[新聞] 中國工業利潤暴跌 專家析經濟系統性衰退

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原文標題：中國工業利潤暴跌 專家析經濟系統性衰退

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發布時間：2025-11-30 5:09 AM

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記者署名：李淨、駱亞

※原文無記載者得留空

原文內容：

中國官方數據顯示，10月規模以上工業企業利潤環比大跌27.1%，創5個月來最大跌幅。多
位專家指出，中國經濟三大引擎同時面臨困境與房地產危機交織，中國經濟正面臨系統性
衰退風險。

經濟數據揭示增速由正轉負 價格戰擠壓盈利空間
中共國家統計局11月27日發布數據顯示，2025年1至10月，規模以上工業企業利潤總額
59,502.9億元（人民幣，下同），同比增長1.9%，增速較1至9月的3.2%回落1.3個百分
點。

單看10月當月，規模以上工業企業利潤總額同比下降5.5%，環比更是大跌27.1%。此前，9
月利潤同比增長21.6%，8月增長20.4%，10月數據形成強烈反差。

由於外界指當局公布的數據歷來有系統性造假之嫌，實際經濟數據可能更加嚴峻。

光大證券分析認為，10月工業企業利潤增速轉負，與上年同期基數抬升、工業生產放緩、
利潤率回落有關。

從行業結構來看，製造業中僅有色、汽車、電子、食品飲料等行業利潤增速保持正增長，
其餘行業盈利表現均呈現不同程度走弱。

《日經亞洲新聞》11月27日報導，分析約5300家中國大陸非金融上市公司財務報表後發現
，在產能過剩和內需疲軟情況下，24%的公司在今年1至9月出現虧損，同比上升1個百分點
。

美國經濟學者黃大衛指出，10月利潤下降表明，此前兩個月的增長更像是價格調整與基數
效應帶來的短期修復，而非市場需求真正回暖。約24%上市企業前三季度虧損，意味著這
是系統性盈利能力的持續擠壓。

黃大衛進一步分析：「電商的瘋狂補貼在帳面上堆出漂亮的成交量，但對商家來說是低利
潤、高退貨、高平台費用，這是虛假繁榮。」


美歐豎起關稅壁壘 中共制裁日本或成雙刃劍
在內需不足與生產過剩持續的背景下，中國對外經濟關係也面臨考驗。

中國問題專家王赫指出，中國產能嚴重過剩，國內需求不足，只能通過出口傾銷。根據世
界銀行最新報告，中國產品出口價格正在下降，呈現以價換量態勢。雖然產品銷售出去，
但經濟效益並不理想。

黃大衛指出，在新能源汽車、電池、光伏等領域，中國產能嚴重過剩，只能通過出口傾銷
。歐盟和美國已對中國電動車加徵高關稅，加拿大等國也在防範其進入市場，日本則在安
全與產業層面與歐盟協調，對中國產能過剩保持高度警惕。

黃大衛分析認為，如果中共對日本進行大規模經濟制裁，本質上是自斷後路。中國需要更
多出口訂單消化產能，對日本強硬經濟報復短期看似反制日本，但長期會加速日本與歐美
企業供應鏈去中國化，推動企業向東南亞遷移。

王赫指出，中共對日本經濟制裁已在進行。他表示：「中國需要日本的技術和關鍵零部件
、設備，在美國與中國斷鏈脫鉤的情況下，很多技術需要從日本獲取。如果中共跟日本斷
鏈脫鉤，那麼中共的所謂自立自強、國際大循環都會出現非常大的麻煩。」

中國房地產危機持續發酵 「優等生」也在爆雷路上
此外，中國房地產行業危機持續發酵。被稱為中國房地產「優等生」的國企萬科，近日申
請推遲債務償還，受此消息影響，多隻境內發行的債券單日暴跌20%至30%，觸發深交所臨
時停牌，創下歷史新低。

據財報顯示，萬科今年前三季度淨利潤虧損280.2億元。面對3,629億元有息負債和僅持有
656億元現金的嚴峻局面，萬科已完全依賴大股東深鐵集團的持續借款維持生存。

黃大衛將萬科的現狀概括為「從優等生變成系統性風險樣本」。他分析道，當債券單日下
跌30%時，市場本質上已經按照高概率重組或違約進行定價，「對債市來說，萬科已經是
準爆雷，或者已經在爆雷路上」。

黃大衛認為，萬科問題的關鍵在於：北京當局是否願意將萬科作為必須拯救的示範性國企
平台；深鐵集團作為大股東是否有財力和意願繼續兜底。

中國經濟「系統性衰退」 三大引擎同時面臨困境
王赫強調：「製造業困境很大程度上是持續高強度投資造成的。中共這麼做不是出於經濟
考慮，而是出於政治考慮，要使全世界對中國製造業形成依賴。」但是，這個做法是「損
人不利己的，對中國和世界都是有巨大傷害的」。

美媒《外交家》（The Diplomat）近期刊文指出，北京當局優先發展投資和出口而非消費
，其邏輯很簡單：投資和出口比消費更容易受到政府直接控制。但是，中國經濟在政治上
不可能實現平衡，政治環境實際上使得消費拉動型增長無法實現。

台灣南華大學國際事務與企業學系教授孫國祥分析指出，中國經濟下行並非周期性波動，
而是系統性衰退。這包括三個面向：

第一，房地產崩塌引發連鎖反應。房地產危機導致企業利潤、銀行及地方財政持續惡化。

第二，消費疲弱掩蓋深層問題。補貼撐起的虛假需求掩蓋了居民收入停滯與失業上升的真
實困境。

第三，製造業收縮導致傳統模式失效。出口競爭力下降，製造業難以回到2010年的繁榮時
代。

孫國祥總結道：「中國三大經濟引擎——投資、消費和出口目前同時面臨困境。當局是在
補數據而不是補實力，官方政策邏輯是房地產救不了因此任由市場出清，消費依靠補貼與
平台戰而非收入增長，當局不再追求高增長，而是追求維持基本穩定而不爆炸。」

專家：四季度弱勢格局大概率延續
展望未來，光大證券預計中國四季度工業企業盈利延續弱勢運行，短期內「供強需弱」格
局大概率延續。

綜合上述多位專家觀點，中國經濟當前面臨的不是單一行業或短期周期問題，而是投資、
消費、出口三大引擎同時失速，房地產、製造業、外貿多重壓力疊加的系統性挑戰。


心得/評論：

中國10月工業利潤下跌
內卷之下沒有利潤
傾銷海外又遭歐美各國用關稅/反傾銷稅圍堵制約
即使賣出去也賺不了錢

第四季看來也不會有甚麼改變
是一個長期,結構深層的問題
三駕馬車同時失速
有投資中國股市的網友要注意風險

※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分

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噓 Lenney33    : .
推 godog       : 大紀元
推 HiuAnOP     : 假的！陸港股狂噴！
推 yomo2       : 配合上一篇的救市新聞。簡單說就是牛馬全部卷到死
→ yomo2       : 看來還會繼續降
推 alwaysalone : 中國又又又要倒啦，喊了幾十年喊到變世界第二強國
噓 esso78124   : 紀元哥每次心得最後一句幾乎都一樣。
推 lucky466    : 到底是制裁自己
推 kimula01    : 這樣不好嗎 大家可以掏寶買到更便宜的東西
→ icelaw      : 企業沒利潤 不是裁員 就是集體降薪
→ icelaw      : 更消費不起 惡性循環
推 hdlihnk39   : 便宜的東西必定伴隨著低劣品質,還是把掏寶禁一禁好
噓 Timekeeper  : 每日噓紀元哥（1/1）
→ icelaw      : 你以為集體內捲 你的飯碗還是很安全 薪資都不會變嗎
→ icelaw      : 就像2008年的時候 不是裁員 就無薪假 也是同理
→ icelaw      : 你實質收入下降 物價下跌也沒用 你還是虧
→ icelaw      : 運氣不好 銀行出狀況 你連存款都不知道在不在
推 yomo2       : 繼續便宜搞下去就是逼全部人一起下去捲  然後企業
→ yomo2       : 沒利潤裁員景氣更不好 然後更沒錢 就通縮循環啊。
噓 deepdish    : 然後呢？有利潤就不裁員嗎？想想亞馬遜
推 yomo2       : 做這些的啥咖也敢比亞馬遜  你知道亞馬遜利潤率多
→ yomo2       : 少嗎
推 icelaw      : https://www.youtube.com/shorts/AwYAO8P0dwc
→ a79111010   : 卷也是他卷管你屁事 還是你領那邊的錢
→ icelaw      : 企業有利潤 可以加薪阿
→ icelaw      : 可以創新 投資 創造更多的利潤
推 pan1013     : 沒利潤還要競爭 這型態真的很噁心
→ icelaw      : 捲過頭 接著就是倒閉潮 要不然就是裁員潮 降新潮
→ icelaw      : 要不然就是兩個人做三個人的事 變成要做四個人的事
→ icelaw      : 多裁掉一個人 底層就工時更長 你怎麼會有不關你的事
→ icelaw      : 的幻覺 天真
→ Mytsb2421   : 紀元哥一早就PO傷害智商的紀元新聞？
推 yeswecannot : 支那還是回去過啃樹皮的日子最熟悉
→ Mytsb2421   : 天天PO中國要倒新聞，幾十年了，傻了才信吧？
噓 cat77133    : 每日任務
噓 swgun       : 大妓院這種詐騙媒體都不用板龜出動的？
噓 sid3        : 每天都一樣
推 jay0117     : 中國人能吃草 你們能嗎？
→ komeko      : 不要貼大紀元 拜託
噓 giunrz      : 這家真不能信
推 wallowes    : 還在相信這次不一樣的  就跟中國一起沉吧
→ wallowes    : 中國少子化不可逆  人均GDP 1萬3美金
→ wallowes    : 台灣、日本、南韓  都3萬5美金水準
→ wallowes    : 大家覺得誰會先死?
噓 squeakywheel: 是喔 樓上好會講
噓 awss1971    : 假的~~
→ awss1971    : 假日就會有境外敵對勢力造謠啦!!
→ aloness     : 大紀元講的還算客氣了些…最近問中國下包商畢業生
→ aloness     : 的就職問題，直接說失業率趨近50%吧…低薪新人隨便
→ aloness     : 招都有，免洗職位的也丟的毫不客氣
→ aloness     : 現在只能拼命去國外搶市場，或是拼命搶公家的標案
推 iamfake     : 看到中國被批評就一堆氣炸的，到底是安什麼心啊
推 killerlee   : 某些人一看到説中國不好就仿佛自己親生父母被侮辱
→ killerlee   : 了似的急的跳出來瘋狂維護。
→ eemail      : 以經亂中 小心點@@
噓 beagle2001  : 支那自己公布的數字，不高興，心疼仔去找統計局算
→ beagle2001  : 帳啊 wwwwww
噓 Wilsly      : 妓院寫的可信，那中國十年前就已經消失了