Re: [新聞] 華南權證慘案，高層授意避險仍慘賠

[midas82539 (喵)]

當時華南永昌的部位，這可以從歷史查詢中找到：
https://pse.is/6n5qxq   裡面的臺股指永昌96售xx就是了。
xx那個是流水號就不管，權證的本身就是當賣方莊家來賣散戶put，
依照券商的習性，大約在150天前就會上架來賣，這樣你才能賺到時間價值耗損。
所以你可以逆推回6月到期的，大約會是1月上架，那麼按照履約價部位會是這樣：

https://www.tradingview.com/x/pcYwujnI/

OK，問題來了，假設是你有圖中部位，你會怎麼做？
A. 當06小台跌破履約價，買進 履約價-200履約價PUT
B. 當06小台跌破履約價，賣出06小台
C. 當06小台跌破履約價，賣出 原履約價賣權，SP部位增加。








華南永昌答案是C，它是加賣權證張數，甚至把原本避險的PUT平掉：
「於同年3月2日至12日大量售出原告之加權指數權證9,886張，
  及於同年3月2日起大幅售出避險部位，致原告避險所用之選擇權口數
  於109年3月2日前一交易日原為17,847口，同年3月2日驟降至7,491口」

這個時候會發生什麼事情？由於你的SP部位擴大，會導致你要依照把
因為SP導致的Delta要變回0，所需的部位金額也會變大，很不巧的
「或倘被告於109年3月2日採行完全避險措施，避險成本5億2,969萬8,525元」

那麼該券商的避險額度上限是多少？
被告答辯1.部分：「金商部風險值限額1億元」

也就是說，出事的3/2時已經沒救了，因為要依照法規做動態避險，
就要說服公司花5倍的錢，到這邊就變成各部會的踢皮球。
拖到17號公司覺得不買不行時，這時期貨對沖也不可能，指數已經掉到9500左右。
期貨已經鎖不住了，只剩下一條路，買put沖掉delta。
那花了多少錢？「增加支出避險成本之損害至少48億8,496萬964元」
後來這些履約價6月到期變價外歸零也無濟於事，因為你動態避險買貴已經高於
當初收到的點數，所以這時就變成到底誰要賠避險的那筆錢。



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你可以學到的事情：
1. 錯誤的風險認知會害死你，因為屆時虧損會變成不忍直視
2. 部位變大想用價平的高點數轉回去，沒有考慮最壞的情況下會害死你
1+2就會變成天文數字。
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→ zzzxxxqqq   : 誰在跟你價差單...券商一定算greeks的
→ zzzxxxqqq   : 先去研究甚麼是greeks吧 別逗了
推 PitzMan     : 裁判書：https://gyo.tc/1eJyO
推 PitzMan     : 應該是經理人太晚避險又判斷錯誤...
→ PitzMan     : 這賠40幾億賠掉華南證10年獲利，當年連董座都被牽
→ PitzMan     : 扯下台...
推 pmes9866    : 選擇權挺好用的 可惜台股不流行
推 spike1215   : 看不太懂XD。券商賣認售權證不是都爽賺嗎
推 spike1215   : -166點那邊有算錯吧，應該到期賺34點吧
推 spike1215   : 啊，看反了XD。
推 pmes9866    : 話說如果spread避險成本太高 是不是可以直接用期貨
推 spike1215   : 穿價賣出小台避險應該蠻正常的
推 tio2catalyst: 沒在玩這塊不過喵大發文推一下
推 jheli       : 據說裸賣的put都被同業當避險工具了
推 PitzMan     : 感謝樓主詳細分析解說~~~
推 steelheart3 : 權證賣方玩到虧損就是很扯
推 sova0809    : 造市商不是傻蛋 那種時候不會給他機會翻盤的 基本
→ sova0809    : 上敢碰遠月裸賣 一個黑天鵝就死光 機乎沒啥例外 沒
→ sova0809    : 流動性你到時什麼辦法都沒有 敢即時斷一隻手止損的
→ sova0809    : 沒幾個 更多的是凹單等到死路一條
噓 Merkle      : 供三小 直接大台空單對鎖就好了
→ Merkle      : 幹嘛一定要去組價差
→ Merkle      : 就爛賭徒想凹單凹到自己爆炸而已
推 Merkle      : 就不甘願為錯誤操作認賠 還想逆轉勝直接扛出去
→ midas82539  : .....現在是連別人的引用資料都不看就在批評了嗎
→ midas82539  : 我實在很懶的解釋，算了我編輯簡化好了
推 lesbian5566T: 好難，推分享
→ peanutburger: 您想太多ㄌ
推 ProTrader   : 要是真的跌深應該是賣小台啊 賭反彈才能增加部位
→ midas82539  : 回文已經講過答案了，如果你有疑問可以去看判決書
修正錯字
※ 編輯: midas82539 (111.249.206.28 臺灣), 11/04/2024 16:01:14
→ aa741121    : 我記得台指跌太快，新的履約價來不及上架，新上架
→ aa741121    : 的成交量少，其實台指空單鎖虧損避險最簡單
推 ProTrader   : 應該說 是不是公司訂的管理辦法有問題導致操作錯誤
→ ProTrader   : 風控事前各種情境推估不正確 所以風險發生應對錯誤
→ iele        : 近月大台空下去很快…
→ iele        : 這券商的策略大有問題
推 spike1215   : 喔喔，原來是出事的時候壓身家，不是買保險。結果
→ spike1215   : 本來賠5億變賠40億這樣
推 orange0319  : 被穿價後繼續SP，SP後守不住只能BP，結果BPSP雙輸？