[新聞] 小摩：聯發科利多不足以支撐獲利 建議逢

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原文標題：

小摩：聯發科利多不足以支撐獲利 建議逢高獲利了結

※請勿刪減原文標題

原文連結：

https://money.udn.com/money/amp/story/5710/8529535

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發布時間：

2025-02-05 19:11

※請以原文網頁/報紙之發布時間為準

記者署名：

經濟日報 記者張瀞文／台北即時報導

※原文無記載者得留空

原文內容：

聯發科（2454）近來股價強勢表態，5日收盤再創歷史新高價1,525元。不過，摩根大通證
券（小摩）指出，聯發科今年營收及獲利成長可能低於預期，且毛利率可能低於去年，因
此對聯發科今年前景保持謹慎，並建議投資人在近期股價衝高後獲利了結。

儘管市場對聯發科邊緣人工智慧（AI）、數據中心特殊應用IC（ASIC）的突破、與輝達（
NVIDIA）的合作等充滿想像與期待，但小摩在最新報告中卻潑冷水，認為相關利多題材短
期內無法帶動獲利提升，今年可能是表現偏弱的一年。

小摩指出，聯發科今年第1季展望健康，預期營收可望季增3%，主要受惠於天璣9400需求
增加，加上徵收關稅前的中低階智慧機產品出現補庫存現象，但之後表現可能較低迷，小
摩已看到第2季營收季減的跡象。全年來看，小摩預估聯發科今年營收成長9%，低於彭博
資訊統計法人圈的共識14%。

小摩分析，聯發科由於晶圓代工成本上升，加上ASIC研發與安謀（ARM）授權費用增加，
成本壓力愈來愈大，今年毛利率可能為47.8%，低於去年的48.4%（扣除一次性收入的挹注
之後）。小摩預估聯發科今年每股稅後純益（EPS）與去年持平，比市場共識預期低9%。

另外，小摩認為，聯發科的AI數據中心ASIC專案進展似乎趨緩，由於設計挑戰持續不斷，
預期2026年下半年才會量產（比之前的預期晚了一年）。與輝達合作AI個人電腦（PC）晶
片是正面消息，但這種合作夥伴關係對聯發科獲利的影響可能相當低（因為獲利主要由輝
達掌控）。

雖然邊緣AI可能仍是關鍵主題，但小摩沒有看到智慧機動能正在復甦的強烈跡象。因此，
小摩對於聯發科保持「中立」評級，基於2026年的預估獲利，給予17倍的本益比，將目標
價從1,180元（今年6月）上調至1,275元（今年12月）。


心得/評論：

※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分

小摩在發哥創下歷史高點的時刻唱衰了，
在今年看起來局勢不穩的空頭行情，
小摩這次終於要贏了吧！？

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.216.110.112 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1738767945.A.846.html
推 c928        : 難怪一直噴
推 xzcb2008    : 每次股票大好 好像都會有這種新聞
→ xzcb2008    : 還是我錯覺
推 jaricho     : 反著做 勝率高？
→ ccdrv       : 翻譯:散戶快賣 我要買
推 GinginDenSha: 知道了 allin
推 visadanny   : 訊號來了
→ ccdrv       : 外資那有那麼好心 叫你先賣
推 jacktypetlan: https://i.imgur.com/9VTGsf5.jpeg
→ jacktypetlan: 我看你買的蠻高興的啊 叫你們操盤的看一下自己報告
→ jacktypetlan: 啊
推 HiuAnOP     : All in發哥！
推 barryliou01 : 他想要便宜的股票
推 Bachi87     : 翻譯：賣飛了 快放消息騙散戶賣給我QQ
推 x58420      : 反著買
推 s56565566123: 還想吃貨 噴
→ walelile    : 歐印了啦
→ DareJ       : 想吃貨
推 Subzero0000 : 所以這兩天 他是在買火大的嗎
推 k0611812    : 反著看
推 onekoni     : https://i.imgur.com/Ff1lNmr.jpeg
推 bonfferoni  : OK
推 watashiD    : 小摩怎麼不賣給大家買？你殺到1400我會買
→ rbull       : 外資這樣玩兩面手法都不會有罰則
噓 s1612316    : 這貨肯定空了 一起嘎死他
→ walelile    : 小摩為什麼這麼蠢 等川普出來當空軍總司令不好嗎
推 misthide    : 小摩要吃貨了 大家快倒給他
推 c7683fh6    : 好的 歐印
推 jumilin927  : ？？？
推 hihi29      : 想吃貨了 好扯==
推 gn7722      : 吃貨文
推 yybear      : 訊息來惹
→ CDIAMOND    : 還沒買夠嗎
推 amig0123    : 所以叫大家賣 你自己買?
推 ixiuxiudan  : 該上車了
推 Marginal    : 好的 初升段加碼
推 WhaleYu     : 笑死 繼續買囉反著看就是了那麼好心喔
推 hate56      : 小模今天買超160張 謝謝
噓 brain9453   : 謝謝你齁
推 Jerry469    : 難怪
→ Jerry469    : 這些外資真的跟高義沒兩樣
→ drkkimo     : = =+
推 josephpu    : 翻譯：我還沒上車
→ walelile    : 現在一堆人都ETF了 小摩省廢文經費吧
→ walelile    : 回去跟ETF大軍搶股票比較實在
推 stockcow666 : 反指標來囉
推 ssarc       : 根據我的報告，我建議大家賣掉持股，然後我願意當
→ ssarc       : 個好人，跟你們買
→ turndown4wat: 吃貨文
→ zxcv91039   : 歷史高點
→ howard878   : 收到 明天買
推 freshman    : 真的要一路衝上1800了嗎
推 s155260     : 要騙你賣了
推 vltw5v      : 準備上車了
→ zzzzzlss    : 噴
→ cyshowen    : 跟Nvidia 合作 好得很
推 Cliffx      : 真好心 帶進帶出
→ Sweet83921  : 左手按倒讚  右手按買進
推 dai3345678  : 真的佛心來的
噓 piscespeace : 跟ptt反著做
推 starbucks16 : 手刀購入
推 xiaoyao     : 之前1000買進 1500差不多賣啦
→ pziix       : 說得太好了
推 wayne258675 : All in了
推 s881720     : 小摩：請散戶快賣我
推 f86173      : 噴～～
推 a87569650   : 之前應該會跌 發哥的天璣真的差高通有點距離
→ dunjiin     : 他有調節啊，他也有買近啊。獲利了結，又不是說出清
→ dickey2     : 笑死~非洲大市場都被發哥吃了
推 nodnarb1027 : 怕，小摩說話了，發糕看起來有機會2000了
推 foli365     : 笑死
→ ssarc       : 發哥股價還比台積高，怕了吧！
推 hubert2222  : 哇靠 那還不買爆
推 aegis43210  : 小摩很誠實，真的該賣了，發哥只能吃西台灣反美市場
→ aegis43210  : ，風險上昇
推 p95649564   : 笑死 第一次看到叫人賣股
推 jen1121     : 2000$見
推 GoToCHT     : All in
推 puam4444    : 先記著，明年再看結果
→ laechan     : 丁丁: ...... https://i.imgur.com/Yzc3ZY3.jpeg
推 kevin05233  : 直噴2000！
→ Fengyun     : 噴定了！抓穩~
推 xeins       : ？感覺什麼要來了哦
推 ChoiceLife  : 穩了
→ m10117013   : 白話文 我想買你各位快賣
推 ljh109      : 小摩想壓低吃貨喔
推 Catdatfat   : 噴
推 transfixgod : 拜託小摩再一篇看衰，我還在車上
推 KS571       : 給個17倍本益比 然後看雖 真的很噁心