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※ 引述《Dubroy (德布洛伊)》之銘言: : 之前說6/1就要違約了 : 之後有新聞說已經達成協議 : 但是我看國會也還沒表決啊 : 表決過了到發新債也還要時間 : 所以明天要支付的債券到底會不會違約? 美債問題 最大的問題不是在於違約的問題 而是存在於未來現金該如何解決的問題 我們首先看 1.TGA(美國財政部帳戶):https://imgur.com/WRp5eZ2.png
很明顯看到TGA帳戶在上週已經見底 所以葉倫說6/5號前違約是確實正確的 那麼再來看2021年十月紅框部分 就是上次債務上限通過後的狀況 大概再2週內募集了2000億左右的現金 2.FED應付給TGA帳戶:https://imgur.com/RvrCjJh.png
簡單的說就是FED賺的會繳回給TGA 虧的先記起來未來有賺的時候打消 3.TGA再加上FED應付TGA帳戶款項:https://imgur.com/jQNrKQ7.png
可以看出美國政府若是以會計角度來看 根本已經沒現金了 美國財政部若把現在的剩餘的現金拿去補FED虧的 根本不夠 是FED目前先頂著而已 分析: 美國債務上限問題 基本上是一定會解決的 這不用多想 沒有政治人物敢賭 美債違約的風險 那麼真正的問題在於 美債上限通過後 美財政部需要大量的現金 要從何而來? 以2021年十月為例 美財政部在兩週內籌資了2000多億左右 若以今年來看 假設在今年6月份也籌資了2000多億左右 那麼勢必銀行準備金的水位就會下降 再來看準備金水位的狀況 銀行準備金總額:https://i.imgur.com/cQJjWXc.png
紅線部分就是今年SVB與FRC問題爆發時的水平 若以目前準備金的水平突然抽出2000億現金 那麼就回到當時金融問題時的狀況 我無法確定 目前銀行整體是否還可以應付這個水平的標準 是否會有流動性風險 但可以知道的是 這絕對不是一個好消息 那麼接下來球就是丟回給FED了 財政部未來需要一筆現金 FED就要想辦法生出這筆現金給美國財政部 既然知道若是這筆現金 全數由準備金流入的話 對銀行來說會有現金上的流動性風險 以下開放問題給大家: FED該如何解決美國財政部需要的這筆現金? 1.從逆回購中籌措? 那個該如何把貨幣市場中的資金趕回去銀行體系中? 2.降低銀行壓力? 停止升息 一樣讓銀行從準備金中去吃下這筆現金? 3.其他方式????? -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.171.145.83 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1685526489.A.787.html
aegis43210 : 聯準會的附賣回交易已經兩兆美金,兩千億很好籌措吧 05/31 17:51
問題是這2兆是自由市場 該如何趕回去銀行體系中就蠻玩味 ※ 編輯: epson5566 (1.171.145.83 臺灣), 05/31/2023 17:52:40
allgood123 : 終於有人認真思考了…真的是好人 05/31 17:52
JuiFu617 : QE還要我教 05/31 17:55
allgood123 : 大家好像只覺得不會違約 但根本不在意不違約的代價 05/31 17:55
allgood123 : 是什麼 05/31 17:55
pat1006 : 好人 05/31 17:55
swanc : 美國484只會花錢 不會賺錢啊,美債欠多久了www 05/31 17:56
wgb : 附買回交易原本是有限額的,聯準會只要把限額加回去 05/31 17:56
wgb : 就行了 05/31 17:56
限額減少 只是增加貨幣基金操盤手的操作難度 反而有可能造成短期債券大幅波動 主要還是看如何把存在貨幣基金中的人 趕回去銀行中
AndFly : 看來只能降息了 05/31 17:57
※ 編輯: epson5566 (1.171.145.83 臺灣), 05/31/2023 17:58:57
kill2400 : 2的可能性最高 05/31 17:58
xkso : 3. QE 05/31 17:59
TISH12311 : 3.印鈔票 那次不印 05/31 18:00
fourkg : 2吧 FED繼續拖時間 CPI拖到基期高 就壓到2%了 VVV 05/31 18:01
numlocka : FED自己跳下來買債券不就好了,還要我教 05/31 18:02
william0916 : 2 05/31 18:02
william0916 : 智障才印鈔票 通膨更嚴重 05/31 18:03
Argos : 加稅 共同富裕 05/31 18:03
dslite : https://i.imgur.com/8jEG0Vr.gif 05/31 18:04
g0t24568 : fed 跳下來買短債吧 05/31 18:04
Refauth : 智障才不印鈔票 通縮更嚴重 05/31 18:05
junnn : 哪裡需要寫那麼多分析 關於美債= 沒事+股市噴 05/31 18:05
IBIZA : 為什麼2000億得從準備金抽? 05/31 18:05
lifesoar : 不就發新債還舊債 每次都這樣搞 05/31 18:06
fourkg : 2 反正物價回不去 讓民眾餓不死就好 富人吃飽飽 05/31 18:06
IBIZA : 逆回購吸附也有2000億 05/31 18:07
IBIZA : 打錯 2兆 05/31 18:07
jayppt : 還沒看懂“財政部要籌資金=銀行準備金下降”這個 05/31 18:07
adearlover : 2000多億不能請盟友分一分嗎? 05/31 18:09
narutotim : 2吧 05/31 18:09
corner3500 : 有什麼是改規則不能解決的嗎? 05/31 18:09
inconspicous: 啊就降息啊 05/31 18:11
pg2000 : 跟FED啥關係,又不一定要他們買政府的債 05/31 18:12
psee : 美元霸權下全世界都必須分擔美國人的債務 05/31 18:13
IBIZA : 這篇就不知道在寫甚麼 就算是銀行拿錢出來買 05/31 18:14
IBIZA : 也不會是買2000億就影響2000億準備金 05/31 18:14
IBIZA : 更不要說現在有兩兆左右的資金被逆回購吸附 05/31 18:14
linkmusic : 主要是拜登政府勢必要縮減支出,他要怎麼縮,縮哪塊 05/31 18:18
linkmusic : 才是要關心的(或著他要再加稅找哪群開刀 05/31 18:18
a8521abcd : 市場比較多是認為會發行大約7000億的T bills去籌錢 05/31 18:21
a8521abcd : ,逆回購的資金不能動你不知道他們什麼時候會取錢 05/31 18:21
linkmusic : Fed 一直有在吃美債吧,fed要給財政部錢只要吞美債 05/31 18:21
linkmusic : 就好跟日銀一樣倒是不成問題 05/31 18:21
faye112358 : 空軍不要再找浮木了 05/31 18:23
IBIZA : FED不QE就不會也沒辦法吃美債啊, 現在每個月還賣500 05/31 18:23
Akitsukineko: 東昇西降 霉國已經完蛋了還一堆傻傻的買眉骨 05/31 18:23
IBIZA : 億出來 05/31 18:23
linkmusic : 現在問題不是美債沒人吞是卡到上限不能發新債,上限 05/31 18:23
linkmusic : 提高能發的話總是會有人吃下的。 05/31 18:23
IBIZA : 美債當然不會沒人要, 2兆逆回購吸附資金等著 05/31 18:24
IBIZA : 但FED是不會買的 05/31 18:24
linkmusic : 就qe 阿XD fed 又沒發誓再也不qe 05/31 18:25
leon1757tw : 只能叫FED買了 2000億鎂的鈔票又憑空生出來 股市怎 05/31 18:26
leon1757tw : 麼不噴 05/31 18:26
linkmusic : 如果上限沒提高很多,發的新債不多說不定也輪不到fe 05/31 18:26
linkmusic : d 出手 05/31 18:26
a8521abcd : Fed吃美債那就是QE了,不太可能一夜之間放棄QT轉向 05/31 18:27
neru0616 : 不就QE 05/31 18:29
linkmusic : svb 倒時fed 就小轉彎了啊,更何況這齣戲演了這麼久 05/31 18:30
linkmusic : ,說不定市場心裡都有底fed 會轉向哩。不過還是看上 05/31 18:30
linkmusic : 限提高多少吧。 05/31 18:30
IBIZA : FED不會買 05/31 18:30
IBIZA : svb實際上沒有轉彎 05/31 18:30
a8521abcd : SVB那只是借貸不是購買,差太多了 05/31 18:31
IBIZA : #1a7L71jz (Stock) 05/31 18:31
IBIZA : 借貸 理論上也是會出現在市場上 所以的確會有QE效果 05/31 18:32
linkmusic : 我是感覺Fed 在升息這邊是踩的比較硬但qe/qt 這塊是 05/31 18:32
linkmusic : 比較有彈性的 05/31 18:32
IBIZA : 但你看每週的資產負債表就知道 05/31 18:32
IBIZA : 不QE/QT踩很硬 05/31 18:32
IBIZA : SVB後續處理所釋放出的錢 都被用逆回購吸回去了 05/31 18:33
IBIZA : 你看我上面那篇就知道了 05/31 18:34
IBIZA : SVB後續處理不但沒有造成資金寬鬆 相反的 這兩個月 05/31 18:34
linkmusic : 無論fed 用什麼巧妙會計手法讓實質放錢看起來不像qe 05/31 18:36
linkmusic : 但肯定的是fed 碰到這種緊急狀況就是會出手。至於 05/31 18:36
linkmusic : 最終又要怎麼作帳讓印錢看起來像沒印,我就不太關心 05/31 18:36
linkmusic : 了XD 05/31 18:36
IBIZA : 美國資金非常緊繃 這也是為什麼一些有貸款問題的 05/31 18:36
IBIZA : 行業、公司從三月跌到四月 05/31 18:36
IBIZA : 不會 05/31 18:37
linkmusic : 因為針對美債議題我關心的只有拜登政府要縮哪塊支出 05/31 18:37
IBIZA : 印錢是不用想 FED可能會釋放掉一部分逆回購吸附 05/31 18:37
linkmusic : ,要找哪族群加稅。 05/31 18:37
IBIZA : 資金讓他們去買國債 但這樣也只是從逆回購轉到 05/31 18:37
abdiascat : 靈活的開關水龍頭 讚啦 05/31 18:38
IBIZA : TGA存款帳戶 不會短期內就出現在市場 05/31 18:38
IBIZA : FED在QT上踩得很緊 05/31 18:39
linkmusic : 至於美債出現問題fed 沒辦法吞之類的我是覺得不太可 05/31 18:39
linkmusic : 能(因為他們有終極武器印鈔機)所以沒在看 05/31 18:39
IBIZA : 不是沒辦法吞 是吃美債就是QE 但FED不會做 05/31 18:40
IBIZA : 連銀行要連鎖倒閉 FED都還堅守QT 05/31 18:40
linkmusic : 你現在怎麼看都無解但fed 經濟學家自會搞出一套理論 05/31 18:42
linkmusic : 讓他有解,當初qe 就是這麼生出來的,而fed 和美國 05/31 18:42
linkmusic : 政府是不可能放任美債出問題的,這是我的看法。 05/31 18:42
linkmusic : 當然可以一直糾結在這一塊但我是不太關心覺得是浪費 05/31 18:43
linkmusic : 力氣就是了 05/31 18:43
IBIZA : 我是覺得你沒打算了解 那就不要浪費力氣是真的 05/31 18:44
IBIZA : 為什麼需要思考這個問題 是因為如果你能預測2000億 05/31 18:44
IBIZA : 國債會從資產負債表的哪一或哪些部分產生 05/31 18:45
IBIZA : 你可以預測未來幾個月的市場資金鬆緊程度 05/31 18:45
IBIZA : 市場上會有2000億資金被暫時鎖進TGA帳戶 慢慢發出來 05/31 18:46
IBIZA : 如果這2000億資金來源原本是市場活錢, 那市場資金 05/31 18:46
li11223344 : 不就自己印錢買自己的債有啥問題嗎? 05/31 18:47
linkmusic : 你是一直覺得fed 會堅守qt 才一直糾節這塊認為無解 05/31 18:47
IBIZA : 就會稍微緊縮, 如果這2000億是額外釋出的, 那市場 05/31 18:47
linkmusic : 。我是認為對fed 和美國政府而言絕對不會放任美債出 05/31 18:47
linkmusic : 問題,所以一定會出手,至於會計手法要怎麼操作,我 05/31 18:47
linkmusic : 確實是不想把腦力花在這 05/31 18:47
IBIZA : 就會稍微寬鬆 05/31 18:47
IBIZA : 我只能說你是根本對FED在幹嘛不瞭解 也不想了解 05/31 18:47
IBIZA : 所以我覺得你真的可以不要浪費時間 05/31 18:47
IBIZA : 這不是什麼你認為不認為的問題 你根本不知道FED在 05/31 18:48
IBIZA : 幹嘛 如何產生「認為」? 05/31 18:48
IBIZA : 就像你剛剛說SVB FEB小轉彎 真的是這樣嗎? 05/31 18:50
IBIZA : FED 05/31 18:50
linkmusic : 是阿,我現在就是關心上限提高多少,拜登政府政策的 05/31 18:51
linkmusic : 變化,我沒有要念銀行學,何必把fed 都還沒作的事先 05/31 18:51
linkmusic : 假想一遍萬分糾節呢?要研究也是等事情發生了fed 有 05/31 18:51
linkmusic : 動作再說吧 05/31 18:51
IBIZA : SVB發生兩個月了 你也沒有研究過資產負債表吧... 05/31 18:52
OrzOTZorz : 噴 05/31 18:53
cosmite : 要盟國拿外匯存底去買美債 台灣外匯存底有七成是美 05/31 18:55
cosmite : 債 05/31 18:55
linkmusic : 還有日本大哥頂著別怕 05/31 18:55
minazukimaya: 財政部缺現金為什麼是FED負責解決 你的理解很奇怪 05/31 18:57
chiuweiyu : 推整理 05/31 18:57
minazukimaya: 財政部缺現金就是標售債券而已 供給量大價格下滑殖 05/31 18:58
minazukimaya: 利率上升什麼的 只要都在合理波動 根本和FED無關 05/31 18:58
minazukimaya: 美國短債有沒有流動性問題 看起來是沒有..那有什麼 05/31 18:59
minazukimaya: 問題嗎? 你是不是不了解債券標售流程啊... 05/31 18:59
shinyi444 : 沒錯其實要爆了大家塊陶鴨 05/31 19:00
IBIZA : 一部分流通貨幣 一部分逆回購 一部份準備 流入TGA 05/31 19:01
IBIZA : 帳戶 大概就是這樣 05/31 19:01
linkmusic : 他應該是認為政府財源主要來自fed 回饋的營餘吧,事 05/31 19:03
linkmusic : 實上美國財政部財源應該主要是稅收和發債 05/31 19:03
jamupme : 看不懂 為什麼FED要負責買政府發的債?現在FED也仍 05/31 19:03
jamupme : 是在縮表中啊 05/31 19:03
adsl15888 : 除了QE沒有其他辦法了,就是一直印 05/31 19:03
linkmusic : 因為維持美國經濟安定似乎也是央行主要責任之一,而 05/31 19:05
linkmusic : 美債發了沒人買這會出問題的,所以fed 應該會收(前 05/31 19:05
linkmusic : 提是真的沒人買 05/31 19:05
IBIZA : FED盈餘沒多少錢 他那個圖只是說明會計上 FED沒有 05/31 19:05
IBIZA : 盈餘可以提供 所以TGA是真的見底 05/31 19:06
IBIZA : 不存在美債發了沒人買這種事情 美債是用標的 05/31 19:06
shinyi444 : 問就是全球去美元 美國破產 失落30年 台股回8千 好 05/31 19:06
shinyi444 : 恐懼阿 05/31 19:06
IBIZA : 美債的銷售好壞是標的價格 05/31 19:06
minazukimaya: QT中FED還是會買債就是了 看FED資產端結構就知道 05/31 19:07
IBIZA : 2000億5%美債, 如果只標一半價格 那利率就變10% 05/31 19:07
IBIZA : 你說有可能嗎 05/31 19:07
minazukimaya: 只要資產負債表規模是縮減的就好 FED實際上一直在買 05/31 19:07
IBIZA : 一邊買一邊賣是有可能 但那也是一樣 05/31 19:08
minazukimaya: 長債 然後短債到期不投回 讓整體資產負債表規模穩定 05/31 19:08
minazukimaya: 下降 05/31 19:08
IBIZA : 負債表上數字沒變 05/31 19:08
IBIZA : 總規模沒增加 TGA增加的部分 終究是得從負債其他項 05/31 19:09
IBIZA : 目移動過來 05/31 19:09
IBIZA : 只是這篇文章全算在準備金 很莫名 05/31 19:09
linkmusic : 我記得央行對國債都有目標植利率,在區間範圍外會公 05/31 19:13
linkmusic : 開市場操作把植利率弄回來,所以應該不可能會有植利 05/31 19:13
linkmusic : 率失控的情況。所以最終要維持美債安定的還是fed 阿 05/31 19:13
caliph : QE或製造危機壓低殖利率,不是巧合幾乎標售前利率 05/31 19:15
caliph : 偏向走低(例如現在?) 05/31 19:15
minazukimaya: 公開市場操作控制國債利率是很久很久以前的貨幣政策 05/31 19:18
minazukimaya: 只有教科書上還這樣寫 現在美國的利率政策和國債無 05/31 19:18
minazukimaya: 關...調控的是貨幣市場基金的利率 05/31 19:19
minazukimaya: 除非美債出現極嚴重的流動危機才會驚動FED 05/31 19:19
linkmusic : 是喔,那之前日央大印鈔硬操作十年國債ycc 不是這個 05/31 19:19
linkmusic : 情況嗎 05/31 19:19
IBIZA : 當然不會有失控的狀況,國債標售情況不好,殖利率高 05/31 19:19
IBIZA : 過逆回購利率,兩兆多逆回購資金就會跑去買國債了 05/31 19:19
IBIZA : 市場不失靈FED是沒有必要出手的 05/31 19:20
redh : 不然你想美國現在到處結盟是在幹嘛?XD 05/31 19:25
s4511981 : 好人 先推 05/31 19:25
void06 : 跟臺灣要 05/31 19:26
ime5566 : Ycc 比Fed操作…懶覺比雞腿…. 05/31 19:27
niburger1001: 印鈔車開出來 05/31 19:37
minazukimaya: 美國是美國 日本是日本 而且日本那是為了改善國債流 05/31 19:39
blue500 : 現金不是電腦敲一敲就有了嗎 05/31 19:39
minazukimaya: 動性所以放寬區間 05/31 19:39
minazukimaya: 日本的利率政策目前還是不變(-0.1%) 05/31 19:40
linkmusic : 所以美國已經沒在作這事了嗎?因為我對ycc 的認知是 05/31 19:45
linkmusic : 從美國財金頻道看到的,所以一直以為fed 還有在管理 05/31 19:45
linkmusic : ,想不到沒在作了。長知識了。 05/31 19:45
afacebook : 逆回購又不是fed能控制的 05/31 19:47
IBIZA : 逆回購FED當然可以控制,從利率從額度都可以 05/31 19:50
afacebook : 逆回購就是因為種種原因不想買國債的人啊,要不他 05/31 19:54
afacebook : 們之前只差一碼,為何要使用逆回購而不買國債? 05/31 19:54
jo4 : 印鈔票不會喔 05/31 19:54
afacebook : 那怎麼因為拍賣價格過低就能回流? 05/31 19:55
afacebook : 這樣fed要如何控制逆回購?不懂 05/31 19:56
afacebook : 最多只能從額度控制,但這違法解決短時間的流動性 05/31 19:57
afacebook : 問題啊 05/31 19:57
IBIZA : FED到期不續,就沒有那麼多逆回購能買,又或者標售 05/31 19:57
IBIZA : 情況不好,一年前國債殖利率提高,也會有人從逆回購 05/31 19:57
IBIZA : 轉買國債 05/31 19:57
afacebook : 就是只能到期不續,但這種操作很難處理短期的流動 05/31 20:00
afacebook : 性問題 05/31 20:00
IBIZA : 不會啦,才多少錢而已,流通貨幣買一點,逆回購買一 05/31 20:02
IBIZA : 點,準備金買一點2000億就沒了 05/31 20:02
KFC007 : 一直續約就好了,永遠沒有違約問題啊 05/31 20:24
TAYLOR888 : 推推 05/31 20:25
KFC007 : 限制一天領多少現金,如果消息走漏自由美利堅,X擊 05/31 20:26
KFC007 : 每一天,不可能有公司/個人領出大量現金,這樣就可 05/31 20:26
KFC007 : 以從負債端下手 05/31 20:26
ptta : 只剩下降息一條路,而且必須馬上降息 05/31 20:27
sbshiu : 違約嚴重性遠比其他事情嚴重,沒有人敢賭 05/31 20:40
nrsair : 會買債券或賣債券呢? 將是誰要買這些債券呢? 05/31 20:43
andytwtp2002: 好人 05/31 20:53
albertk1kil : 我覺得反而會升息,這樣可以吸引更多資金回銀行, 05/31 21:03
albertk1kil : 你降息就是鼓勵大家花錢或投資,但現在已經沒錢了 05/31 21:03
albertk1kil : 所以限制出水口才是第一要務,所以我認為會升息而 05/31 21:03
albertk1kil : 不是降息 05/31 21:03
mercy : 所以結論是什麼? 05/31 21:42
dabih : 1. 我是贊同 IBIZA 和 minazukimaya 大的看法的 05/31 21:47
dabih : 2. FED 在QT中 只有吃了很少很少的TIP 每周都有B/S 05/31 21:47
dabih : 可以看 FED 這周做了甚麼 QT 很穩健的在 run-off 05/31 21:48
stevelovkaka: QE啊 05/31 21:48
dabih : 3. 以我的理解(我沒有實務經驗) 貨幣基金和銀行間 05/31 21:48
dabih : SOFR 可以互相借貸 所以流動性問題 真的不用太擔心 05/31 21:48
dabih : 4. 會去買新發售的美債和QT run-off FED不接的美債 05/31 21:49
dabih : 到年底 最多也差不多 $1T 這個規模 05/31 21:49
dabih : 5. 會去標售的有可能是 a.銀行系統本身 b.非銀行 05/31 21:50
dabih : a. 銀行系統去標售就是有可能直接動用到準備金 05/31 21:50
dabih : b. 非銀行去競標美債 有可能是拿MMF的錢 這部分就會 05/31 21:51
dabih : 縮減 ON RRP 或是 拿銀行存款 這部分會影響存款 05/31 21:51
dabih : 看銀行如何處理 資債相消的問題 不一定會扣到準備金 05/31 21:51
dabih : 6. ON RRP 目前是單個交易對手的上限是$160B 這個 05/31 21:52
dabih : 當FED QT到一定的程度 或 短債需求下降時 可以調節 05/31 21:53
dabih : 7. 我預估到年底 Reserves + ON RRP 應該還有$3.5T 05/31 21:53
dabih : 8. FED 和政府 的B/S 要完全分開看才對 05/31 21:54
dabih : 9. 銀行準備金要多少 GDP 8%~10% 都有人說就是了~ 05/31 21:55
dabih : 補一個 https://tinyurl.com/r9hjrpbz 可能的發債 05/31 22:29
dabih : 計畫 有興趣可以看看 05/31 22:29
esperanza01 : 目標還沒達到不應轉向 06/01 00:00
jerryjayg : 銀行準備金接下來是個問題 06/01 08:20
Somebody99 : 這篇觀念很奇怪吧,債券公開發行就是各國央行跟大 06/01 18:11
Somebody99 : 銀行標售,資金從銀行裡面抽,跟fed有甚麼關係,fe 06/01 18:11
Somebody99 : d如果又買了,這樣還叫QT嗎 06/01 18:11
Somebody99 : 銀行標售的話就是拿銀行準備房貸出去的錢換成美債 06/01 18:13
Somebody99 : 而已,可以理解成從市場抽走可放貸的額度 06/01 18:13