[心得] 2026 凱基投顧台股投資展望：AI 長多獲利

[archer9081 (茶粿)]

為了準備 2026，我到處看各家對台股的預測，結果看到凱基股股漲的《2026 台股投資展
望》和五集系列，覺得他們對 AI 趨勢的分析真的最完整。

凱基這次年度展望內容我覺得蠻有料的，AI 產業跟總經都講得很細，還拿四個證據說
AI 不會像 2000 年網路泡沫那樣崩，看完真的比較心安，不會覺得自己在追夢。我花了
一個小時看完，再自己消化驗證，最後把筆記丟給 AI 幫我潤一下，做成懶人包，整理給
大家參考。

1. 大盤核心觀點：目標 33,000 點
預測：高點上看 33,000 點 凱基預期 2026 年台股仍會再創新高，有機會突破 3 萬點，
最高可能來到 33,000 點 。但這不代表一路順風，預計下檔支撐約在 25,000 點左右，
這意味著區間震盪幅度可能高達 8,000 點，心臟要夠強 。

動能：獲利驅動 (錢潮還在衝) 台股獲利上修趨勢是支撐多頭的根本。AI 族群獲利年增
上修至 43%，整體台股 2026 年獲利年增率將來到 20% 左右，且此成長週期預計將延續
到 2027 年（再增長 19%）。獲利上修將使本益比相對偏低，進而推升股價 。
變數：選舉與降息 兩大震盪變數分別是「美國期中選舉」（歷史經驗顯示期中選舉年股
市波動最大、漲幅最小）以及「聯準會降息節奏」（降息暫停或放緩可能引發波動）。

2. 關鍵迷思破解：AI 是泡沫嗎？
市場一直擔心現在像 2000 年網路泡沫，但報告對比了關鍵數據，證明這次是「實質成長
」而非單純的「估值擴張」 ：

需求：需求 > 供給 當年網路泡沫是「先創造工具，再尋求需求」的假熱潮；這次 AI 浪
潮本質是「需求遠遠大於供給」 。例如 ChatGPT 活躍用戶數從年初的 3 億人暴增至 8
億人，每日問答次數更從 10 億次翻倍至 25 億次 。

財報：ROI 高達 20% CSP（雲端服務供應商）巨頭雖然資本支出大（佔營業現金流約六成
），但投入回報率（ROI）高達 20% 幾，遠高於融資成本 4-5%，代表是真的有賺錢，不
是亂喊，財務結構健康且無過度槓桿 。

估值：數字相對健康 目前美股科技股淨利率已超過 20%（當年僅個位數）；本益比約
30 幾倍，相較於網路泡沫時期的 60 幾倍，仍只約一半水準。目前的 PEG（本益成長比
）約 1 倍，對比當年的 12-13 倍，顯示估值並未過熱 。

3. 資金與政治節奏（操作劇本）
利率環境：相較於網路泡沫時的升息循環，目前聯準會處於降息循環，預計 2026 年底基
準利率將降至 3% 左右 。需留意鮑爾將於 2026 年 5 月卸任，若川普提名新人選，可能
加速降息速度，劇本會比較難猜 。

操作策略：上短打、下長抱
上半年 (H1) - 策略：做價差 。 受期中選舉年影響，上半年通常走勢較弱、呈現多空夾
雜的區間震盪。建議進行波段操作，「別跟股票談戀愛」 。
下半年 (H2) - 策略：抱長線 。 選後不確定性因素消除，歷史上 11、12 月上漲機率近
九成，主升段啟動。這時候就要「抱長線，跟趨勢談戀愛」 。

4. 重點點名產業
AI 仍是 2026 年台股獲利的主要驅動力，預計貢獻整體獲利增長的七至八成。

護國神山群
台積電：2026 年受惠於 2 奈米（蘋果帶動）與 3 奈米（輝達預定）同步放量，魚與熊
掌兼得。預計 N2 製程對營收貢獻將比 N3 第一年量產時多一到兩倍 。

供應鏈：先進封裝 CoWoS 產能吃緊，訂單外溢有利日月光、京元電 。在地化採購趨勢則
利好耗材與設備廠，如中砂（N2 濕式製程市佔率約八成）與志聖 。AI 晶片複雜度亦提
升探針卡需求，關注旺矽、穎威。

AI 硬體 (五虎將)
組裝：ODN 角色關鍵，份額將更集中於技術和良率優秀的廠商，如廣達、緯創 。
ABF/PCB (重點)：AI 晶片百花齊放（NVIDIA GB 系列 + CSP 自研晶片），推動 ABF 載
板供需反轉。隨著伺服器層數大幅增加（GB300 約 20 多層，未來甚至上看 70-80 層）
，將拉升單價與毛利率。重點筆記：南電、金像電、台光電 。

散熱/電源：液冷散熱、高瓦數電源、以及邁向 1.6T 的高速交換器是 AI 伺服器的「血
液、心臟與神經」。

記憶體
華邦電：受惠 HBM 擠壓產能與通用伺服器換機潮，預期 2026 Q3 前 DRAM 供不應求。但
需留意三巨頭擴產風險 。
非 AI 黑馬：折疊 iPhone
蘋果預計在 2026 年下半年推出摺疊式 iPhone，預期將推動全球摺疊機市場成長，並在
2027 年搶下第二大市佔。這將拉高組件規格，果粉要注意新日興（軸承）與臻鼎-KY（軟
板） 。

存股策略
受金管會新制影響，高股息 ETF 殖利率將回歸理性（約 4% 至 6%）。若上半年震盪回檔
，建議直接佈局體質穩健個股。除了廣達、中信金之外，連賣鍋貼的八方雲集也被點名（
吃飯股也能存） 。

5. 結論
總結來說，我看完這幾個小時的影片，覺得這份報告最核心的觀點就是一個比喻：「
2026 像一列登山火車」 。引擎（獲利）很強，但軌道（總經環境）會很顛簸。主要卡在
美國選舉跟降息節奏。既然認同獲利有支撐，操作上建議把握「上半年回檔即買點」的大
原則 。這份報告算顧到各種投資人，衝 AI 的有方向，存股的也有建議，不管哪一派都
能找到自己的菜 。

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推 FireStarman : 沒有喔 椒魚戰隊說巨頭花那麼多錢結果AI只能找資料
→ FireStarman : 喔
推 h760108     : 感謝分享
推 a0809449333 : 33,000點感覺有點高 不過看獲利年增20%的話 本益比
→ a0809449333 : 算起來好像也還好?重點還是要看這波AI需求能撐多久
→ a0809449333 : 如果真的像報告說的延續到2027年 那確實有機會
推 jenchieh5   : ai的基礎建設需求跟終端應用需求是兩回事
推 mynumber55  : 總結：歐硬
推 junior020486: 36000點吧
→ junior020486: 講33000最後會超過，去年也沒想到今年28500
推 kwcarter    : 期中選舉年歷史上確實比較容易震盪,美股如果不穩台
→ kwcarter    : 股也很難獨強。明年操作難度應該會比今年高。
推 p7019242    : 現在AI需求看起來還是很強啦,只要美股那些巨頭財報
→ p7019242    : 沒爆,台股供應鏈應該還有戲。大家怕泡沫是正常的,
→ p7019242    : 但重點還是看獲利能不能跟上股價,有業績撐腰就不怕
→ p7019242    : 崩。
推 simple0120  : ABF載板這塊我也有在注意,GB300那個層數增加真的誇
→ simple0120  : 張,從十幾層跳到二十幾層,甚至未來七八十層,這單價
→ simple0120  : 跟毛利率肯定會拉高。PCB族群明年應該有看頭。
推 fe3q7u7z    : 台積電先進製程現在根本沒對手,2奈米出來應該又是一
→ fe3q7u7z    : 波噴發。只要神山穩住,台股大盤要過前高應該不是難
→ fe3q7u7z    : 事,就像節目說的,跟著龍頭走應該最穩。
推 a0935006936 : 雖然台股三萬點聽起來很高,但通膨加上企業獲利成長,
→ a0935006936 : 長期來看還是會過啦。只是明年變數真的多,降息步調
→ a0935006936 : 跟美國選舉都會影響,資金控管要做好,心臟要夠大顆。
推 sinje1988229: HBM擠壓DRAM產能這個邏輯我認同，不過三大廠擴產時
→ sinje1988229: 程也要盯緊，如果供給突然放大就麻煩了。記憶體這
→ sinje1988229: 塊變數還是蠻多的，尤其本質上還是景氣循環股，不
→ sinje1988229: 太敢重押。
推 whalekao    : 我也打算照凱基投顧分析師建議的劇本規劃,上半年變
→ whalekao    : 數多先做短線賺價差;下半年變數消除後再長抱。畢竟
→ whalekao    : 期中選舉年震盪難免,跟著這個節奏操作感覺心理壓力
→ whalekao    : 會小一點,機會也多。
推 buddy821212 : 雖然台股33,000點聽起來很夢幻,但凱基證券這節目不
→ buddy821212 : 是無腦喊多的,他們有把降息節奏跟美國期中選舉年會
→ buddy821212 : 造成波動講在前面,算是喊目標但又有提到波動因素。
推 jpfttxy111  : 折疊iPhone如果真的出 應該會帶動一波換機潮 相關零
→ jpfttxy111  : 組件廠可以先列入觀察名單 等更明確的消息再看看
推 hell010135  : 我看大家都在講AI,但折疊機好像也可以留意一下?
→ hell010135  : 聽說蘋果2026年也要出折疊機了,如果真的帶動換機潮,
→ hell010135  : 台股相關軸承跟軟板那些供應鏈應該會先動,果粉可以
→ hell010135  : 觀察看看。
推 bkenny130   : 我也是看563那集!講PCB跟ABF載板真的超細,看完才知
→ bkenny130   : 道層數增加對毛利影響這麼大,難怪南電、金像電會被
→ bkenny130   : 點名。對硬體有興趣可以去YT看一下那集凱基股股漲,
→ bkenny130   : 講得蠻清楚的。
推 sub16a      : 真的!我看完也覺得那個跟2000年網路泡沫的對比很有
→ sub16a      : 感。以前是沒賺錢在亂喊,現在那些雲端大廠ROI都20%
→ sub16a      : 起跳,是真的在賺錢。凱基投顧這次分析蠻實在的,跟外
→ sub16a      : 面很多只會喊燒的投顧報告差很多,看完比較敢抱長線,
→ sub16a      : 不然之前一直怕自己在追高。
推 flora0831   : 凱基股股漲這2026台股投資展望系列影片含金量真的蠻
→ flora0831   : 高的。我看那個AI供需分析邏輯很清楚,尤其是提到「
→ flora0831   : 需求大於供給」這點,真的點醒我。比起外面很多老師
→ flora0831   : 只會畫大餅,這種有數據佐證的報告比較消化得下去。
推 wang760123  : 凱基證券這節目算顧到各種人,連存股族都有照顧到。
→ wang760123  : 除了金融股,連賣鍋貼的八方雲集都被點名我就覺得蠻
→ wang760123  : 妙的。不管是要衝AI還是要穩穩存股的,這份展望都有
→ wang760123  : 給方向,省了不少做功課的時間。