[心得] 台幣一天升值超過3%的一些想法

[Dream95147 (Jimmy|台中自由教練)]

嗨～大家早安，前兩天台幣單日升值超過3%，從4月到現在台幣累計已經升值了7.69%，手上美債吃了大量匯損...分享一下想法：



1.美元計價資產價格減損（美債、美股ETF）：
台幣對美元升值，買入美元計價的資產會虧，最虧的可能就是美債，畢竟漲不比股票，匯損卻相同。如果台幣從33升到28，美債ETF帳面價值將損失15%，以存續期約20年的長債ETF來說，降息4碼上漲約16%，但台幣升值的匯損會吃掉幾乎所有漲幅。
https://imgur.com/a/THDmepw
▲台幣升值：買入的美元計價資產有匯損



2.公司評價（每股淨值&帳上資產價值）
台幣升值，可能要注意帳上持有大量美元資產公司的每股淨值減損和價值重估。其中影響比較大的可能是帳上持有大量美債的壽險股。假設台幣兌美元匯率由33升到28，美元資產價值-15%左右，另外除了帳上美元計價資產價值會減損，美元計價負債價值也會減損，如果台幣升值，資產負債表中的美元負債也會相對變少（因為要還的錢合台幣變少了），這部分有好處。
https://imgur.com/a/rqduILN
▲台積電2024年第四季－帳上外幣資產／負債



3.賺美元公司美國營收的匯兌損失：
以台積電為例：2024年台積電有68.9%營收是美元總營收900億美元／合約2兆9700億台幣(以USD/TWD=33計)／EPS：45
假如美元兌新台幣從33升值到28，台積電營收合台幣會變：
=28/33*68.9%(美元計價部分)+31.1%(非美元部分)=89.4%，營收合台幣減少約10.6%，台幣升值公司營收、EPS會受影響，本益比的槓桿乘數也可能受影響。（台積電：台幣對美元升值1%，公司營益率可能減損0.4%）
https://imgur.com/a/o4VL6ys
▲台積電2024年第四季財務報表：美國地區營收占比約68.9%



4.台幣可能升多少：
川普口中的骯髒15國，是對美貿易順差+匯率操縱，在川普的關稅談判之下，台幣對美元升值可能難以避免。個人在參考幾個價位：USD/TWD=30是川普第一任時平均值，USD/TWD=28是3年前最低，USD/TWD=25是廣場協議時。
https://imgur.com/a/1wIe6hN
▲美元/台幣 1980-2025年



5.歷史借鏡（廣場協議）：
1985年廣場協議，迫使1985-1990年台灣匯率、利率自由化改革，放棄固定匯率改採浮動
匯率（1979年之前台灣是固定匯率），新台幣在那段時間從40升到25.5對1美元，升值60%
。台幣升值，吸引外資更願意把美元資產換成台幣資產，加上1986年台灣出口旺盛，國內
超額儲蓄上升，股市房市暴漲。當時也有一些聲音是台幣升值台灣中小企業會倒幾萬家，
但台幣從40升到25的時候，台股從600點一路上漲到12682點，股市房市熱絡，直到1990年
資產炒作的泡沫才破裂。

https://imgur.com/a/5Zrnmzz
▲廣場協議的台幣VS台股



6.回顧歷史找尋方向（1985-1990）：
個人覺得這次台幣一天暴力升值，和1985年有點像。有些歷史或許可以參考：1985年廣場協議的雷根、1980-1990年的雷根大循環、1985-1986年的喬治.索羅斯《金融煉金術》。

「1987年，美國財政部長詹姆斯.貝克為了緩解『美/德貿易逆差』，威脅德國：如果德國央行不準備透過降低利率促進本國經濟發展，美國將繼續使美元貶值。同年10/19，美國股市閃崩，道瓊指數單日下跌22.68%。美國財政部長的發言公正與否？並不重要，但這發言有如一根針刺破了氣球。」《一個投機者的告白》

關於這些書中提到的歷史，前陣子看到兩段話對我很有幫助，分享一下：
1.當我們自行其是，卻慌亂於前所未見的難題和變動之際，不要忘記前人已經發展出的規則和答案。
2.當我們埋首一角，汲汲於清理過去的包袱之際，不要忘記世界正在如何變形、如何離我們遠去。

川普關稅、台幣升值、美債危機，每一個我們在金融市場遇到的危機或轉機，都是當下前所未見的難題和變動，但回顧過去歷史，類似的事情也未嘗沒有發生過。未來如何我們無法預測，因為市場總是為所欲為

股市的某些結果來自於企業和經濟基本面，某些結果取決於我們的心理因素和行為，還有一大部分結果取決於隨機性和運氣。但參考過去發生過的歷史事件，或許可以找出一些投資的方向。



「當投資活動的結果取決於不可知的未來，判斷的錯誤就在所難免。」－ 霍華．馬克斯






*免責聲明：以上內容僅是資訊分享，不構成任何投資建議。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.223.143.154 (臺灣)
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※ 編輯: Dream95147 (61.223.143.154 臺灣), 05/04/2025 11:05:43
→ JuiFu617    : 問題是歷史總是不斷重演
歷史事件真的蠻有趣的
推 saihao      : 至少可以再漲4年，穩了
→ stocktonty  : 做過進出口貿易 就會知道絕對不會只影響10%
→ stocktonty  : 原本的存貨成本 運輸成本 並沒有隨著匯率變低
→ stocktonty  : 那麼大公司週轉率通常都很長 備貨也是至少早三個月
謝謝分享真實經驗，我也希望可以多瞭解這部分的實際情況
※ 編輯: Dream95147 (61.223.143.154 臺灣), 05/04/2025 11:14:07
推 centaurjr   : 緩升商家都能慢慢把差價轉成利潤，急升所有人吃屎
→ centaurjr   :  就這麼簡單
→ centaurjr   : 就跟上個月股市一天漲停一天跌停一樣，你覺得贏的
→ centaurjr   : 多還是死的多
謝謝分享 1986-1987那次台幣真的是漸進式升值，這次如果急升不知道會是甚麼情況...
推 xcc54154    : 轉單效應怕啥 多10%關稅做兩倍單就好
危機也是轉機
※ 編輯: Dream95147 (61.223.143.154 臺灣), 05/04/2025 11:22:35
推 JazzyKit    : 1986年40升25 直接搞垮紡織業
真的，後來也造就了台灣的產業轉型
推 sa87a16     : 我們只送不賣所以大家才恐慌
推 wendellchen : 台灣當時的產業結構跟現在不一樣也要評估
對的，當時以紡織業和電子代工產業為主，那個年代台灣GDP年增率比現在更高，出口廠商賺進大量外匯，加上國內超額儲蓄，這些可能也要評估
推 happysales  : 升到28時希望再看大大分析一篇，還有得益的產業
謝謝，我不太能預測到結果，但近期選擇持續投入，不設定見，看股市會走向哪
噓 kinda       : 現在30.7 還在討論33->28
推 PTTMAXQQ    : 整理的不錯，給你一個讚
→ PTTMAXQQ    : 歷史不會重演，但會一直押韻。
謝謝你
→ rammstein   : 感謝整理
感謝
噓 FireStarman : 歷史不會重演 但是可以一直重複貼拿來洗文
→ delightboy  : 日本有失落30年，台灣沒有
推 ivan1116    : 匯率就短期波動而已
噓 shmim       : 看到降息長債上漲就不用看了 去年開始降息你長債是
→ shmim       : 漲還是跌眼瞎不會看？
※ 編輯: Dream95147 (61.223.143.154 臺灣), 05/04/2025 12:45:39
推 jamesho8743 : 所以你的結論?聽君一席話?
用力$愛台灣
推 cores       : 台幣從33元升值至少10%，越舔狗則20%
※ 編輯: Dream95147 (61.223.143.154 臺灣), 05/04/2025 12:48:02
推 nikok       : 很棒的討論。別又來因這個匯損主題，有自以為是格
→ nikok       : 局不夠的鬼叫蛙，還想質疑他人來是出口商或扮演社畜
→ nikok       : 呢，自顯無知
推 Wishmaster  : 菜G發問,為什麼股價跌可以期待他回來,好鼓越跌越買
→ Wishmaster  : 台幣升,不考慮多換買金買美元資產,不是同理?
→ Wishmaster  : 疫情的時候換27,28美金也超爽的阿?
→ cleanx      : 不知道吃掉台積電多少利潤了
→ neowfish    : 幾年前台幣28沒人講話  現在就一直憂國憂民  笑死
→ neowfish    : morris出來靠北政府要台幣貶值時  還被酸民酸
推 cleanx      : 推
→ bndan       : 立場問題 以投資長期來說 貶>升 以台幣現金持有來
→ bndan       : 說 升>貶 就看這波配置是啥 常態標準躺贏方程式 賺
→ bndan       : 通膨財的投資 是貶>升…
→ bndan       : 不跟著「自己」利益走的人 才是有問題的發言
噓 KISS1979    : 台或贏 台又贏 台雙贏 跪麻了 tea tailwan
推 w60904max   : 換個形式的印鈔 產業eps降但願意給的本益比更高
推 neilisme    : 如果fed年底才會開始降息 那6月後台幣升完是好買點
推 w60904max   : 台積電這種等級的 以台幣計價感覺有盲點
→ w60904max   : 已經不是以前那種只窩在台灣還在跟三星爭老二的
推 cosmite     : 推
推 eatyourshit : 急升阻止投機啊
推 kobebrian   : 台積電人家都看美元營收