Re: [標的] 2603 長榮

[minazukimaya (水無月真夜)]

等不到詳細財報，不過晚上沒空，先更新一下文章
大概也是最後一篇長榮文

2022全年財報已出
從結果來看，Q3 Q4的淨利都低於預期，配息70塊高於預期
2022年底歸母權益5522億低於預期不少(主因是Q3Q4都不如預期)
現金及約當現金及短期投資，預期4200億左右(還沒有出資產負債表，不確定)

每股淨值在260，1月小賺2月奈米賺，所以現在淨值約265左右
配息70塊
行業前景仍充滿疑慮，P/B低估0.7 (以過去產業衰退期均值0.8再往下低估)
(265-70)*0.7+70 = 206.5

目標價從180上修到205

交易計劃
180以上把槓桿減到滿倉(一倍) 200以上清倉
如果回跌到150以下再加碼到兩倍槓桿

※ 引述《minazukimaya (水無月真夜)》之銘言：
: 1. 標的：2603 長榮
: 2. 分類：多
: 3. 分析/正文：
: 長榮目前市值 ~3000億
: 長榮Q3淨值 預估5500億 現金及約當現金~3300億 短期投資~800億
: 當前P/B : 0.55
: Q4淨值預估 6000億 現金及約當現金+短期投資~4500億
: 如果股價不變 P/B : 0.5
: 今年EPS 160~170
: 明年股利假設50元大約1000億
: 假設除息前還是現在這個市值，同時明年上半年淨值巨虧200億
: 除息後 P/B : 0.42
: 再假設2023年開始每年以過去最大虧損比率兩倍、最大虧損季數兩倍計算
: 一季虧損100億、連續虧10季
: 到2025年底的時侯淨值預估4000億 現金及約當現金及短期投資 2500億
: 以當前市值計算，到時侯的 P/B : 0.5
: 長榮歷史最低的三次本淨比及後續表現
: 2002 Q3 0.59
: 2002 Q4 1.21
: 2003 Q3 1.45
: 2008 Q3 0.67
: 2008 Q4 0.75
: 2009 Q3 1
: 2020 Q1 0.59
: 2020 Q2 0.64
: 2021 Q1 1.52
: 簡單數學可知，長榮當前本淨比在歷史最低點(~0.6)下10%
: 如果股價不動，由於未來淨值增加，P/B還會進一步下修到0.5甚至0.4
: 資產負債表結構比起前三次崩盤大幅改善，滿手現金
: 預期在1年內股價至少回彈到本淨比0.8的空頭時期均值
: 當前的恐慌殺盤
: 從籌碼面來看是散戶不斷殺出法人不斷低接
: 4. 進退場機制：
: Strong Buy
: 目標價180

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 86.48.12.22 (日本)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1678784320.A.BC9.html
推 Kingjames66 : 300以下送分題
推 miracle210  :  1 2月都賠錢吧= =
萬海是大虧損沒錯..長榮1月營收還是高於成本的，2月不好說

推 simo520     : 航海時代再度來臨
推 Kobe5210    : 分析文，推
推 tigerzz3    : 帶進帶出 猛
→ Kobe5210    : 只差何時景氣落底了
推 ALLEN10818  : 1.2月怎麼可能賠錢
※ 編輯: minazukimaya (86.48.12.22 日本), 03/14/2023 17:03:33
推 Detonate    : 最後的火花 這次不出套你十年
推 rayisgreat  : 長榮1、2月怎麼可能賠錢，憑感覺隨便喊的逆
推 miracle210  : 1月最好損平 那也是靠作帳 2月虧損
推 n196t       : 好
→ miracle210  : 萬海1月就虧好幾億惹 二月更慘 不過期待長榮賺錢
→ miracle210  : 呵呵
→ KID0924     : 和你看法相同，最後煙火
推 zuzinajp    : 海運就是不能用營收去看EPS啊 之前暴賺也是提高價
→ zuzinajp    : 格 現在價格下降是直接用淨利下去砍
推 miracle210  : 套個真職業水手 那也是外面的人不會算 笑笑就好
推 sky121      : 我pb抓0.6，187以上會出清
推 rayisgreat  : 拿萬海比長榮才是笑話，完全不同等級的航商
推 littenVenus : mina大今年當航海王！
推 beforehand  : 新一代航海王
推 fdkevin     : 推mina大
推 chlf        : 買長榮送萬海
推 zuzinajp    : 前年航海王是至少要賺10倍以上 現在賺個10%就是航
→ zuzinajp    : 海王了 不勝唏噓
推 smile75896  : https://i.imgur.com/8vpj8q6.jpg
推 beforehand  : 有人低估mina大 絕對不只賺10%啦
推 Kingjames66 : 樓上是要讚賞我的預言嗎 笑死
推 sky121      : 明天資金真的要流向長榮了，十萬張大量都有可能
推 smile75896  : 是阿萬海被你喊下來新一代航海王
→ zuzinajp    : 沒低估他的意思 只是看海運跟前年真的差超多
→ minazukimaya: 應該也沒到10倍 ZIM和長榮和GSL加一加大概600%報酬
→ Kingjames66 : 看看國票金怎麼跌的
→ zuzinajp    : 都有人說明天要一字鎖了 怎麼可能十萬大量XD
→ minazukimaya: 而已...畢竟和2021那種大爆噴時代差很多了
推 rayisgreat  : mina 大的成本140吧，到200差不多賺40-50%
→ smile75896  : 今天真的流向萬海太神了
→ Dia149      : 強
→ Kingjames66 : 長榮成本減資後132路過…
推 karta018    : 感謝大大！我14X買的，雖然陸陸續續賣了一些，但還
→ karta018    : 是有賺，真的謝謝你
推 jhnny       : 明天鎖的住嗎...
→ minazukimaya: 我也不是只作海運 所以總資產報酬率也沒很高啦
推 zuzinajp    : K大太猛了吧 減資後最低點131.5你成本132
→ zuzinajp    : 如果是前年那個瘋狂資金行情還真的會鎖住
→ AllenKao    : 低調阿~航酸都眼紅了
推 OkamiIII    : 帶進帶出 厲害!
推 Obama       : 長榮一月還是大賺，二月小賺，說虧損腦袋空喔
→ Obama       : 而且二月已是全年最低，怎看現在買都是穩
推 fisher6879  : 推，感謝mina大分享
推 mioco       : 二月全年最低？ 確定嗎？
→ minazukimaya: 不好說，雖然三月天數多，但是運價還是微跌
→ mioco       : 5月又要換約了
→ minazukimaya: 貨量倒是有增長吧 所以說不好說 理論上三月略高
→ mioco       : 不是 我的意思是說本來說好的長約保護 就到五月
→ mioco       : 運價漲幅或跌幅 這是另外一回事
→ minazukimaya: 5月現在看還很不明朗 下行週期變因太多了
推 ae8450      : 推優質分析文
推 CORYCHAN    : 閒聊中寫的估值算法很有幫助，感謝提供
→ dosiris     : 我已經下單 開盤價一張 希望撿到
推 jeff22aa22  : 成本140 上禮拜賣光光了
推 tomroy      : 推推
→ zuzinajp    : 其實從前年開始玩航運的都知道航運營收會落後SCFI1-
→ zuzinajp    : 2個月
→ zuzinajp    : 現在SCFI持續破底 所以2月營收不會是低點
推 MinJun5566  : 5月後搞不好會有虧損可能 運價低迷影響長約
→ zuzinajp    : 但這種股價你去估營收也沒用 就是短線炒殖利率賺價
→ zuzinajp    : 差
→ zuzinajp    : 之後本來就有虧損的可能 航運營收是直接影響（淨利
→ zuzinajp    : ）
推 jackred     : ~~~~~~兆豐大安  航海王今天再度進場
→ zuzinajp    : 現在的營收還是大舉造船之後的 要比對一下之前虧損
→ zuzinajp    : 的時候SCFI是多少
推 zuzinajp    : 兆豐大安已經不一定是航海王了吧？他很多分點
→ jackred     : 應該是他  去看買進的價位  今天早盤逢低買均價
→ ojh         : 5月後虧損又沒差 現在炒的是殖利率 5月早出掉了
推 lolpklol0975: 利多出盡
→ lin102      : BDI 指數狂噴 散裝航運起帆囉 水手們 上船囉
推 ZackRyo     : 剛剛看Q4毛利有點慘
推 YU1225      : 除息前找位置出清 不參加貼息行情
推 pesta0121   : 推優質分析
推 blackwoods  : 呃…長榮大舉換船 是疫情前就開始 才有辦法這兩年拿
→ blackwoods  : 到新船對應排新放標準 反而是陽明在中間才追加船舶
→ blackwoods  : 租賃 基本上長榮是少數疫情前營運就穩健的航商
→ CHENXOX     : 今天要定生死
推 yungo       : 好喔
推 sky121      : 一字鎖 果然是笑話
推 skytakezou  : 跟
→ minazukimaya: 179減碼到滿倉了
推 sky121      : 現在不就十萬張大量了 還說一字鎖，笑慘
→ zuzinajp    : 朝聖說一字鎖漲停的人
推 HERJORDAN   : 看來有可能變成加碼，不過減碼在179真強
→ minazukimaya: 嗯，下一個計劃150加碼回兩倍倉 (我一倉抓1500)
推 YU1225      : 文章前天發文喊上修目標價…
→ YU1225      : 怎麼收盤大跌 推文變出清了..-.-
推 padbear     : 原po沒有出清啊 交易計劃中就有寫到會減碼
→ minazukimaya: 沒出清啊，本來就說減碼到一倍倉位
→ minazukimaya: 竟然回150了…但我155就加碼滿了 太早...
推 wispo22620  : 版主續加碼開槓桿嗎？
推 woker       : 版主太快加碼了 您文中都提到150以下了
噓 ookimoo     : 冥
→ ookimoo     : 180下車，主力剛好比你早一點
→ ookimoo     : 之後過不了170，這篇又是一個坑殺文
推 ookimoo     : 估計130幾彈不回150
→ ookimoo     : 就跟mu高檔唱多一樣，後面65根本過不了
→ ookimoo     : 實體記憶體低檔大約在8月以後
→ minazukimaya: 今天還原70股息回去碰到200了 該準備出場了~