[請益] 為何兩公司換股合併確定後還會有價差？

[windtrex (東岳)]

最近觀察了一些公司的換股合併
如明安-明揚
    台新金-新光金
     京城銀-永豐金

有點疑惑，理論上，如果確定了換股的條件，不就可以算出兩個公司的相對價格有沒有被
高低估

然後市場的力量應該會弭平被高低估的狀況，但為何常常看到的是，被併購的公司價格通
常會被低估，而收購方公司通常會被高估？
請問這個現象是有什麼理論支持嗎？
感恩大家！



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推 addy7533967 : 地心引力呀，被低估的公司離地心比較近，反之就是
→ addy7533967 : 高估的比較遠
→ addy7533967 : 你想想看股票在跌的時候是不是通常比較順暢，想要
→ addy7533967 : 一直漲常常會被重力往下拉
推 Gipmydanger : 去問chatgpt
推 xuane       : 交易成本、資金成本、目標利潤。買a 賣b 套利，你
→ xuane       : 要有錢買a 借券賣b 等轉換後還券。
推 saladbread  : 我不是專家，但我會考慮合併後將來性，合併前國際/
→ saladbread  : 政治風險，合併時程。大錢不應該停留在單一目的太
→ saladbread  : 久。
→ windtrex    : 好奇現在台新金，新光金這一對，價差算起來10%以上
→ windtrex    : ，怎麼會差這麼多？？
→ windtrex    : (16.95휰.672+1.75)1.8
→ windtrex    : (16.95*0.672+1.75)／11.8
→ windtrex    : 差了11%
推 DNSKHY      : 在確認合併日前，波動大很正常，因為arbitrager （
→ DNSKHY      : 需支付買入費用以及放空保證金）無法預估報酬率，
→ DNSKHY      : 不一定會動作。就算合併日確認，報酬太低也不會做
→ DNSKHY      : 。例如，若合併日還有半年，預期holding period re
→ DNSKHY      : turn rate 卻只有2,3趴，arbitrager 可能沒興趣.
→ DNSKHY      : 價差很大的大多是因為目前購併成功的不確定性很高
→ DNSKHY      : ，尤其是某些需要官方許可的合併。例如，以金融業
→ DNSKHY      : 來說，近期最有名換股購併的就是COF 購併 DFS, 之
→ DNSKHY      : 前價差一直很大，一直到上個月官方點頭，價差才收
→ DNSKHY      : 斂到換股比例。
推 royli       : 還沒到期前都有變數啊
→ holien      : 怎知併股後台新金不會跌？
→ youga       : 特別股不值1.75 要折價
→ youga       : 價差10%你也賺不到10% 價格是往中間收斂 你能賺到
→ youga       : 的只有5% 加上特別股折價 交易成本等等 根本沒啥賺
→ youga       : 頭
推 saladbread  : 我猜特別股對外資應該不太有吸引力，它無法很快的
→ saladbread  : 變現。要處理就得折價賣
→ windtrex    : 特別股每年有1.8%的利息，通膨如果抓個2%,計算貼現
→ windtrex    : 以後,應該也不會差太多吧？就當三年定存XD
推 rebel       : 台新新光維持10幾%好一陣子了 但你要說沒人做也不
→ rebel       : 見得 我的台新被長期借出很久了 我自己也賣掉一部
→ rebel       : 份台新買入新光 賣舊換新鎖價差 我自己的判斷是金
→ rebel       : 控股資本太大 遠超過想做套利的資金 加上散戶投資
→ rebel       : 人現在對特別股應該是特別害怕