[新聞] 透過 SPV 將1,200億美元支出移到表外

[efbnm753 (口交惡徒 你今晚的惡夢)]

原文標題：

透過 SPV 將1,200億美元支出移到表外 科技巨人籌資隱藏 AI 財務風險

原文連結：

https://money.udn.com/money/amp/story/5599/9223794

發布時間：

2025-12-24 14:06

記者署名：

經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電

原文內容：

英國金融時報報導，Meta、馬斯克的 xAI、甲骨文（Oracle）以及資料中心營運商 CoreW
eave在內的科技業者透過華爾街投資人出資的特殊目的公司（SPV），將超過 1,200 億美
元的資料中心支出移出資產負債表，但此舉也加深科技巨人大舉押注人工智慧（AI）所引
發金融風險的疑慮。

根據金融時報分析，品浩（Pimco）、貝萊德（BlackRock）、阿波羅（Apollo）、藍鴞資
本（Blue Owl Capital）等金融機構，以及摩根大通（JPMorgan）等美國銀行，已為這些
科技業者的運算基礎設施提供至少 1,200 億美元的債權和股權資金。

這筆資金透過SPV來傳導。這類籌資並未反映在科技公司的資產負債表上，可能遮掩了科
技業所承擔的風險，也讓人難以釐清若 AI 需求不如預期，最終將由誰承擔損失。此外，
SPV 架構也增加了潛在風險：一旦 AI 營運商未來面臨財務壓力，危機恐以難以預料的方
式蔓延至華爾街。

一家大型融資機構的高層主管談到數百億美元湧入SPV用於興建資料中心時說：「18個月
前，這樣的情況根本難以想像；但發展到今天，卻已成為常態。」

矽谷巨人向來現金流充沛、負債不高，使這些公司擁有卓越的信用評等，並深獲投資人信
任。

然而，為了搶占先進 AI 運算能力，也迫使科技業者面臨前所未有的龐大與債壓力。透過
表外架構引進私募資金，既能保護公司的信用評等，也能美化財務指標。

Meta 於 10 月完成了資料中心規模最大的私募投資交易，針對擬建於路易斯安那州的 Hy
perion 設施達成 300 億美元協議。此交易和紐約融資公司藍鴞資本合作，成立了名為 B
eignet Investor 的SPV。

這個SPV共籌集 300 億美元，包括來自品浩、貝萊德、阿波羅等機構約 270 億美元的貸
款，以及藍鴞資本提供的 30 億美元股權資金。

這表示 Meta 實際上舉債 300 億美元，卻完全不必將債務反映在資產負債表上。這也讓
Meta 在幾周後，能更輕易在公司債市場另外籌資 300 億美元。

馬斯克的 AI 新創公司 xAI 也尋求類似架構，做為 200 億美元融資的一環，另包括高達
 125 億美元的債務。這個 SPV 會利用這筆資金購買輝達（NVIDIA）圖形處理器，再租賃
給 xAI。

CoreWeave 也於 3 月表示，成立一個 SPV 以履行向 OpenAI 提供算力的 119 億美元合
約，並將「透過舉債來資助其義務」。該公司7 月另外借到 26 億美元，用於資助和 Ope
nAI 簽署的合約。

並非所有超大規模資料中心業者（hyperscaler）都加入這股浪潮。Google、微軟和亞馬
遜在 AI 熱潮席捲前，就已擁有具規模且成熟的資料中心事業，因此目前仍持續利用現金
支應相關建設。


心得/評論：

看起來就是跟投資公司共同出資成立SPV
然後合併落在權益法投資
這樣跟銀行的融資款合併報表就看不到

但銀行應該會要求母公司連保吧
看一下對外保證應該還是看得到

感覺影響不大
大家加減看


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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 106.64.17.221 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1766560444.A.E49.html
推 deann       : 這個不是恩龍案以後就嚴格限制SPV公司的揭露了嗎
所以我也好奇他怎麼做到的 跟spv 的合約改用服務合約？
※ 編輯: efbnm753 (106.64.17.221 臺灣), 12/24/2025 15:18:03
推 paracase    : 好像都用租約的方式嗎?
推 joggingwang : 川普把監管制度放開了
推 mecca       : 越來越有趣惹QQ
推 takuya1     : 沒事，散戶承擔損失
推 L1ON        : 這件事不是很多人都知道了?所以川川放利多
→ L1ON        : 我理解的是spv買什麼也不用報告，所以應該會   做多
推 Gipmydanger : 舊聞要多lag
推 thinksilver : SPV的目的就是SRT(Significant Risk Transfer)吧
→ thinksilver : https://reurl.cc/bNeLE3 YT蠻多人講解的 非廣告
→ thinksilver : 其實認真思考你會發現故事都一樣
→ thinksilver : 反正就是一直圈錢 一直掛上金融鍊條 直到有天爆炸
→ thinksilver : 我們散戶有個好處就是苗頭不對可以跑得比較快 至於
→ thinksilver : 那些投行麻~沒辦法 現在就是AI時代 你就是要跟
→ thinksilver : 所以才有人去買甲骨文的CDS避險
推 sharkman1793: 反正爆掉是投行的事，散戶隨時都可以跑
推 deathoflove : spv 就是要隔離債務風險 母公司不可能再做連保 在
→ deathoflove : 船舶跟航空器融資上也滿常見
推 onekoni     : 蜈蚣債
推 Brioni      : 如果有恩龍+債務風暴+科技泡沫的組合，倒是想看看會
→ Brioni      : 怎樣
推 ben108472   : 這些上市永遠都有新花樣炒股
→ musiker     : 因為有其他投資人吧
推 jim543000   : spv本質就是在跟母公司切割 怎麼可能給你連帶保證..
→ jim543000   : .
→ jim543000   : 像臺灣一堆風電也是spv 本土銀行借款 無擔保品 超好
→ jim543000   : 笑
噓 Carloslin   : 設置SPV的用意不就是要避免負債拖累母公司嗎？