[新聞] AI明星股，已近腰斬！AI泡沫討論升級

[icrose (人本良心)]

AI明星股，已近腰斬！AI泡沫討論升級
2025年12月18日 12:30 來源： 中國證券報
https://finance.eastmoney.com/a/202512183595270778.html
當地時間12月17日，美股大型科技股集體下跌。英偉達跌近4%；AI明星股甲骨文下挫5.4%，收報178.46美元/股，相比年內高點，跌幅達到48%，幾乎抹平今年以來漲幅。

　　伴隨股價下挫的，還有市場情緒。近期，圖靈獎得主、Meta首席AI科學家楊立昆（Yann LeCun）批評大模型主流技術路線，全球最大對沖基金橋水、中金公司等機構接連警告AI潛在風險。「AI泡沫是否走到破裂邊緣」的討論正在升級。

AI泡沫討論升級

　　近日，全球最大對沖基金橋水聯席首席投資官（CIO）格雷格·詹森（Greg Jensen）稱，隨著大型科技公司越來越多地用「外部資本」支撐不斷上升的成本，人工智能（AI）支出熱潮正進入一個「危險」階段。

　　中金公司12月17日發布研報稱，甲骨文在披露高額資本開支計劃後，股價出現大幅回調。這一現象反映市場對人工智能投資的邏輯正在發生轉向，單純依賴資本開支驅動的樂觀敘事或已不再占據主導，投資者開始重新審視潛在風險，包括投資回報、融資條件以及企業間關聯性三個維度。

　　報告顯示，盡管AI被視為未來最具潛力的技術方向，但其商業化路徑仍不明確。隨著投資規模不斷擴大，AI投資的邊際效率大概率也將降低，但成本卻未見下降。AI投資仍處於「規模不經濟」階段，市場擔憂正在推動對股票估值的重新評估。同時，企業的AI投資主要來自外部融資，一旦市場信心動搖，融資成本上升，可能導致投資計劃的中斷。

　　此外，本輪AI浪潮的一個顯著特征是科技巨頭企業之間的深度合作。英偉達、OpenAI、甲骨文等企業之間已形成緊密的關聯網絡。如果其中一家企業因投資失敗或資金鏈問題陷入困境，其負面影響可能迅速擴散至整個行業，引發連鎖反應。

　　「甲骨文股價大幅回調後，其他相關企業的股價亦同步走弱。即便是業績表現好於預期的博通，其股價同樣受到明顯沖擊。」中金公司表示。

技術路線爭議不斷

　　值得一提的是，前不久，Meta首席AI科學家楊立昆公開批評目前主流的人工智能技術路線。他表示，當前矽谷過於依賴大語言模型的路徑可能是一場「集體幻覺」，並難以通往真正的通用人工智能。與此同時，他宣布將從Meta離職創業，新公司已明確轉向研發「世界模型」。

　　這一知名科學家的公開「轉向」，也讓市場擔憂：在OpenAI、谷歌等科技巨頭持續投入千億級參數訓練大模型的同時，是否存在著隱藏風險？

　　楊立昆的觀點並非孤例。近期，一篇由谷歌DeepMind、Meta、斯坦福等機構研究人員聯合發表的論文《大語言模型的基本局限性》，從理論層面為大語言模型「規模至上」的熱潮澆了冷水。研究指出，大語言模型的性能提升存在五個難以僅靠擴大數據與參數突破的「天花板」，其中「幻覺」（即編造信息）問題尤為突出。

　　論文認為，當前主流的模型評估體系甚至變相「鼓勵」模型猜測而非誠實承認未知——因為「不知道」和「答錯」得分相同。

　　這類模型的另一大痛點在於「高消耗、低產出」。楊立昆表示，一個4歲孩子只需約1.6萬小時的真實感知就能形成基本世界認知，而大語言模型往往需要吞下近乎「百年時長」的數據才勉強接近相似能力。換言之，這更像一場代價高昂的「概率遊戲」，未必是通往通用人工智能的最優路徑。

多數投資機構仍看好AI

　　貝萊德近日的觀點也透露出投資共識正在發生變化。貝萊德表示，部分內部觀點認為，當前美股市場仍具備上漲動力，人工智能被視為持續至2026年的關鍵收益驅動力，有望繼續推動生產率的提升。但也有部分投資經理對當前市場持謹慎態度。擔憂主要集中在當前市場結構與歷史上的互聯網泡沫存在相似之處，如領漲板塊過於集中、估值偏高及交易擁擠等。此外，對AI領域大規模投資的實際回報能力存疑，部分機構投資者已開始轉向防禦型配置，如醫療保健和公用事業類資產。也有觀點指出，隨著AI投資加速，部分軟件類股票可能面臨壓力。

　　不過，綜合多家外資機構觀點，AI仍是未來看好的主要方向之一。

　　12月17日，瑞銀全球財富管理首席投資長Mark Haefele預期，未來數年全球AI資本支出會持續增加，且未現投資泡沫跡象。隨著AI應用從消費者聊天機器人拓展至企業與產業領域，所需運算能力將遠超現有基礎設施規模。

　　富達國際在2026年全球投資展望中表示，AI的發展及投資邏輯明確，建議全面捕捉AI價值鏈各環節的投資機會：包括超大規模雲服務商和芯片製造商，同時建議關註那些估值較低、正在迎頭趕上的受益企業，尋找潛在機會。

　　「其中，中國AI進展尤為值得關註。」富達國際認為，自主的AI生態系統、龐大的國內市場、政策利好以及消費群體的擴大，將加速AI更廣泛地應用，為中國科技股在2026年及未來的表現提供支撐。
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甲骨文戳破AI泡沫功勞不小。但是多數世界投資機構仍然看好AI，此次短空尚無結束預期。

一年水桶後的危險期已經過去，我滿血復活了

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喚起工農千百萬，同心幹，不周山下紅旗亂

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噓 jvlvw       : 再吹
→ mic73528    : NV啥時腰斬
推 Lamigirls48 : 噴噴噴噴噴噴噴噴噴噴噴噴噴噴噴
推 au041l      : Ai泡沫，那還有什麼產業？回到工業時代嗎？笑死
推 lt5114      : 跌一些回來才能健康的繼續漲啦
→ WunoW       : good 市場還在擔心泡沫我就放心了
推 mopa        : 在我看來，全都是loser在抱怨
推 post91      : 只要有人看衰就是還有漲的機會
推 hpk89       : NV跌十幾個百分點就有人出來喊腰斬？ 有趣....
→ stkoso      : 支吹等不到支國彎道超車的那天只好唱衰整個產業了
推 showhere    : 最好是新的伺服器不出貨啦，笑死
推 WunoW       : 好股票根本巴不得拉回50%來加碼
→ showhere    : 整天在泡沫，不然你舉一個更新的技術
→ WunoW       : 年初TSLA拉回50%沒加碼真他媽懊悔 眼看又噴更高
→ fallinlove15: 甲骨文硬拉上去 再亂殺 人造泡沫還想帶崩其他人 不
→ fallinlove15: 愧是華爾街造市商 演技拙劣
推 asdasd4522  : 又泡沫了
推 kuosos520   : 大的要來.jpg
→ ben121196   : 丸惹
噓 moshear     : 中又贏
→ fallinlove15: 雖然我這樣想 但不跟趨勢作對 等大家玩累了再進場
推 demo1113    : http://i.imgur.com/ri5Y40K.jpg
→ mystage     : 完了，是不是該把google跟NVDA都拋掉
推 rxsmalllove : LLM本來就不能直接成為AGI了 股版都知道了
噓 deadogy     : 東方財富網
→ HKCs        : Ai泡泡破了 可以搞spacex 星鏈啊 不管在哪個時代
→ HKCs        : 獨佔基建都是一門好生意
推 runedcross  : 人家只是說 LLM bad 而已 沒說 AI  bad 吧
→ RenBo       : 3月阿里巴巴就在喊泡沫了= =,中又贏
推 gn02620938  : 膝蓋斬再叫我好嗎
→ dragonrose  : 每幾個月就要吹泡沫一次？？？
→ WunoW       : 最好笑的是一有巨頭擴大投資就被看衰 笑死什麼邏輯
→ WunoW       : 這時候不加大投資的才是該從企業戰場上淘汰
→ WunoW       : 有種你就否定人類發明電腦 拒絕網路普及 全回歸原始
推 rxsmalllove : 擴大投資沒問題 市場懷疑現金流也是合理 槓桿太大
推 chibmw      : https://i.mopix.cc/b0Iep4.jpg
噓 ur260       : 這id先噓
噓 keepingtime : 無聊！
噓 MGK155      : 中國最棒了。中國不要來侵略台灣喔~
推 amazingwow  : 擔心泡沫 就不會有泡沫
推 ola1a1217   : 幫你補血
→ Lowpapa     : 奧特曼就是歷史罪人
噓 linlinme5208: 泡你老母
→ shellback   : .com泡沫那個系列串又可以再開咧
推 db486250    : 泡你個大頭鬼~~
推 omanorboyo  : 沒有泡沫 只是炒太高而已
→ ojh         : 高手早就看出ai泡沫化 韭菜還在用力買進
推 snoopy790428: 既然都腰斬了哪來泡沫
推 truelove356 : 哥 你一年前deep seek剛出來也一直喊完了 需求過剩
→ truelove356 :  台積 NV完了
推 jumilin927  : 崩崩崩
推 coffee112   : 嗚嗚嗚
→ jack1042    : 一直喊泡沫說不出個所以然
噓 ironaxe     : 泡沫我只認同摩爾線程
推 hypoge      : 最近就是被甲骨文帶衰的
噓 NightMeow   : 恐慌新聞連發  翻譯：拎北準備要過聖誕節了 先給我
→ NightMeow   : 崩下去
推 ChungLi5566 : 只有巨擘玩得起的東西怎麼泡沫
→ azhu        : 空軍動得非常厲害
噓 strlen      : 謝謝空軍
推 George728   : 大家塊陶啊
→ kanehhh     : 泡沫紅茶店
推 allen0080   : 就算是世界模型,也要算力阿XDDDDDD
推 tinoooii    : 還沒開始大吹就破了@@
→ JH10        : 沒兩年泡沫可能才幾顆而已 AI目前還在初階學習階段
→ JH10        : 沒買到便宜的股票或是空太低的人整天在喊泡沫
→ darkangel119: 不需要AGI 有代理人AI就夠了
→ TRYING      : AI 三條路 AP AV ANDROID
噓 ma721       : 說幾次了
→ cohj        : 結果中國做免費模型給人白嫖還狂吹
推 homerunball : 有這些空軍當燃料才能越燒越旺
噓 losehope    : 中國贏三次！
→ nash1314    : NV拜託斬到120元，我可以繼續買
推 lancechance : 樓上別擔心，NV要80還60都有機會
→ lancechance : TPU目前屌打，肯定可以讓你加倉的
→ linchainwen : AI泡沫已經快從月經文變週經文了
推 BBKOX       : 不管是哪種模型，都需要半導體
→ highken     : 還在泡沫，還是又回到從前，未發展AI的時代，科技公
→ highken     : 司都不要做
噓 chenzu740125: 見中起秋仔帳號就噓