Re: [情報] 美光2022Q3財報電話會議文字稿

[minazukimaya (水無月真夜)]

幫各位畫重點

1. 中國FQ4營收預期-30% 對總營收影響-10%

2. price disipline，減產控制價格、明年少買機器降低資本支出
   我們這批庫存是新節點產出的保質期比較長 可以慢慢賣不急

3. 現在股價太便宜，下一季更積極buy back

4. 數位化浪潮仍持續，對DRAM/NAND的長期成長CAGR估計不變

主要風險
中國內需的未來不明確，希望中國政府的刺激政策能穩定需求面，但現在還看不清楚

2022FQ3 目前每股淨值~45塊 P/B ratio約1.2
過去十年的三個週期，股價落底都會領先財報數字6~9個月，底部也都在P/B 1.2
因為三大廠現在都在控制資本支出減產
下一波上行週期的DRAM供給會更緊缺

你可能會想，下行週期不就是會虧錢嗎？ 說不定淨值會跌啊？
過去財報檢視一下
2012週期底部的毛利11% 淨利 -14%
2016週期底部的毛利20% 淨利 -2%
2018週期底部的毛利30% 淨利 12%
現在FQ4財測直接砍25%營收，毛利依然40%

週期底部的毛利一直墊高
反映的是產業寡佔以及技術昇級帶來的額外議價能力
毛利要下修到20%才會開始賠錢
但是DRAM現在是寡佔產業了，大蕭條就是一直減產控制價格就好，賠也賠不到哪去
反過來說，只要不是1929那種長達5年的歷史性蕭條
DRAM需求應該在明年初落底回升，參考前幾次的DRAM週期大概都是2.5倍漲幅

目前~55的價位，下行風險20%而且通常很快就會回彈，上行風險150%
結論：strong buy

我知道下面一定會有推文說40收
嗯…可以半年後再回來看看結果

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推 ryo923      : 推
噓 a000000000  : @@  加油   支持
推 qwe78971    : 我看面板文的時候也有人這樣說
推 aegis43210  : 不要現在買就是了，海力士何時開始正式減產才是反彈
→ aegis43210  : 之時
噓 a000000000  : 不用想捨摸增產減產   股價要彈回去94看通膨而已
→ a000000000  : 通膨緩解=>印鈔+消費者支出擴大  pe eps同步增長
推 democrat    : AMD應該不可能PB=1吧QQ
→ a000000000  : 蘇媽好像4兩倍多巴
推 aegis43210  : 問題一直在供給，這次是真的可以找到理由減產了，不
→ aegis43210  : 然之前可是一直很怕被盯上
→ minazukimaya: Design house沒有在看淨值的啦 2021Q4 Asset才12B
→ minazukimaya: 2022Q3變成67B 增加的50B全部都是Goodwill
→ minazukimaya: 你拿去年的數字算只會得到P/B=20倍的結果 沒意義啊
→ minazukimaya: 其實重點是buyback啦 美光buyback program可是有10B
→ minazukimaya: 現在市值也才60B左右 核定的10B大概還有4.7B可以買
推 aegis43210  : 蘇媽也庫藏股呀，短期成效不大
→ minazukimaya: 公司又不缺現金 股價接近淨值就一直買就好...
→ minazukimaya: ..AMD上次宣佈buyback之後 一路從80嘎到160好嗎XD
→ minazukimaya: 嘎到所有空頭都投降之後 套一堆散戶在山頂
→ aegis43210  : 海力士是說要停產DDR3，擴產DDR4和5，總之不肯在未
→ aegis43210  : 來的復甦中吃虧就是了
推 okbon       : 稍微早了點 不過股價也確實常常領先基本面
→ minazukimaya: DRAM一般是領先財報6~9個月 不過實際上財報數字是落
→ minazukimaya: 後3~4個月的資訊 所以股價大概就是領先預期3~4個月
→ okbon       : 現在MU pb確實不高
推 aegis43210  : 蘇媽上次還有QE加成，目前大概都預估明年Q2可能QT結
→ aegis43210  : 束，八~九月也許是好買點
→ minazukimaya: 其實今晚開盤的恐慌低點就是好買點了....
→ minazukimaya: Q4財測這種砍法 說不定真的可以50收呢
→ minazukimaya: 50收就等於下行風險只有10%了...
推 aegis43210  : 可能再探一次50，那時再買
推 fmp1234     : MU加油
→ minazukimaya: 總經面最大的逆風因子是中國啦 就看中國下半年能不
→ minazukimaya: 能救起內需 畢竟電子消費品有很大一塊是在中國
推 shawncarter : 中國現在景氣真的很差 失業嚴重 公務員普遍減薪 房
→ shawncarter : 地產大量暴雷 借貸金額雪崩式下滑 難怪他們要逆勢
→ shawncarter : QE
→ shawncarter : 要期望中國下半年爬起來 可能太樂觀
→ minazukimaya: 貨幣和財政政策都還有空間 主要問題是皇上的腦子…
推 Severine    : 先推
推 CORYCHAN    : 推
推 Jimmy540i   : 你70喊到50了 這次跟你^^
→ minazukimaya: 一路攤平 本多終勝 攤!
推 shawncarter : 小學生當皇帝的地方 不可期待
推 rex00125    : 有了元宇宙上看150
推 jerrychuang : 幾年前買過1x的mu
→ minazukimaya: 今天會減碼一些半導體了 希望各位都有strong buy
推 Dinner      : 高手 厲害 獲益良多