[心得] 比曝險更值得關心的指標

[rfynw (得之於人者太多)]

前陣子趁市場回檔慢慢在美股建立部位，有一些心得想和大家分享，就是

「不應該只用曝險評估投資部位的風險及報酬，而應該用投資組合對於個人總資產的波動
去評估風險及報酬更精準」

我以前也都是把「曝險」當成主要評估方式，認為100%正二就是 200%曝險、或等同於200
%曝險的小台口數，例如28000的小台一口曝險就是140萬，而70萬持倉一口小台就是200%
曝險。

但在建立美股部位後(usd和tsmx)，發現實際的波動，跟表面上的倍數差非常多，才思考
真正應該考慮的是「資產波動」而不是「曝險」。

為什麼曝險不準？

下面幾個例子應該就能看出來差別：

1. 曝險200%的正二 vs 小台

假設台股真的修正 50%。

正二：可能跌到剩20%，不會歸零，還有回本的機會

小台：應該就是畢業了，沒有回本的機會

兩個都叫「200% 曝險」，但實際風險完全不同，主要是因為槓桿etf有每日再平衡的機制
。
曝險這東西沒把「爆倉機率」放進來。

2. 台股正二 vs SOXL、USD

台股正二理論上是大盤報酬指數的兩倍，但大盤有42%是台積電，正二就是84%，所以會感
覺波動愈來愈像台積電；而 SOXL、USD 這種美股半導體槓桿 ETF，波動就不只是單純的
3 倍、2 倍。

像台指漲 5%：

正二大概 +10%

SOXL 可能 +25%、usd可能漲15-20%

所以 SOXL 的「資產震盪感」有時候接近台股的五倍以上。
但按曝險計算，會以為它們只是「槓桿 2 倍、3 倍」的差別。

3. TSMX（台積電正二）

台積電占大盤四成以上，再把它乘 2 倍，其實比一般台股正二更刺激。

實務感受非常像「大盤五倍波動」。
用曝險完全看不出這種差別。

4. VT(真的很穩，但穩≠比較安全)

很多人買 VT 是因為波動低。
問題是如果整包 100% 放 VT，它的資產震盪其實不一定比只持有 20% 的 QLD低。

這就是曝險的盲點：
以為自己選了「安全的標的」，結果比少量槓桿還更有波動。

5. 美債 ETF + 質押

更多人覺得美債 ETF 很安全，甚至敢用質押拉到兩倍後，實際風險搞不好比持有 20% QL
D 還要大；而這些人卻連一股QLD都不敢持有

所以我慢慢改用「資產波動」來看投組

我現在設定的是「整體資產能承受多少波動」。

例如原本 100 萬正二，可能改成：

40 萬放 TSMX 或 usd

60 萬放現金或其他低波動資產

結果整體資產震盪差不多，但持有更多現金、心理壓力低、真的漲起來也是不輸100%台股
正二

比整天算「150% 曝險、300% 曝險」精準多了。

曝險這個概念太粗糙，只看名目倍數完全不準。
不同市場波動不同、標的特性不同、爆倉風險不同，結果都被換算成「多少倍」。

如果你也有跨市場、槓桿etf 或期權等部位，不妨試著開始用「資產波動」來檢視自己的
投資組合及資產配置。

補充：認為我亂舉例亂比較的說不定你們才是對的，請繼續相信自己~
反正投資最重要的，我認為是自我理解與風險掌控，以及清楚自己的資金在哪裡、能承受
什麼程度的波動，才能一直待在市場上。
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→ willism     : 波動，是你的心理問題，不是資產風險
波動本身是標的的客觀特性，心理只能決定你承不承受得住，不能改變資產本來的跳動幅
度。
我這邊討論的是整體投資組合對總資產的實際震盪程度，跟心態是兩回事。
推 Xration     : 資產一億跟資產100萬的配置方法本來就不同
推 onekoni     : 推 Beta值要考慮
→ willism     : 導致投資失敗的主要風險，就是“選錯標的”，如此
→ willism     : 簡單
選錯標的會讓你報酬不好，但「部位控制失敗」才會讓人直接畢業。
很多輸家不是眼光不好選錯標的，而是輸在部位撐不過波動。
推 dogalan     : 你的意思是整體資產的beta值嗎
差不多這意思
→ dogalan     : 其實個股跟ETF都有標出beta值 你可以直接拿來算
推 spike1215   : 看到1就可以end了@@，平平期貨部位，你小台沒抓好
→ spike1215   : 槓桿率根正二比什麼XD
推 HiuAnOP     : 槓桿ETF的好處就是不會爆倉
推 Destiny6    : 感謝分享
→ HiuAnOP     : 但是隨著指數下跌，期貨轉倉其實代表槓桿增加
→ HiuAnOP     : 其實期貨還是比較優的產品，只是要自己控制
推 onekoni     : 正二有每天平衡倉 連續下跌會少跌
→ onekoni     : 期貨要自己每天控有點麻煩
推 schula      : 推推推
推 zpf2005     : 感謝，提供另一個角度思考資產配置
推 n555123     : 好，推
→ b9513227    : 本魯原型質押就好了 你們愛買槓桿的加油
→ w901741     : 樓上，大跌維持率風險
→ b9513227    : 目前維持率預計可以扛4根跌停
→ t0333120    : 1.的邏輯錯誤很大，正二不會爆倉是因為當日有10趴限
→ t0333120    : 制，經過五天調整槓桿當然不會爆
推 ChikanDesu  : 看不懂你比台指跟Soxl 一個追蹤台股大盤一個追蹤費
→ ChikanDesu  : 半 然後你說體感差異五倍？
→ ChikanDesu  : 你整篇意思不就是把選對股票 讓投資組合夏普值愈高
→ ChikanDesu  : 愈好嗎
→ t0333120    : 而且每過一天槓桿率就完全不同，就算是連續跌停也跟
→ t0333120    : 跌50趴不同
→ w901741     : 質押可以抗4根跌停，遇到2022年的跌幅差不多快掛，
→ w901741     : 正二抱著放著就好，心態上差太多了
→ ChikanDesu  : 如果能挑到一路右上的 那就去投那個標的就好了 一直
→ ChikanDesu  : 往右上波動未必高阿
→ ChikanDesu  : 沒有人會以為SOXL是體感台指3倍槓桿吧 就跟沒有人會
→ ChikanDesu  : 覺得美債正二是台指兩倍槓桿一樣
推 ChikanDesu  : 你要先對標的年化報酬有個預測 才會去壓這個標的 然
→ ChikanDesu  : 後才是決定曝險槓桿 而不是什麼我總資產曝險多少%
→ ChikanDesu  : 那你預測對與否就是決定產出報酬 指數投資的核心就
→ ChikanDesu  : 是你投的市場會一直逐步變好 那你挑的指數愈偏門或
→ ChikanDesu  : 週期性愈明顯就愈需要你產業分析能力
推 Gipmydanger : 本來就是，你終於發現了
→ Gipmydanger : 小打小鬧結果忽略整體資產表現是很蠢的
所以年化報酬要用總資產計算比較有參考性
→ ChikanDesu  : 壓台指就是壓台灣國運+台幣匯率 壓費半就是壓美國半
→ ChikanDesu  : 導體+美金 可以說是差蠻多的 只是有一些相關性而已
推 Gipmydanger : 畫成圖表根本毫無波瀾
→ Gipmydanger : https://i.imgur.com/zIIKIu9.jpeg
推 TIPPK       : 正二為什麼要算80%台積電 蛤
→ TIPPK       : 今天如果指數小跌 台積電小漲，正二還是看指數吧
推 Gipmydanger : 如果計入不動產波動再少1/3
推 ChikanDesu  : 像債為什麼一堆人五層質押 因為波動小 但因為報酬爛
→ ChikanDesu  :  所以夏普值還是低 而Nvda十年來波動大 但報酬很猛
→ ChikanDesu  : 所以 波動 總報酬 跟夏普值 你要搞清楚你要的是什麼
→ ChikanDesu  :  然後去盡可能壓你能承受風險的上限
推 Gipmydanger : *剩1/3
噓 tim30816    : 例子1的概念就錯的離譜，後面根本不用看…
推 GX90160SS   : 第一個例子 是因為小台沒有再平衡啊 一直跌的情況下
→ GX90160SS   : 槓桿是超過200%愈來愈遠
推 Gipmydanger : 所以說很多算報酬率很水的原因就是他不知道應該算
→ Gipmydanger : 總資產或至少用總金融資產來算，只是拿五十塊出來
→ Gipmydanger : 賭香腸。
一堆拿零股或權證報酬率自嗨的就是了
→ shadowkurumi: 這在公三小...
→ shadowkurumi: 個人投資者在意市場波動幹嘛？你的錢會有人贖回嗎
→ shadowkurumi: ，為什麼要追求低波動？
噓 hsupaijay   : VT跟USD就完全不一樣的東西，你會拿跑步跟騎車的數
→ hsupaijay   : 據一起比較？
推 budaixi     : ==你是不是看了YT上的某部影片
推 eknbz       : 都沒人喊糕？
推 xephon      : 報酬本身就來自風險溢酬，不冒任何風險，也賺不到錢
推 plaay       : 就是看beta不是，找到自己能承受的beta
差不多這意思，只是從個別標的上升到整個資產配置的beta
推 redbeanbread: 這不比年報好看多了
→ plaay       : 之前也一度把usd單純視為正二，它近五年beta3.49
→ abc0922001  : 只看夏普值的話，30％VT+70%中期公債最高
推 askl817     : 推，這就是我之前的想法
推 budaixi     : 1樓才是總結==
推 googlezm    : 曝險就是曝險 波動就是波動 你放正2就是200%曝險 前
→ googlezm    : 面講曝險後面講睡不睡的著 你拉回測就是單筆幹進去
→ googlezm    : 正2的報酬會比你身上放部分現金還來的高 混在一起了
→ googlezm    : 兄弟
推 methodho    : 原來很多人買vt不是要全球分散而是要低波動?!
可能要請教那些人囉
推 loveu       : 期貨戶頭內的錢我不在意槓桿多少只注意可能會賠多少
推 Lhmstu      : 一樓正解
推 loveu       : 至少要能硬扛個四五千點 不然就無腦正2
推 as6633208   : 正二是現股，現股又沒有維持率你要爆什麼倉啦，機構
→ as6633208   : 幫你扛爆倉你不用擔心啦==
→ as6633208   : 講到下市風險，你期貨早就先爆了，輪不到正二
※ 編輯: rfynw (49.215.101.180 臺灣), 12/01/2025 00:44:50
※ 編輯: rfynw (49.215.101.180 臺灣), 12/01/2025 01:22:25
推 bbignose    : USD就是要再平衡，沒有第二句話，低買高賣是必要的
噓 shmim       : 你都知道正二會在平衡 那你小台沒有自己平衡  當然
→ shmim       : 會畢業啊… 條件都不一樣了   如果自己有在平衡頂
→ shmim       : 多就是保證金不夠下一口了 結果你正二吃的損還比你
→ shmim       : 小台還多 動腦算數學很難嗎…
噓 repast      : 不知所云…
推 awss1971    : 確實，不要專注某一標的而是要看整體資產配置~~
→ awss1971    : 只是我更看重波動實際金額
推 awss1971    : 要知道既使是大家口中最穩的VT，日波動1~2%也是很常
→ awss1971    : 見的
→ delaluna    : 完全不同的標的在比什麼曝險= =
→ delaluna    : 個股/集中配置ETF的beta值
→ delaluna    : 跟對大盤的曝險完全是兩回事
推 WESTONE     : 推
噓 jack1202    : 論點無法推論曝險不準 小台比正二問題在於是否每日
→ jack1202    : 回到曝險200% 後面亦是錯誤百出 言盡於此
你說的都對，也祝你投資順利~
※ 編輯: rfynw (49.215.58.238 臺灣), 12/11/2025 19:15:30