Re: [心得] 講解 美國財政部買回公債計畫

[BRIGHTDREAM ()]

嘗試用更簡化的角度來看這樣行不行.
舉例來說,假設原本100面額長債票面利率2%,因為升息導致次級市場交成跌價到50,
殖利率變成4%.
這時財政部用50收購,再發行新的票面率4%長債.
原本發行的長債,每2張共賣200,現在只用其中的100就可買回2張,再發行1張100票面
率4%的新長債.
這時財政部手上現金仍是200,但在市面上流通的新長債數量變原本一半,對財政部來
說,付出的利率是一樣的2%,但對買新債的人來說則是有較高的4%殖利率,後買的人割
了先前認賠賣出的韭菜,對財政部來說則沒有多付出更多成本.
以上簡化一些新舊債的發行期長短差異先假設一樣來作為理解,應該可以大致解釋這
概念吧?



※ 引述《ntnusleep (蟲蟲蟲)》之銘言：
: 「由於美國近10年採取極端的貨幣政策，
: 30年債券所發行的票息，相差很大，
: 舊債往往不及新發行的債券高息。
: 如一檔2020年發行，2050年到期的債券，票息1.25%，債券在2020年發行時，
: 仍處於低息環境，當時債券價格為90至100美元水平，
: 但在聯準會(Fed)激進連串升息後，這批債券價格目前跌到53.53美元，
: 投資人低價買入後，持有到期才能取得4%的投報率。」
: https://reurl.cc/zNxLke
: 看完上面的新聞，美國財政部想的應該是
: 發票面利率較高(例如4.25%)的新債，買回票面利率較低(例如本例的1.25%)的舊債
: 目前若發行20年期票面利率4.25%的公債，公債價格可能只略低100
: 上述新聞中剩17年多到期票面利率1.25%的公債價格則僅剩53元左右
: 且由於票面利率僅1.25%
: 當期殖利率(Current Yield)只有 1.25/53=2.35%
: 要持有到期整體來講才會獲得約4%左右的年報酬率
: 這種債券的投資人買入的興趣可能會較低，交易量少(流動性差)
: 相對的若同樣年期，新債的票面利率若較高
: 當期殖利率就會較高，投資人自然對新債較有興趣，交易量較高(流動性較好)
: 因此美財政部才會思考，是否以面票利率較高的新債換舊債，
: 買回交易量低的債券，確保長年期債券的交易量(流動性)
: 避免交易量過少，一有拋售，即面臨長債價格大幅下降的壓力
: 據此，這不是QT也不是QE

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推 childay     : 假設30年後到期票面利率2%的債券成交價格是50，那
→ childay     : 殖利率是5.4%，不是4%。
推 childay     : 所以財政部要購回就必須發一張100面額，票面利率5.4
→ childay     : %的才行。原本帳面欠200，一年利息付4塊。 重整後帳
→ childay     : 面欠100，但是每年付出的利息變成5.4。 每年付的利
→ childay     : 息變多了。 但是30年後需要付的本金變少，實際上擺
→ childay     : 到30年後新債跟舊債是一樣的結果。 這樣瞭嗎？
→ labbat      : 原PO簡單明瞭 推5.4%怎麼來的，一樣是誰看到一樣啊
→ kamitengo   : 一樓算法正確，如果財政部手上的現金是年中3%借來
→ kamitengo   : 的，到市場收購低價的債券沖銷掉是可以割韭菜。但
→ kamitengo   : 前提是後續要有財政盈餘，不然殖利率繼續升高，後
→ kamitengo   : 來再借會更貴。除非fed不演了，直接高價跟財政部買
→ kamitengo   : 債。
→ BRIGHTDREAM : 抱歉簡化過度,忘了財政部手上還有多的100元本金沒還
→ BRIGHTDREAM : 這手上多的100本金若到期也歸還,那算出的殖利率,是
→ BRIGHTDREAM : 要加上(100/30)/100=0.033,這樣的話殖利率變成4%+
→ BRIGHTDREAM : 3.3%=7.3%,才會和50元買進持有30年到期有相等的總回
→ BRIGHTDREAM : 報
→ BRIGHTDREAM : 用50元買進持有30年到期來算,殖利率(2+(50/30))/50=
→ BRIGHTDREAM : 7.3%結果相同
→ BRIGHTDREAM : 5.4%如何求得,可否指點下?
※ 編輯: BRIGHTDREAM (114.32.150.6 臺灣), 10/20/2022 01:00:40
→ kamitengo   : https://reurl.cc/XVoVZe
→ kamitengo   : formulas裏面有公式，不要把殖利率想成你的報酬，
→ kamitengo   : 他其實是發債(貸款)者的年化利率