[新聞] 獨家專訪》史上首次 持股1%的小咖外資，

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原文標題：獨家專訪》史上首次　持股1%的小咖外資，為何槓上可成董座洪水樹？

原文連結：https://reurl.cc/6NxnXd

發布時間：2023-04-11

記者署名：文 許秀惠   鄧凱元    天下Web only

原文內容：

兩家小外資只佔可成持股1%，但以提案方式，要求可成修改公司章程，把股利決定權還給
股東，在台灣資本市場掀起波瀾，還讓金管會出面表態將推動「揪團議合」平台，這是台
灣史上第一次有外資主動發聲，為何它們抱著「必死決心」都要迎戰可成？

3月6日，台灣資本市場天外飛來一顆震撼彈，兩家小外資聯名送出一份提案，要求機殼大
廠可成今年股東常會，修改公司章程，把股利政策的決定權，交由股東大會決定。
2019公司法修法後，股利多寡由董事會決定，股東大會上不再能討價還價。外資有權透過
提案凸顯小股東與上市公司溝通無門問題，舉股東行動主義大旗施壓。

這是台灣史上第一次有外資股東，以提案方式，主動表達對公司經營政策的不同意見。
一向安靜投票的外資，這一次拿出擴音器發聲，一位熟悉可成與資本市場的專家說，「這
在國外很正常，公司滿手現金沒運用，一定會被股東檢討。」

收到提案的可成，迄今的官方回應則是，是否納入議程，要待4月的董事會討論。換言之
，可成開完董事會，也可能做出提案不排入議程的決定，不理會有話要說的外資。

苦等3年，股東等不到轉型
可成被外資檢討，關鍵在於2020年賣掉代工iPhone機殼的大陸泰州廠給藍思科技，套現41
9億新台幣，董事長洪水樹當年股東會上表示，心情很輕鬆，接下來可成開始轉型，就像
二度創業。

去年第四季為止，可成帳上的現金與可以立刻變現的金融資產高達1169億新台幣。滿手現
金可投資，但卻沒有具體成績。
3年來，可成財務操作頻繁，所投資的金融商品繁多卻獲利不佳，買進庫藏股也不遺餘力
，家族投資公司間頻頻轉讓持股，外資霧裡看花，想了解公司轉型的短中長期計劃是什麼
，卻溝通無門。

3年來停滯不前的可成，平均每股配息10元給股東，現金殖利率約在5%，然而，少了蘋果
訂單加持，業績縮水，市值也跌了15%左右。期待洪水樹上菜的外資，等到的只有空盤子
。
洪水樹從賣掉泰州廠第一天起就宣稱要朝車用、5G、生醫三大方向轉型，迄今僅小額投資
兩家生醫公司，幾乎是零出手。

可成透過聲明表示，2020年3月起，迄今執行五次庫藏股買回，總金額逾155億元，用以註
銷股本，實收資本額瘦身幅度近12%。
至於看不到轉型成績，可成給的理由是「低利環境導致資金氾濫，優質投資標的價值被不
合理拉抬高估，......始終審慎評估。」

一位洪家友人認為，洪水樹想轉型，必須啟動投資或併購，「但是究竟要跑快一點，還是
慢慢來；要主導經營還是純投資，看機緣也看個性，」他點出，可成二代也開始參與經營
，「轉型、接班兩件事同時發生，挑戰也比較大。」

1%持股外資槓上可成
外資等了快3年，耐性被磨光了。這次發起提案的兩家外資共持有可成股票僅1%，在可成4
3%的外資持股中，算是小咖。
小雖小，兩家外資卻有備而來，提案送出的同時，立刻對外發出公開信，同時推出網路連
署，號召小股東一起加入提案行動，企圖維持高聲量。

小外資大動作，金管會也感受到，3月底，金管會表態，將推動機構投資人「揪團議合」
平台，由集保結算所建置平台，屆時，機構投資人可揪團在平台上登記，對上市櫃公司有
待改善之處提出意見。

熟悉外資投票動向的Alliance Advisorsu亞太地區副總裁馮欣宜認為，一旦主管機關注意
到這件事，可成不可能裝作沒看到。

「揪眾議合讓公司利害關係人（股東）意見得以表達，已經是CSR、ESG的顯學，隨著國際
上股東積極主義興起，公司方要更重視與小股東溝通，」可成外資提案會是一個值得追蹤
的案例。

這次外資自己出招連署，可成會不會讓步，「就看壓力夠不夠大。」尤其是其他42%外資
會不會加入，是觀察指標。

外資條列可成五罪狀：
1. 5年股東報酬率 -48%。
2. 2022年第四季獲利年減91.5%，掛牌38年以來最低。
3. 公司投資200多項金融商品，1、3、5年報酬率為負數。
4. 喊出投資醫療、車用各佔營收10%，目前不到1%。
5. 現金遇通膨變薄，2020、2021年匯損共達一個資本額。

兩家外資持股可成雖不多，其實來頭不小，活躍在亞洲投資市場逾20年，一是新加坡的瓦
山塔主基金有限公司，一是香港的寶塔街有限公司，兩家管理資產合計超過30億美元。

瓦山塔主基金隸屬新加坡TIH Limited集團，主要股東有力寶集團旗下的力寶華潤有限公
司和香港Argyle Street Management Limited。TIH Limited在台灣投資過康師傅、東森
國際、徐福記等。寶塔街則是Argyle Street Management Limited 管理的基金之一，旗
下的投資標的包括香港上市公司麗新發展、中華汽車；新加坡上市的印尼力寶家族OUE Li
mited；以及和印尼三林家族合作發展澳洲煤礦項目。

究竟3年前為何看中可成，如今又為何提案槓上可成？兩家基金公司推出代表人王亞倫，
首度接受媒體專訪，細說分明：

買到1%股份，只為挺身而出 
這次會在台灣嘗試做這個提案，是想示範一件事，即使是持股僅有1%的小股東，也可以有
提案的權利。

因為在台灣，小股東除了在股東會上提案之外，沒有其他的方式可以跟公司做溝通了，真
的沒有了。

一開始投資可成，是因為我們覺得這家公司的估值非常低、很便宜，公司手上的資源很多
、現金很多。可成把它的iPhone廠（泰州廠）賣給中國藍思時，我們是為它鼓掌的。洪董
事長這件事做的很棒，大陸做生意能像他這樣全身而退的人不多，他把投資的錢全部拿出
來，而且退場時機也很好，相較之下，很多人都卡在裡面。

做基金投資，目的就是要賺錢，投資當股東就得為自己的投資負責，去關心了解公司未來
要怎麼做，可成資源這麼多，短中長期的營運計劃是什麼？然後盯著公司去做它應該做的
事情，這也是作為一個專業投資人應該做的事情。

其實剛開始，我們並未計劃買到1%，但是作為新股東，跟公司、大股東一直沒有溝通管道
，才決定提案，按照台灣「公司法」規定，必須持股1%以上才有提案權，才決定買到1%。

我們是抱著必死的決心做這件事，必死的意思是，只要這個行動能讓整個市場理解：股東
是有提案的權利，股東想要跟公司溝通，想發聲，應該自己站出來，為自己的權利去奮鬥
。

可成股權結構
項目            持股比
外資            43.24%
投信            7.44%
董監持股    3.87%
其他            45.45%

台灣投資市場需要覺醒
我們知道這個任務很艱難，我們就是抱著非做不可的決心。

在我來看，這次的小股東行動成功與否，並不在於提案能否過關，只要能因此獲得回響，
有其他的股民一起來站出來，市場有覺醒、開始有所認知，也是一種成功。

同時，也希望上市公司不要把小股東提案妖魔化，能夠正常看待，積極回應。

我們過往的投資，不僅僅從事投資而已，也能提供上市公司經營階層發展策略的協助。舉
個例子，我們曾幫助香港掛牌公司中華巴士，這家公司在轉型為地產開發公司的同時，又
有經營者老化問題，我們協助它處分部份資產，幫它介紹地產基金接手部份資產、部份活
化，幫它更換合適的CEO，整個介紹過程中的溝通都很好。

台灣市場估值相對低，同類的公司，A股估值有30倍，台灣就只有一半。當然這可能跟一
般認為台灣公司的成長性不夠有關，應該說相對比較之下，台灣公司便宜的不少，但要說
很便宜的，則不見得很多。可成就是近年，我們在台灣看到被低估的標的。

如果最後連署，提案闖關失敗，但敲鐘擂鼓讓投資人、主管機關都注意到，我們也覺得就
算成功！

就算這次不成，我們也不排除以後捲土再來。畢竟這是有史以來第一次，我有心理準備，
想改變小股民、機構投資人，不是一蹴可幾。


心得/評論：

個人淺見分享，的確只要是股東，應該都要有話語權。
股東會開放要讓股東參加，不外乎就是主管單位希望有機會可以好好的讓公司與投資者溝
通
的確沒有必要因為立場不同，就視為可怕的敵人，或塑造一言堂的氛圍。
正派公司相信絕不怕挑戰
有OPEN的心，相信對公司經營或治理，應該更有所幫助

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推 f204137     : 槓上的是帳上現金吧 最近真多可成新聞
推 apolloapollo: 才1%而已 誰屌你阿
推 blargelp    : 可成就標準傳產思維的公司
推 rrroooqqq   : 再多新聞可成都不會跌的
→ joe2        : 在寫故事 把形象洗腦給閱讀者
推 ntuooo      : 錢
推 rebel       : 1%算小喔 我還以為1%算大 不管如何 1%有提案權了
→ rebel       : 可以下場玩一把了 到底台灣的股東意識會不會因此覺
→ rebel       : 醒呢
推 henry2003061: ：1%在那叫什麼
推 ab4daa      : 不爽可以賣掉再加空
推 spirit119   : 推一樓
→ spirit119   : 這故事寫的太爛 不支持
推 sungtau     : 有這樣的股東真是幸事，可成經營層還不知感恩
推 starfirerex : 1%其實很大了
→ minuk       : 有些機殼轉型車用的公司都在收穫了
推 Detonate    : 槓是槓上了 但是人家不鳥你你可以怎樣
→ k798976869  : 不小
推 karta018    : 記得當時還一堆傳言，說錢會拿去買哪間買哪間，結果
→ karta018    : 是藏在床底下什麼都沒買
→ cyc312      : 1%大不大看公司市值，可成市值130B，1%真的還好。
→ littleredhat: 在海邊郭董會問你買幾張
→ CORYCHAN    : 帳上現金使人高潮
→ cyc312      : 看內文這兩家背後同家法人，意思是同個人不爽而已。
→ cyc312      : 扯什麼股東意識覺醒，不就之前以為撿漏撿到便宜現在
→ cyc312      : 發現不如預期出來哭，會公開出來哭87是拉不到其他大
→ cyc312      : 股東支持。我是支持維護自身權益啦，但想達到目的請
→ cyc312      : 花錢徵求委託書好嗎，扯什麼跟公司沒有溝通管道，真
→ cyc312      : 以為其他大股東沒有管道喔，不就自己太小咖提案又沒
→ cyc312      : 吸引力別人不想理你，覺得公司派決定有損股東權益就
→ cyc312      : 去告公司背信，2020到現在不確定性本來就高，風險控
→ cyc312      : 管前提下保守不見得就是不作為
推 Kydland     : 我比較好奇 這幾年在可成工作的主管和員工 上班都
→ Kydland     : 在幹嘛？還有經營高管都在幹嘛？開了一間公司 沒有
→ Kydland     : 業務在做？
噓 KrisNYC     : 神經病 不相信可成你第一年第二年就可以賣股
→ KrisNYC     : 低於他非要裡你不可的%數就是你賣了他就吃下來
→ KrisNYC     : 資通製造業這半年什麼智障情況不去了解一下
→ KrisNYC     : 有一點股票就要全世界都聽你講話是什麼巨嬰症
→ KrisNYC     : 可成泰州廠沒處分掉 這2年虧損會多少還真難講
→ KrisNYC     : 做了對的不知感激 整天問怎麼還沒賺大錢啊這樣?
→ rebel       : 不爽經營層的決定才想要提案 這不就股東覺醒嗎
→ rebel       : 沒有股東意識只當是一張紙的 不就賣掉就好
→ rebel       : 就是認同股東也是公司的一份子 才會想透過體制爭取
→ rebel       : 說穿了就跟民主國家投票一樣 會想投就是有國家認同
→ rebel       : 不認同的根本連投票都懶得理
推 xuane       : 支持外資做法，股東行動主義是好事
推 g0t24568    : 假外資吧
推 will1118    : 不爽就不要買，讓他爛
→ cyc312      : 笑死什麼二分法邏輯，個體有個人意志我們可以予以尊
→ cyc312      : 重，但跟你意見不同不叫沒覺醒好嗎，當其他大股東都
→ cyc312      : 白癡，清算有利早就清算了好嗎。再說有些人只要求公
→ cyc312      : 司合規經營帶來自認的合理報酬，剩下信任/授權公司
→ cyc312      : 管理也不行？什麼一張白紙賣掉就好，你不爽不認同你
→ cyc312      : 怎麼不賣？自認有國家認同就有國家認同，還分會不會
→ cyc312      : 投票笑死，另外我是不認為這法人有什麼公司認同啦，
→ cyc312      : 很明顯就單純這麼做對它有利益而已。
推 Federerstone: 大家真激動…
→ Federerstone: 小股東想（逼）公司給出短中長期的經營策略，不對嗎
→ Federerstone: ？
推 syuechih    : 只剩下殘值的公司 還希望轉型什麼
→ materu      : 肚爛不會賣掉就好，買股票是為了吃飽數錢，不是想
→ materu      : 覺醒什麼奇怪的價值關。那麼多股票能選，去搞這些
→ materu      : 是不是吃飽太閒。
→ materu      : 這就跟一些自救會一樣。陷入太深，繼續自己騙自己
→ materu      : 。
→ rebel       : 你可以選擇賣掉 也可以選擇在體制內自救 符合規定
→ rebel       : 的話我是看不出有甚麼錯 也不會逼別人一定照我的做
→ rebel       : 反正選舉很簡單 票多的贏 公司制度也很簡單
→ rebel       : 股權多的贏 這次我站外資這邊就是
推 neksa602    : 簡單啊 外資你買到超過五十趴啊