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愛榭克:拆解利率倒掛真相 美股多頭還有戲唱! https://www.youtube.com/watch?v=6YJT_Qh7uuU
tl;dr:不用怕,趁著低檔的時候布局優質標的,買進就對了,除了買進還是買進 逐字稿: 最近市場波動的焦點就是債券殖利率倒掛了,不過針對這個議題呢,愛榭克認為利率倒掛 並不是一項非常準確的指標,對未來可能會衰退的預測,也很有可能在這一次會失靈。 為什麼愛榭克會這樣說呢? 大家普遍認為,利率倒掛代表對未來景氣是悲觀的。 這個是因為,當短天期債券殖利率比長天期利率還要高的時候,通常會是升息接近尾聲, 開始轉向降息的機率增加了,這也暗示景氣要開始走入衰退期了。 那從這樣的說法來看,和這次金融市場的情況有很大的不同。因為嚴格來說,聯準會才剛 開始啟動升息循環,要再轉到降息還是需要一段時間的。 也就是說呢,市場其實是用一個錯誤的論證前提,套用到類似的場景去做類比。 現在的利率倒掛是對未來一年聯準會強力升息的預期造成的,就會牽連一到三年期的公債 殖利率開始大漲,但是呢市場並不這麼認為。 因為在強力升息之後,經濟還有通膨還能夠維持強度的增長,所以長天期的利率水位拉不 動了,才會造成這次的利率倒掛。 所以呢,未來大概會有三種劇本會發生。 第一 就是符合利率倒掛即衰退的預測 這樣的說法,就是類似 1970 年代末期,聯準會為了打擊通膨,不斷的拉升短期利率,卻 沒有辦法有效抑制通膨。 利率倒掛之後,將經濟成長一口氣打落,反而更嚴重衰退。 這個情況呢,也是現在市場最擔心的狀況了! 第二呢 是升息壓制通膨的可能 在強勢升息之後,通膨逐漸得到壓制,讓升息的步調在之後就能適度的進行調整。 短天期利率不再飆升,利率倒掛就不會繼續惡化。 那接下來,穩健的經濟增長步調就能讓短期利率和長期利率維持合理期限溢價。 在這樣的情況下,就不會是景氣衰退的前兆,反而可能會是類似 1984 年的狀況,在利率 短期倒掛之後,景氣又開始慢慢的改善了。 第三則是 升息不會阻礙經濟增長的狀況 在穩健的升息循環中,從歷史經驗來看,有更多數據指出,這樣能夠支持一個良好運行的 經濟週期擴張。 長期利率最後還是會反映更強的長期經濟增長動能,利率倒掛同樣會再回復到正常的合理 (期限)溢價。 這個就是類似 1994 年的狀況。 那我直接說結論囉! 愛榭克他其實認為呢,第三種的可能性會是最高的,再來才是第二種。 對於資本市場來說,第三種,也就是通膨加上經濟高成長路徑,也會是最有利於資本市場 榮景的情況。 那第二種,貨幣政策放鬆,也能夠帶來不錯的大多頭。 但是如果最後走向第一個悲觀的劇本呢? 歷史經驗也告訴我們,升息循環不會是一個事件,而會是一個週期,當啟動升息循環到進 入衰退,還是需要一段時間的。 在 1970 年代和 2006 年的兩次利率倒掛的例子中,都可以看到,經濟不會馬上轉向,股 市會進入一波末升段。 也就是說,假設真的走向第一種劇本,有很大的機率,資本市場的走勢還是會有持續上攻 的機會。 那為什麼愛榭克會這樣認為呢?讓我們從總經數據來找答案吧。 美國的經濟成長核心數據最重要的就是 GDP。 那為了更能夠追蹤長期經濟成長的趨勢,實務上有一個做法,就是觀察 GDP (國內生產毛 額) 和 GDI (國內收入總值) 的平均值。 我們可以從圖表中看到,這個數值在第 4 季重新站上 6%,是連續 6 個季度超過 4% 的實質增長。 這樣的增長趨勢是過去 70 年以來,很少見的驚人表現! 值得注意的是,去年第 1 季的基期不是很高,再加上今年剛公布的實質個人消費支出年 增率,在 1 月還有 2 月分別高達 5.9% 和 6.9%。 幾乎可以說這會讓 GDP 與 GDI 的平均值,繼續保持在高檔的成長率。 連續 7 個季度,GDI 和 GDP 平均在 4% 以上,有多困難呢? 自從 1949 年開始統計 GDI 以來,其實只出現過一次,時間是 1997 年第 2 季到 1999 年第 1 季。 主要的原因是當時美國的經濟,受惠於網路科技革命,可以說是二戰之後很罕見的經濟榮 景。 再來我們觀察一下個人消費支出,從圖表中可以看到,除了持續高速增長的內需動能之外 ,如果搭配個人可支配所得來看,也可以發現這波壓回的週期快要結束了。 在最新的 2 月實質個人消費支出報告裡,還看到了一個相當重要的趨勢改變,那就是服 務業成長明顯轉強。 另外商品銷售月增率轉成負數,也代表說,美國已經正式進入新的一輪的服務消費榮景了 。 服務業作為美國經濟的骨幹,3 月指數已經比 2 月跳升了 1.8,扭轉了連續 3 個月的向 下趨勢,這同時也暗示著,這波受到疫情的影響即將結束。 這些都是非常好的數據。 商業活動指數的增長幅度有限,代表 3 月整體服務業的情況還不算太熱絡,但和未來產 業動能息息相關的新訂單和出口訂單都大幅上升,代表進入第 2 季的服務業需求非常的 強勁。 如果這個動能可以持續下去,那麼先前的 GDP 與 GDI 平均增長的高速擴張,就不一定只 會停留在連續 7 個季度而已,甚至還有機會延續到今年下半年。 最後,決定美國經濟擴張的關鍵,也是最好的景氣轉折前瞻信號──初領失業金人數,進 入 4 月第 1 週還是沒有轉弱的跡象,而且再創了 53 年來的新低。 平均 1 位(未)就業者,就有高達 1.89 個工作可以選,這也創下統計以來最懸殊的比率 。 這會幫助持續鞏固未來消費力道的擴張,就業市場的吃緊,也會刺激企業做出更大程度的 生產力提升。 所以呢,面對未來市場受到疫情、戰爭還有通膨等等不確定性因素調整的同時,大家要怎 麼耐住性子,抱牢持股,然後持續趁著低檔的時候布局優質標的,就會是今年報酬率最重 要的課題了。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.25.70.60 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1650812277.A.D1F.html
qwe78971 : 不用貼這種垃圾連結騙人 可悲 04/24 23:00
yachien04 : 他真的滿厲害的 04/24 23:01
sova0809 : 相信就買進吧 不過接下來每月FED都有會議 自己拿捏 04/24 23:01
sova0809 : 好投資比重 04/24 23:01
BlueBird5566: 講這些沒用 恐慌的是投資人 04/24 23:02
BlueBird5566: 就算你覺得會多頭 但其他投資人恐慌到一直賣 你也只 04/24 23:02
black316h : 商品銷售月增率轉成負數,代表進入新的服務消費榮 04/24 23:03
black316h : 景了?? 04/24 23:03
BlueBird5566: 能賣 不然被賣更低 賠更多 04/24 23:03
energy100203: 多頭 恐慌還是先賣啦 現金為王 04/24 23:04
victorytim : 教徒們站出來 04/24 23:04
if2 : 他的意思就是可以賭崩之前還有一次末升段 04/24 23:05
ptolemy : 美股先站得回年線再說 04/24 23:05
mooto : 愛榭克好歹是很早就喊出道瓊3萬點的人 給respect 04/24 23:05
jt13 : 每個都想買進剛好是最低點~買進隔天就起漲~有可能嗎 04/24 23:06
ruve : 無腦粉都被這波嚇到漏尿了,還要叫粉絲抱緊處理? 04/24 23:06
jt13 : 跌了就分批買阿~~處非你覺得會一路跌到0 04/24 23:07
s6212david : 愛榭克算很準的了 04/24 23:08
ruve : 那何必信他?信其他死多頭不是更乾脆? 04/24 23:08
xo7796 : 之前跌到八千,也是一堆人出來質疑艾謝克 04/24 23:09
ruve : 沒有看出這波高通膨帶上來的強勁升息,就代表他跟其 04/24 23:09
ruve : 他分析師沒什麼兩樣 04/24 23:09
aq2272353712: 沒差,後面來驗證 04/24 23:09
pideo : 拜登年底要期中考了 04/24 23:11
heyjude1118 : 跟舉例年份最大的差異無限QE 04/24 23:11
s114752 : 自己留下來洗碗吧 04/24 23:17
tamama000 : 哈哈哈 04/24 23:18
Kobe5210 : 厲害?有每年年化報酬15%~25%嗎? 04/24 23:18
sniper777 : 哈哈哈 到底管別人發什麼 住海邊喔 04/24 23:19
sniper777 : 風險自負有這麼難懂? 04/24 23:19
baseken : 真椰h頭大將軍 04/24 23:19
Hecc : 正常誰來都會被酸 結果這邊優文越來越少QQ 04/24 23:22
zxcv91039 : 愛謝客 自由人客觀評論誰比較強? 我也要有信仰 04/24 23:27
OEC100 : 其實財經M平方也有類似的結論,不過ptt一片看空倒 04/24 23:27
OEC100 : 是好事,不然大家怎麼判斷底部到了沒 04/24 23:27
thbygn98 : 要被嗆爆了 04/24 23:28
weekman : 愛洩客是啥東西,板上只信冰綠大溼 04/24 23:29
ruve : 我只信哲哲:我知道你還有錢 04/24 23:32
Lowpapa : 弱爆 04/24 23:35
vicklin : 他很強啊,超早就喊美股三萬 04/24 23:36
sean3378 : 他越講越慘... 04/24 23:39
sean3378 : 這波看來是冰綠大獲全勝 04/24 23:41
globekiller : 愛榭克就無腦多代表 但他資金控管可能跌50%還有錢買 04/24 23:41
stonerr : 推 04/24 23:42
poisonB : 愛榭克有看空美股過嗎? 04/24 23:45
h75221 : 愛榭克VS自由人 04/24 23:49
howhow801122: 有實力也被嗆 ,可憐 04/24 23:53
loveponpon : 自由人到底是誰 04/24 23:58
qk123 : 這次會被扛出去的就這種的,呵呵 04/24 23:58
osk2 : 會被扛出去的都是少年股神吧 04/25 00:00
OEC100 : 會被扛出去的都是高檔開槓桿的,你高點all in都不 04/25 00:11
OEC100 : 會死 04/25 00:11
mugir : 這排樂觀id大概週一都會崩潰 笑死 04/25 00:12
tsukimiyu : 看推文就大概知道誰有多少料了 04/25 00:12
mugir : 自由人就蘿蔔師那一掛的前輩啊 https://youtu.be/l2 04/25 00:13
mugir : HsV9WPpTg 04/25 00:13
sean3378 : 自由人說都已經空頭市場了 還在那邊幻想 04/25 00:16
XDDDpupu5566: 說好的慢牛行情ㄋㄏㄏ 04/25 00:16
green0953 : 今天以前 我沒聽說過自由人耶 04/25 00:17
gialon12 : 股市哪一次沒有創新高......拉回分批買 04/25 00:18
starfirerex : 預期每個月都有fed會議要開,都可能調整利息,沒必 04/25 00:26
starfirerex : 要拿身家做多吧 04/25 00:26
NEX4036 : 觀望 成功就封神 失敗也是找另一個神 04/25 00:30
NEX4036 : 網路不就是這樣 04/25 00:30
wateryc : 美股台股還是有差啊,然後一直看多美股,拜託滿倉幹 04/25 00:34
wateryc : 進去 04/25 00:34
mugir : https://youtu.be/JesFRdFptGc 04/25 00:45
woofwoof009 : 自由人 冰律 反正修正時 突然出現的神人不嫌多 嘻嘻 04/25 00:50
Jimmy030489 : 連自由人都不知道的...這幾年小白這麼多? 04/25 00:53
Savior09 : 自由人就孝廉幫的師傅 不知道也太扯了 04/25 00:56
Savior09 : 自由人預測大趨勢不一定贏 但是比做交易一定贏 04/25 00:57
Savior09 : 他年紀大了打單可能沒以前厲害 但一定屌虐財經網紅 04/25 01:00
Savior09 : 說穿了交易者多空都能賺 你管自由人或愛榭克講什麼 04/25 01:02
Savior09 : 你自己的交易能不能比較重要 多空一點都不重要 04/25 01:02
OEC100 : 會把自己玩破產的人,還能一堆信徒也挺猛的 04/25 01:04
poisonB : 橋水也曾經破產過耶 04/25 01:13
a200ea200e : 這就對啦 04/25 01:18
Kobe5210 : 把自由人/愛謝客這類Nobody當神拜的,都有當韭菜特質 04/25 01:19
Kobe5210 : 沒有自己的思考,只想抄nobody達人的答案,輸的就是你 04/25 01:20
j52111226 : 愛榭客準不準不論,說他是nobody的,還真不知道你又 04/25 01:24
j52111226 : 是什麼咖 04/25 01:24
a000000000 : 笑死 說愛榭客nobody 不知道幹啥吃的口氣真大 04/25 01:25
woofwoof009 : 愛榭克成立公司還一堆法人客戶 等你有法人要跟你買 04/25 01:25
woofwoof009 : 分析文章 再來嘴愛榭克nobody 吧 www 04/25 01:25
a000000000 : 人家在喊道瓊三萬點的時候尼還在.........恩 04/25 01:26
icelaw : 我覺得自由人還不錯啊 04/25 01:26
icelaw : 還算有些料 04/25 01:27
JoKouBe : 看漲說漲 看跌說跌的韭菜 04/25 01:36
vaiking0120 : 我記得這位看空黃金 04/25 01:51
victorytim : 孝廉幫就巨人傑他們那群吧 04/25 01:54
PaulPierce34: 只從利率來預測,夠週全嗎?供應鏈返美不考慮? 04/25 02:20
yachien04 : 鄉民果然各個臥虎藏龍 說的一口好嘴砲 04/25 02:26
PaulPierce34: 這種只看利率說故事的,早就很多死多頭講過了 04/25 02:27
PaulPierce34: 這篇是有什麼新的觀點嗎? 04/25 02:28
PaulPierce34: 比較晚出來喊比較準?比他更早講的不應該更準? 04/25 02:32
ThBasketball: 說自由人愛榭克nobody kobe5210你自己是哪位啊? 04/25 02:35
yachien04 : 他的文章你只看的到利率? 是不是要掛號眼科一下了 04/25 02:54
yachien04 : 嗆人nobody,不知道有甚麼分析文章可以拿來聞香一下 04/25 02:56
PaulPierce34: 文章主軸還是利率和升息,你相信就買囉 04/25 03:04
a125g : 看得週期又不一樣 長多短空 兩人說法沒毛病 04/25 03:14
a125g : 不過他這篇文章 一點都沒講到縮表的影響 04/25 03:15
Severine : 為啥這可以是心得 不過就轉錄別人而已啊 04/25 03:22
Ogrish : 這什麼咖啊? 04/25 04:29
fanter77 : 冰綠你客氣了啦,你比較強啦 04/25 04:49
jenchieh5 : 他讓我想起以前投顧有一個老愛拿過去統計來做股票 04/25 05:10
jenchieh5 : 的老輸 現在人不知道到哪裡去了 04/25 05:10
ethan0425 : 我周圍也一堆人持續看多! 04/25 05:24
PaulPierce34: 我也想說這幾個都是滯後數據,真的靠這樣預測? 04/25 06:12
bitlife : jenchieh5講的應該是孫文堂,去了哪裏就不清楚 04/25 06:17
casa163 : 愛榭客說的沒錯..錯的是你買的價格 04/25 07:40
pessimism : 愛榭客那有只看利率。其實他最重視的是就業和消費 04/25 07:45
pessimism : 數據 04/25 07:45
Trybeer : 愛榭克怎麼沒看空過?2008崩盤前半年就看空了啊。 04/25 08:13
Trybeer : 那次真的準 04/25 08:13
Kobe5210 : 比盲目當信徒的強就可以了;網路虛名能幹嘛??笑死 04/25 08:17
zamperla : 法人客戶 你說套在萬八的投信 還是高歌離席的外資? 04/25 08:27
Trybeer : 在ptt we 就算再強的分析師都是韭菜XD 04/25 08:30
kentelva : 後面沒看。但看前面就知道是一個只看到表面,死讀 04/25 08:44
kentelva : 書的人 04/25 08:44
book7 : 愛榭克這種前無古人後無來者的高手也可以酸 04/25 08:45
kentelva : 這次的倒掛當然與歷史的倒掛不同,大家也不是這麼 04/25 08:45
kentelva : 笨用相同邏輯推論經濟會衰退 04/25 08:45
kentelva : 更白癡的是前面說與歷史不同,後面又用歷史法則推 04/25 08:46
kentelva : 論 04/25 08:46
kentelva : 所以我不知道這厲害在哪裡,至少這篇我看不出來 04/25 08:55
coolscott : 跟這邊人認真就輸了,來這邊我都是看反指標 04/25 09:16
ruve : 搞分析的,不準就是下台了,還想要粉絲繼續donate? 04/25 09:31
ruve : 管你有什麼客戶,有時準有時不準,那做股債平衡就好 04/25 09:32
ruve : 花一堆時間看一大堆數據結果最後不準,那乾脆無腦多 04/25 09:33
cir610e09 : 想法跟最後一段差不多 目前也是手持資金等待 04/25 09:56
cir610e09 : 有些優質標的回檔是可以逢低佈局的 04/25 09:57
PaulPierce34: 感覺可以用房間裡的大象來形容多頭樂觀情緒 04/25 10:01
PaulPierce34: Fed一直提醒大家有大象,但是多頭都當作沒有大象 04/25 10:02
PaulPierce34: 很多多頭早就用過升息歷史規律來說故事了 04/25 10:04
PaulPierce34: GDP、GDI別人也都講過了,這篇也沒新的觀點 04/25 10:05
PaulPierce34: 不認為滯後數據已經反應了反全球化的影響 04/25 10:06
PaulPierce34: 這樣的組合也是過去升息歷史上沒見過的吧 04/25 10:07
PaulPierce34: 真能簡單拿升息歷史規律就能預測這次結果? 04/25 10:08
PaulPierce34: 我不是說預測結果會失準,反正像丟骰子一樣 04/25 10:10
PaulPierce34: 而是這樣推論的條件,似乎考慮的太過簡單了 04/25 10:11
PaulPierce34: 很多影響的因素都沒有考慮進來 04/25 10:12
nobodyjay : 那我想看Paul大發一篇 04/25 12:23
fairyofmoon : 不要跟FED對做.. 不管什麼數據有多好都一樣 04/25 13:34
PaulPierce34: 覺得我們去多看國外大神或Fed觀點就好了,自認沒有 04/25 14:02
PaulPierce34: 能力分析複雜與未曾見過的局勢。只是看台灣財經網 04/25 14:02
PaulPierce34: 紅用這麼簡樸的預測方式,覺得沒多少可信度。 04/25 14:02
f204137 : 美股未來100萬點達成 當然還有戲唱 04/25 16:18
Kydland : paul這種人就是平常不講話 專打落水狗 笑死 05/01 09:38
Kydland : 後見之明講的好像很厲害一樣 笑死人了 05/01 09:38
PaulPierce34: 我又沒說我的判斷,如何後見之明 05/06 06:54
PaulPierce34: 只質疑他論據不夠充分,不夠證據說服我 05/06 06:55
PaulPierce34: 又不是說他一定會判斷錯 05/06 06:56
PaulPierce34: 如果他錯了,被人打落水狗也是應該的吧 05/06 06:57
PaulPierce34: 要別人不能打落水狗,那你先不要落水呀 05/06 07:00