[新聞] 日圓迅速貶值或殃及更廣泛的市場

[kcbill (明日やろうは馬鹿野郎だ)]

原文標題：
日圓迅速貶值或殃及更廣泛的市場

日圓兌美元匯率跌至20年來的最低點，這對遙遠的美國國債市場可能是個壞消息。世界各
地的交易員關注日圓的漲跌，不僅是為了追蹤日本市場走勢，也是為了判斷全球投資者的
人氣。


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https://on.wsj.com/3MsQnp5


發布時間：
2022年4月25日16:20 CST


原文內容：
日圓兌美元匯率跌至20年來的最低點。這對看似距離東京非常遙遠的許多市場可能都是個
壞消息。

世界各地的交易員關注日圓的漲跌，不僅是為了追蹤日本市場走勢，也是為了判斷全球投
資者的人氣。通常情況下，當市場反彈時，日圓兌其他貨幣往往會走弱。當市場出現動蕩
時，日圓往往會上漲。

但今年春天這種模式被打破。

今年以來，雖然俄烏戰爭拖累全球股市持續下滑，日圓兌美元仍跌去了12%。日圓跌幅如
此之大，以致於在《華爾街日報》(The Wall Street Journal)追蹤的41種貨幣中，它成
為今年表現最差的貨幣，甚至不及俄羅斯盧布和土耳其裡拉。

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如果日圓不那麼重要，那麼日圓貶值對金融市場或許不足為慮。但日圓在全球金融體系中
非常關鍵，是世界上交易量第三大的貨幣。日圓迅速貶值不僅影響到日本，而且還會影響
到看似距離日本很遙遠的市場：23兆美元的美國國債市場。

美聯儲準備最早在下個月開始縮減大規模債券購買計劃。美聯儲寄希望於日本機構等投資
者入場，消化國債市場上的增量供應，這些投資者是美國國債的最大海外買家。

但是，日圓下跌可能會影響日本投資者對美國國債的需求。這是因為隨著日圓走弱，持有
美元計價資產的日本投資者將不得不支付更多的費用來對沖匯率波動風險。匯率波動會削
弱他們的投資收益。

從理論上講，美國國債收益率相對豐厚，這應會讓美國國債對日本投資者而言仍具有吸引
力。10年期美國國債收益率目前為2.905%；10年期日本國債收益率相對較低，只有0.25%
。

然而，如果風險對沖成本太高，日本投資者從投資美國國債、而非日本國債中獲得的額外
收益就差不多消失殆盡了。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)對12個月滾動對沖進行
的分析發現，在計入匯率波動風險的對沖成本後，10年期美國國債收益率與10年期日本國
債收益率之差就僅剩0.2個百分點了。

瑞穗銀行(Mizuho Bank)首席市場經濟學家Daisuke Karakama在電子郵件評論中說，由於
擔心投資者會拋售疲軟的日圓以及估值處於高位的美國股票，保險公司等日本機構投資者
可能會調整它們的投資組合，把投資重心更多地集中在超長期日本國債，而不是美國資產
。

路博邁(Neuberger Berman)的全球外匯主管Ugo Lancioni表示，那些決定留在美國國債市
場的日本投資者可能不再防範匯率波動風險，從而規避風險對沖成本的上升。

但這種做法也有自身風險。如果日圓兌美元突然走高，「你的收益率優勢可能會在幾天內
消失殆盡，」Lancioni說。回顧1998年亞洲金融危機和2008年全球金融危機期間，押注日
圓持續疲軟的交易員，就是被對這種押注快速而猛烈的平倉所傷。

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數據顯示，日本投資者已在減持外國債券。據日本財務省數據，自去年11月以來，除了一
個月之外，日本投資者一直是外國債券的淨賣家，上個月日本投資者淨賣出海外債券2.36
兆日圓（約合184億美元）。

對於美國投資者來說，日本投資者更明顯撤出債券購買來得特別不是時候。今年以來，債
券投資者已經蒙受巨額損失。

另一類風險是，對美國債券的拋售會波及其他市場，投資者在2021年頭幾個月就目睹了這
種衝擊。當時日本銀行、保險公司和其他機構在其財年結束前拋售了數以百億美元計的美
國債券，加劇了債券收益率的大幅上升之勢，這在亞洲交易時段表現尤其明顯。美股因此
重挫。

許多人將股市下跌歸咎於債券收益率迅速上升。利率上行會降低投資者持有高風險資產相
對於美國國債所獲得的溢價，使股票看上去沒那麼有吸引力。

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最終，美股從2021年那波跌勢中迅速反彈，全年實現兩位數的百分比漲幅。但一些投資者
認為，美股可能正在醞釀新一輪迴調。

Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar表示：「如果我們迎來新一輪債券
拋售潮，美股可能會進一步面臨挑戰。」

在投資者看到更廣泛的市場波動之前，日圓的跌勢有可能發生逆轉。一直加倉押注日圓下
跌的投機者可能會突然平倉，導致日圓迅速走強，不僅是兌美元，還有與日圓大量交易的
其他貨幣，如巴西雷亞爾和澳元。

但到目前為止，幾乎沒有跡象表明正在發生這種情況。

根據美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission, 簡稱CFTC)最近
的數據，對沖基金仍在大力押注日圓進一步下跌，日圓淨空倉最近達到了三年多來的最高
水平。

「目前我看不出有什麼力量能阻止日圓走低，除非日本改變策略，」Colliers Securitie
s的首席全球策略師Mark Grant說。

日圓轉而走強的另一個潛在觸發因素是，日本採取更大力度的干預措施。日本央行可能考
慮比預期更早地加息，或者財務省可能直接干預外匯市場。

不過，一些投資者對日本官員是否會幹預持懷疑態度。

First Eagle Investment Management的投資組合經理Idanna Appio說，日本的通脹還沒
有高到讓日本央行有理由一定要加息。

「也許如果日圓開始進一步大幅走軟，或者有來自美國等其他国家的政治壓力，說日本是
在試圖獲得優勢，那麼他們可能會進行干預。但我沒看到發生這樣的情況，」Appio說。

目前，一些投資者暫時在觀望，而不是試圖判斷時機押注日圓的走勢。

瑞士私人銀行UBP的外匯策略全球主管Peter Kinsella談到日圓時說：「日圓匯率已經快
要低得離譜了。」

Kinsella之前押注日圓兌美元下跌，直到幾周前平了倉，因為他認為日圓跌過頭了。他說
，如果日圓兌美元跌至1美元兌132日圓左右，他將考慮押注日圓上漲。


心得/評論：
近來日圓兌美元持續走貶，甚至創下20年來新低，華爾街日報報導指出，這對美國國債市
場是個壞消息。

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推 ginsengwolf : 嚇屬寶寶了
推 hong92      : 繼續抄底日圓阿,去日本吃日料
噓 aq2272353712: 外匯版說20年是"135"現在是127~129那裡的20年
→ kane1017    : 太高惹！
→ bole        : Fed即將害死所有在美國貸款買房的人，面臨高通膨高
→ bole        : 物價消費，外加超級高房貸，讓他死
推 chinaeatshit: 沒有戰爭不能解決的問題 如果有 就毀滅世界就好
→ b9513227    : 日本那負債率要怎麼升息
→ Chibai5566  : 買日幣不錯阿。套牢也是可以拿去花
推 democrat    : 日本落後國家掰掰
推 nanachi     : 150 會不會看到呢
推 spmark      : 拉開歷史來看，沒啥
→ gozule      : 美國買房是固定利率，升息沒有影響
推 aegis43210  : 日本國債因為有日本央行一直買債，風險極低，反而美
→ aegis43210  : 國公債因為聯準會不買了，有跌價風險
推 loopdiuretic: 管他落後 以後一定還要再去玩
→ aegis43210  : 現在除非美國施壓，否則日本會一直QQE下去，日本不
→ aegis43210  : 繼續QQE，經濟又要衰退，對美日關係不利
推 fbiciamib123: 現在美債是避險標的又高殖利率，不會跌了
→ wind1193    : 美債目前位置對於勞退基金來說還不錯啊
→ castjane    : 大創少一堆中國製造了
推 chisrvl     : 反彈了啊 還會跌嗎
推 tsujishiori : https://i.imgur.com/hJzjIrH.jpg
→ tsujishiori : 跌回廣場協議前240日圓兌1美元
推 tn601374    : 跌到180就不錯了
推 sova0809    : 其實啥都不能做 這次被看透了 乖乖繼續貶值吧
→ sova0809    : 等日本內需民企炸開 大概才會動作
推 aegis43210  : 就是貶值才不會炸開，你以為日本那麼容易通膨哦?
推 heremattis  : 日本Amazon 刷起來
推 piliwu      : 日本政府央行都希望貶值 什麼炸開...
→ piliwu      : 日本希望貶到150但美國人跑去日本談不知談了什麼
推 yuinghoooo  : 不過這麼低代表經濟也很爛