[新聞] 不再當超市 美零售龍頭變科技股

[ntpcgov (喵喵)]

原文標題：
不再當超市 美零售龍頭變科技股

原文連結：
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/5318470

發布時間：
2026/01/29 07:00

原文內容：

美國零售龍頭沃爾瑪（Walmart）於2025年12月9日正式更換掛牌地點，從紐約證券交易所
（NYSE）轉至那斯達克（Nasdaq），這個看似技術性的決定，卻被市場視為其企業定位與
估值邏輯的重大轉向。外界普遍解讀，沃爾瑪正試圖擺脫長年被視為「賣場零售商」的框
架，全面擁抱科技企業身分，為下一階段成長鋪路。

在紐交所掛牌期間，沃爾瑪長期被歸類於「必需消費品」族群，本益比多落在20至25倍區
間，反映市場對傳統零售成長性的保守預期。然而，轉板那斯達克後，市場開始以科技股
邏輯重新評價沃爾瑪，其本益比一度拉升至40倍上下，明顯脫離傳統零售估值帶。分析人
士指出，這不只是換個交易所，而是一場「估值保衛戰」，沃爾瑪拒絕再被當成單純賣菜
、賣日用品的公司。

更關鍵的是，沃爾瑪於2026年1月20日正式納入那斯達克100指數，取代阿斯特捷利康，象
徵其正式進入全球科技投資人雷達。在數位化、AI與電商布局持續深化下，沃爾瑪市值於
2026年初一度突破1兆美元，市場開始將其與亞馬遜並列比較，而非僅與其他超市同業對
照。

與沃爾瑪形成強烈對比的是，美國傳統超市產業正加速進入「集體黃昏」。同為龍頭的
Kroger，因併購Albertsons的246億美元合併案遭美國政府以反壟斷為由封殺，被迫關閉
大量門市。原本為通過審查而規劃的門市剝離方案隨合併破局一併瓦解，關店性質從「策
略調整」變成「止血撤退」。Kroger已宣布在18個月內關閉約60家門市，並提列1億美元
資產減損。

Albertsons則因失去併購「保命符」，被迫恢復獨立營運，面臨高昂人力成本與沃爾瑪價
格戰夾擊，不僅需處理2026年到期的6億美元債務，還陸續關閉業績不佳門市。包括
Joann Fabrics破產、Rite Aid大舉收店在內，美國中大型超市正快速退場。

分析指出，關鍵差異在於規模、數據與科技。沃爾瑪憑藉龐大採購量、AI供應鏈與高度自
動化物流，能將價格壓到同業難以匹敵的水準；反觀Kroger與Albertsons在採購議價、自
動化投資與數位轉型上皆難以追趕，只能在沃爾瑪與德國廉價超市Aldi夾擊下節節敗退。

沃爾瑪的轉型並非口號。最新數據顯示，其超過一半的線上訂單已在自動化設施中完成，
逾40%的新程式碼由AI生成或輔助編寫。公司持續延攬工程人才，並要求團隊部署可自動
化複雜流程的AI代理。管理層也明言，未來3年全球員工人數將大致持平，但工作結構將
徹底重塑。

為加速轉型，沃爾瑪在2026年初完成關鍵高層改組，任命具亞馬遜背景、熟悉電商與供應
鏈科技的戴維．古吉納（David Guggina）掌管美國市場，同時由零售老將約翰．弗納（
John Furner）出任集團執行長，主導整體AI與組織變革。古吉納最具代表性的成果，是
在2026會計年度第一季，首次讓沃爾瑪美國與全球電商業務同步轉盈，終結外界對其電商
「永遠燒錢」的質疑。

財務長指出，電商獲利關鍵在於配送密度與速度。沃爾瑪目前可在3小時內為95%的美國家
庭完成配送，自動化物流與門市即時出貨大幅降低單位成本，2025年美國電商虧損年減
80%。

沃爾瑪擁有亞馬遜難以複製的「真實世界資料」。其每週約2.4億名顧客，消費集中在食
品與日用品等高頻剛需，線上線下全面打通，形成即時需求數據閉環。這些數據反映的不
是「可能會買什麼」，而是「現在一定要買什麼」，成為動態定價、補貨與個人化推播的
核心引擎。

分析認為，亞馬遜是「用科技長出零售」，而沃爾瑪則是「用零售長出科技」。未來美國
零售只剩兩條主幹道：一條是亞馬遜的雲端與演算法路線，另一條是沃爾瑪以實體高頻需
求為入口、反向長出科技與平台服務的模式。缺乏數據密度與科技外溢能力的傳統超市，
恐怕已難再撐起第三條道路，只能被迫選邊站，成為平台的附屬角色。

心得/評論：
沃爾瑪：我從動盪的市場中學到一件事...
越是玩弄計謀，就越會發現零售商的收益是有極限的
除非超越零售商...我不做超商了！JOJO！

沃爾瑪宣布轉板那斯達克並自詡為科技企業，這無疑是零售史上最具野心的「身分轉向」
。當這家百年巨人喊出「零售收益有極限」並試圖透過 AI、廣告與自動化物流重塑估值
邏輯時，市場確實給予了破兆美元市值的掌聲。然而，這場「超越零售商」的進化，本質
上是一場高難度的鋼索橫越，光鮮的科技數據背後隱藏著深層的結構性悖論。

首先，沃爾瑪試圖以「數據與平台」取代「商品價差」作為獲利主轴，但這一切的前提仍
建立在極致低價的實體零售地基上。當它將門市轉化為前置倉、將員工重組成 AI 輔助的
作業員時，其核心競爭力依然來自於沉重的資產與龐大的人力管理。與亞馬遜這種「生於
雲端」的對手相比，沃爾瑪的科技化轉型更像是帶著腳鐐跳舞；一旦數位業務的成長速度
無法跑贏實體營運成本的通膨，所謂的高估值泡沫隨時可能因一場價格戰而破裂。

更關鍵的風險在於「零售基礎設施化」的雙面刃。當沃爾瑪轉向追逐高毛利的廣告與第三
方服務時，其作為「民眾廉價採購終點」的品牌純粹性是否會受損？如果為了優化數據演
算法而犧牲了消費者的直觀購物體驗，或是為了拉抬廣告收益而扭曲了貨架選擇，那麼這
場轉型將不再是「超越」，而是在稀釋其立足之本。沃爾瑪必須證明，它不僅能長出科技
的皮囊，還能在利潤結構發生質變後，依然保住那份讓對手戰慄的、屬於實體世界的統治
力。

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噓 matlab1106  : 連無人超市都弄不起來 還想吹機器人
→ wind2k      : 可以轉型科技軍火 射殺零元購徒
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