Re: [新聞] 巴克萊示警AI巨債潮 甲骨文最危險 信用評

[ilw4e (可以吃嗎？)]

淘金潮

賣鏟子的短期帳面賺翻，但估值被吹上
天，未來要淘金潮長期持續每年高成長
才匹配得上預期

大戶買鏟子建礦場然後分租給挖礦工的
帳面上獲利，但建礦場分租生意其實本
質是虧錢的，所以偷改折舊年限作帳讓
短期損益表好像AI貢獻漂亮。但甲骨文
這種鏟子買太多礦場蓋太多超出財務能
力資產負債表就會很難看

挖礦工目前是幾乎全部都慘虧，有挖到
一點黃金但是遠遠比不上租鏟子租礦場
的支出，每個月都在瘋狂燒錢

google meta amzn這些同樣是買鏟子開
礦場的至少自己本業賺得夠，礦場生意
長期虧錢但至少鏟子別人不租自己也有
點用

整個泡泡最先撐不住的本來理論上是挖
礦工，但現在看來沒那個屁股搶著跟開
礦場的也能把自己搞到財務難看、債信
評等被降借不到便宜的錢。借不到錢就
開不了礦場，硬要借就是礦場跟高額利
息費用兩邊虧，現金流越來越難看


※ 引述《satosi011 (燒成灰都是個紳士)》之銘言：
: 原文標題：
: 巴克萊示警AI巨債潮 甲骨文最危險 信用評級恐離「垃圾債」不遠
: 原文連結：
: https://www.ctee.com.tw/news/20251112700674-430704
: 發布時間：
: 2025.11.12  09:51
: 記者署名：
: 工商時報  方明
: 原文內容：
: 巴克萊銀行（Barclays）發布最新報告，罕見對美國科技巨頭甲骨文（Oracle）發出警告
: ，指出該公司為履行龐大的AI資料中心建設合同，資本支出已遠超自由現金流的支撐能力
: ，導致財務結構惡化。巴克萊將甲骨文債務評級下調至「減持比重」（Underweight），
: 並預測其信用評級可能降至BBB-，距離「垃圾債」門檻僅一步之遙。
: 巴克萊固定收益研究部分析師指出，甲骨文正面臨前所未有的財務壓力，其債務與股東權
: 益比率已飆升至500%，為主要科技公司中最高，相比之下，亞馬遜的債務股本比約為50%
: ，微軟為30%，Meta與谷歌更低。
: 報告預測，甲骨文從2027財年（自2026年6月起）起將出現嚴重融資缺口，並可能在2026
: 年11月耗盡現金。分析師警告，「甲骨文的資本開支與現金流之間的落差，已使其陷入高
: 度槓桿結構中，市場或低估其再融資風險。」
: 巴克萊指出，整個超大規模供應商（Hyperscaler）行業正透過發行巨額債券為AI競賽籌
: 資，對信貸市場構成壓力，建設一座AI資料中心的成本已高達每吉瓦500億至600億美元，
: 約為傳統資料中心的三倍，其中一半以上投入於輝達GPU等高階運算硬體。
: 巴克萊分析指出，在所有主要AI基礎設施供應商中，甲骨文是唯一一家自由現金流轉負的
: 公司，且負債規模遠超同業，若資本支出維持目前成長速度，甲骨文2027財年的支出將比
: 市場共識高出50%，屆時融資缺口將「極為驚人」。
: 巴克萊指出，AI競賽帶動的支出已使自由現金流不再足以支撐投資，儘管Meta、谷歌、微
: 軟等仍具穩健現金流，但龐大的股票回購與分紅計畫削弱了再投資能力，若以「扣除股東
: 回報後的淨自由現金流」衡量，資金缺口更為明顯。
: 為填補缺口，多家科技巨頭近月來積極進入債券市場融資。巴克萊追蹤資料顯示，主要AI
: 供應商近幾個月發行的債券總額已達1,400億美元，全年規模有望突破1,600億美元，單筆
: 平均發行規模高達250億美元。即便是擁有AA評級的Meta與谷歌，新債利差亦明顯擴大，
: 顯示市場要求更高的風險溢價。
: 此外，甲骨文資產負債表外仍有超過1,000億美元的租賃承諾尚未完全揭露，
: 基於上述分析，巴克萊將甲骨文的債務評等下調至「低配」。報告預測，甲骨文的信用評
: 級最終可能被下調至BBB -級別，即投資級的最低檔。
: 報告並指出，甲骨文的成長高度依賴與OpenAI等客戶簽訂的長期供應協議，這提高了交易
: 對手風險，隨著合作夥伴為對沖風險尋求保障，市場對甲骨文信用違約交換（CDS）的需
: 求料將上升。由於甲骨文與OpenAI合作金額高達3,000億美元，其CDS價格已被視為市場觀
: 察AI生態風險的另一項指標。
: 心得/評論：
: 500%的債務比例，是其他科技巨頭的十倍以上，而且還有超過1000億美元的租賃承諾
: 風險越來越大，考慮最近跟OPENAI大型合作形成閉環，爆的話可能會拖累所有AI產業

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推 CAFEHu      : 吳柏毅：同業葛屁怎麼不找找自己問題？
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推 stocktonty  : 其實就是挖礦的企業版 礦機變H200改買科技巨頭 一樣
→ stocktonty  : 像賣顯卡搞飢餓行銷 資料中心=礦場  還比礦場更吃電
→ stocktonty  :  沒幾個月就更新一次礦機 你半年前搶購到的馬上變垃
→ stocktonty  : 圾 不跟著砸錢買你就挖不贏人家 看誰先燒不下去
→ adidas52088 : 到底要講幾次
推 WusoAiwen   : AI支出就是拼誰先撐不下去，贏者全拿，不持續支出
→ WusoAiwen   : 到後面就沒市占了！
推 truelove356 : 中國最後贏家
→ Haerin520   : 甲骨文 NBIS CRWV APLD跌到屎噴出來
→ Haerin520   : 財報再beat沒用 華爾街的風險偏好變了
→ Feting      : 年經文
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推 ter2788     : nv一直都是玩當初挖礦那一套
→ ter2788     : 贏者全拿 騙騙自己的話
→ paimin      : 虧最多的挖礦工就openAI 虧得比營收還多
推 abc12812    : ai和比特幣就是詐騙好幫手啦 meta或成最後贏家
→ poru        : 瘋狂裁員就解決問題了!
→ poru        : 大廠是架高進入門檻.以後市場就大廠全包
→ poru        : 這些大廠以後會壟斷AI應用
→ poru        : 要跨入AI沒錢投個幾千億根本玩不起
→ poru        : 孫正義加碼openai是否代表看到未來前景了!
推 strlen      : 你沒發現機構聯合媒體每三個月就要洗一次這種敘事
→ strlen      : 2023年底開始就有人在擔心礦工賺不回來的問題 擔心
→ strlen      : 兩年惹 然後呢 嘻嘻嘻 不相信 你就繼續擔心 繼續空
→ strlen      : 等到你再也受不了進場的那一刻 就是崩盤的開始
→ strlen      : 股市本來就是泡沫 但比的從來不是誰多早知道這是泡
→ strlen      : 沫 你10年前就知道是泡沫有個屌用 只能自慰而已
→ strlen      : 比的是你知道什麼時候泡沫要爆 猜越準賺越多
→ strlen      : 真有料 就把時間表喊出來喇
→ ll1117      : 比賽就看誰撐不住，七傷拳也只是策略罷了
推 ProTrader   : 老話再提看VIX 只要沒飆升就不用太擔心