[心得] 如何利用選擇權對美股進行避險

[gain (居欸唉恩)]

本篇為實務方法如何利用選擇權對美股避險

台股不適用的原因是因為台股直接用保證金結算，因此就算有正股也沒辦法直接拿去給選
擇權行權

1.選擇權的基本規則

Call 買權：在股價超過行權價格時，買家有權利在約定的行權價格買入股票，反之賣家
有義務在約定的價格賣出股票，為求簡便不再額外計算時間價值 （沒到期的合約有時間
價值）

Put賣權：在股價低於行權價格時，買家有權利在約定的行權價格賣出股票，反之賣家有
義務在約定的價格買入股票

舉例：當股價高於行權價

例如TSM 價格為92

買家/

你有買90C = 你賺 200元-買合約的權利金

要注意的是帳戶內必須有可以交割的錢，否則券商可能會提早平倉。簡單來說你要準備錢
來買股票。

你有買90P = 你賠光買合約的權利金

什麼事也不會發生，帳戶也不用準備錢，你賠掉了權利金

賣家/

你有賣90C = 你賠200 - 當初賣合約拿到的權利金

要注意的是帳戶內必須有可以交割的股票或是保證金，否則券商可能會提早平倉。簡單來
說你要準備股票來賣或是有保證金來放空。

你有賣90P = 你拿到賣合約的權利金

什麼事也不會發生，等著收錢就好

—

另一個情況是股價低於行權價，重複的部份省略

例如：當TSM 價格為88

買家/

你有買90C = 你賠光買合約的權利金

你有買90P = 你賺200-買合約的權利金

你要準備能賣的股票，否則行權後會變成在90的價格放空100股，也有可能券商幫你強制
平倉


賣家/

你有賣 90C = 你合約的權利金全收

你有賣 90P = 你賠200-賣合約的權利金

要注意如果有賣P需要準備能行權要購入現股的錢，被行權是要給全額的，一張合約要準
備$9000

—-懶得看上面的人可以直接跳過來

有了這些基本概念後怎麼避險呢？

以下以大家最愛的TLT為例：

以10/19收盤價為例，請看下圖

https://i.imgur.com/5fwgUcK.jpg

我們預期債券還要半年才會穩定，但我等不及想買了，目前現價82.77，買100股花費8277
。

此時我賣出2024/3/15 84C 收權利金425

同時我買2024/3/15 83P 花費權利金435

乍看之下多花費了10元

不過等到明年3/15時如果

1.股價低於83，我可以用83賣給造市商（成本82.77，至少沒有賠（賣權合約的錢已經由
賣出84C抵銷了，淨支出10元）

2.如果屆時股價介於83-84之間，則兩分合約都失效，你正股有賺，84-83減掉82.77的成
本再減10元的合約淨支出

3.股價高於84，則賺84減去82.77成本和10元的合約費用

而中間發放的股利都是這樣收進口袋裡的

這個方法適用於不想賠錢的人，至少怎樣都不會賠錢，而如果是高手可以等待底部再進場
就不在這裡討論。

同時這個方法也可以提早平倉，假設TLT一直跌，在2024/3/15以前跌到了75（隨便舉例的
），則你的83P至少有800（83-75）加上時間價值的價格（雖然你正股跌了7.77（82.22-7
5），但全部會從P中補回來，至於時間價值的消耗因為同時賣C，時間價值也同時會在C一
起被耗損，以至於回補時更便宜。

有問題或討論都歡迎指教



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噓 HenryLin123 : 不是吧，明明一堆賠錢的點。
→ HenryLin123 : SC是空 BP也是空 現貨一單位，啊你不是在空嘛？
噓 deepdish    : 風險更大吧zzzzzz
→ gain        : 你自己計算就知道了，因為無風險利率的提高因此有
→ gain        : 溢價空間
噓 HenryLin123 : 到期日現貨100元，現貨賺100-82.77=17.23元，sell
→ HenryLin123 : 84 call 賠16元，buy 83 put變成空氣，開倉權利金
→ HenryLin123 : 損失10元。請問賺幾元？
→ linkmusic   : 好複雜@@
噓 HenryLin123 : 我計算完了呵
→ gain        : 到期日現貨100就是賺85-82.77-0.1啊2.13
→ z256418     : Sell call有損失1600（100-84）
推 herculus6502: 請搜尋 Call Put Parity
→ gain        : 我有買現貨成本82.77啊，現貨再高我成本都一樣
→ gain        : 抱歉是84，打錯
推 sc2x2       : 散戶做避險根本就假議題啦
虧幾萬也是會痛啊

→ sc2x2       : 玩選擇權做短線可以 說要避險就免了
推 alwaysalone : 沒有上億資金避險就乖乖空手啦，買個毛選擇權....
噓 Anyotw      : 死的更快
推 spike1215   : 上下各一單位是在幫券商打工？
撈溢價而已嗚嗚

推 HenryLin123 : 好像是我算錯了 呵呵 我要找到賠錢的點，單位一下1
→ HenryLin123 : 00股一下1股。
→ gain        : 這個模型有溢價，虧的就時間而已
→ z256418     : 報酬率被鎖在1%多要不乾脆定存啊..
還有發放的股利啦Xd

推 topfree     : 選擇權避險可以啊 但那通常是覺得1.2天內風險特別大
→ topfree     : 來避 拉長還避險算了吧..
→ spike1215   : 而且報價是不是有看錯…現價82.77，83p和84c價值怎
→ spike1215   : 麼差不多，一個價內一個價外….。不好意思，不太會
→ spike1215   : 看那個圖的報價
右邊是P，左邊是C
目前的確是有溢價的狀態

→ z256418     : 如果做個幾週就能套到這1.36%報酬是可以賺啦0.0但
→ z256418     : 是時間拉這麼長是不是不划算
→ gain        : 可以提前平倉啊，外加股利每個月還有點小錢可以領Xd
※ 編輯: gain (174.202.4.202 美國), 10/20/2023 08:15:55
→ z256418     : 太遠期做兩邊的如果提前平倉可能會不好成交
→ z256418     : 或是用比較差的價格成交
推 fiend0229   : 你看起來好忙
→ Chilloutt   : 良心建議不要買put
的確如果不覺得會跌多深，不買put可以加大收益
→ gain        : 我看到2015/1月的滑價都還不大
※ 編輯: gain (174.202.4.202 美國), 10/20/2023 08:23:00
→ aimlikenoob : 選擇權合適做為避險工具？
推 spike1215   : 選擇權本身就是避險工具喔
→ z256418     : 滑價不大，但是會不會成交是個問題XD前幾週做tqqq
→ z256418     : 的spread單掛好多天一直平倉不了囧
→ Mayren      : 選擇權跟期貨本來就是衍生性商品為了避險用...
推 a70327cow   : 左手多右手空 哪邊強勢就放大兩倍
噓 forbake1    : 部位不大就不要避險了，直接賣好嗎
→ PeikangShin : 台指權 洨道的最佳輔佐工具  懂的都懂
推 NowQmmmmmmmm: 最近兩個月選擇權放長都不划算作週三結算日當沖就好
→ NowQmmmmmmmm: 了收益最大要作長要等往上或往下突破吃大段的波動
→ NowQmmmmmmmm: 比較好
推 skyringcha  : 期權本來最好用就拿來避險 奇怪這不是基本常識
→ z256418     : 因為一般散戶都拿來賭，賭輸得多一般人就以為他很
→ z256418     : 危險0.0
→ liton       : 市場不是傻子，避險不便宜的
噓 victoy0909  : 本身沒部位，哪來避險之說
→ z256418     : 樓上有啊100股TLT ，他是現貨+BP+SC組合 0.0
→ MinuteMan   : 蝴蝶圖畫出來
推 jimming     : 這就領口策略 可以查查mark Cuban
推 wuchiou     : 可惜股版都直接歐印沒在避險的
推 sc2x2       : 散戶部位那麼小 避個什麼險啦 要嘛就賣掉 要嘛就空
→ sc2x2       : 手
推 sc2x2       : 選擇權原意當然是用來避險 只是現在被很多短線投資
→ sc2x2       : 者拿來玩 零日選擇權的量很大
→ isaacwu974  : 你這個TLT圖看起來有點奇怪，是盤後截圖的關係嗎?
推 DCC1609     : 選擇權本來就是一種保險的概念 怎麼很多人都不知道
→ DCC1609     : 啊？