[新聞] 幣別錯配風險上升 惠譽點名「5家壽險」列

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幣別錯配風險上升 惠譽點名「5家壽險」列入負向評等觀察名單

2025.05.16  13:43  工商時報  鄭妤安

惠譽信評宣布，已將5家人壽保險公司的財務實力（IFS）評等，列入負向評等觀察（RWN
）名單，分别包括國泰人壽、富邦人壽、凱基人壽，IFS評等皆為「A」；南山人壽IFS評
等為「A-」；台灣人壽IFS評等為評等為「BBB+」。

惠譽說明評等列入負向評等觀察名單的主要原因，在新台幣對美元大幅升值後，前述公司
的資本水準與收益、業務風險狀況等風險增加。5月初，新台幣匯率在兩天內飆升8%，外
匯避險成本亦飆升，且新台幣進一步升值的可能性仍存。台灣壽險公司因持有大量美元固
定收益資產且較小新台幣部位而受到負面影響。

惠譽指出，台灣壽險公司大部份的新台幣負債投資於美元資產，由此形成了嚴重的幣別錯
配。儘管保險公司已對大部分資產負債表錯配進行避險，但惠譽認為，此策略將因避險成
本激增而受壓，且未避險部位仍會使前述公司面臨貨幣大幅波動曝險，雖然目前尚未觀察
到解約率上升，但這對信用體質仍構成風險。

惠譽預期在未來3至6個月內解除評等觀察狀態，主要考慮因素將包括，台灣壽險業未來對
新台幣對美元匯率波動曝险的預期更新，尤其考慮目前的貿易和經濟環境，壽險公司為應
對此等波動帶來的風險而可能採取的策略，以及其資本水準和收益狀況隨之產生的變動。

經分析，前述公司有充足的資本緩衝，来承受自2025年初起新台幣對美元升值10%，且不
會觸及惠譽全球Prism資本模型評分其評等調降敏感性閾值的觸發條件。儘管如此，資本
適足率溫和下降，若同時面臨新台幣進一步升值，以及獲利前景明顯轉弱所帶來的重大資
本風險，則可能會導致負面評等行動。

惠譽推估，避險成本上升及新台幣波動加劇，也可能對壽險公司獲利造成壓力，外匯價格
變動準備金可作為新台幣升值的緩衝，但多數保險公司可能已被近期飆升的匯率耗盡，這
將限制公司在不影響資本水準的情況下進一步吸收匯率損失的能力。

此外，惠譽同時也將新光人壽「BBB」的IFS評等列入評等觀察發展中（RWE）名單，並確
認安達國際人壽「AA-(twn)」的國內IFS評等為展望穩定。惠譽認為，新台幣升值的負面
影響可能抵消新光人壽與台新人壽即將完成的合併所帶來的利好，預期合併後新光人壽可
提升市場地位、擁有更均衡的行銷通路，並獲得台新金融控股股份有限公司（BBB/bbb/穩
定）的財務支援。

針對安達國際人壽，惠譽表示，有別於大型受評同業，其並無重大的幣別錯配風險，惠譽
認為，目前新台幣對美元的升值對安達國際人壽信用體質的影響有限，預期在匯率持續波
動的背景下，安達國際人壽的Prism評分仍將维持「極強」級別，並受益于其穩健的緩衝
資本。

新聞連結：https://reurl.cc/K8L36M

年初不避險現在避險對沖成本更高，而且到底為什麼這些壽險不賣美債？
是不敢賣還是？


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推 wahaha99    : 因為比起路人觀點, 他們更相信投資金律吧
→ lianli1024  : 賣美債？越賣越賠嗎
推 Lenney33    : 過去都認為美債很安全 結果川上台改變了金融市場
→ bob120400   : 結果國泰金急漲5%
噓 BlueBird5566: 記住那些跟你說富邦金會上100的id
→ BlueBird5566: 壽險賣美債是要買什麼？
推 clusis      : 損失慘重
噓 guowei616   : 好了啦 要貼幾次 還不是幾乎都A
推 AndyMAX     : 台灣人壽BBB+ 結果中信金創新高
→ flowheart   : 意圖誘導台幣繼續升值
推 nerorush    : 好 金融明天繼續噴
噓 moneygg     : 這個禮拜四就有了 故意在洗而已
推 s860703     : 明天漲停不要不信
推 zephyr105   : 哇塞
噓 shinewind   : 這種發言就不用出來了
→ shinewind   : 說真的，錯配至少講超過十年
→ shinewind   : 為什麼錯配，因為台灣債券利息低啊
→ shinewind   : 保險公司手上儲蓄險保單的利率就是遠高於台債的利率
→ shinewind   : 純以利息論，保險公司就是要買外債，要不然會賠錢
→ shinewind   : 另外，保險公司買債的理由是什麼？
→ shinewind   : 是為了利息，而且保險公司買的是直債
→ shinewind   : 大不了凹單凹到到期日...
→ shinewind   : 沒必要急著賣，放久債券存續期間就會縮短
→ shinewind   : 錯配不是第一天，這些信評機構也不是第一天這樣說，
→ shinewind   : 但台灣有台灣的問題
噓 shinewind   : 根據過往經驗，大不了凹個3~5年，匯率會回來，債券
→ shinewind   : 自動變短的同時，只要不要繼續升息，債券就會出現
→ shinewind   : 資本利得，這就是過去幾十年台灣壽險在債券的玩法
推 Kydland     : https://reurl.cc/LaLpXK 推薦hardcore財經通識
→ Kydland     : podcast 他們這集把台灣保險公司的問題分析很清楚
→ shinewind   : 你在那邊馬後炮說年初不避險之類，請問有誰想得到？
→ shinewind   :  如果那麼厲害，請問你有操作了嗎？
→ shinewind   : 稍微看了一下，hardcore這集感覺兩個人都沒有待台灣
→ shinewind   : 金融業總行的感覺... 雖然局外人能分析的極限大概也
→ shinewind   : 就這樣
→ shinewind   : 其實景氣是一直循環的，有些東西的確是凹單凹過去就
→ shinewind   : 沒事，這也是過去幾十年的玩法，當然你也可以很悲觀
→ shinewind   : 說可能這次凹不過去，那就趕快去放空囉
→ yesonline   : 南山又是你....
→ shinewind   : 只能說，台灣壽險的經營方式的確是有很大問題，但
→ shinewind   : 債券市場跟儲蓄險這兩個就無解，如果會擔心，就不要
→ shinewind   : 投資
推 benson502   : 因為避險的是傻子，每年要花上百億，績效被沒避險
→ benson502   : 的屌打
推 imba789     : 出問題找理由拒出保，保險公司在合約做文章可不少
推 Kydland     : 你可以自己去開個podcast講給大家聽
→ Kydland     : 看看有多少人要聽你講
→ Kydland     : hardcore的主持人平常都會被邀約到大專院校社團演講
噓 shinewind   : hardcore我以前也有聽過一陣子，我單純覺得這不是他
→ shinewind   : 們擅長的領域
→ shinewind   : 他們講股市的東西我也會聽阿
→ shinewind   : 不過我聽的是早期那幾個就是了
→ shinewind   : 我只是覺得沒必要講自己不太擅長的領域而已