大概沒輒 不過未來要是能打入醫療用產品 像BENQ那樣也不錯 最後想說的是 不要相信公司的自吹自擂 把他們當成是一個待驗證的消息 從他的營收財報去認識,比較好
flowheart : 基本面根本沒變,你終究還是技術面進出03/24 00:00
chouyuu : 另外也提到毛利有機會回升、明年產能為今年4倍03/24 00:00
chouyuu : 你做多會贏並非分析正確而是運氣好挑對股03/24 00:02
howbun : 電子紙是元太獨占的 何來對手?03/24 00:10
howbun : 他要做的只是擴大這個產業03/24 00:11
howbun : 你跟本沒搞懂電子紙是什麼03/24 00:13
eatyou : 低調噓03/24 00:23
fegat : 只有2張...希望能破16303/24 00:30
※ 編輯: aloness (42.77.159.237 臺灣), 03/24/2022 01:14:11
facefear : 99鰻魚飯 03/24 01:25
chouyuu : 笑死,我不相信公司難道要相信你喔,我不相信這個 03/24 09:59
chouyuu : 公司就不會投資他了啊,營收財報固然要看但都是已 03/24 09:59
chouyuu : 知落後指標,看懂未來並且能預估未來才是最重要的 03/24 09:59
chouyuu : 你講的那些相關應用,或許是有可能實現,但公司連 03/24 10:00
chouyuu : 屁都沒放一個,連自吹自擂都不吹 03/24 10:00
chouyuu : 不過還是恭喜賺錢,順道一提我去年38塊放到現在,感 03/24 10:03
chouyuu : 謝抬轎 03/24 10:03
chouyuu : 更正 前年年底 03/24 10:06
soco : 朝聖 03/24 11:09
tino40carter: yaya 恭喜 03/24 11:16
DareJ : 這麼巧講完就噴 讓人沒時間入手 03/24 11:21
maydayalex : 直接一根太狠了 03/24 11:24
aswwqed : 砍在134 03/24 11:31