Re: [標的] MU 長期成長多

[minazukimaya (水無月真夜)]

※ 引述《minazukimaya (水無月真夜)》之銘言：
: 1. 標的：MU
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 基本面
: 美光昨天Investor Day
: 提供長期營運展望
: 投影片非常多，有興趣的自己看
: 簡而言之
: DRAM產業的Business Model未來會更加靠近晶圓代工而不是傳統的週期產業
: 更穩定的毛利率
: 更好的產能投資紀律
: 更有競爭力的成本與良率控制
: (感謝美光工程師....不過美光比台積電來說其實是蠻爽蠻涼的吧)
: 美光美光 后里之光
: 長期財務模型
: ~30% 營業利益率
: Low 50s EBITDA margin
: ~35% 資本支出佔營收比
: 2021~2025 bit年化成長率 DRAM 15~20% NAND 20~25%
: (注意這個不是營收年化成長率，每bit價格會持續降低)
: 目前本益比不到10
: 技術面
: 反正一張線圖各自解讀，我就不細說了，自己看自己判斷吧
: 4. 進退場機制：
: 70以下無限收，長期投資不停損
: 看完美光的投影片，你會發現DRAM產業這次真的不一樣
quick update

MU最近連續有幾間機構降評或下調目標價，再加上大盤崩跌
導致股價大幅滑落到60上下

但是從基本面來看，目前(六月中)的每股淨值落在45左右
P/B已經明顯低於長期平均水位
同時由於DRAM市場的結構性轉變，美光的毛利/淨利未來預期可以持續改善

DRAM市場已經是高技術壁壘的寡佔市場
即使是景氣下行周期 由於三大廠擁有較強的定價權
頂多是少賺一點，很難虧損

從終端需求來看，今年消費電子的逆風過去之後
未來3~5年高階DRAM都會變成供給緊縮的市場
主要是這幾年三大廠的擴產步調都偏保守
但是從應用面來看車用、伺服器、邊緣AI都需要大量的DRAM

從長期P/B值來計算
美光的股價應該已落底，頂多就是跟著大盤再殺一小段
60左右的價位有非常不錯的風險報酬比
在7/1財報前應該積極布局多單

所以我又進場抄底了一筆，目前大概佔總持股水位的4成了



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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 138.199.21.49 (日本)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1655128260.A.B86.html
→ JiaTai      : 一個機構持股超過8成的，你買別的長期投報率都比它
→ JiaTai      : 高
→ JiaTai      : 雖然確實如你所言往下空間有限，但畢竟是景氣循環
→ JiaTai      : 股
→ JiaTai      : 財報前要破70不太可能
→ JiaTai      : 這種股跌不要去看原因，機構愛砸什麼理由的想得出
→ JiaTai      : 來
資金緊縮周期佈局資產股我覺得蠻合理
畢竟高P/E的成長股可能有更多下行風險

從另一方向來說，這筆投資除了是防守型的資產股之外
更重要的是我預期高階DRAM市場在未來幾年會有重大的轉變
這會使得MU的長期毛利/淨利更接近於邏輯代工，而不是傳統的景氣循環股
因此這筆投資的邏輯和5年前投TSM差不多
等到市場的估值方法改變，報酬率就會很可觀

當然如果你買進是預期要財報前噴回70，那就不是標題寫的長期投資啦

推 bp4u4ap6    : 998299
推 Severine    : 好股票 爛股價QQ
※ 編輯: minazukimaya (138.199.21.49 日本), 06/13/2022 22:00:44
→ JiaTai      : 市場永遠是對的
→ Severine    : 機構整天沒事空一下 而且量化交易搞得一下就崩盤
推 shawncarter : 有這麼看好到要重倉四成？四成感覺是壓得有點大了
→ shawncarter : 吧
如果漲回70~80就會減碼吧
反正目前也沒有太多看上的標的，大盤還蠻恐慌的..

推 la8day      : 這裡就是底部 幹進去 不會輸
推 CORYCHAN    : 推
※ 編輯: minazukimaya (138.199.21.49 日本), 06/13/2022 22:05:41
→ aegis43210  : 機構會看有沒有其他更便宜的標的，如果沒有就會回來
→ aegis43210  : 做多了
→ aegis43210  : 目前海力士來勢洶洶，比美光更有底氣打價格戰搶市佔
→ aegis43210  : 等市佔確定了，才會進入收穫期
→ JiaTai      : 價格戰倒不太可能，現在已經不是當初DRAM紅海，況
→ JiaTai      : 且美國也不會同意（美光拿了美日台很多補貼的）
→ aegis43210  : 所以美光不想削價，就該把市佔讓出一些給海力士
推 f204137     : 美光跌 明天威剛慘
→ simo520     : 不買8299？公司派天天好消息
推 aegis43210  : 未來新藍海是in memory computing或叫processing in
→ aegis43210  :  memory，等明年QT結束，就看這三廠誰的夢做的比較
→ aegis43210  : 大，漲三倍也有機會
推 cute15825   : 只有三大廠應該不太可能價格廝殺吧?
推 aegis43210  : 畢竟一個能取代現有馮紐曼架構的機會，利潤可是很驚
→ aegis43210  : 人的
→ starfirerex : 已經很便宜了 不過還是有留錢再買 另外也買了牙膏
噓 ericjaing   : 搶反彈呢？
噓 MVPkobe     : 沒差吧 哪隻都等著破底 不過我等著接 嘻嘻
→ a000000000  : 有種 支持
推 smartman123 : 請問要怎麼看海力士跟美光誰占市場優勢呢？
→ smartman123 : 美光現在說技術領跑三家，而HK好像最落後了
推 smartman123 : 但上面還是有人覺得SK很有優勢？是看製造成本嗎
1alpha/1beta製造成本應該是美光比較低，不過也沒差多少就是了
毛利誰會比較高，主要是看之後Server DDR5的市佔分佈，因為是高單價產品
未來幾年三大廠的格局應該蠻穩定的
三星和SK在中國有很多產能，這可能會是那兩間主要的地緣政治風險
※ 編輯: minazukimaya (138.199.21.49 日本), 06/14/2022 02:16:29
推 fmp1234     : 跟了
推 mugir       : 朝聖 賠爽了嗎
推 qaz940239   : 不到最後誰知道呢 在空頭誰能那麽厲害買到轉折點
推 JyunFong    : mina大是正確的，就是一堆酸猴子劣幣驅逐良幣