Re: [請益] 川普上任買債最安全?

[CaLawrence (CaLawrence)]

看到有版友提到「債券的殖利率是根據債券價格回推」針對這點提出一些不一樣的想法。

我剛加入債券這一行的時候，也曾經想過，債券究竟是先有債券價格，還有先有債券殖利率
。

我分享兩個實務的狀況：

1.初級標售

不論是公債或者公司債，大多數投標時，都是寫你能接受的殖利率。而價格通常會設定在一
百元附近。分享個實務，有時候發行人會調整票息數字跟價格，在不影響殖利率的情況下，
讓票息變成整數。

舉例來說，若殖利率投標結果是畸零數，譬如說3.668%，發行人”有可能”為了讓票面好看
的整數，票息調整成3.65，這時候百元價就很可能是什麼99.63這種數字，這個調整，多數
的標售結果不會讓價格超過一百元。

所以價格還是殖利率先決定呢？我想很明顯這殖利率確定下來之後，價格才被決定。甚至說
價格是一個可以被隨便調整的數字，但殖利率不行。

2.公司債報價

公司債報價的時候，通常都是用credit spread報價。

也就是說機構投資人之間，大多數交易員彼此溝通時，所謂的價格都不會是百元價，而是「
T+70」、「T+90」這種數字。代表的是殖利率以基準利率加多少點。

為什麼要這樣呢？因為債券的價格包含的資訊太少了，甚至具有誤導性。債券價格的昂貴或
便宜並不是看百元價。

以我之前文章的數據舉例，找的是兩檔微軟債。

A. MSFT 2.921 03/17/2052 @$72.5 yield 4.71%

B. MSFT 2.525 06/01/2050 @$68  yield 4.68%

單看百元價你會覺得A比較貴，但實際上，他的殖利率更高，真正更”貴”、殖利率更低的
選擇是B。

再次重申一個我覺得很重要的觀念，債券的百元價不是債券的真正”價格”，你真正交易的
永遠都是”殖利率”。

為什麼這件事情很重要呢？因為殖利率會直接影響到你的投資收益。

零息債都很便宜。但最終這個價格合不合理，你還是會回頭check殖利率，與其這樣，更有
效率的做法應該會是直接從殖利率出發




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推 myheartest  : 殖利率理性 市場價格隱含情緒
→ myheartest  : 不管公司債或公債 我都是看殖利率在做買賣
→ myheartest  : 到了一定殖利率就是鐵板價
推 cho121696   : 好奇問個題外話，常聽到說債市規模比股市大，是指現
→ cho121696   : 貨市場？還是期貨市場？
推 yousking    : 我也是覺得從殖利率去反推，比較能窺探原貌
→ yousking    : 太糾結在（還本/保本）反而會打結
→ CaLawrence  : 通常是指現貨，但債券市場大半是國債與mbs，比較這
→ CaLawrence  : 兩個資產的市值我覺得意義不是特別大
推 junior020486: 本來就是看殖利率啊
→ junior020486: 我還會考慮流動性就是了
→ junior020486: 有時候不見得會放到到期
推 uvuv        : 專業文，推！
推 addy7533967 : 推推
推 parrykimo   : 高手推
推 cocomashow  : 推
推 LeMirage2000: 漲姿勢
推 AJE         : 謝謝分享
推 dabih       : 非常推 交易的是殖利率這句話 就股市和其他衍伸品
→ dabih       : 也非常適用~ 推
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推 vendee      : 看id就知這是pro的
推 stocktonty  : 這種才是真正有內容的討論
推 limulus     : ptt臥虎藏龍，推高手的專業好文！
推 ProTrader   : 這又是債券市場課本內容的延伸討論適合業內專業人員
→ ProTrader   : 那句話財金系上課講價券價格公式的時候老師一定會說
→ ProTrader   : 我覺得那是因為票面價格跟實際價值會有差異
→ ProTrader   : 而殖利率<=>實際價值 是同一件客體的一體兩面
→ ProTrader   : 票面價格則是成交時的貨幣價格
→ ProTrader   : 會這樣是由於現在價格應考量未來票面本金與利息
→ ProTrader   : 類似的情況也發生在選擇權報價與隱含波動
→ ProTrader   : 上課時曾聽老師說有些交易員可以用直覺直接報隱波
→ ProTrader   : 選擇權契約條件一堆 只看票面價格高低不切實際
→ ProTrader   : 所以BS模型的隱波就變成很好用的報價工具
→ ProTrader   : 債券用殖利率當報價工具也是很類似的狀況
→ ProTrader   : 本篇文章的內容很適合財金系學生與金融從業人員
→ ProTrader   : 如果想當債券交易員這是必考題中的必考題
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推 marke18     : 謝謝分享～