Re: [請益] 所以美債沒事了嗎？

[epson5566 (ep)]

※ 引述《Dubroy (德布洛伊)》之銘言：
: 之前說6/1就要違約了
: 之後有新聞說已經達成協議
: 但是我看國會也還沒表決啊
: 表決過了到發新債也還要時間
: 所以明天要支付的債券到底會不會違約？


  美債問題 最大的問題不是在於違約的問題 而是存在於未來現金該如何解決的問題

  我們首先看

  1.TGA(美國財政部帳戶):https://imgur.com/WRp5eZ2.png

  很明顯看到TGA帳戶在上週已經見底 所以葉倫說6/5號前違約是確實正確的

  那麼再來看2021年十月紅框部分 就是上次債務上限通過後的狀況

  大概再2週內募集了2000億左右的現金

  2.FED應付給TGA帳戶:https://imgur.com/RvrCjJh.png

  簡單的說就是FED賺的會繳回給TGA 虧的先記起來未來有賺的時候打消

  3.TGA再加上FED應付TGA帳戶款項:https://imgur.com/jQNrKQ7.png

  可以看出美國政府若是以會計角度來看 根本已經沒現金了

  美國財政部若把現在的剩餘的現金拿去補FED虧的 根本不夠

  是FED目前先頂著而已


  分析:

  美國債務上限問題 基本上是一定會解決的 這不用多想 沒有政治人物敢賭

  美債違約的風險

  那麼真正的問題在於 美債上限通過後 美財政部需要大量的現金

  要從何而來?

  以2021年十月為例 美財政部在兩週內籌資了2000多億左右

  若以今年來看  假設在今年6月份也籌資了2000多億左右

  那麼勢必銀行準備金的水位就會下降

  再來看準備金水位的狀況

  銀行準備金總額:https://i.imgur.com/cQJjWXc.png

  紅線部分就是今年SVB與FRC問題爆發時的水平

  若以目前準備金的水平突然抽出2000億現金 那麼就回到當時金融問題時的狀況

  我無法確定 目前銀行整體是否還可以應付這個水平的標準 是否會有流動性風險


  但可以知道的是 這絕對不是一個好消息

  那麼接下來球就是丟回給FED了

  財政部未來需要一筆現金

  FED就要想辦法生出這筆現金給美國財政部

  既然知道若是這筆現金 全數由準備金流入的話 對銀行來說會有現金上的流動性風險

  以下開放問題給大家:

  FED該如何解決美國財政部需要的這筆現金?

  1.從逆回購中籌措? 那個該如何把貨幣市場中的資金趕回去銀行體系中?

  2.降低銀行壓力? 停止升息 一樣讓銀行從準備金中去吃下這筆現金?

  3.其他方式?????


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.171.145.83 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1685526489.A.787.html
推 aegis43210  : 聯準會的附賣回交易已經兩兆美金，兩千億很好籌措吧
 問題是這2兆是自由市場 該如何趕回去銀行體系中就蠻玩味
※ 編輯: epson5566 (1.171.145.83 臺灣), 05/31/2023 17:52:40
推 allgood123  : 終於有人認真思考了…真的是好人
推 JuiFu617    : QE還要我教
→ allgood123  : 大家好像只覺得不會違約 但根本不在意不違約的代價
→ allgood123  : 是什麼
推 pat1006     : 好人
推 swanc       : 美國484只會花錢 不會賺錢啊，美債欠多久了www
推 wgb         : 附買回交易原本是有限額的，聯準會只要把限額加回去
→ wgb         : 就行了
 限額減少 只是增加貨幣基金操盤手的操作難度 反而有可能造成短期債券大幅波動
 主要還是看如何把存在貨幣基金中的人 趕回去銀行中
推 AndFly      : 看來只能降息了
※ 編輯: epson5566 (1.171.145.83 臺灣), 05/31/2023 17:58:57
推 kill2400    : 2的可能性最高
→ xkso        : 3. QE
→ TISH12311   : 3.印鈔票 那次不印
推 fourkg      : 2吧 FED繼續拖時間 CPI拖到基期高 就壓到2%了 VVV
推 numlocka    : FED自己跳下來買債券不就好了，還要我教
推 william0916 : 2
→ william0916 : 智障才印鈔票 通膨更嚴重
推 Argos       : 加稅 共同富裕
→ dslite      : https://i.imgur.com/8jEG0Vr.gif
推 g0t24568    : fed 跳下來買短債吧
推 Refauth     : 智障才不印鈔票 通縮更嚴重
推 junnn       : 哪裡需要寫那麼多分析 關於美債= 沒事+股市噴
→ IBIZA       : 為什麼2000億得從準備金抽?
推 lifesoar    : 不就發新債還舊債 每次都這樣搞
推 fourkg      : 2 反正物價回不去 讓民眾餓不死就好 富人吃飽飽
→ IBIZA       : 逆回購吸附也有2000億
→ IBIZA       : 打錯 2兆
→ jayppt      : 還沒看懂“財政部要籌資金=銀行準備金下降”這個
推 adearlover  : 2000多億不能請盟友分一分嗎?
推 narutotim   : 2吧
推 corner3500  : 有什麼是改規則不能解決的嗎？
推 inconspicous: 啊就降息啊
推 pg2000      : 跟FED啥關係，又不一定要他們買政府的債
推 psee        : 美元霸權下全世界都必須分擔美國人的債務
→ IBIZA       : 這篇就不知道在寫甚麼 就算是銀行拿錢出來買
→ IBIZA       : 也不會是買2000億就影響2000億準備金
→ IBIZA       : 更不要說現在有兩兆左右的資金被逆回購吸附
推 linkmusic   : 主要是拜登政府勢必要縮減支出，他要怎麼縮，縮哪塊
→ linkmusic   : 才是要關心的(或著他要再加稅找哪群開刀
→ a8521abcd   : 市場比較多是認為會發行大約7000億的T bills去籌錢
→ a8521abcd   : ，逆回購的資金不能動你不知道他們什麼時候會取錢
→ linkmusic   : Fed 一直有在吃美債吧，fed要給財政部錢只要吞美債
→ linkmusic   : 就好跟日銀一樣倒是不成問題
噓 faye112358  : 空軍不要再找浮木了
→ IBIZA       : FED不QE就不會也沒辦法吃美債啊, 現在每個月還賣500
推 Akitsukineko: 東昇西降 霉國已經完蛋了還一堆傻傻的買眉骨
→ IBIZA       : 億出來
→ linkmusic   : 現在問題不是美債沒人吞是卡到上限不能發新債，上限
→ linkmusic   : 提高能發的話總是會有人吃下的。
→ IBIZA       : 美債當然不會沒人要, 2兆逆回購吸附資金等著
→ IBIZA       : 但FED是不會買的
→ linkmusic   : 就qe 阿XD fed 又沒發誓再也不qe
推 leon1757tw  : 只能叫FED買了 2000億鎂的鈔票又憑空生出來 股市怎
→ leon1757tw  : 麼不噴
→ linkmusic   : 如果上限沒提高很多，發的新債不多說不定也輪不到fe
→ linkmusic   : d 出手
→ a8521abcd   : Fed吃美債那就是QE了，不太可能一夜之間放棄QT轉向
推 neru0616    : 不就QE
→ linkmusic   : svb 倒時fed 就小轉彎了啊，更何況這齣戲演了這麼久
→ linkmusic   : ，說不定市場心裡都有底fed 會轉向哩。不過還是看上
→ linkmusic   : 限提高多少吧。
→ IBIZA       : FED不會買
→ IBIZA       : svb實際上沒有轉彎
→ a8521abcd   : SVB那只是借貸不是購買，差太多了
→ IBIZA       : #1a7L71jz (Stock)
→ IBIZA       : 借貸 理論上也是會出現在市場上 所以的確會有QE效果
→ linkmusic   : 我是感覺Fed 在升息這邊是踩的比較硬但qe/qt 這塊是
→ linkmusic   : 比較有彈性的
→ IBIZA       : 但你看每週的資產負債表就知道
→ IBIZA       : 不QE/QT踩很硬
→ IBIZA       : SVB後續處理所釋放出的錢 都被用逆回購吸回去了
→ IBIZA       : 你看我上面那篇就知道了
→ IBIZA       : SVB後續處理不但沒有造成資金寬鬆  相反的 這兩個月
→ linkmusic   : 無論fed 用什麼巧妙會計手法讓實質放錢看起來不像qe
→ linkmusic   :  但肯定的是fed 碰到這種緊急狀況就是會出手。至於
→ linkmusic   : 最終又要怎麼作帳讓印錢看起來像沒印，我就不太關心
→ linkmusic   : 了XD
→ IBIZA       : 美國資金非常緊繃  這也是為什麼一些有貸款問題的
→ IBIZA       : 行業、公司從三月跌到四月
→ IBIZA       : 不會
→ linkmusic   : 因為針對美債議題我關心的只有拜登政府要縮哪塊支出
→ IBIZA       : 印錢是不用想  FED可能會釋放掉一部分逆回購吸附
→ linkmusic   : ，要找哪族群加稅。
→ IBIZA       : 資金讓他們去買國債  但這樣也只是從逆回購轉到
推 abdiascat   : 靈活的開關水龍頭 讚啦
→ IBIZA       : TGA存款帳戶  不會短期內就出現在市場
→ IBIZA       : FED在QT上踩得很緊
→ linkmusic   : 至於美債出現問題fed 沒辦法吞之類的我是覺得不太可
→ linkmusic   : 能(因為他們有終極武器印鈔機)所以沒在看
→ IBIZA       : 不是沒辦法吞 是吃美債就是QE 但FED不會做
→ IBIZA       : 連銀行要連鎖倒閉 FED都還堅守QT
→ linkmusic   : 你現在怎麼看都無解但fed 經濟學家自會搞出一套理論
→ linkmusic   : 讓他有解，當初qe 就是這麼生出來的，而fed 和美國
→ linkmusic   : 政府是不可能放任美債出問題的，這是我的看法。
→ linkmusic   : 當然可以一直糾結在這一塊但我是不太關心覺得是浪費
→ linkmusic   : 力氣就是了
→ IBIZA       : 我是覺得你沒打算了解 那就不要浪費力氣是真的
→ IBIZA       : 為什麼需要思考這個問題 是因為如果你能預測2000億
→ IBIZA       : 國債會從資產負債表的哪一或哪些部分產生
→ IBIZA       : 你可以預測未來幾個月的市場資金鬆緊程度
→ IBIZA       : 市場上會有2000億資金被暫時鎖進TGA帳戶 慢慢發出來
→ IBIZA       : 如果這2000億資金來源原本是市場活錢, 那市場資金
噓 li11223344  : 不就自己印錢買自己的債有啥問題嗎？
→ linkmusic   : 你是一直覺得fed 會堅守qt 才一直糾節這塊認為無解
→ IBIZA       : 就會稍微緊縮, 如果這2000億是額外釋出的, 那市場
→ linkmusic   : 。我是認為對fed 和美國政府而言絕對不會放任美債出
→ linkmusic   : 問題，所以一定會出手，至於會計手法要怎麼操作，我
→ linkmusic   : 確實是不想把腦力花在這
→ IBIZA       : 就會稍微寬鬆
→ IBIZA       : 我只能說你是根本對FED在幹嘛不瞭解 也不想了解
→ IBIZA       : 所以我覺得你真的可以不要浪費時間
→ IBIZA       : 這不是什麼你認為不認為的問題 你根本不知道FED在
→ IBIZA       : 幹嘛 如何產生「認為」？
→ IBIZA       :  就像你剛剛說SVB FEB小轉彎  真的是這樣嗎?
→ IBIZA       :                   FED
→ linkmusic   : 是阿，我現在就是關心上限提高多少，拜登政府政策的
→ linkmusic   : 變化，我沒有要念銀行學，何必把fed 都還沒作的事先
→ linkmusic   : 假想一遍萬分糾節呢？要研究也是等事情發生了fed 有
→ linkmusic   : 動作再說吧
→ IBIZA       : SVB發生兩個月了 你也沒有研究過資產負債表吧...
推 OrzOTZorz   : 噴
推 cosmite     : 要盟國拿外匯存底去買美債 台灣外匯存底有七成是美
→ cosmite     : 債
→ linkmusic   : 還有日本大哥頂著別怕
推 minazukimaya: 財政部缺現金為什麼是FED負責解決 你的理解很奇怪
推 chiuweiyu   : 推整理
→ minazukimaya: 財政部缺現金就是標售債券而已 供給量大價格下滑殖
→ minazukimaya: 利率上升什麼的 只要都在合理波動 根本和FED無關
→ minazukimaya: 美國短債有沒有流動性問題 看起來是沒有..那有什麼
→ minazukimaya: 問題嗎？　你是不是不了解債券標售流程啊...
推 shinyi444   : 沒錯其實要爆了大家塊陶鴨
→ IBIZA       : 一部分流通貨幣 一部分逆回購 一部份準備  流入TGA
→ IBIZA       : 帳戶 大概就是這樣
→ linkmusic   : 他應該是認為政府財源主要來自fed 回饋的營餘吧，事
→ linkmusic   : 實上美國財政部財源應該主要是稅收和發債
推 jamupme     : 看不懂 為什麼FED要負責買政府發的債？現在FED也仍
→ jamupme     : 是在縮表中啊
推 adsl15888   : 除了QE沒有其他辦法了，就是一直印
→ linkmusic   : 因為維持美國經濟安定似乎也是央行主要責任之一，而
→ linkmusic   : 美債發了沒人買這會出問題的，所以fed 應該會收(前
→ linkmusic   : 提是真的沒人買
→ IBIZA       : FED盈餘沒多少錢  他那個圖只是說明會計上 FED沒有
→ IBIZA       : 盈餘可以提供 所以TGA是真的見底
→ IBIZA       : 不存在美債發了沒人買這種事情 美債是用標的
推 shinyi444   : 問就是全球去美元 美國破產 失落30年 台股回8千 好
→ shinyi444   : 恐懼阿
→ IBIZA       : 美債的銷售好壞是標的價格
推 minazukimaya: QT中FED還是會買債就是了 看FED資產端結構就知道
→ IBIZA       : 2000億5%美債, 如果只標一半價格 那利率就變10%
→ IBIZA       : 你說有可能嗎
→ minazukimaya: 只要資產負債表規模是縮減的就好 FED實際上一直在買
→ IBIZA       : 一邊買一邊賣是有可能 但那也是一樣
→ minazukimaya: 長債 然後短債到期不投回 讓整體資產負債表規模穩定
→ minazukimaya: 下降
→ IBIZA       : 負債表上數字沒變
→ IBIZA       : 總規模沒增加 TGA增加的部分 終究是得從負債其他項
→ IBIZA       : 目移動過來
→ IBIZA       : 只是這篇文章全算在準備金 很莫名
→ linkmusic   : 我記得央行對國債都有目標植利率，在區間範圍外會公
→ linkmusic   : 開市場操作把植利率弄回來，所以應該不可能會有植利
→ linkmusic   : 率失控的情況。所以最終要維持美債安定的還是fed 阿
推 caliph      : QE或製造危機壓低殖利率，不是巧合幾乎標售前利率
→ caliph      : 偏向走低（例如現在？）
推 minazukimaya: 公開市場操作控制國債利率是很久很久以前的貨幣政策
→ minazukimaya: 只有教科書上還這樣寫 現在美國的利率政策和國債無
→ minazukimaya: 關...調控的是貨幣市場基金的利率
→ minazukimaya: 除非美債出現極嚴重的流動危機才會驚動FED
→ linkmusic   : 是喔，那之前日央大印鈔硬操作十年國債ycc 不是這個
→ linkmusic   : 情況嗎
→ IBIZA       : 當然不會有失控的狀況，國債標售情況不好，殖利率高
→ IBIZA       : 過逆回購利率，兩兆多逆回購資金就會跑去買國債了
→ IBIZA       : 市場不失靈FED是沒有必要出手的
推 redh        : 不然你想美國現在到處結盟是在幹嘛？XD
推 s4511981    : 好人 先推
推 void06      : 跟臺灣要
推 ime5566     : Ycc 比Fed操作…懶覺比雞腿….
→ niburger1001: 印鈔車開出來
推 minazukimaya: 美國是美國 日本是日本 而且日本那是為了改善國債流
推 blue500     : 現金不是電腦敲一敲就有了嗎
→ minazukimaya: 動性所以放寬區間
→ minazukimaya: 日本的利率政策目前還是不變(-0.1%)
→ linkmusic   : 所以美國已經沒在作這事了嗎？因為我對ycc 的認知是
→ linkmusic   : 從美國財金頻道看到的，所以一直以為fed 還有在管理
→ linkmusic   : ，想不到沒在作了。長知識了。
推 afacebook   : 逆回購又不是fed能控制的
→ IBIZA       : 逆回購FED當然可以控制，從利率從額度都可以
推 afacebook   : 逆回購就是因為種種原因不想買國債的人啊，要不他
→ afacebook   : 們之前只差一碼，為何要使用逆回購而不買國債？
→ jo4         : 印鈔票不會喔
→ afacebook   : 那怎麼因為拍賣價格過低就能回流？
→ afacebook   : 這樣fed要如何控制逆回購？不懂
→ afacebook   : 最多只能從額度控制，但這違法解決短時間的流動性
→ afacebook   : 問題啊
→ IBIZA       : FED到期不續，就沒有那麼多逆回購能買，又或者標售
→ IBIZA       : 情況不好，一年前國債殖利率提高，也會有人從逆回購
→ IBIZA       : 轉買國債
推 afacebook   : 就是只能到期不續，但這種操作很難處理短期的流動
→ afacebook   : 性問題
→ IBIZA       : 不會啦，才多少錢而已，流通貨幣買一點，逆回購買一
→ IBIZA       : 點，準備金買一點2000億就沒了
→ KFC007      : 一直續約就好了，永遠沒有違約問題啊
推 TAYLOR888   : 推推
→ KFC007      : 限制一天領多少現金，如果消息走漏自由美利堅，X擊
→ KFC007      : 每一天，不可能有公司/個人領出大量現金，這樣就可
→ KFC007      : 以從負債端下手
推 ptta        : 只剩下降息一條路，而且必須馬上降息
→ sbshiu      : 違約嚴重性遠比其他事情嚴重，沒有人敢賭
推 nrsair      : 會買債券或賣債券呢？ 將是誰要買這些債券呢？
推 andytwtp2002: 好人
→ albertk1kil : 我覺得反而會升息，這樣可以吸引更多資金回銀行，
→ albertk1kil : 你降息就是鼓勵大家花錢或投資，但現在已經沒錢了
→ albertk1kil : 所以限制出水口才是第一要務，所以我認為會升息而
→ albertk1kil : 不是降息
推 mercy       : 所以結論是什麼?
推 dabih       : 1. 我是贊同 IBIZA 和 minazukimaya 大的看法的
→ dabih       : 2. FED 在QT中 只有吃了很少很少的TIP 每周都有B/S
→ dabih       : 可以看 FED 這周做了甚麼 QT 很穩健的在 run-off
推 stevelovkaka: QE啊
→ dabih       : 3. 以我的理解(我沒有實務經驗) 貨幣基金和銀行間
→ dabih       : SOFR 可以互相借貸 所以流動性問題 真的不用太擔心
→ dabih       : 4. 會去買新發售的美債和QT run-off FED不接的美債
→ dabih       : 到年底 最多也差不多 $1T 這個規模
→ dabih       : 5. 會去標售的有可能是 a.銀行系統本身 b.非銀行
→ dabih       : a. 銀行系統去標售就是有可能直接動用到準備金
→ dabih       : b. 非銀行去競標美債 有可能是拿MMF的錢 這部分就會
→ dabih       : 縮減 ON RRP 或是 拿銀行存款 這部分會影響存款
→ dabih       : 看銀行如何處理 資債相消的問題 不一定會扣到準備金
→ dabih       : 6. ON RRP 目前是單個交易對手的上限是$160B 這個
→ dabih       : 當FED QT到一定的程度 或 短債需求下降時 可以調節
→ dabih       : 7. 我預估到年底 Reserves + ON RRP 應該還有$3.5T
→ dabih       : 8. FED 和政府 的B/S 要完全分開看才對
→ dabih       : 9. 銀行準備金要多少 GDP 8%~10% 都有人說就是了~
推 dabih       : 補一個 https://tinyurl.com/r9hjrpbz 可能的發債
→ dabih       : 計畫 有興趣可以看看
推 esperanza01 : 目標還沒達到不應轉向
推 jerryjayg   : 銀行準備金接下來是個問題
噓 Somebody99  : 這篇觀念很奇怪吧，債券公開發行就是各國央行跟大
→ Somebody99  : 銀行標售，資金從銀行裡面抽，跟fed有甚麼關係，fe
→ Somebody99  : d如果又買了，這樣還叫QT嗎
→ Somebody99  : 銀行標售的話就是拿銀行準備房貸出去的錢換成美債
→ Somebody99  : 而已，可以理解成從市場抽走可放貸的額度