[情報] LEU 25Q2 電話會議記錄重點整理

[mrp (小生)]

標題：

Centrus Energy (LEU) 第二季度電話會議重點整理


來源：Investing.com

逐字稿：
https://reurl.cc/9nRLW8

影片檔：
https://www.youtube.com/watch?v=qGlTVjIFj4U

內文：

版上對於美股的電話會議整理好像比較少，

但很多重要資訊往往就藏在會議的QA細節裡。

這次Centrus Energy的會議記錄滿精彩的，除了了解公司營運概況

也可以一窺目前全世界核能產業的布局

本重點整理分成「季度報告」、「Q&A」、「個人總結」三部分，

按照時間順序，篩掉一些官腔，羅列出個人認為的精華資訊

有需要逐字稿或影片的人可以參考上放連結

1. 季度報告

1. 營收與毛利的波動性

由於事業的特性，季度業績的波動很大，LEU 事業部門的客戶（目前為我們的主要營收來
源）通常會簽訂多年期合約，約定每年以固定數量和價格交貨，但這些客戶可以自行選擇
在該年度內的何時交貨，而且他們每年選擇的季度未必相同。

2. DOE 34億美元計畫的進度

我們目前正在等待美國能源部（DOE）對於如何分配 34 億美元（用以啟動國內核燃料生
產）的撥款決策，以及這些補助將以何種方式進行配置。鑑於本屆政府對能源主導地位的
迫切性與高度關注，我們仍然樂觀地認為決策將很快出爐。

註：

這段話看似官腔，但結合第二部分Q&A提及公司是俄羅斯退出核燃料供應鏈後，

西方世界唯一三家有能力提供濃縮鈾的供應商，

基本上可以說DOE官宣的那刻就是下一個起噴點


3. 目前HALO進度與展望

 Centrus 已達成第二階段的生產里程碑 —— 為美國能源部生產了 900 公斤的 HALO，
迄今為止累計產量接近 1 公噸。在這一季中，能源部也行使了延長合約的選項，將合約
延長至 2026 年 6 月 30 日。

我們過去穩定、安全地按預算完成目標的記錄，加上這次合約獲得展延的事實，進一步驗
證了我們的技術已有效「去風險化（de-risked）」。我們的技術已累計運轉近 300 萬機
器小時，可滿足美國在商業與國安層面的所有濃縮需求，包括但不限於 LEU（低濃縮鈾）
、LEU+ 和 HALEU（高濃縮低濃鈾）。

此外，在部署與操作這些不同等級的 cascade 系統方面，成本差異極小。


註：

1. cascade 指的是多部氣體離心機以特定的串聯與並聯方式互相連接，共同達成所需的濃
縮程度。由於單一台離心機無法完成全部濃縮流程，必須透過多部離心機組成cascade，使
得每一階段逐步提高鈾-235的濃度。整個工廠通常由數個此類cascade組成

Centrus 目前規劃部屬的第一個cascade包含48部離心機，預計需要42個月建造完成。

之後部屬每一個cascade的時間會依次指數下降至最短兩個月

2.黃字部份我覺得超級重點，

高毛利的HALEU成本和LEU差異極小，量產後的淨利潤有很大的想像空間

--

4. 7月份新簽了1億美元的LEU訂單

5. 現金結餘8.47億，可充分支應長期策略性投資

6.私營企業積極投資核能 

私營產業正積極投入核能產業，不僅表態支持，更實際投入資金，我們在美國本土的商業
用 LEU 和 HALEU 可服務市場（TAM）正在持續擴大

註：

Meta、Amazon、Microsoft均被提及和不同的電廠簽訂購買核能，

那些電廠都是我們客戶

--

Q&A

1. 今年5月的行政命令對你們的擴張是否有幫助？

A: 目前沒有具體資訊，但核能復興的氛圍對整個行業都有幫助

2. 6000萬美元離心機群的投資如何認列？

A: 這是一個18隔月的計畫，已經開始逐步認列

3. ATM已用完，有在考慮是不是再發新的

好消息：股權稀釋告一段落，壞消息：有考慮再發新股

4. Centrus 將先完成 48 條 cascade 建置，未來擴至 96 條需進一步資金支持設施擴充

--

5. 關於是否會擴大 HALEU 合約金額或產能，目前我們僅依據現行與能源部的合約進行作
業，對於未公開的計劃並沒有額外資訊可以分享。


!!!底下開始開大!!!

不過我要提醒大家的是：

目前我們（Centrus）是唯一的西方國家「全新 HALEU（virgin HALEU）」生產商。

美國能源部（DOE）計劃將 HALEU 提供給 OEM 廠商，也就是先進反應爐（advanced
reactors）的開發商，因此這些 HALEU 是必須且有迫切需求的。


--

6. 如大家所知，氣體離心機（centrifuge） 是目前已被驗證、商轉成熟的主流技術，
不過近期我們也看到不少關於 氣體擴散（gas diffusion） 以及 雷射濃縮（laser
enrichment） 的新技術公告。

想問你們的看法？未來這些新技術是否會與你們競爭或互補？

A:

目前西方世界只有三家公司真正具備鈾濃縮能力，而 Centrus 是其中之一，
而這三家全部都採用 氣體離心機（centrifuge）技術。

我們、歐洲(英荷德)Urenco Group、法國Orano

我們能走到今天，是經過數十年的努力與數十億美元的投入。
我們也成功完成了美國能源部的實證計畫（demonstration program），
那是一項歷時多年的重大工程。

至於其他技術，我只能根據公開資訊來看，它們顯然還沒有達到這個階段的成熟度。

所以我們仍然有信心未來世界仍需依賴氣體離心機技術進行鈾濃縮。


ASPI:「 ............」


--

7. HALO合約第三階段和第二階段有何不同?是想驗證你們的穩定生產能力與長期一致性嗎？
還是這一階段跟過去一年左右的操作在某些面向上有什麼重大不同？


A:

事實上，我們已經連續運轉超過一年半，持續進行 HALEU 濃縮，

而且我們也公開表示過：機器的表現完全符合我們的設計預期。

不過這個示範計畫其實有點尷尬（笑），

因為我們在這個階段生產出來的材料其實是「真的會被拿去使用的有用材料」，


所以某種程度上，它也是一個**雙用途（dual use）**的計畫——既是示範，也是真實生
產。


8. 俄羅斯退出核燃料供應鏈、西方世界僅有三家具濃縮鈾能力，核燃料需求又不斷上升，
你們拿到DOE撥款後又需要42個月才能完工，整體產能空窗期要怎麼補？

A: 爭取當下LEU市場，全力朝HALEU方向布局

過去提過的歐洲競爭對手，他們近期宣布將擴產 250 萬 SWU 能力（SWU 是濃縮單位），
所需資本約為 20 億美元。

那樣的參考點可以讓你們對我們目前 8.33 億美元的現金部位 有個概念 ——
它讓我們在取得 DOE 撥款後，不僅能支撐業務，也能持續擴張。

--

個人總結


今天剛好是核三是否要重啟的公投辯論。

大家可以看看當我們還在吵要不要重啟的時候，

全世界已經就可預見的核燃料短缺在做準備了。呵呵

俄羅斯將退出和燃料供應，Centrus會成為美國核燃料唯一供應商

而扣掉中俄全世界能做濃縮鈾只有三家

目前，Centrus

LEU訂單接不完，HALEU已經達到量產規模了

後進者沒有20億美元的資金規模和兩年以上的試量產時間無法趕上

還是那句話：

AI的盡頭是算力，算力的盡頭是晶片，晶片的盡頭是電力

電力的盡頭是核能，核能的盡頭是LEU。

結論：

拉回都是買點，全力多

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.9.129.190 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1754549796.A.7ED.html
推 shinebeat   : 感謝用心整理，可以繼續上車
推 sarspieya521: ASPI看來路不好走 被壓的死死的
推 orangesky43 : 推Fireman
推 MajingaZ    : 謝小生，有拉回就是買點
推 ufvic       : 今晚再買
推 FireStarman : CEG怎麼看？
他就是LEU的客戶之一，發電方式除了核能也有其他能源

穩定增長，但要賭他靠核能爆發應該只能算是沾邊
→ whatyousay  : 明天來買一股
推 Maelys      : 感謝整理
推 chou3321    : 我想買CEG 但已經沒錢了= = LEU應該等大回檔再撿
→ chou3321    : 現在看起來好可怕
推 edward440905: Aspi 一樣續抱嗎
買都買了，就抱著XD
※ 編輯: mrp (39.9.129.190 臺灣), 08/07/2025 15:14:54
推 stepnight   : 看LEU的市值完全不可怕，但就是啥時要拆...
推 higunnaer   : 也有買這隻跟CEG還有VST感謝分享
推 sdbb        : 謝謝
推 JINGSHAN    : 目前可以在跌的明顯的那一天買一點，然後如果真的需
→ JINGSHAN    : 要是股權那一天就是重壓的日子
推 lingbei     : 請問SMR呢
→ JINGSHAN    : 股權*稀釋*
推 overpolo    : 打算等回檔20%後再接  感覺上不了車惹
→ lost0816    : 前幾月120真該大買特買的T.T
→ shlee       : 上禮拜一度19X 猶豫了一下就錯失上車機會了
推 chewei74    : Aspi量產後 產量和毛利會大大高於LEU
推 birdane32   : 前幾天才洗到19x， 我也是很懷疑機構洗籌碼無恥到
→ birdane32   : 這種程度。說實在的現在核能板塊上下震盪超大。
LEU流通股才1684萬股，檔差真的很容易不小心跳空
目前都是打到MA20就拉回，可以用這條線當買入基準

推 codotsun    : 沒注意到居然是小生XDDDD
→ birdane32   : ASPI的那個技術，我問了3家AI都沒給我找到相關專利
→ birdane32   : 論文跟學術報告
我的想法就是反正買一點放著不吃虧

→ lost0816    : LEU真的是200以下隨便買了，準備一去不回
※ 編輯: mrp (39.9.129.190 臺灣), 08/07/2025 15:55:09
推 maxdi       : 賣了oklo買leu雖然最近少賺很多，但是看好股價上12
→ maxdi       : 00,市值200億美金以上
推 fish0414    : 謝小生 這股很多人來回抽插 但要小心賣飛了一去不回
→ fish0414    : 頭
推 ga023630    : 核燃料還有一家 lightbridge LTBR ，有跟OKLO合作
→ ga023630    : 核燃料
→ ga023630    : 某種程度 核燃料跟SMR 都是御三家
→ ga023630    : LEU ASPI LTBR
→ ga023630    : SMR OKLO NNE
推 chachabo    : @.@ ASPI
推 stepnight   : @ga023630 你轉粉了嗎0.0
推 alucard456  : 賣飛 準備認錯買回
推 pk655tw     : 謝謝分享
推 metallolly  : 謝分享
→ metallolly  : 早上才跟朋友講到OKLO跟BWXT 感覺也可以加入觀察
推 birdane32   : Bwxt 上個週末作了功課來不及上車就核爆了
BWXT跟LCRT都在觀察名單XD
※ 編輯: mrp (39.9.129.190 臺灣), 08/07/2025 16:36:53
推 axr         : 謝謝分享 等拉回
推 spurscinco  : 推用心整理～
推 a2080259    : 好人
推 easyman     : 這幾天買了9塊的aspi, aspi 也是有氣體濃縮技術，
→ easyman     : 只是新工廠不知道要用哪種技術
推 dw88330     : 推分享
推 Arkzeon     : 噴 都噴 ！
推 Arkzeon     : 用複委託比較喊慢進出。就不學高手頻繁進出了。謝
→ Arkzeon     : 小生帶路。就21x成本的就先抱著等了
推 zpf2005     : 上一波大漲出光，要再慢慢補回來了
推 chiuweiyu   : 感謝分享！
推 kylecheng25 : 感謝小生，讚嘆小生
推 CNvMalice   : 成本169抱著等繼續起飛！謝謝小生
推 jamie7724   : 有人知道UEC是做什麼的嗎
推 tim121507   : 歐硬拉 小生大 推
推 hkopee123   : 小生給推
推 ericatptt   : 感謝小生用心整理分享
推 bigair888   : 小生強
推 kylecheng25 : 出貨啦～
推 chachabo    : 這隻起伏好大
推 cynthia0904 : leu剛剛3-40萬成交爆量
→ mrp         : 好過份…機構不給200甜甜價
推 cynthia0904 : 這隻天天當沖好玩
推 AD1987      : https://www.dcard.tw/f/us_stock/p/259485632
推 stepnight   : PL夜盤漲什麼有人知道嗎0.0
推 todd78      : 225小小撿 感謝
推 fish0414    : 公司發可轉債
推 xu3cj96     : 650M 回檔囉
推 chachabo    : q.q 直接下殺了，回200了
推 jmcgow11    : 要接刀嗎QQ
推 galilei     : 怎麼辦 要接刀嗎
推 fish0414    : 不太可能再跌破200 如果跌破我會大力買
推 chachabo    : 接近了，看來是會破...@.@
推 jmcgow11    : 198了 太慘了吧...
→ hero32036   : 要接嗎 ？轉債是壞消息？
→ dontpushme  : 看著一堆人被套…
推 SHAGUGAN    : https://i.imgur.com/kQ0JNLD.png
推 Swave       : 問ChatGPT說可轉債公告可能是假消息?
推 SHAGUGAN    : https://i.imgur.com/0I7N84X.png
→ SHAGUGAN    : 同樣是GPT5 ,plus版本
推 galilei     : 我的CHATCPT是有確認這個消息 只是發行價不明
推 chachabo    : 這一根變賠了Orz
推 kylecheng25 : 發行可轉債為啥會崩這麼多 跟基本面有關係嗎
推 galilei     : 瞬間從220到190了 200小接190再小接
推 kolsir      : 入場！
推 blue168526  : 烙賽啦，加碼加碼
推 pooiuty     : 奈米戶，190開倉買入
推 jmcgow11    : 媽耶 189了
推 kolsir      : 可能到183
推 j65p4m3     : 180加碼
推 chachabo    : 完美的財報變財爆0.0
→ pooiuty     : 190開倉買入，每跌10元分批買入
推 j65p4m3     : 180加碼
→ j65p4m3     : 怎連推兩次嚇死
推 zpf2005     : 之前出光，剛好重新上車
推 stepnight   : 富途牛牛都發了好幾次可轉債消息
→ stepnight   : 應該是真的吧
推 stepnight   : 這波回檔補到快半倉了哭啊，出在260的
→ stepnight   : 真的厲害==不過增發+手上有項目進行
→ stepnight   : 怎麼看都是未來好啊啊啊
推 harpuia     : 主要散戶太多人看上了，誰想拉?
→ harpuia     : 肯定先殺下去讓散戶套牢再說
→ harpuia     : 正常都是要震盪洗盤的，這支沒洗就很怪了
推 Arkzeon     : 讚啊  又可以補了 不想要抱長期的就230以上出，來
→ Arkzeon     : 回抽插就好。只是抽插可能會吃不到某一段暴衝而已
推 juest       : 188觀察倉
推 roe7600123  : 完了我追高all in在240…..
推 gosling1019 : 先玩別的 219停損了