[新聞] 聯準會真的無法軟著陸了嗎？

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原文標題：

聯準會真的無法軟著陸了嗎？

原文連結：

 https://bit.ly/3Bfente

發布時間：

2022年9月6日 週二 下午2:39

記者署名：

游庭皓

原文內容：

今年以來，隨著俄烏衝突與中國封城，加深了全球大宗資產、能源與股市的衝擊，通膨比想像中來的嚴重，升息縮表也比市場預期來得猛烈。種種利空訊息，讓市場越來越相信，聯準會要在本輪景氣下行區間，實現軟著陸的可能性越來越低了。

過去，聯準會對軟著陸有信心，是因為認為通膨問題是暫時的，聯準會相信可以使經濟放緩到足以抑制需求和通膨的程度，但不至於引發經濟萎縮和失業率上升，進而開啟新一波牛市循環。

過去最為顯著的案例，是1994至1995年，當時聯準會主席的葛林斯潘，將基準利率大幅提高至6%，並成功在不扼殺經濟增長的情況下使增長放緩。當然，刀是雙面刃，快速的收緊貨幣政策，的確避免通膨過度失控，但也對債券市場產生巨大衝擊，新興市場債券重跌，形成後續亞洲金融風暴，也導致墨西哥出現債務危機。

另外一種類似軟著陸的策略，是美國經濟學家羅門提出的「增長衰退」，增長衰退代表GDP成長率會下滑到2%以下，用非常緩慢的速度增長，用時間換取空間，讓經濟能夠在不進入完全衰退下，用失業率的微幅上升，開啟新一波擴張較慢的牛市。

現在聯準會最大的問題是，2021年通膨發酵時，鮑爾堅稱說通膨是暫時的，錯過了最佳升息時間點，如今加息速度比上世紀80年代初以來的任何時候都要快，經濟連兩季度負增長，通膨下行速度卻依舊緩慢，所以，本輪能否軟著陸或進入增長衰退，需要政策制定者的明確決策以及運氣。

對接下來美國的經濟前景，有四種路徑：一種是像1970年代一樣的停滯性通膨，二是像1994年一樣的軟著陸，三是出現增長衰退，四是像2000年和2008年一樣的大衰退。目前，市場的主流觀點認為前兩種情況出現的可能性渺茫，後兩者出現的可能性較大。

按照鮑爾在全球央行年會的談話，特別提到未來聯準會將致力降低通脹，且不惜在就業和經濟增長方面付出代價，同時，他還提到，歷史經驗強烈警告我們不要過早放鬆政策，可能在一段時間內實施對增長具有限制性的貨幣政策。這似乎表明，鮑爾已經把目標放增長衰退，而非軟著陸了。

可以肯定的是，如果市場迎來的是大衰退，那麼按照聯準會的經驗，通膨肯定是消除了，畢竟需求將進入高度緊縮，股市呈現大崩盤，這時官方反而要開啟新一波的量化寬鬆。如果是增長衰退，那麼就會經歷幾個季度的經濟衰退和走疲，這段期間也必須打壓任何通膨再起的希望，如果是這種情況，美股的打底時間線也許就會拉長，以時間換取未來的空間。

心得/評論：

看來美國幾乎確定是增長型衰退或大衰退二選一了

原本預期的新的寬鬆政策可能要好久以後

最近的小漲搞不好是短暫的反彈而已

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→ cuteSquirrel: 包爾前面一直騙"暫時的" 付出代價
→ fallinlove15: 那群人看起來有在乎經濟嗎
推 apolloapollo: 只要川普壓得住老鮑
推 Fran0601    : 不如嘗試臉著路..
→ fallinlove15: 打錯那群垃圾 最後直接攤手說只管通膨 不管衰退
推 zakijudelo  : https://bit.ly/3DSyhII
→ zakijudelo  : https://bit.ly/3qi85Tn
推 forhorde5566: 臉準會硬著陸，打臉痛痛
→ zakijudelo  : https://bit.ly/3es2EP2
推 cerwvk      : 來台灣取經cpi做法不就好了，台灣奇蹟。
→ jerrylin    : 碰到戰爭這也是沒辦法的事
→ jerrylin    : 但是因戰爭而起的也會因戰爭結束
→ fallinlove15: 你經濟衰退 東西會變便宜嗎 不會阿 人家國外全都減
→ fallinlove15: 產了 你以後需求起來只會更貴 你不買石油價格會暴
→ fallinlove15: 跌嗎 不會阿 把主要控制權送給別人 減產維持在相對
→ fallinlove15: 高位 你我都只是韭菜不是美國人 說這些也不會改變
→ fallinlove15: 什麼 哭哭
→ jerrylin    : V轉的可能性不低
→ zakijudelo  : 專家只不過是隻訓練有術的狗，如果連專業都不足，
→ zakijudelo  : 那還剩什麼
→ jerrylin    : 經濟衰退  東西還真的可能變便宜  XD
推 democrat    : 日幣烙賽啦 日本就是爛XDD
推 Brioni      : 以後QE會更謹慎了吧
→ jerrylin    : 我看是沒有人對2008發生過的事有記憶了.
推 Assyla      : 就前面一直在騙"暫時的"
推 tomdavis    : 臉著陸!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
推 zakijudelo  : https://bit.ly/3eq7FYi
→ fallinlove15: 那是最後的便宜 生產機器都當廢鐵賣了 等新的供應
→ fallinlove15: 鏈起來 整體成本沒意外是會變高
→ zakijudelo  : https://bit.ly/39GNmnx
→ fallinlove15: 不用正常的降低成本的方式對應通膨 還妄想通膨能用
→ fallinlove15: 正常的方式下降
→ s860703     : 怎麼可能軟著陸啦
→ s860703     : 讓烏克蘭 俄羅斯繼續打 怎麼都不能降通膨啊 反正美
→ s860703     : 國人沒差吧？
推 johnhmj     : 你至少貼個短網址吧？     https://bit.ly/3Bfente
→ johnhmj     : 而且這篇是專家評論，能算新聞嗎？
感謝幫縮址，原本這篇在某個新聞有，但禁止轉貼，內文一模一樣標題不一樣，想說好不容易開放 覺得好文分享一下
→ DAEVA       : 訓練有素的慢牛
推 smb1013     : 幹嘛著陸 直接下探地心啊
→ laptic      : 請縮網址，謝謝
→ Citer       : 供應鏈短時間處理不了啊
※ 編輯: ng101281 (49.217.66.83 臺灣), 09/06/2022 22:39:27
→ s860703     : 經濟學家真的是經濟學家嗎？去年大家說通膨 他們說
→ s860703     : 短暫... 現在説軟著陸怎麼可能
推 Cbibby      : 失智登應該很難再選了
噓 schula      : 玩弄數字遊戲不是蠢就是詐，基期100第一年通膨8%，
→ schula      : 第二年要多少才能回到原本第二年時每年通膨2%標準
※ 編輯: ng101281 (49.217.66.83 臺灣), 09/06/2022 22:43:51
推 zakijudelo  : 滯脹鮑爾硬要延長賭場關門時間，錯過最佳升息壓制
→ zakijudelo  : 通膨機會
噓 hb0922      : 慢牛啦！ 那次不慢牛？
→ KadourZiani : 聯準會華爾街巨頭財經網紅網美再加上散戶全市場一致
→ KadourZiani : 看空。我都沒看過這麼整齊的
→ SaintsRow   : 老鮑背景是法律系
→ SaintsRow   : 當然先聽主子的話 誰管你央行獨立性
推 changmary   : 軟腳著陸..
推 ken9999     : 還在想軟著陸，卵葩著陸啦
→ samm3320    : FED態度很清楚把經濟打到衰退失業上升直到通膨達到
→ samm3320    : 目標
→ FlynnZhang  : 不忍噓
→ s860703     : 產油國都減產怎麼可能通膨降......就算失業率爆高
→ s860703     : 還是一樣吧....
→ js70864444  : 臉著陸吧
→ samm3320    : 供給跟不上就讓需求降低把價格壓下來
→ Riyar       : 他們早就不考慮軟著陸了
噓 hermithsieh : 臉著陸
→ samm3320    : FED寧願讓大家窮也不能發生停滯性通膨
→ mcucte      : 魔王是QT好嗎！升息到4%只是小菜，不知道縮表會縮
→ mcucte      : 多少，之前好像有說縮表多少，等於升息幾碼，忘了
→ mcucte      : 對應數字
推 stosto      : 拜登能不能活著當完都是問題了
推 rockocean   : 拜:只要鮑爾繼續升息 一切都會好起來的（？
推 jin0        : 美國軟著陸的話，其他地方就要硬著陸。
→ SRNOB       : 都忘了 沒事 繼續買
推 bluezero000 : 推薦他的YouTube 有內涵，早晨30分鐘解讀經濟數據
→ PaulPierce34: 很膠著要放空哪裡跌最快，感覺歐日風險比美更高
→ PaulPierce34: 但放空歐日的ETF只有2倍槓桿，不如SQQQ是3倍
推 ak80220     : 我只信哲哲
→ JoKouBe     : 的確沒救
推 unwisdom    : 不要臉著陸就要偷笑了
推 assian      : 台灣CPI數據真的屌
推 cheetahspeed: 臉著陸
→ a79111010   : 卵著陸
推 qwe22992168 : 再怎樣也不會比匪區慘 放心吧 XD
→ brabra      : 早上八點半有游庭皓的財經皓角可以聽直播，還不錯
推 cage820518  : 空頭不是早就講了嗎?
推 s920355     : 他們的收入有在乎經濟衰退嗎
推 aftertee    : 至少還要維持強硬1年吧
推 cavalier123 : 沒有大家都看空阿，美股還是有大的波動，
推 bj45566     : 硬著陸會發生失業潮，如果失業問題嚴重那民主黨下
→ bj45566     : 次根本不必選了
推 bj45566     : 通膨、熊市、貸款升息這些都遠沒失業問題嚴重
→ truelove356 : 慢牛啦
→ samm3320    : FED理事不用管拜登選不選的上吧
推 OneDianHwen : 是臉著路吧！直接鼻青臉腫哦！！！
推 NowQmmmmmmmm: 台股有卵著陸
→ s860703     : 聯準會擺明臉著陸啊.....失業潮不就是他要的嗎
推 Elvis0617   : 拜登掰掰
推 john0909    : 擺明一定要幹到血流成河 機車
推 PaulPierce34: 講反了吧，通膨才是最嚴重的，通膨壓不住更不用選
推 bj45566     : 通縮比通膨嚴重多了
推 CloudyWing  : 現在已經不是硬著陸是擺明就要臉著陸
推 king22649   : 40年來第一位沒有經濟學博士的法律系主席
→ king22649   : 又一個法律系誤國案例
→ CloudyWing  : 都還明確表明股票大跌我很開心...
推 bj45566     : 美國經濟史上最長期最嚴重的危機就是因為嚴重通縮
推 bj45566     : 日本寧願日幣跌到吃土、全國節能省電共體時艱也要繼
→ bj45566     : 續狂開印鈔機就是怕發生通縮
推 bj45566     : 為了家庭減薪或無薪假可以忍、股市賠錢可以忍、油
→ bj45566     : 價漲好幾倍也可以忍 -- 但如果是面對廣泛、遙遙無
→ bj45566     : 期的失業，那是會直接壓垮一個人甚至萌生死意的打
→ bj45566     : 擊
推 PaulPierce34: 放任通膨爆掉會出現通縮，才要及早打壓通膨免得失控
→ PaulPierce34: 不然任由通膨爆下去會沒事嗎
→ canallchen  : 跟台灣主計處討教就可軟著陸
推 ai2311      : 不打到經濟壓住通膨 本來就是幻想 現在夢醒了而已
推 drcula      : 通膨炸到最後肯定變通縮,因為不是不敢消費,是根本買
→ drcula      : 不起非生活必需品了
推 rainy0312   : 世界怎麼跟得上台灣
推 capitalofz  : 2跟3的差別在哪
推 bj45566     : 美國現在的通膨還沒嚴重到那種地步，而且美國現在
→ bj45566     : 的股市、房市還是在相對高點，離崩盤蠻遠的
推 bj45566     : P.S. 美國上世紀 30 年代那次股市大崩盤後的引起的
→ bj45566     : 大蕭條讓失業率飆到了~25%
噓 WWIII       : 法律系的聯準會主席 我真的要笑死
推 PaulPierce34: 那要等通膨多高才嚴重？Fed不如散戶專業？
推 bj45566     : 我是唸工程不是唸財經的，但至少我知道目前美國的
→ bj45566     : 股市、房市離崩盤都還蠻遠的，資產價值偏高，而且
→ bj45566     : 失業率還處於低檔
→ PaulPierce34: CPI 9是修改過的算法，用以前的算法高達16了
推 bj45566     : 美國現在的餐廳、咖啡店仍然擁擠，總之各方面還看
→ bj45566     : 不出通縮的跡象
→ PaulPierce34: 那你不覺得你現在講的經濟理論可能是錯的嗎
推 bj45566     : 個人認為今年年代的狀況/數據比較關鍵
→ bj45566     : 所以你覺得美國現在已經陷入再一次「大蕭條」了嗎？
推 Riesz       : 一個錢不夠多買東西  一個失業沒錢買東西  斗幾??
→ PaulPierce34: 看不懂你在講什麼，提通縮的是你，卻問我大蕭條了嗎
推 bj45566     : 互相，我也看不出你到底要講什麼 -- 美國經濟爆掉了
→ bj45566     : ！但美國的股票、房地產價格仍然處於偏高價位？然
→ bj45566     : 後美國的餐廳、酒吧、咖啡廳仍然高朋滿座？
→ PaulPierce34: 我哪裡說過美國經濟爆掉了，你看錯人了吧
推 bj45566     : 我講通縮比通膨可怕，你回說「講反了，通膨才是最嚴
→ bj45566     : 重的」-- 請問您這位懂財經精通經濟學的大大，給大
→ bj45566     : 家幾個文獻網址教教大家「正確的經濟學」好嗎？
→ PaulPierce34: 你順序講錯了，你講失業比通膨嚴重，我才說講反了
→ PaulPierce34: 然後你才講通縮
→ PaulPierce34: 不用什麼教學，看Fed現在就這麼做了
→ PaulPierce34: 如果你的經濟理論是對的，那你去投書Fed叫他們改
→ PaulPierce34: 就算你是對的，你也只能孤芳自賞，沒人用你那套理論
推 Riesz       : 1975年之前 經濟衰退都是通縮+ 失業率高 凱因斯祖師
→ Riesz       : 寫了一些通用公式好解決
→ Riesz       : 最近三十年才有  通膨高又出現企業緊縮  或者
→ Riesz       : 奇奇怪怪的經濟衰退法  後凱因斯的學者才檢討
→ Riesz       : 以前的政府財政刺激與貨幣刺激與舉債  可能有問題
→ yinaser     : 最近開始流行海耶克可能被灑錢噁心到了
推 GGME        : 拜登大灑幣加新能源要不通膨也難
推 touchbird   : 全球化之前 美國大灑幣只會造成惡性通膨 所以沒人
→ touchbird   : 用
推 AGODC       : 大力補助挖石油跟天然氣啊，不過拜登不敢啦，畢竟自
→ AGODC       : 己的黨早重壓綠能了
→ simo520     : 央行只在意自己有沒有A。
→ springman   : A也只是總裁吧？
→ lolpklol0975: 完了
推 ptta        : 臉著陸
推 imba789     : 理論往往很難計算到人性
推 k798976869  : 誰叫J包去年不升 還在那騙暫時性通膨 今年打不下來
→ k798976869  : 縮表也縮很慢 到現在才沒縮多少 大戶還在放消息想跑
推 gothmog     : https://i.imgur.com/45jqCci.jpg
推 wallowes    : 全世界幫聯準會收爛攤子，恭喜
→ aisitelu    : 對美股來說夠軟了吧 本來就只顧美股就好
→ donkilu     : 金本位結束之後就沒有什麼通縮了啦 錢用印的就好
→ donkilu     : 疫情不就示範給你看了 再爛的情況 政府都可以拉通膨
→ donkilu     : 後金本位時代 只有通膨高低的問題
推 limit1223   : 學一下我們好幾A的總裁好嗎
→ fletcher5014: 臉著陸
推 eason810117 : 小島經濟學