[標的] 6150 撼訊 (代PO)

[cy91244 (牛鬼蛇神)]

1. 標的： 6150.TW 撼訊 (代Po)

2. 分類：空

3. 分析/正文：
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因原文作者無 PTT 帳號，故代為 PO 文。
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近期的飆漲與麗臺脫不了關係，主要是因為甲骨文將部署數萬個英偉達 A100 和
H100 GPU 用於資料中心，而 A100 又只有麗臺一家廠商製造。保守估計會對麗
臺帶來幾十億的收入，對於近期低迷的麗臺股價算是注入活水。然而，這跟撼訊
一點關係也沒有：許多人喜歡把版卡二線廠麗臺、撼訊、映泰綁在一起看，但他
們卻有本質上的不同。麗臺主攻工作站與伺服器，雖然也有生產一些消費級顯卡
；映泰則是生產電腦零件相關，也包含顯卡。前兩者晶片提供商皆為 NVIDIA ；
而撼訊就是最單純的生產顯卡，但晶片的提供商為 AMD 。在挖礦熱潮褪去的當
今，消費市場有買 N 不買 A 的趨勢下，撼訊是很難翻身的。
資料來源：https://reurl.cc/pZDKgl

“比特幣漲，概念股看多”，這是有些買板卡概念股的同學會上還會出現的話。
但短短的兩句話卻有兩個錯誤，一是挖礦要看的幣是乙太幣，二是今年 9 月乙
太幣成功從 PoW 轉成 PoS 之後，礦工獲利大幅下降導致的顯卡拋售，板卡廠的
關聯性已與乙太幣的漲跌沒有太大的關連性，但還是會有人把乙太幣的反彈當作
是近期撼訊漲勢的原因。綜觀撼訊歷史財報，2018 Q3 第一次礦難發生的時候，
撼訊長達 8 個季度無法實現獲利，直到 2020 年 Q3 無限 QE 所帶來的各項資
產暴漲，包含著數位貨幣，才開始了第二波的挖礦潮。如今第二波礦難來臨，再
加上未來挖礦與板卡廠脫鉤，撼訊要實現獲利將更加困難。

2022 Q3 季報沒意外會爆炸，就只是慘跟更慘的差別。撼訊去年全年的毛利率為
21%，今年 Q2 只有 1.51% ，歸咎於顯卡的價格持續滑落。板卡廠的獲利來源通
常來自於中階與中高階卡，以 AMD 的RX 6700XT 為例，去年 12 月、今年 6 月
與 7 月的價格分別為 25,990、14,990 與 9,900 ，價格都可以自PC_Shopping
板觀察 (見下方文章)。而當價格最好的時候，毛利也只有 21% ，一旦價格砍到
連一半都不剩，顯卡價與需求量下滑導致營收銳減，毛利率下降 (Q3 肯定是負
的)，員工薪水與必要支出的費用都還要付，費用率攀高，Q3 的財報可想而知
(見補充 b)。
資料來源：
2021/12/14 #1XjuqWt0 (PC_Shopping) - MOMO 撼訊6700XT單賣
2022/06/17 #1Yh8q9LS (PC_Shopping) - AMD RX 6700XT 免一萬五送三款遊戲
2022/07/29 #1Yuy7Uf- (PC_Shopping) - 華碩RX6700XT免萬元

會被景氣循環影響的公司，通常會在景氣好的時候增加資本支出，導致景氣反轉
時無法及時調整，因閒置產能與資本支出所帶來的折舊認列造成更大的下行壓力
。而對於跟隨所謂”挖礦景氣循環”的公司，撼訊也犯了一樣的錯誤，該公司於
2021 年 5 月買下 5.6 億元買下皇鼎的廠房，雖金額不大，但對於 2021 Q2 帳
面上現金只有約 9 億元的公司，這也算一筆孤注一擲的賭注，不過這賭注的結
果顯而易見。

最後一點聊到品牌好了，一般玩家有購買顯卡的需求，肯定會選擇從 N 卡挑起
，少數有信仰、喜歡除錯的人才會購買 A 卡，而 A 卡的生產商也有我們一般常
見的華碩、技嘉與微星等一線品牌。好不容易要買 A 卡了，但選擇往往都不是
撼訊，問一些比較少接觸這領域的人甚至不知道有撼訊這個品牌。在沒有挖礦需
求的未來，我想撼訊是很難扭轉現在的情勢。

補充:
a. 11 月 4 號凌晨 AMD 應會發表 RX 7000 系列顯卡，但隔壁 N 廠這個月出的
   4090 效能可謂是突破天際，RX 7000 系列的發表我認為不會有太大的驚喜，
   畢竟 AMD 存在的意義只是要讓 NVIDIA 降價。且 RX 7000 系列應會在今年
   12 月底才發售，故對今年財報的影響不大。觀察過去，AMD RX 5700XT 於
   2019 Q3 發表，但也沒有扭轉撼訊 2019Q3 與 2019Q4 仍然虧損的頹勢。

b. 擬這篇文的時候沒預料到撼訊會被強迫公佈自結，7、8 月自結 EPS -1.39，
   虧損擴大。許多人認為跌夠深，基期夠低了打好底了只會漲。但反過來說，
   漲過多也需擔心回檔的力道。況且這是一間沒有基本面支撐的公司 —現在已
   經賠錢、可預見的未來也不會賺錢，然而 PB 還接近 1.5 倍。幫航運 QQ 。
   資料來源：https://reurl.cc/331nrO


4. 進退場機制：
五日線上皆可進場
70 停損
https://i.imgur.com/GIWrBat.jpg

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.127.109.155 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1667019861.A.3A1.html
※ 編輯: cy91244 (59.127.109.155 臺灣), 10/29/2022 13:07:42
推 filmdotcomm : 祝你賺錢
推 Kobe5210    : 標的文!推一個,感謝分享
→ a125g       : 撼訊 比起其他顯卡股 股價相對軟
※ 編輯: cy91244 (59.127.109.155 臺灣), 10/29/2022 13:16:02
推 ron19       : 顯卡沒有基本面，只有沖沖籌碼戰～～
推 YingLinga   : 加上美國晶片禁令 麗台又是亞太總代理 中國最近必
→ YingLinga   : 須趕快囤貨 A100繼續銷 但是顯卡業務一點屁關係都沒
→ YingLinga   : 有
※ 編輯: cy91244 (59.127.109.155 臺灣), 10/29/2022 13:23:04
推 YingLinga   : 但是你在這邊po空單文容易被嘎到你得停損價格再放你
→ YingLinga   : 下來
推 Thompson13  : 好認真的標的文 很久沒看到了
推 a82412      : 麗臺 才是一哥，其他別來沾邊
推 aegis43210  : 麗臺才有基本面，其他沒有
推 Karstens    : 跟鄉民反著做多 撼訊要噴了！
推 kulo187691  : 好久沒有看到優質標的文了
→ ataky       : 管他多賺我一律看做跌深反彈
推 aftermathx  : 4090炎上中 弄不好會變成下一個note 7
推 cjo76223    : 純粹漲多少數資金轉移 這波漲了45%餒
推 kmplayer    : 分析詳細推
→ faelone     : 分析這麼多還是沒看懂為啥不直接麗台?
→ n1234560a   : 空一隻沒啥肉的幹嘛..
推 NEX4036     : 業界工作站很多是用麗臺的卡沒錯
→ snoopy790428: 2020時50多塊就下不去了怎麼空
推 stocktonty  : 讚喔
推 riverkid20  : 我也空了，但永豐卷很少
推 superwings  : 原po說 A100 只有麗臺一家廠商製造？這是哪來的說
→ superwings  : 法，跟我的理解差很多，有高手可以分享嗎？謝謝
推 bonnccer905 : 跟我理解差不多！ 給讚
推 benny9556191: 只要麗台噴 6150就是嘎上去 沒人管你基本面
推 krissada    : 推
推 night0805   : 推分析
→ z7956234    : 直至現在礦災都還沒發生
推 for767      : 那些卡都跑去哪裡了？？真的都繼續握在手上，也是很
→ for767      : 奇怪
推 pett        : 肉不多
→ sharkpops   : 你不知道 4090附帶自燃？
推 CS0000000000: 推文不先發篇文說說自己的理解嗎？
推 towe77      : 撼訊的撼是什麼撼
推 billionaire : 已反應
→ distantblc  : 原來最近板卡在漲這個
推 sushi11     : 早說 為什麼不早說
推 superwings  : 我的理解是，甲骨文的那個消息跟麗臺是兩件事，也
→ superwings  : 跟麗臺的營收大增無關。單純是麗臺有在做Nvidia中
→ superwings  : 國代理業務或專案，近期出貨，所以營收增加。麗臺
→ superwings  : 跟撼訊同樣是炒加密幣話題。
推 superwings  : 麗臺最近的營收應該也只是衝一波，只後就會打回原
→ superwings  : 形，一堆AI晶片都不能賣中國了
→ z7956234    : for767，3月時才花幾萬塊買進，到了11月就打到骨折
→ z7956234    : ，肯定是要凹的
推 Morning5566 : 麗臺一噴 其他無腦資金湧進顯卡股 撼訊就要嘎了
推 ntuooo      : 不好說
推 xva         : 元大週五開盤就沒券了
→ suspend     : 空這價格...危險
推 ching0303   : 專業推
推 eknbz       : 認真文 推    長知識
推 li11223344  : 樓上表哥已經空好幾個月了吧
推 jen1121     : 都下去
推 mnmnooo     : 憾訊的顯卡真的沒啥人買，大家都買御三家 華微技
推 YingLinga   : ㄏ 對啊 還在40幾補了 嘎上來再找時機空 https://i.
→ YingLinga   : imgur.com/zm93BVj.jpg
→ YingLinga   : https://i.imgur.com/ERO6Yx3.jpg
推 webster1112 : 幹 這消息真是太震撼了
推 resy        : 祝你賺錢
推 Jimmy030489 : 覺得空技嘉更好
→ Jimmy030489 : 毛利獲利掉超快  位階又高  十分欠空
→ a12838910   : 前幾天不小心被嘎 馬的
推 oldmove     : 憾訊主力很強，小心被嘎
推 king3238    : 主力說會把你嘎到翻過去，記得補錢
推 Noic        : 推
→ z7956234    : 主力很強？那我也要做多，拜託主力大大帶我飛
推 kangapoo    : 優質文章推
推 samuelspp   : 謝謝分享
推 kumafez     : 幫上香
推 Weezer      : 幫QQ
推 miss810121  : QQ