Re: [情報] 本周FED資產負債表擴張 BTFP利率4.5%

[epson5566 (ep)]

  後來算一算

  BTFP 利率4.5% 準備金利率4.75%

  FED還要多支出0.25%的利率給銀行

  所以銀行去貸款的  最後還可以拿到0.25%的利息


  用個概念來想 FED去購買銀行發行的1年期公司債 4.5%

  銀行再拿這些現金回存 準備金4.75%

  等於FED須支付0.25%的利息

  以3000億美金來算 一年大約支出7.5億美元 算小錢


  但問題是 銀行要不要借 當然要借 白借白不借 反正這些錢是空白生出來的

  借了一年還可以多出0.25%的現金流

  3000億美金 應該很快就借光了


: 根據聯準會最新的資產負債表 (3月15日)，聯準會傳統的貼現窗口 (discount window)、
: 新的 Bank Term Funding Program (BTFP)、加上借給已被 FDIC 接管的銀行們的錢，總
: 共3000億美金左右。
: 為了提供這些存款外流的銀行救命錢，無可避免的造成聯準會資產負債表暫時的擴張，
: 不過這些短期的救命錢不便宜就是了。
:  discount window primary rate: 4.75%
:  BTFP rate: 4.5%
: 5. 心得
: FED的資產負債表從宣布QT之後緩步緊縮
: 但這一個禮拜已經停止緊縮並有擴張的趨勢
: 應該是來借錢的銀行不少(BTFP利率設在4.5%)
: https://i.imgur.com/JL4rxSG.jpg
: https://i.imgur.com/ZON8ZBn.jpg
: https://i.imgur.com/mkzyBoo.jpg

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.6.203 (臺灣)
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→ IBIZA       : 準備金利率現在4.65%, BTFP浮動
 阿 看錯了 對是4.65%
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:26:25
→ kenntrf     : 準備金利率未來不會只有4.75%喔，升息後會更多
→ IBIZA       : BTFP也會更多 BTFP是隔拆利率+10點  每天公布
→ IBIZA       : 不過BTFP利率是借了就一年固定, 準備金利率跟一級
推 z22744388   : 樓上 只要資金緊一點  原因投放借出的下降 就多一
→ z22744388   : 個螺旋上升的工具了
→ z22744388   : 願意*
→ IBIZA       : 信貸利率是浮動, 所以你可以看到大部分是借一級信貸
→ IBIZA       : 一級信貸也包含在BTFP計畫中, 允許面額借款
→ IBIZA       : 大家傾向借浮動意味著大家認為升息機率不高了
 準備金利率未來是有可能下降啦 不過BTFP是跟隔拆嗎 跟隔拆就比較難預期了
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:32:53
推 rebel       : 想也知道不可能這樣搞 FED 笨成這樣？
→ IBIZA       : 準備金利率跟回購利率  會劃出隔拆下限
→ IBIZA       : 不會差太多的
→ mcucte      : 利率還蠻高的,不過只有它肯借
推 minazukimaya: 隔拆就是基準利率區間…我覺得你沒搞懂整個系統怎麼
→ minazukimaya: 運作的
→ minazukimaya: fed通過ON RRP控制下界 IORB控制上界 來調整EFFR
 隔拆 缺銀根的時候 又不是沒穿過上界過
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:39:01
→ IBIZA       : IORB跟ON RRP都是下限啦
→ IBIZA       : 準備金利率是大型銀行的利率下限, 因為大型銀行可以
→ IBIZA       : 存超額準備, ON RRP則是沒有直接跟FED往來的中小型
→ IBIZA       : 銀行的利率下限
推 minazukimaya: EFFR是在ON RRP和IORB之間波動的 極少數緊縮才會去
→ IBIZA       : 大小銀行拆款之後, 通常中位數就會落在IORB跟ON RRP
→ IBIZA       : 之間
→ minazukimaya: 碰到Discount Rate 現在資金市場流動性很好 要高過
→ minazukimaya: IORB rate是很困難的
→ IBIZA       : 其實銀行拆款要用多少利率都行, IORB跟ON RRP只是
→ IBIZA       : FED提供的保證收入, 低於這個數字, 對銀行來說不如
→ IBIZA       : 跟FED交易, 所以利率下限才會在這邊
→ IBIZA       : 並無所謂上限
→ IBIZA       : EFFR通常落在ON RRP跟IORB之間 只是因為這是大小銀
→ IBIZA       : 行機會成本不同
推 gibbs1286   : 而且你用BTFP基本上就是缺錢了，借出來又放回去很
→ gibbs1286   : 可能會被盯上吧
推 minazukimaya: EFFR不會超過Discount Rate
→ minazukimaya: 因為超過Discount Rate你直接跟FED要錢比較快
→ minazukimaya: Discount Rate是理論上界 IORB是實務上界
→ minazukimaya: 只有流動性非常差的時侯才會突破實務上界到理論上界
→ IBIZA       : 銀行有可能沒有足夠合格票據能借啊XDD
→ IBIZA       : EFFR因為是中位數  所以不太有可能超過重貼現率
→ IBIZA       : 但單間銀行是有可能超過的  哪來的上限?
→ IBIZA       : 沒有上限 IORB是大型銀行下限
推 minazukimaya: 照你這種邏輯也沒有下限 只要找到其他銀行願意用低
→ minazukimaya: 於on rrp的利率拆限 那也沒有下限
→ minazukimaya: 拿這種無聊詭辯去咬文嚼字一點意義的都沒有
 隔拆就真的有可能往上飆阿 又不是沒發生過....
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:53:48
→ minazukimaya: 你隨便去問幾個實務經驗的人 都會告訴你EFFR是在
→ minazukimaya: ON RRP利率和IORB利率之間波動的
→ IBIZA       : https://i.imgur.com/M7SLIBW.png
→ IBIZA       : 我們可以看到前幾天隔拆利率破5%
→ IBIZA       : 重貼現率4.75%已經好一陣子了
→ IBIZA       : 我是在告訴你為什麼EFFR通常在ON RRP跟IORB之間
→ IBIZA       : 那並不是因為ON RRP是上限, 而是大小銀行機會成本
→ IBIZA       : 不同
推 minazukimaya: 唉，你先確定你貼的那個是隔拆好嗎
→ minazukimaya: https://nyfed.org/3lm2AnK 隔拆在這
 SOFR只是其中一種
→ IBIZA       : Effective Federal Funds Rate = 隔拆利率中位數
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 12:58:58
→ minazukimaya: 你哪隻眼睛看到隔拆破5…你貼的那個數據有寫隔夜嗎
→ IBIZA       : 這個不是隔拆利率好嗎
→ minazukimaya: 拆借利率 不等於 隔夜拆借利率 需要我解釋為什麼嗎
→ minazukimaya: 你貼的圖不是隔拆 算了 對牛彈琴 浪費時間...
→ IBIZA       : 不過你說的對 那個圖是我沒注意 上面是拆借
→ IBIZA       : 笑死 誰浪費誰時間啊XDD
→ minazukimaya: 你到底有沒有實務經驗 過去一個月隔拆破5你貼圖的時
推 watertip    : 好像很精采的討論 XD 有甚麼結論嗎?
→ IBIZA       : 你自己貼的那個表上面就有25% 75% 99%了
→ minazukimaya: 侯都不覺得奇怪嗎? 你在市場上看到隔拆有破5%過?
→ IBIZA       : 99th% = 4.90%
→ IBIZA       : 也高過重貼現率吧XDD
→ IBIZA       : 上限在哪?
→ IBIZA       : → minazukimaya: 因為超過Discount Rate你直接跟FE
→ IBIZA       : D要錢比較快
→ IBIZA       : 4.90% > 4.75% 沒錯吧
→ IBIZA       : Effective Federal Funds Rate不是隔拆利率, 他是
→ IBIZA       : 中位數
推 minazukimaya: 照你這種邏輯只要1st% 的數據低於4.5%也等於沒下界
→ minazukimaya: 就我前面說的咬文嚼字一點意義的都沒有
 反正隔拆是銀行間的市場行為 FED只是想可以有效控制 但市場行為就有可能脫離範圍
 過去歷史中 突破區間的常有所見 一來有可能銀行自身缺資產 二來缺現金
 都有可能超出FED的預期區間
推 g0t24568    : 借款永遠會高過回存 不會讓你套利的
→ IBIZA       : 這不是咬文嚼字 這才是正確理解好嗎
→ IBIZA       : 到底誰跟你說 ON RRP是上限的?
※ 編輯: epson5566 (36.226.6.203 臺灣), 03/17/2023 13:10:03
→ IBIZA       : 說重貼現率也就算了
推 minazukimaya: 聯準會說的 我建議你多看一些FED的文章
→ minazukimaya: 聯準會一直都說ON RRP和IORB是上下界利率調控工具
→ minazukimaya: https://nyfed.org/3JsbUi5
→ minazukimaya: 然後我說的是ON RRP下界 不是上限 我聽不懂你說什麼
→ minazukimaya: 下次在得意洋洋貼一張隔拆破5%的圖之前記得先回想一
→ minazukimaya: 下，你是不是真的過去一個月看過5%隔拆 再貼圖
→ minazukimaya: 不然就會像這次一樣鬧笑話 然後證明你根本沒實務經
→ minazukimaya: 驗而已....
→ IBIZA       : 笑死 我再說一次 EFFR 是 隔拆利率中位數
→ IBIZA       : 不是隔拆利率
→ IBIZA       : 關鍵應該出在EFFR的意義吧
→ IBIZA       : 隔拆利率是每筆交易都不一樣, 大小銀行的隔拆利率
推 minazukimaya: EFFR突破IORB會是非常嚴重的流動性事件 媒體會舖天
→ minazukimaya: 蓋地的報導
→ IBIZA       : 地板被設定IORB跟ON RRP
→ minazukimaya: 你在EFFR和逐筆交易利率之間鑽牛角尖根本沒意義
→ IBIZA       : 你那個blog就有幾天EFFR突破 IORB啊 XD
→ minazukimaya: 市場永遠有outlier，根本無需關注
→ IBIZA       : https://i.imgur.com/LcTEJ2X.png
→ minazukimaya: 2019 9月 流動性危機 應該不需要我幫你回顧
→ IBIZA       : 笑了 剛剛我們不就是說流動性危機的時候會突破
→ IBIZA       : 是你堅持有上限的  要不要翻回去看
→ minazukimaya: 當時FED迅速對流動性危機作出回應 證明IORB是FED設
→ minazukimaya: 定的利率上界
→ IBIZA       : 不對 這只能證明回應有效而已
→ minazukimaya: 而不是下界
→ IBIZA       : IORB是FED為大銀行設定的下界  我講的是EFFR
→ minazukimaya: 另外，上「限」是你說的 我說的第一句原話是:
→ IBIZA       : IORB是FED為大銀行設定的下界  我講的不是EFFR
→ minazukimaya: fed通過ON RRP控制下界 IORB控制上界 來調整EFFR
→ IBIZA       : 但你後來堅持不會超過 不是嗎?
→ IBIZA       : 要不要翻回去看?
→ IBIZA       : 其實我一開始沒有看到你講的是EFFR
→ IBIZA       : 但你說不會超過 那也不對
→ IBIZA       : 我一開始講兩個都是下限 指的是銀行的隔拆利率地板
→ IBIZA       : 而不是中位數
→ IBIZA       : 下限不容易破 因為借出的人總是比借入的有選擇
→ IBIZA       : 所以隔拆地板不容易破  但重貼現率容易破
→ IBIZA       : 我覺得你只是勿淪吞棗  沒有去想過這兩個利率是幹嘛
→ IBIZA       : 為什麼EFFR通常會在這之間
推 minazukimaya: 你還搞錯一件很重要的事，IORB和銀行大小無關 你只
→ minazukimaya: 要是間銀行都能存，沒有所謂大小銀行機會成本不同
→ minazukimaya: 除非你不是間銀行 是那些不是銀行的機構導致EFFR低
→ minazukimaya: 於IORB 不是因為銀行大小
→ minazukimaya: 然後我覺得明顯是你搞錯把IORB當成利率下界 居然可
→ minazukimaya: 以逆轉變成我在勿淪吞棗 這話術也是很厲害 你爽就好
→ IBIZA       : 不是所有銀行都有美聯儲帳戶耶
→ IBIZA       : 不是所有銀行都有美聯儲帳戶耶
→ minazukimaya: 中文圈很多人搞錯，因為Mr.Market有發過一篇錯的文
→ minazukimaya: 章，所以很多人信了那篇文章
→ minazukimaya: ...2020前所有銀行都需要準備金 哪個銀行膽敢不存XD
→ minazukimaya: 現在準備金率是0不代表你可以關掉準備金帳戶
→ IBIZA       : 那是法定準備金  不是超額準備金
→ minazukimaya: 你到底在說什麼，我都說了那些「不是銀行」的機構
→ minazukimaya: 才是導致EFFR低於IORB 而不是大小銀行 你有沒有看懂
→ IBIZA       : 對 你說的對
→ IBIZA       : 不應該是大小銀行 這個我錯了
→ minazukimaya: 你的意思好像是說 因為某些銀行規模小 FED會拒絕或
→ minazukimaya: 者不要求銀行把準備金存在FED  這一點都不合理
→ minazukimaya: 越小的銀行風險越高
→ IBIZA       : 我也不知道為啥我一開始就想到大小銀行
→ IBIZA       : 準確來說應該是廣泛的金融機構...
→ IBIZA       : FRED Blog上的用詞應該是這個..
推 minazukimaya: 因為Mr.Market那篇錯誤百出的文章也說大小銀行的關
→ minazukimaya: 係...我必須說那篇文章真的該下架
→ minazukimaya: IORB是利率下檔這種說法也是那篇文章出來的
→ IBIZA       : 靠北 錯過最後一盤了
→ minazukimaya: 很恐怖的是中文圈介紹FED政策超多人引用那篇文章
→ minazukimaya: https://bit.ly/3TpBwR3
→ minazukimaya: 變成這些錯誤說法在中文圈廣泛流傳誤導很多人
→ IBIZA       : https://threeroomlight.com/2408/
→ IBIZA       : 其實那篇用詞可能不對 但並沒有講錯
→ IBIZA       : 這一篇可以更清楚的解釋兩個地板為什麼會形成天花板
→ IBIZA       : 跟地板
噓 fakelie     : mina 不對 84銀行！ 4農會！
→ fakelie     : mina大 請正名農會 嘉信比較大 4大農會！
推 minazukimaya: 錢太多 利率往下突破一層樓 FED加蓋一層地板 原本
→ minazukimaya: 地板變天花  這樣的說法比較正確
→ minazukimaya: ON RRP是在地板突破之後才加蓋的
推 minazukimaya: 那篇文章的「市場先生小結：」裡面明確提到是中小型
→ minazukimaya: 銀行無法得到IORB 我當時看的時侯就狂翻白眼了
→ IBIZA       : 不是錢太多, 是非銀行沒有這層地板
→ IBIZA       : 所以IORB對非銀行無效果
推 minazukimaya: 突破地板是因為市場上錢太多 才會變成銀行反而是貨
→ minazukimaya: 幣市場基金的借方 非銀行機構變成貸方 銀行從貨幣市
→ minazukimaya: 場拿了錢去存在央行 這種架構
→ minazukimaya: 銀行的角色變成貨幣市場基金的出水口而非入水口
噓 inoce       : 不借白不借 國文老師在哭泣
推 swgun       : 看來 fed 會繼續升息 速度放緩而已 債券絕對不妙
推 KrisNYC     : 謝謝各位大神的資料
推 silvertiger : 理論上。實務上,錢不流動、速度為零,這很嚴重。
推 rahim       : 謝謝兩位的討論，學到不少