[新聞] 巴隆：是時候擔心日本公債暴跌和日元套利交易了

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原文標題：巴隆：是時候擔心日本公債暴跌和日元套利交易了

原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/5990382

發布時間：2025-05-23 12:50

記者署名：鉅亨網編譯 余曉惠

原文內容：

儘管投資人暫時忘卻債市動盪，期待股市從 4 月的關稅震撼後的反彈持續下去，交出更
好表現，但策略師卻開始擔心起太平洋彼岸的日本資產。

巴隆周刊 (Barron’s) 報導，日本股票和債券直到 2024 年為止，長期以來都沒什麼變
化，但 2024 年 2 月起情況丕變，日經 225 指數突破了 1989 年 38915.87 點的高峰，
該年 3 月，日本銀行 (央行)17 年來首度調升利率，從那時開始，市場開始對日元利差
交易(carry trade，又稱套利交易) 感興趣。

利差交易指的是，當日銀把利率長期維持在低點，投資人會把日元當成低廉、低風險的資
金來源並借入，並用來投資收益較高的美債、美股或其他標的。這些投資的高收益，足以
抵銷掉持有低利率日債的成本，可賺到一些利潤。

但如果日元不再低廉、日本利率不再長期處於低點，這個操作就不再成立。法國興業銀行
 (Société Générale) 策略師 Albert Edwards 警告，這個情況隨時可能發生。

多位策略師都已經提出這類警告，日本本周標售 20 年期公債結果，顯示市場興致遠不如
預期，不僅標售價格比預期低、利率也比預期高。所謂的「債券義勇軍」警告，美國可能
也會上演同樣情況。

殖利率上升不利於日元利差交易來說，對美股來說則是壞消息，因為在日本借入的資金通
常用來買美債，一旦情況反轉，就會產生骨牌效應。

法興的 Edwards 周四 (22 日) 說：「美國公債和股票市場都很脆弱，它們和美元一樣，
都被日本流入的資金推高了。如果日本公債殖利率飆高，吸引日本投資人把資金搬回日本
，利差交易的平倉可能導致美國金融資產大幅下跌。」

他表示，投資人眼前最重要的挑戰，是試圖理解日本長天期公債殖利率飆升的狀況令人擔
憂。

Edwards 表示，近期數據證明日本已經脫離「通縮泥淖」，這代表日銀面臨升息和縮表的
壓力，尤其日本的核心通膨率已經超於美國或歐元區。

日銀則是溫和、漸進的推動貨幣政策正常化，目前已經展開縮減購債，但並未停止購債，
即便如此，也依然引發動盪。法興策略師 Stephen Spratt 表示，外國買家是日本長天期
公債最近幾個月的主要買家。

Edwards 說：「如果妳和我們一樣，認為日銀量化寬鬆是美股估值泡沫的關鍵，那麼眼前
的日本公債暴跌，將是改變遊戲規則的關鍵。」

心得/評論：

日本轉向的蝴蝶效應是不是仍在發酵中，川皇亂搞關稅相對變成人工加速器

幾年之前有歐債危機，現在要上演日債或美債危機?日債的問題感覺比美債還難解-.-

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→ ookimoo     : 沒錯，之前日本ycc購了一堆高價日債，日本接下來子
→ ookimoo     : 孫會很慘
→ yipi1357    : 日本早就該升息了 投資人不是笨蛋
推 firemothra  : 美債越來越香。日債蛋雕 買美債
推 intointo    : 巴菲特
推 sova0809    : 日債現在很慘阿 是真的沒人敢接盤
→ fhjqwefs    : 日債利率那麼低到底誰會去買啊 真心好奇
→ ookimoo     : 接下來中國拖越久日本死越慘
→ ookimoo     : 在賭中國出兵而已
推 Ensidia     : 美債的利率比日債高 日債現在都是日銀對沖買的
推 MrStone     : 一升息不是全套住 誰會去買?
→ midas82539  : 利差交易跟套利不一樣，利差會有虧損風險的
推 ajkofqq     : NO, IDGAF
推 pponywong   : 鐵群島的巴隆?
→ dickey2     : 全世界都在套利 針對日本幹嘛 急了嗎
推 lianli1024  : 可以一台幣換三十日幣了嗎
推 Heedictator : 完蛋了
推 gk1329      : 大印鈔時代 in起來
推 benson502   : 美債都被蛋雕了，何況是日債
推 kof70380    : 今天日本公布CPI比預期更高 六月日央該升息了
推 venusvirus  : 週末鬼故事+1
→ AlarmAlarm  : 日債就沒有香過...
→ aloness     : 這個擔心指的是日圓要升值
推 kkchen      : 日本央行期待的通膨等了30年，至少等物價回到30年
→ kkchen      : 前才有升息的壓力。
→ s860703     : 沒人在意
→ KY1998      : 日債就日企接，升息控制權在日本央行上，沒升息不
→ KY1998      : 就沒事
→ benson502   : 擔心的是升息carry trade 減少 資金抽走帶來的連鎖
→ benson502   : 效應，例如去年8月，但這次可能更恐怖
→ Brioni      : 有沒有2007年的既視感？
→ aloness     : 早晚的事，幾年前怎麼搬日本錢去美國股債市，日後
→ aloness     : 就反過來
推 qscgg       : 日債除了日本央行其他人到底買來幹嘛...利率不是0.
→ qscgg       : 2多而已嗎？
推 stocktonty  : 日本30年長債已經到3%以上了 七月應該會再升息
推 andboypig   : 是時候該放點風聲唬爛散戶了
→ e2204588    : 本來就是日本央行在買的 會跌就是日本央行故意少買
→ benson502   : 因為通膨起來了，當然開始QT不買了
→ aaa80563    : 中路快過來一起吃巴龍
推 donkilu     : 這次是因為日央不接了嗎...? 放手推升殖利率
推 low1219     : 你在臭巴菲特嗎？
→ stocktonty  : 日債這樣蠻正常的吧 美國那個倒掛那麼久才不正常
噓 zombiepigman: 完了 好恐怖
→ acateye0602 : 進股票討論社 https://i.imgur.com/SiytwAP.jpeg
推 linkmusic   : carry trade平倉的話美股應該會跌一波吧
→ bndan       : 白話 日本國債殖利率上升=>日本借貸利息增加（這邊
→ bndan       : 推論同美公司債） =>借日幣換美金投美債套利利差縮
→ bndan       : 小+匯率利差縮小=>外國投資人不玩了 =>美金資產爆跌
→ bndan       : （含美股美債但美債影響大的是國家單位 一般純投資
→ bndan       : 級影響不夠大）
→ bndan       : 這推論是否成立就看日央會不會真的升息就差不多了
→ bndan       :  如果是真的升 那代表要解民怨 就要壓制同膨 那所
→ bndan       : 有動作就會與之前十數年動作相反
→ raku        : 波克夏：