[標的] 1786科妍 首支國產少女針+童顏針 多

[leo15824 (小志)]

1.  1786科妍

2. 分類：多

3分析/正文：

3-1 籌碼面

上上週五赫然看到跌停股出現1786科妍，當天立馬去探討一番，原來是9月的營收公告月
減幅29.8%，這項營收利空也造成股價短時間內下跌了接近2成，當然有一些券商研究部認
為主因台灣市場與曜亞結束合作，改成自行銷售而產生空窗期有關，法人認為隨著自建通
路重新展開4Q24仍可維持季成長，基本面下一段落再來整理，先從籌碼來檢視

最近三個月1786科妍籌碼狀況，首先買超排行第一的元大中壢波段買超398張，值得一提
的是2024年科妍前10大股東佔據5位的楊家(頂準投資有限公司、楊明恭、楊李淑蘭、楊禮
豪、楊東陸)投資公司剛好就登記在桃園，這5位大股東加起來持有1786科妍16.58%股權，
買進行為有可能來自大股東看好未來營運面，買超排行第二的玉山左營波段買超379張，
剛好1786科妍公司就位在高雄市應該不是巧合，買超排行第三的凱基永華波段買超301張
，從2024年1786科妍前10大股東位居第一持股4.73%的凃水城先生來檢視，這位股市大戶
在4994傳奇、4164承業醫、4755三福化等標的的前10大股東也皆有上榜，檢視一下籌碼不
難發現凱基永華分點四檔股票都有交集，此分點買超行為有可能再次展現大股東對未來股
價的信心

3-2 基本面

1. 關節腔注射劑(營收佔比40%) :

產品組合有5針、3針、1針、1針含藥效幾種，是一種相對成熟的產品，但近年市場需求陸
續轉往1針、1針含藥效，針數降低但較格較高，2025年關節腔注射劑營收法人預估會大幅
年增8成以上，主要受惠歐盟醫療器材法規(MDR)轉單效益，2025年5月開始需要獲得MDR認
證的廠區所製造之產品使能銷售，目前已有很多國際大廠向1786科妍洽談產品，目標1Q25
完成轉換，估計2025年MDR轉單效益將使營收增加2至3億元

2. 婦科、骨外科手術防沾黏凝膠(營收佔比30%-40%)

1786科妍的防沾黏凝膠用於外科手術可形成一層防止組織沾黏的屏障，以減少手術後組織
間的沾黏，近年此產品進入高速成長期，除了在台灣通路覆蓋率高以外(骨科手術全台市
佔>60%)，今年也新增婦科，未來成長來自於增加手術防沾黏凝膠其他科別手術使用。海
外市場部分今年除了已於8/27在婦科剖腹產、外科手術玻達癒防沾黏產品取得巴西Anvisa
銷售許可外，骨科防沾黏產品、一針劑型關節腔注射劑在年底及明年預計也分別會拿到許
可，可望對於明年營收貢獻錦上添花，2025年也規劃在歐洲、越南等海外市場陸續取證，
估計2025年這塊營收能年增幅接近2成水準

3. 輕醫美-皮下填補劑(營收佔比25%)

改善皺紋、皮膚鬆弛變得更年輕是每個女性甚至男性一輩子追求的事情，醫美這部分絕對
是市場對未來1786科妍最期待的產品線，目前主要就是兩大亮點產品

首先今年4/9 科妍正式取得醫美再生注射劑「可麗媞」自體膠原蛋白增生劑（PLLA）的台
灣藥證，更是國內唯一與美國食品藥物管理局（FDA）認證核可PLLA產品相同成分之第一
家國產品牌執照，「可麗媞」這項產品俗稱童顏針(PLA)，Q4已經開始小量出貨

另外今年8/12科妍宣布第一支國產PCL（少女針）喬凡霓絲刺激自體膠原蛋白增生植入劑
已正式通過台灣TFDA批准，預計2025年4月會完成通路佈局，後面也會向歐盟、中國、中
南美洲等其他海外市場申請銷售許可證，台灣市場PCL少女針目前只有科妍的喬凡霓絲及
英國Sinclair的洢蓮絲兩個品牌產品，科妍目標為搶得至少30%的市場占有率

4. 治療膀胱炎之膀胱灌注液(營收佔比5%)

營收不大不多探討

3-3 整理一下幾個接下來看好股價的理由

1. 股價反應9月營收重挫反而便宜，預估通路調整後Q4回到季成長
2. 關節腔注射劑受惠歐盟新法規上路(MDR)，廠商淘汰下科妍獲國際大廠轉單
3. 手術防沾黏凝膠8月取得巴西銷售許可，25Q1開賣貢獻2025營收，其餘許可也將陸續拿
下
4. PLA(童顏針)可麗媞產品10月開始量產、國產PCL（少女針）喬凡霓絲25年4月開始貢獻
營收，兩大產品可望創造2025年成長曲線

4. 進退場機制

今天已經進場一些部位，停損設定今年5月及8月低點96元附近收盤跌破的隔天確定站不回
就認輸，大概10%-15%的停損，其餘股票跟大家更新一下，6438迅得、6609瀧澤科通通賣
掉狂噴，賣股票真的是比買股票更難的操作，8255朋程股性太折磨，加碼了一次不會再加
碼了，停損一樣設定跌破160元大底部，1786科妍未來幾項產品成長性都蠻看好的，可能
會再設定一個加碼點，趁營收衰退來撿便宜等待後面幾項產品成長，以上資訊幫大家更新
一下

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推 ipath19     : 哥，8255不停損嗎？
推 TheDecision : 奈米跟
推 lyenia      : ㄎ
推 fjtc12      : 想不到這支跌的這麽低喔
推 llexcreepMAX: 馬上跟
推 steve729    : 推！
推 eric0369    : 跟一個
推 alpho       : 小跟單推
推 aa2191290616: 奈米跟
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推 xiaoxiaoer  : 厲害跟
推 onlyforice  : 玻尿酸市場競爭太激烈了，彼此在比慘的
推 joy7658x348 : 幫推 謝謝分享 觀望一下
推 ajkofqq     : 跟
推 kobe245566  : 8255也不用停損吧，根本沒啥動
推 liajtm1030  : Ptt 法人進攻？
推 s9812508    : 謝謝，已跟單！
推 rul4ji3gp6  : 感謝leo大的迅得和分析 獲益良多
推 KSUGOD      : 跟了
推 followwar   : 掛單買買看
→ DASHOCK     : 想妍妍
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推 autopass    : 它有拿到歐盟的MDR嗎？
推 h75221      : 看來當沖的進去了 明天看有沒有開低撿
→ onolll      : 有拿到歐盟MDR?
推 sinsia      : 已經飛高高了....
推 furnaceh    : 童顏
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推 we072367    : 這支要放到明年。你們會想放到明年嗎...
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推 vincentx5566: 99朋程還在蹲
推 ron19       : 關鍵是下個月營收能回來嗎？
推 we072367    : 我買了70張
推 good10740   : 標題厲害
推 OOpttcc     : 每次看你的標的 學到最多的就是籌碼分析
推 kmshy       : 高手ID 上班忙追劇現在才看到
推 qqa06191    : 管你經濟怎樣 台灣醫美產業只會upup
推 yjg129      : 106跟著跳上車
推 tmacor1     : 少女針想到最近上映的懼裂
噓 lantc       : 怎麼這次沒人幫低調 我來
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推 stevenhot   : Leo大會繼續放嗎
推 gg8n8nd34ss : 要噴了
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推 darrensu    : 好扯
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→ spadesA     : 好扯 直接拉漲停..  但我沒買哭啊
→ vespawei    : 恭喜～
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推 b70103      : 有賺有推
推 eric0369    : 噴上去了
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推 joy7658x348 : 10月營收不錯？準備起飛嗎
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推 gahooi      : 感謝大大 小賺便當錢離場
推 gg8n8nd34ss : 早上高點已下車 感謝leo大 希望朋程也可以順利下車
→ KJK7        : 感謝leo大，讓我今晚可以加菜
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→ leo15824    : 公司有承接但盤很差 明天站不上去會停損
推 darren81835 : 昨天才撿猶豫要不要停損哎
→ leo15824    : 已停損 最近真的難操作
推 lantc       : 解套了
推 Scorpio777  : 等大家都停損才要噴，哭
推 rul4ji3gp6  : 感覺加碼點到了 這幾天一路往上
推 harrypotterv: 感謝大大 未停損獲利 估計還有一段可以賺
推 tmacor1     : 昨天真的不錯的加碼點111.5 估計還能噴一段